报告的核心观点 - 国信周频高技术制造业扩散指数小幅回落,丙烯腈、动态随机存储器价格下跌,航空航天、半导体产业景气度下行 [1] - 发改委强调加大宏观政策的逆周期调节力度,本月底提前下达一千亿两重项目和一千亿2025年的预算内投资资金,加快专项债发行使用进度 [2] - 供需格局的优化是盈利起步的基础,短期关注产能和杠杆周期,中长期关注供应收缩的新能源汽车产业链 [4][5] - 历次股市反弹首轮行情中,政策驱动和成长主题是两条核心抓手,非银金融和军工板块表现突出 [6][7] 报告内容总结 高技术制造业发展情况 - 国信周频高技术制造业扩散指数小幅回落,丙烯腈、动态随机存储器价格下跌,航空航天、半导体产业景气度下行 [1] - 高技术制造业政策方面,国家发改委等部门印发《国家数据标准体系建设指南》,要求到2026年底基本建成国家数据标准体系 [1] - 高技术制造业前沿动态,OpenAI完成最新一轮66亿美元融资,估值1570亿美元 [1] 宏观政策及债券市场 - 发改委强调加大宏观政策的逆周期调节力度,本月底提前下达一千亿两重项目和一千亿2025年的预算内投资资金,加快专项债发行使用进度 [2] - 国债和地方债发行进度较快,前40周累计7.6万亿,进度达84.9% [2] - 城投债9月净融资-1474亿,余额约11.1万亿 [2] 行业及投资策略 - 供需格局的优化是盈利起步的基础,短期关注产能和杠杆周期,中长期关注供应收缩的新能源汽车产业链 [4][5] - 历次股市反弹首轮行情中,政策驱动和成长主题是两条核心抓手,非银金融和军工板块表现突出 [6][7] - 短期可关注化学原料、化学制品、石油天然气、黑色金属等行业,中长期可关注新能源汽车产业链 [4][5]

