报告的核心观点 - 越南股市在经历了前一交易日的恐慌性抛售后,出现了"两连阳"的复苏态势,但涨幅主要得益于Vingroup（VHM、VRE、VIC）等个股的强劲表现[7] - 市场流动性连续第二个交易日下降,较20个交易日的平均水平下降22.5%,表明大盘逆势转涨的趋势目前未能确认[8] - 外资在胡志明市场上进行了较为强劲的净卖出,主要集中在VHM、VPB、HPG等个股,而在VNM、FPR、FRT等个股进行了净买入[9] 行业总结 房地产行业 - 居民房地产板块表现最为强劲,涨幅达3.44%[4] - 分析师认为,在国家对黄金交易进行检查的背景下,PNJ有机会扩大市场份额,且加强其在行业的领先地位[28][29] 化工行业 - 塑料和化肥板块分别上涨2.99%和2.17%[4] - PV Gas净收入达30.052万亿越盾,同比增长25%,税后利润达3.416万亿越盾,较2023第二季度增长近7%[27] 其他行业 - 消费食品、水产、钢铁等板块仍未摆脱空头势力的掌控[9] - 航空、银行、海港等板块也出现不同程度的下跌[4] 公司研究 Vingroup（VHM、VRE、VIC） - Vingroup集团旗下的各个上市公司股票表现强势,成为推动越指上涨的主要动力[7] PV Gas（GAS） - PV Gas现金超过43.9万亿越盾,较年初增加3多万亿越盾,存款利率年底趋于上升将帮助其金融利润继续提升[27] - 从技术图表上看,GAS股价从蓄势平台中放量大幅上涨,越南建设证券建议买入该股[27] PNJ - 在国家对黄金交易进行检查的背景下,PNJ有机会扩大市场份额,且加强其在行业的领先地位[28] - 2024年前5个月,PNJ净收入达19.546万亿越盾,同比增长36.9%,税后利润大1.051万亿越盾,同比增长8.5%[29] - 从技术图表上看,PNJ股价从蓄势待发平台中强劲上涨,且市场流动性处于高位,越南建设证券建议买入该股[29]

报告的核心观点 - 内地出口增速有所放缓,但仍保持较好增长,主要受益于半导体产业链、机械和交运设备、汽车产业链等行业的表现 [3] - 进口增速显著回升,主要拉动因素为半导体相关企业担心未来美国加强出口管制而提前备货 [3] - 向后看,海外补库周期渐次开启仍将对出口基本面形成支撑,但考虑到后续补库斜率可能放缓、带路经济体制造业景气边际回落、基数有所抬升等因素,8月出口增速或小幅下降 [3] 行业分析 电信行业 - 2024年上半年电信运营商的总服务收入增长预计将放缓至3-4%,工业互联网(云计算、IDC和大数据)的收入增长也将放缓 [19] - 但由于折旧和资本支出的减少,利润率应该会继续改善,净利润将同比增长5-10%,股息支付也将增加 [19] - 电信运营商将依旧是高收益的投资标的,中国移动的股息收益率预计为7%,中国电信为6%左右 [19] 新型电力系统 - 新设各省电解铝行业绿电消费目标,有望对新能源消纳形成支撑,并推动高耗能行业绿电强制消纳机制加速建立 [23] - 水电、核电、调节型火电、虚拟电厂&微电网等需求响应在促进新能源消纳中将发挥重要作用 [23] - 推荐关注长江电力、国投电力、桂冠电力等相关标的 [23] 个股分析 百胜中国 - 2024年二季度公司收入同比增0.9%,略低于预期,但经调整净利润同比增6.5%,高于预期,主因良好的成本控制下餐厅利润率好于预期 [15] - 公司从2023年四季度推出Project Fresh Eye和2024年一季度末推出Project Red Eye,有望利于长期成本结构的改善 [15] - 中长期维度,公司基本面稳健增长能力强、回报确定性高 [15] 资生堂 - 2024年二季度业绩表现疲弱,运营利润较市场共识低出43% [28] - 公司需要采取更多措施,如在电子商务方面更进取,并迫切需要进一步在平均销售价格采取行动和控制成本 [28] - 下半年仍有机会复苏,实现全年指引,并为改善明年运营利润率奠定基础 [28]

