＃assAuthor＃ 公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |---------------------------------------|-----------------------------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-09-11 | | 收盘价（元） | 23.31 | | 总股本（百万股） | 2,781.74 | | 流通股本（百万股） 净资产（百万元） | 2,768.65 19,967.93 | | 总资产（百万元） | 73,514.74 | | 每股净资产（元） | | | 来源： WIND | 7.18 ，兴业证券经济与金融研究院整 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------|-------------------------|----- ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 横向通用软件 ＃investSuggestion＃ | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 市场数据日期 | 2024-09-13 | | 收盘价（元） | 12.50 | | 总股本（百万股） | 1218.37 | | 流通股本（百万股） | 724.17 | | | | | 净资产（百万元） | 11494.17 | | 总资产（百万元） | 13836.86 | | 每股净资产 ( 元 ) | 9.43 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------|---------------------|-------|-------| | 主要财务指标 \n＄ 会计年度 zycwz ...

证券研究报告 ＃＃industryId＃＃ 零售 ＃investSuggestion＃ 公 司 研 究 | --- | --- | |---------------------------------------|--------------------------------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-09-12 | | 收盘价（元） | 12.02 | | 总股本（百万股） | 1135.05 | | 流通股本（百万股） 净资产（百万元） | 1093.47 19,740.30 | | 总资产（百万元） | | | 每股净资产（元） | 41,055.03 | | 来源： WIND | 17.39 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------|--------|-------------------------|-------|-------| | 主要财务指标 ＄ ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 收入稳健增长,云战略落地加速。2024H1公司大型/中型/小微/政府与其它公共组织客户分别实现收入23.88/6.00/4.56/2.84亿元,同比增长11.2%/8.3%/20.4%/13.1%。2024H1公司云服务业务实现收入28.45亿元,同比增长21.3%。[3] 2. 降本增效改善利润,综合毛利率提升。2024H1公司销售、管理、研发费用率分别为30.04%/14.86%/27.95%,同比变动-2.02pcts/-0.25pcts/-2.10pcts。2024H1公司综合毛利率52.55%,同比变动+3.70pcts。[3] 3. 打磨用友BIP,发力大模型和出海业务。公司发布BIP 3-R5,企业服务大模型YonGPT应用场景进一步拓展和深化。公司持续加大海外市场拓展力度,2024H1海外子公司的合同签约金额同比增长34%。[4] 4. 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润为0.98/3.00/5.93亿元。[4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收增速稳健，平台化和SaaS业务高增长 - 预订平台2024H1产量1168万间夜，同比增长32.7% [3] - 2024H1公司SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)4.47亿元，同比增长约30.8% [3] - 核心的新一代云架构的石基企业平台已成功签约行业标杆客户半岛、洲际、朗庭、新濠等国际酒店集团以及钓鱼台美高梅、首旅诺金、安麓等知名酒店集团 [3] - 2024上半年末SaaS业务企业客户(最终用户)门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90% [3] 费用控制有效，经营现金流改善 - 2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为10.51%/26.33%/11.12%，同比变动-1.97/-3.09/-1.60pcts [3] - 2024H1公司经营活动现金流量净额为0.26亿元，去年同期为-0.64亿元 [3] 坚持平台化和全球化战略，行业优势领先 - 截至2024上半年末，石基企业平台新签约标杆客户新濠酒店集团，在半岛、洲际、朗庭等酒店集团上线共433家酒店 [3] - Infrasys Cloud是唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统 [3] - 公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率为78%，中高端和连锁餐饮用户数量已超过1万家，大众餐饮店用户约20万家 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为0.68/1.45/2.51亿元 [4] - 2024年营业收入为32.55亿元，同比增长18.4% [2] - 2024年毛利率为38.1%，2026年预计达到40.3% [2] - 2024年ROE为0.9%，2026年预计达到3.2% [2] - 2024年每股收益为0.02元，2026年预计达到0.09元 [2] - 2024年市盈率为106.8倍，2026年预计降至61.8倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2Q24收入人民币10.3亿元,同比下降26%,环比稳定 [2] - 直播收入为7.9亿元,同比下降37%,主要受宏观环境疲软及公司推出低价产品并减少推广活动所致 [2] - 移动MAU同比下降12%至4410万,主要受短视频平台竞争导致低频用户流失,但核心用户保持稳定 [2] - 季度付费用户为340万,环比稳定 [2] - 创新业务、广告和其他收入为2.4亿元,同比增长81%,收入占比达到23%,主要受语音社交等创新业务驱动 [2] - 公司将持续深化与游戏开发商合作,丰富和推进游戏会员、游戏道具等商业化渠道,推动业务结构多元化 [2] - 考虑到宏观环境及行业竞争,预计公司短期直播业务仍将承压,全年将录得亏损 [2] - 公司已于今年7月完成2000万美元回购计划,并宣布派发9.76美元/ADS共计3亿美元的特别股息 [2] - 公司目前市值2.4亿美元,存在较大折价,若派发特别股息将有助于现金价值释放 [2] 财务数据总结 - 营业收入: - 2022财年为71.08亿元人民币 [3] - 2023财年为55.31亿元人民币 [3] - 2024财年预测为40.99亿元人民币 [3] - 2025财年预测为39.59亿元人民币 [3] - 2026财年预测为37.92亿元人民币 [3] - 经营利润: - 2022财年为-1.99亿元人民币 [3] - 2023财年为-1.64亿元人民币 [3] - 2024财年预测为-5.12亿元人民币 [3] - 2025财年预测为-2.61亿元人民币 [3] - 2026财年预测为-2.12亿元人民币 [3] - 调整后净利润: - 2022财年为0.07亿元人民币 [3] - 2023财年为1.54亿元人民币 [3] - 2024财年预测为-2.47亿元人民币 [3] - 2025财年预测为-0.69亿元人民币 [3] - 2026财年预测为-0.40亿元人民币 [3] - 目标市盈率: - 2024财年预测为0.4倍 [3] - 2025财年预测为0.4倍 [3] - 2026财年预测为0.5倍 [3]