养老产业现状研究 养老照护服务体系不断完善，但发展存在不平衡不充分问题 [4][5] 1. 养老照护服务包括居家、社区和机构养老照护服务三类养老模式，三种模式相辅相成。 2. 近年来我国支付保障体系不断加强、照护供给规模不断扩大，各类养老机构和设施及其床位数持续增长、养老机构护理型床位占比提前完成"十四五"规划目标任务、丰富居家社区照护内容。 3. 但养老机构以中小型机构为主、以公建公营型机构为主，床位利用率不高、整体盈利能力不强、普遍能够实现收支平衡。 4. 面对老龄化速度快、失能失智和慢性病老年人逐年攀升而产生的庞大的失能照护需求，我国养老机构照护保障水平有待提高、照护供给仍然不足。 居家养老照护服务成主流养老方式 [5] 1. 居家养老成本较低、无需更换住所，有家人陪伴，是目前我国主流的养老方式。 2. 居家养老服务主要包括上门服务和远程监护两类，支付方式包括政策性长期护理保险试点、商业护理保险和自费三类。 3. 我国居家养老服务机构市场较为分散，以初创型企业为主，机构分布呈现出明显的区域性特征。 社区养老照护服务供给扩量提质，总体向品质化跃升 [6] 1. 社区养老照护服务主要是基于各类养老服务设施，为老年人就近提供的专业化护理、医养结合、日托、全托等服务。 2. 我国居家和社区养老服务网络更加健全、农村养老服务发展已取得新进展。 3. 但与居民对养老服务多样化、多层次需求相比，社区养老服务机构数量还有待提升、供给质效也需进一步增强。 医药行业 BTK抑制剂治疗是血液瘤治疗的重大突破 [6][7][8][9] 1. BTK抑制剂的问世是血液瘤治疗的重大突破，二代BTK抑制剂凭借更优疗效和安全性，市占率逐年提升。 2. 一代BTK抑制剂伊布替尼2013年底在美获批上市，2021年达到全球销售峰值98亿美元，但在二代BTK抑制剂如阿可替尼、泽布替尼竞争下，2022年销售额首度出现下滑。 3. 二代BTKi凭借疗效和安全性优势，份额逐年提升。截至2024上半年，伊布替尼全球市占率降至50%左右。 中美两地CLL/SLL患者群体存在较大差异 [7][8] 1. 美国CLL/SLL存量患者是我国十倍体量，全球市场CLL/SLL患者的长周期用药对BTK抑制剂销售贡献较大。 2. 我国NHL流行病学中，DLBCL为最常见亚型，CLL/SLL等其他亚型占比较低。 3. 美国CLL/SLL存量患者为国内的10倍左右，患者基数的种族差异性在某种程度为BTK抑制剂的销售放量奠定基础。 国内市场差异化竞争有助于产品放量 [8] 1. 2023年4月诺诚健华奥布替尼国内获批MZL适应症，作为国内首个且唯一获批该适应症的BTKi，2024单Q2销售额同比增速达48.8%。 2. 国内市场差异化竞争对产品放量有积极效应。 后续BTKi治疗耐药问题的探索 [9] 1. BTK抑制剂治疗后会出现耐药突变，这部分患者预后较差。 2. BCL-2抑制剂、BTK降解剂、CD3双抗等新型疗法或提供解决方向。 计算机行业 HarmonyOS NEXT开启公测，原生应用发展潜力巨大 [11][12] 1. HarmonyOS NEXT是HarmonyOS自诞生以来的最大一次升级换代，抛弃Linux内核及安卓开放源代码项目，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用。 2. HarmonyOS NEXT融入AI能力，安全性进一步提升，打造特色轻量应用形态——元服务。 3. 鸿蒙生态坚持与伙伴、开发者和谐共生，HarmonyOS NEXT开启公测，预示着鸿蒙原生应用发展潜力有望进一步释放。 看好华为产业链投资机会 [12] 1. 我们看好华为产业链的投资机会，推荐神州数码、金山办公、科大讯飞、太极股份等。 2. 建议关注软通动力、中国长城、拓维信息、润和软件、卓易信息、海量数据等。

报告的核心观点 - 周四 A 股三大指数宽幅震荡,上证指数涨1.32%,深证成指跌0.82%,创业板指跌2.95%,全市场近3000只个股上涨[2][5] - 板块方面,银行、煤炭、油气等高股息红利板块涨幅较大,证券、半导体、多元金融、AI概念股跌幅较大[2] 报告内容总结 国内市场表现 - 上证指数收盘3,301.93点,涨1.32%[3] - 深证成指收盘10,471.08点,跌0.82%[3] - 沪深300指数收盘3,997.79点,涨1.06%[3] - 科创50指数收盘954.17点,跌4.38%[3] - 创业板指收盘2,212.91点,跌2.95%[3] - 上证50指数收盘2,739.05点,涨2.18%[3] - 上证180指数收盘8,715.69点,涨1.77%[3] - 上证基金指数收盘6,852.17点,涨0.16%[3] - 国债指数收盘217.37点,涨0.17%[3] 重要新闻 - 央行创设"证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)",首期操作规模5000亿元,支持符合条件的机构以债券、股票ETF等资产为抵押,从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产[4][6] - 发改委等两部门发布《中华人民共和国民营经济促进法(草案征求意见稿)》,支持有能力的民营经济组织牵头承担重大技术攻关任务,保障民营经济组织依法参与标准制定和公共数据资源的开发利用[4][6]