本轮美股下跌原因探讨 - 本轮美股大跌前夕,估值已经处于历史高位,股权风险溢价同样处于罕见的负区间[20][26][27] - 本轮美股大跌期间,美国公布的部分经济指标不及预期,市场担忧美国经济存在衰退风险[21] - 美国大选期间特朗普枪击事件增加扰动,市场避险情绪升温,恐慌指数大幅攀升[22][28][29] 美股历次大跌历史复盘 - 二战后至今,统计了美股大跌(标普500指数单次跌幅超过15%)共有19次[31] - 在美国经济下行且美联储没有加息期间,美股大跌一共发生7次,其中4次因为有外部事件冲击,美国经济步入衰退,美股出现大幅调整[33] - 另外3次在经济未进入衰退情形下,美股下跌持续时间中位数为6.5个月,跌幅中位数为19%[33] 美股后市下行空间有限 - 当前处在美联储即将降息之际,在没有外部重大风险事件的负面冲击下,美股很难出现持续大跌[38][39] - 从次贷危机到疫情冲击两次经验来看,美联储具有很强的学习效应,在市场受到外部重大风险事件冲击后,"救市"的力度和速度有了很大程度的提升[39] - 当前美股估值依然不低,高估之下美股估值修复同样需要时间,后续美股或呈现宽幅震荡走势[38][39][42][43]

今日视点 | --- | --- | --- | --- | |----------------------|----------|-------------------------------|--------| | 爱建证券有限责任公司 | 今日视点 | 发布日期：2024 年 08 月 08 日 | 星期四 | | 研究所 | | | | 市场策略 产品经理：侯英民 股指弱势震荡整理 成交量能继续萎缩 执业编号：S0820510120003 Tel: 021-68727288 周三沪深股指弱势震荡整理，股指全天基本围绕前一天收盘指数上下波 E-mail: houyingmin@ajzq.com 动，代表人气的双创指数表现整体趋弱，全天通信设备概念出现强劲反弹走势 表现活跃，航天概念卷土重来全面回升，午后券商板块一度异动拉升但最终还 是无功而返，多空双方争夺激烈。板块方面延续分化，其中通信设备、电力电 网和航天航空板块表现略显活跃涨幅居前，医药医疗、房地产和芯片板块整体 出现调整。最终沪深两市收盘涨跌互现，全天两市成交量 0.59 万亿继续减少， 市场量价依然延续背离格局。 日股历史级暴跌引发全球股市大崩 ...

一、基恩士概况 - 基恩士为全球领先的工业自动化综合供应商,立足传感器、测量仪器等领域,产品矩阵不断拓展 [10] - 基恩士经历了公司初创、聚焦传感器主业、产品拓展、全球化四个阶段,已成为全球工业自动化龙头 [10] - 基恩士积极推进全球化布局,收入利润稳步增长,海外营收占比持续提升,FY2023高达62.3% [31][32] 二、机器视觉行业概况 - 机器视觉为软硬件一体的工业自动化解决方案,包括识别、定位、测量、检测四大功能 [11][63] - 2025E全球机器视觉市场空间预计1276.1亿元,yoy+14.0%,主要分布于欧洲、北美、亚太地区 [12] - 基恩士为机器视觉行业标杆企业,2021年全球市占率高达54.9% [12] 三、基恩士商业模式 - 采用"提案型"产品研发模式,销售部门通过提供解决方案发掘客户潜在需求,进而研发新产品 [13][133][134] - 通过全球直销网络,工程师销售解决客户痛点,SFA系统全面赋能销售团队 [14][150][160] - Fabless轻资产模式,掌握核心设计环节,提供适用于多行业的标准化产品 [15][163] - 致力于创造高附加值,产品应用范围广泛,助力制造企业降本增效 [164][165][166] - 培训与晋升体系完善,员工高薪酬、高创利,人均薪酬为日本正职员工平均薪酬的4.6倍 [171][172] 四、基恩士发展历程 - 1960-2000年,日本汽车、电子行业兴起,叠加劳动力成本提升+政策扶持,催生工业自动化浪潮,基恩士深度受益 [17][189][190][191][192] - 2000-2010年,中国制造业资本开支增加,基恩士把握全球市场机遇,积极布局海外市场 [18][233][234][235] - 基恩士持续创新,采用"提案型"研发模式把握客户潜在需求,创新产品操作门槛低、应用场景广泛 [19][140][141][142][143][144][145][146][147] 五、基恩士财务分析 - FY2013-FY2023,基恩士营收复合增速13.8%,利润水平同业领先,毛利率常年维持80%左右 [16][302][303] - 本土营收占比逐渐下滑,中国市场增速更快,FY2015至FY2022复合增速25.1% [322][323] - 高毛利率带动高净利率,权益乘数低,商业模式优异 [326][327][328] - 研发费用率低于可比公司,销管费用率高于可比公司 [342][343][352][353] - 净营业周期约为9个月,应收账款周转天数长、应付账款周转天数短 [366][367][378][379] - 轻资产模式,资产负债率低于同行 [392][393][394][399] 六、国内标的 - 奥普特:国产机器视觉零部件龙头,以光源为核心提供多种软硬件解决方案,打入苹果、宁德时代等大客户 [401][403][404][405][406][407][408][409][410][411][412][413][414][415] - 天准科技:视觉装备平台公司,产品形态广泛,应用于消费电子、光伏、汽车、PCB等领域 [402][425][426][427][428][429][430][431] - 海康机器人:海康威视子公司,提供基于相机、算法的机器视觉业务,相机产品由2D向3D、智能化发展 [402][433][434][435][436][437][438][439][440][441][442] 七、投资建议与风险提示 - 基恩士凭借持续创新、重视营销、全球化布局等独特优势,值得中国企业借鉴 [445][446][447][448] - 预计基恩士FY2025-FY2027营收分别为10.7/11.8/12.8千亿日元,净利润分别为4.0/4.4/4.8千亿日元,首次覆盖给予"增持"评级 [449][450][451][452][458] - 主要风险包括产品创新不及预期、行业竞争格局恶化、技术迭代、海外市场拓展不及预期等 [463]