公司概况 - 宁波水表（集团）股份有限公司成立于1958年,是行业领先的水计量产品生产商 [10] - 公司核心产品为水表,涵盖全系列民用、工业用冷热机械水表、智能水表及多参数水表等1000多种型号,服务国内2300余家水务公司,出口80多个国家和地区 [11][12] - 公司在传统水表等硬件产品基础上,还围绕主营业务纵深开拓发展了智慧水务业务 [13] 财务分析 - 公司在2019年以前保持较快的收入及归母净利润增长,后续受宏观整体因素和行业发展节奏影响有所转弱 [23][24][25][26][27][28] - 公司智能水表的收入占比连年来持续提升,2023年达到约60% [24][25] - 公司整体毛利率及净利率在2019年以前保持稳健增长,近年来有所承压但2023年出现企稳迹象 [25][26][27][28] 行业地位 - 公司是国内主要的水表生产商和出口商,也是全球重要的水表生产商之一 [42][43] - 公司是国内主要的水表标准制定参与者,参与起草多项行业标准 [44][45] - 公司拥有长期积累的坚实客户资源和完整营销网络,在国内外市场均有广泛影响力 [45] - 公司在研发方面持续投入,拥有210人的技术研发团队,为公司技术创新提供支撑 [46][47] 智慧水务业务 - 公司将智慧水务打造成第二成长曲线,通过管网DMA分区计量、管道在线监测等方式为供水管网提供全方位赋能 [48][49] - 智慧水务行业受益于城镇化进程加快和物联网等技术应用,未来市场规模有望快速增长 [51][52][53] 宏观环境 - 尽管2024年上半年房地产和制造业等指标仍处于相对低位,但随着专项债加快发行,宏观经济有望在下半年触底回温 [54][55][56][57][58][59] - 水利相关专项债发行规模和占比逐年扩大,有望对公司相关业务产生积极影响 [58][59]

领跑塑料制品赛道，双轮驱动加速成长 ——家联科技首次覆盖报告 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 深 度 ◼ 核心观点 塑料餐饮行业领军者，多产品布局助力成长。公司深耕行业多年，在 全球塑料餐饮具制造行业保持领先地位，主要客户包括 Amazon、 IKEA 等国内外巨头。同时，公司是国内领先的大体量、全品类生产企 业，致力于为全球客户提供多品类、一站式的采购服务。进入 2024 年 以后，公司业绩企稳反弹，其中 24H1 归母净利润同比增长约 37%达 到 0.62 亿元，未来业绩提升空间较大。 塑料制品行业有望出清，生物降解制品需求向好。塑料制品大多数企 业规模较小，随着环保趋严和贸易摩擦的常态化，落后的中小产能有 望逐步退出，行业集中度有望持续提高。同时，在全球"禁限塑"政 策趋严背景下，预计到 2030 年，全球生物降解塑料的市场规模将增长 3 倍，具备领先技术和优质客户的头部企业有望受益。 技术叠加渠道优势，助力公司规模扩张。公司重视研发驱动，在生产 自动化、全降解材料等领域均有突破，其中 2018-2021 年，公司餐饮 具新产品种类从 703 种增加到 1156 种，助力公司业务多元化 ...

[Table_Industry] 城市传媒(600229.SH)/传媒 证券研究报告/公司点评 2024 年 09 月 14 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----- ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 歌尔微是一家以MEMS器件及微系统模组研发、生产与销售为主的公司,主要产品包括MEMS声学传感器、其他MEMS传感器和微系统模组 [4] - 歌尔微近年来收入整体稳健,2021-2023年收入分别为33.48/31.25/30.15亿元,毛利率分别为22.87%/20.84%/20.22%,净利润分别为3.29/3.26/2.26亿元 [4] - AI智能硬件语音交互对声音信号采集质量的要求进一步提高,高端MEMS声学传感器作为语音交互必备核心元器件,市场前景广阔,同时运用AI技术赋能的AI智能眼镜、AR增强现实等产品有望迎来快速增长,SIP微系统模组因满足上述产品小型化、轻量化的需求,将迎来广泛应用 [4] - 本次分拆上市有助于歌尔微通过独立上市引入资本市场资源,积极大规模投入,抢抓未来数年中AI智能硬件发展的行业机遇;有利于提高歌尔微的公司治理水平,提升企业国际市场知名度并助力业务拓展;有利于母公司与歌尔微聚焦各自资源围绕主业积极投入,对母公司及子公司发展均有积极意义 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计为23.89/33.98/42.31亿元,EPS为0.70/0.99/1.24元,对应PE为26.51/18.64/14.96倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入分别为104894/98574/100121/104980/112467百万元,收入增长率为34.10%/-6.03%/1.57%/4.85%/7.13% [6] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为-59.08%/-37.80%/119.56%/42.23%/24.53% [6] - 公司2022-2026年ROE分别为5.93%/3.53%/7.76%/10.24%/11.71% [6] 风险提示 - XR行业发展不及预期风险 [5] - 消费电子需求下滑风险 [5] - 原材料价格上涨风险 [5]