报告的核心观点 - 国内市场量价齐升,个股普涨,上证综指、深成指、中小100、创业板指等主要指数均大涨[4] - 行业方面,计算机、食品饮料、电力设备及新能源等行业涨幅居前,银行小幅下跌[4] - 概念方面,炒股软件、金融科技及宁组合等指数表现活跃[4] - 驱动因素包括工业企业利润增长、PMI数据向好等[5] 报告内容总结 国内市场综述 - 周五大盘量价齐升,上涨加速,上证综指、深成指、中小100、创业板指等主要指数均大涨[4] - 成交额大幅上升,达14556亿元[4] - 行业方面,计算机、食品饮料、电力设备及新能源等行业涨幅居前,银行小幅下跌[4] - 概念方面,炒股软件、金融科技及宁组合等指数表现活跃[4] 驱动因素 - 1-8月规模以上工业企业利润总额同比增长0.5%,其中外商及港澳台投资企业利润增长6.9%[5] - A股个股普涨,2397只个股涨超5%,145只个股涨停,市场热情高涨[5] - PMI数据向好,关注PMI数据变动[5] 政策动态 - 中国人民银行同步实施降准降息,进一步降低实体经济融资成本[7] - 广州南沙区全面放开住房限购,进一步优化房地产政策[8][9] - 上海出台汽车以旧换新补贴政策,最高补贴2万元[10][11] - 证监会要求大力发展权益类公募基金,持续提高权益类基金规模和占比[11] 全球经济数据 - 美国8月核心PCE物价指数同比上涨2.7%,创4月以来新高[13] - 欧元区9月经济景气指数、工业景气指数、服务业景气指数均有所下降[13] - 加拿大7月GDP同比升1.5%,环比升0.2%[13]

报告的核心观点 - 2024年8月和9月地方政府新增专项债发行大幅增加,8月和9月单月新增发行额分别为8051亿元和10279亿元,同比增长34%和188%,有利于在2024年4季度形成实物工作量,带动基础设施建设投资改善和内需改善[1][2] - 地方政府新增专项债发行的加快是财政政策发力的内容,与货币政策的降息等措施形成互动良性协同,有助于提升政策效果,达到提升内需的最好效果[2] - 建筑建材行业从2022年4季度以来长期低迷,行业优胜劣汰加剧,环保和落后产能淘汰政策加力,供给优化正在加速,在当前政策开始集中发力的情况下,有利于行业回归长期健康发展轨道[2] 报告分类总结 地方政府专项债发行情况 - 2024年8月和9月地方政府新增专项债发行大幅增加,单月发行额分别为8051亿元和10279亿元,同比增长34%和188%[1] - 2024年1-9月专项债发行累计额度为3.61万亿元,改变前七个月负增长的态势,同比增长4.44%[1] - 专项债发行加速有利于在2024年4季度形成实物工作量,带动基础设施建设投资改善和内需改善[1][2] 政策协同效果 - 地方政府新增专项债发行的加快是财政政策发力的内容,与货币政策的降息等措施形成互动良性协同,有助于提升政策效果,达到提升内需的最好效果[2] 建筑建材行业情况 - 建筑建材行业从2022年4季度以来长期低迷,行业优胜劣汰加剧,环保和落后产能淘汰政策加力,供给优化正在加速[2] - 在当前政策开始集中发力的情况下,有利于建筑建材行业回归长期健康发展轨道[2] 投资建议 - 地产回归长期健康发展轨道和建筑建材行业需求存在着边际改善的预期,有利于建筑建材行业估值的修复和提升[8] - 如果供给优化和政策从量变达到了质变,建筑建材行业新平衡建立,将带来估值和业绩的改善,行业将迎来估值和业绩的"戴维斯双击"[8] - 建议关注龙头和优秀公司受益当前行业环境下的估值修复和成长发展的确定性[8]

报告的核心观点 - 2024年Q3全国土地供给和成交金额同比下滑,表明土地市场正在经历冷却期 [1][2] - 但从溢价率和流拍率下降来看,开发商对未来市场预期较为谨慎,市场正在进一步趋于健康 [2] - 当前房地产销售市场和土地市场均处于低位,但政策环境为近年来最宽松的时候,预计板块估值会随着政策支持持续修复 [2] 土地供给和成交情况 - 2024年Q3全国土地供给规划建面8.27亿方,同比下降14.2% [2] - 2024年Q3全国土地出让金0.72万亿,同比下降29.16% [2] - 2024年Q3全国土地出让平均溢价率为3.75%,较2023年Q3下降0.15个百分点 [2] - 2024年Q3平均流拍率为1.08%,较2023年Q3下降9.25个百分点 [2] 高总价及高溢价率地块分析 - 2024年Q3高总价地块(超50亿元)全部分布在一线城市,北京1块、上海2块、广州1块 [2] - 2024年7月,全口径土地溢价率超20%的城市有17个,超30%的城市有6个;住宅口径下,超20%的城市有22个,超30%的城市有14个 [2] - 从绝对数值来看,江苏、浙江和山东的累计土地出让金排名全国前三 [2]

报告的核心观点 - 中国人民银行决定创设"证券、基金、保险公司互换便利"，支持符合条件的金融机构以债券、股票等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。[6] - 司法部、国家发改委发布《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》，明确国务院有关部门将统筹研究制定促进民营经济投资政策措施。[6] - 国家数据局表示，《中共中央办公厅 国务院办公厅关于加快公共数据资源开发利用的意见》是中央层面首次对公共数据资源开发利用进行系统部署。[6] - 权重股领涨,A股整体呈现震荡上行态势。[7] - 避险情绪提升,A股呈现宽幅震荡。[8] - 郑州市作为河南省省会和国家中心城市,近十年地区生产总值在河南省排名维持在第1位,经济发展保持较强韧性。[9] - 郑州市财政收入规模庞大且稳定,财政结构与自给能力优于全省平均水平。[10] - 郑州市已形成电子信息、汽车及装备制造、现代食品制造、新型材料、铝加工制品和生物医药6大主导产业集群。[10] - 郑州市确定重点发展13条产业链,包括智能终端、铝加工制品、氢燃料电池等。[10] 报告分类总结 财经要闻 - 中国人民银行决定创设"证券、基金、保险公司互换便利"。[6] - 司法部、国家发改委发布《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》。[6] - 国家数据局表示,将出台公共数据资源价格政策文件。[6] 宏观策略 - A股整体呈现震荡上行态势,权重股领涨。[7] - A股呈现宽幅震荡,受避险情绪提升影响。[8] - 郑州市经济发展保持较强韧性,财政收支状况优于全省平均水平。[9][10] - 郑州市已形成6大主导产业集群,并确定重点发展13条产业链。[10] 行业公司 无相关内容。

报告的核心观点 1) 公司 2024 年前三季度业绩预计实现较高增长,主要系新项目逐步投产带来规模效应、主要原材料价格下降提升毛利率,以及选择性精密电镀业务同比增长 [1] 2) 公司双向把握传统能源与新能源汽车零部件领域,新能源业务不断开拓有望助力公司业绩持续较快增长 [1] 3) 公司通过二期工程投入使用,有利于扩大在分拼总成业务的产能,增强市场开发及业务拓展能力,进一步提升在京津冀产业集群中的市场占有率和行业知名度 [1] 报告分类总结 公司业绩 - 公司 2024 年前三季度业绩预计实现较高增长,主要系新项目投产、原材料价格下降、精密电镀业务增长等因素 [1] - 公司新能源业务不断开拓有望助力业绩持续较快增长 [1] - 公司通过产能扩张提升在分拼总成业务的市场占有率和行业地位 [1] 行业发展 - 公司双向把握传统能源与新能源汽车零部件领域,顺应行业发展趋势 [1] - 公司产能扩张有利于满足下游整车厂商的需求,增强客户粘性 [1]

报告的核心观点 - 市场整体景气趋势未出现回暖,市场预期净利润增速为23.6%,财报净利润增速为12.2%,两者均处于历史较低增速水平 [5] - 沪深300、中证500、中证1000、创业板50四个宽基指数预期景气度均位于历史低位且趋势向下,但从财报利润增速看,沪深300与中证500景气趋势已经回暖 [5] - 在六大板块中,金融板块景气度趋势向上,制造板块景气趋势向下处于历史低位,医药板块景气度处于历史低位,周期板块最新预期盈利增速分别24.0%,消费板块景气度处于历史中枢附近,科技板块景气水平较高,短期趋势向下 [5] - 本轮理财净值回调力度或较为有限,主要受"股债跷跷板"影响,理财底层的低波资产比例较大,净值管理能力明显提高 [7][8] - 本轮理财赎回窗口可能比较集中,主要受到股市行情的催化,影响偏短期,后续需观察股市涨势的持续性 [8] - 薄膜沉积设备是半导体晶圆制造设备中市场空间最大的三种设备之一,2013-2023年全球市场规模年均增速达14.47% [9] - 3DNAND薄膜沉积设备国产化率较高,先进逻辑仍有较大国产替代空间,海外龙头通过工艺设计创新和产能领先铸就长期壁垒 [9][10] - 国产厂商各自优势不同,中微公司、北方华创、拓荆科技、微导纳米等正在加速补齐高端薄膜沉积短板环节 [11] - 银行盈利放缓、核心一级资本补充有限、大行的G-SIBs附加要求等因素,使得银行资本平衡点出现变化 [12] - 本次大行资本补充方案将使其支持实体能力增强,资本管理精细化、轻资本转型领先的上市银行将占有转型先发优势 [12] - 互联网、电动工具仍是稳健配置,辅以AI、半导体、ADAS等主题进攻,港股市场仍具备较大的上涨空间 [13][14] - 国泰君安与海通证券吸收合并,将打造国际一流投行,预计合并后净资产规模行业第一,有望实现协同效应 [15][16] - 南国置业作为中国电建旗下地产开发及城市综合运营业务的唯一平台,未来多元业务协同成长可期 [17] - 保利发展国庆期间数据表现优异,年内一线城市拿地金额近七成,维持业绩预测 [18][20] - 沪电股份2024Q3业绩同比高增,充分受益于AI业务高景气,泰国基地预计2024Q4试生产 [21][22] - 鼎龙股份2024Q3业绩持续高增长,半导体业务占比提升,新材料验证进展顺利 [23][24]

报告的核心观点 - 宏观经济方面,美国9月非农就业数据超预期,失业率下降至4.1%,给"软着陆"再添证据,但也降低了市场对美联储进一步大幅降息的预期。[12][13] - 政策方面,中国近期出台了多项刺激政策,包括降准降息、调整房贷利率、创设新的货币政策工具等,有助于改善消费信心,促进经济复苏。[13][14] - 行业方面,半导体行业景气度有望回暖,受益于消费电子复苏和自主可控需求带来的国产替代趋势,以及AI算力主导的产业技术升级。[16] - 消费电子板块估值优势凸显,中期催化因素密集,长期AI终端成长逻辑确定,有望成为四季度电子板块的投资主线。[16] - 汽车行业智能化转型趋势明确,有望加速行业迭代和落后产能出清,看好智驾头部车企和智能化增量零部件。[21] 报告内容总结 宏观策略 - 美国9月非农就业数据超预期,失业率下降至4.1%,给"软着陆"再添证据,但也降低了市场对美联储进一步大幅降息的预期。[12][13] - 中国近期出台了多项刺激政策,包括降准降息、调整房贷利率、创设新的货币政策工具等,有助于改善消费信心,促进经济复苏。[13][14] 行业分析 - 半导体行业景气度有望回暖,受益于消费电子复苏和自主可控需求带来的国产替代趋势,以及AI算力主导的产业技术升级。[16] - 消费电子板块估值优势凸显,中期催化因素密集,长期AI终端成长逻辑确定,有望成为四季度电子板块的投资主线。[16] - 汽车行业智能化转型趋势明确,有望加速行业迭代和落后产能出清,看好智驾头部车企和智能化增量零部件。[21] 个股投资建议 - 东鹏饮料2024年前三季度业绩预增,经营进取且成本、新品和竞争等多维受益,维持"买入"评级。[25]