证券研究报告—每日市场简报 撰写日期：2024 年 08 月 07 日 麦高研究之每日市场观察（2024.08.07） 摘要 重要新闻：据中国证券报消息，在经历全球股市"黑色星期一" 、全 球债市大涨后，8 月 6 日，全球股债市场出现新的轮动，债券市场普遍有所 调整。全球金融市场避险情绪依旧浓厚，债市可能成为"避风港"。展望未 来，在美国降息预期影响下，美债收益率或趋于波动下行。 对中国债市而 言，当前内外环境较为友好，但仍需注意央行对于长期限债券收益率偏低的 持续关注。 今日 A 股重要市场指数简报：上证综指上涨 0.09%，收于 2869.83 点， 深证成指下跌 0.17%，收于 8449.58 点，创业板指下跌 0.43%，收于 1620.33 点，科创 50 下跌 0.88%，收于 707.59 点，北证 50 下跌 0.14%，收于 691.53 点，两市 A 股成交金额为 5945.58 亿元。 今日规模风向标简报：万得全 A 下跌 0.01%，收于 4098.21 点，上证 50 上涨 0.05%，收于 2314.43 点，沪深 300 下跌 0.04%，收于 3341.49 点， 中证 5 ...

报告的核心观点 - 北交所整体成交额和成交量有所回落,相对于上周日均成交额有所下降 [3] - 多数行业出现下跌,其中国防军工、通信、机械设备等行业涨幅相对较大,食品饮料、医药生物等行业跌幅较大 [4] - 北交所整体估值为18.79倍,科创板和创业板公司估值较高,国防军工、传媒、医药生物行业估值较高,家用电器、电子、基础化工行业估值较低 [6] 报告内容总结 市场整体表现 - 北证50指数下跌0.14%,上证指数上涨0.09%,沪深300下跌0.04%,科创50下跌0.88%,创业板指下跌0.43% [2] - 北交所总成交额27.04亿元,成交量3.04亿股,换手率1.58%,相比上周日均成交额有所下降 [3] 行业表现 - 国防军工、通信、机械设备、电力设备、有色金属行业涨幅较大,食品饮料、医药生物、社会服务、建筑材料、家用电器行业跌幅较大 [4] 个股表现 - 亿能电力、五新隧装、星辰科技等个股涨幅较大,盖世食品、秋乐种业、则成电子等个股跌幅较大 [5] - 交易活跃的个股包括欧康医药、七丰精工、立方控股等,成交额较大的个股有七丰精工、则成电子等 [5] 估值情况 - 北交所整体估值为18.79倍,科创板和创业板公司估值较高,分行业看国防军工、传媒、医药生物估值较高,家用电器、电子、基础化工估值较低 [6][26][27]

科创板动态及展望 (一) 上周市场回顾 - 上周科创板整体交易活跃度有所上升,日均成交额约为 442.61 亿元,较前一周的 434.23 亿元有所上升 [3] - 科创板上周整体成交额为 2,213.06 亿元,成交量为 81.83 亿股 [18] - 截至 2024 年 8 月 2 日,科创板上市公司总数为 573 家,总市值为 53,518.72 亿元 [3] (二) 不同指数对比 - 与沪深 300、上证指数、创业板指与纳斯达克指数相比,科创 50 的跌幅最大,自 2022 年 8 月以来持续下跌 [56] - 科创板、科创 50、创业板指数的 PE 震荡走低,降幅明显;沪深 300 和上证指数 PE 相对稳定;纳斯达克指数 PE 先降后升 [58] - 截至 2024.08.02, 科创板整体 PE 约为 32.01 倍,较前一周有所上升,科创 50 的 PE 约为 32.36 倍 [58] 板块要闻 - 2024.7.27 科创板指数密集"上新",包括上证科创板芯片设计主题指数、上证科创板半导体材料设备主题指数等 [62][63] - 2024.7.31 上海发布《关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》,要加强创业投资与科创板等市场板块的联动 [65][66][69] - 2024.8.3 科创板刮起"另类"减持风,询价转让渐成新趋势,已有 84 家上市公司完成 134 单询价转让 [71] - 2024.7.30 73 家科创板公司提前预告上半年业绩,其中 50 家预增,14 家预盈,合计报喜公司比例为 87.67% [72] 科创板相关基金与指数表现 - 上周科创板关联的主题基金与指数基金表现有所分化,科创 50 周涨跌幅为 0.80%,科创 100 周涨跌幅为 2.08% [80] - 主题基金中,汇添富科创板 2 年定开涨幅最大(+1.75%),强于科创板整体表现 [80] - 上周科创板指数基金产品整体表现强于科创指数,其中嘉实上证科创板生物医药 ETF 涨幅最大(+2.34%) [80] 本周关注 (一) 科创板本周解禁个股情况 - 本周有 8 家科创板公司将有股份解禁,涉及总市值约 553.53 亿元 [101][102][103] - 解禁个股中,营业收入增速和归母净利润增速较高的有中微半导、裕太微、厦钨新能等 [101][102][103][104][105] (二) 科创板本周新股申购情况 - 本周有 2 家科创板公司将进行新股发行,预计募资 16 亿元 [109] - 新股中,珂玛科技 2023 年营收为 4.80 亿元,净利润为 0.82 亿元 [109] 注册进度更新 - 2024 年以来,科创板 IPO 审核和发行节奏出现明显放缓,上会企业数量和新股数量均较少 [110] - 西安泰金新能、凯普林等科创板 IPO 企业相继获受理或通过审核 [110][112] - 龙图光罩、思看科技等科创板新股完成发行,发行市盈率较高 [113][114]

2024 年 8 月 7 日 招银国际环球市场 | 策略报告 | 市场策略 策略观点 市场期待政策转向促消费 | --- | |--------------------------------------------------------------------------| | 宏观：中国经济走弱，房地产价跌量升，消费者和企业家信心依然较弱，通 | | 缩压力仍存。三中全会确认政策优先项是支持科技行业和高端制造业发展， | | 近期政治局会议提出经济政策重点转向提振消费，但仍缺乏具体政策细节， | | 下半年宏观政策或延续温和放松。美国经济、通胀与就业延续放缓，我们认 | | 为美联储或在 9 月开始降息，年内降息幅度约 50 个基点。 | | 科技：乐观，近期全球科技板块有所回调，主要受到市场对全球经济放缓担 | | 忧、日元升值冲击、海外科技龙头业绩好坏参半以及 GB200 新品延期所导 | | 致。基本面上，消费终端稳定复苏，AI 算力需求持续提升，部分工业类需求 | | 见底，汽车相关需求偏弱。展望后期，我们认为目前科技板块已具备较好的 | | 配置机会，持续看好 AI 算力需求高增和端侧 AI ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 汽车通信行业领涨 A 股小幅上扬 11755 ——市场分析 证券研究报告-市场分析 发布日期：2024 年 08 月 07 日 相关报告 投资要点： 《市场分析：新能源军工行业领涨 A 股震荡 整理》 2024-08-06 《市场分析：外盘全线下挫 A 股震荡整固》 2024-08-05 《市场分析：医药医疗行业领涨 A 股震荡整 理》 2024-08-02 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 ◼ A 股市场综述 周三（08 月 07 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震 荡上行，沪指盘中在 2886 点附近遭遇阻力，尾盘股指震荡回落，盘中通信 设备、汽车、电网设备以及军工等行业表现较好；医疗服务、农牧饲渔、 保险以及能源金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特 征。创业板市场周三震荡回落，成指全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周三 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡 ...