报告投资评级 - 看好 [9] 报告核心观点 - 雄安新区智慧教育产业发展前景广阔，数字基础设施底座坚实、承接北京优质教育资源、京津冀教育资源整合带来市场需求、与新一代信息技术产业协同发展等因素都有助于该产业发展 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 一、雄安布局智慧教育产业，拥抱教育智慧化升级浪潮 - 中国信息通信技术发展推动教育智慧化升级，雄安新区重视智慧教育发展并出台系列政策，其智慧教育产业有望蓬勃发展，且智慧教育产业是雄安新区现代服务业体系重要一环 [16] 二、雄安力推教育智慧化升级，智慧教育市场空间广阔 - 中国在校生数量规模庞大，2023年各级各类学校在校生合计29,093.15万人，京津冀地区人口密集，雄安新区可依托地利优势发展智慧教育产业 [22] - 中国教育经费投入逐年攀升，2013 - 2023年从30,365亿元增至64,595亿元，年复合增速7.84%，雄安新区教育投入力度也很大，这有助于智慧教育发展 [26] - 智慧教育市场规模不断扩容，2016 - 2022年中国智慧教育市场规模从3,814亿元增至10,157亿元，年复合增速17.7%，雄安新区有优势抓住市场机遇发展智慧教育产业 [39] 三、智慧教育产业技术密集、产业链各环节协作紧密 - 智慧教育产业技术架构分终端层、网络层、平台层和应用层，雄安新区数字基础设施良好，能为智慧教育发展提供基础 [41] - 智慧教育产业链上游为软件、硬件和内容提供商，中游为相关软硬件和资源，下游为不同用户，各环节联系紧密，雄安新区产业配套完善有助于智慧教育产业发展 [51] 四、投资建议 - 优质教育资源集聚、京津冀教育资源整合、雄安新区数字基础设施完备、与新一代信息技术产业协同等因素使雄安新区智慧教育产业发展前景广阔 [56]

报告核心观点 - 报告呈现了2024年10月的金融、社融数据，美国10月CPI数据，国内房地产税收优惠政策以及国内市场概览和投资建议等多方面内容，整体为投资者提供行业情况及投资方向参考[1][2][3][4] 资讯要闻及点评 - 10月末广义货币(M2)余额309.71万亿元同比增长7.5%，狭义货币(M1)余额63.34万亿元同比下降6.1%，流通中货币(M0)余额12.24万亿元同比增长12.8%，前十个月净投放现金9003亿元，前十个月人民币贷款增加16.52万亿元[10] - 2024年前十个月社会融资规模增量累计为27.06万亿元比上年同期少4.13万亿元，10月末社会融资规模存量为403.45万亿元同比增长7.8%[12][13] - 11月13日发布房地产税收优惠政策，包括契税优惠和土地增值税预征率下限降低等内容[16] - 美国10月CPI同比上涨2.6%，核心CPI同比上涨3.3%，市场预期美联储12月下调25个基点的可能性升至82.3%[18] - 自2025年1月1日起全体公民放假的假日增加2天[20] 市场概览 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，如上证指数、深证成指等过去一周大多呈下跌趋势[22][23] - 申万一级行业中本周涨跌幅前五的行业为电力设备、家用电器等[24] - 两市交易额情况通过图表展示[25] - 本周热点板块涨跌幅呈现不同态势，如拼多多合作板块涨幅10.90%，稀土板块跌幅8.68%等[25] 投资建议 - 关注第三季度业绩表现较好的非银金融和电子行业[26] - 基于政策提振关注科技、证券、消费等板块投资机会[26] - 关注新质生产力相关行业、央国企并购重组、业绩增长稳健的高股息行业个股的投资机会[26]

报告投资评级 - 看好[6] 报告核心观点 - 2024Q3电子行业经营表现亮眼保持较强复苏趋势2024前三季度申万电子行业营收同比增长17.70%在31个申万一级行业中增速位居第一2024前三季度申万电子行业归母净利润同比增长34.00%在31个申万一级行业中增速位居第五从2024前三季度看受益下游需求复苏库存消化及新品发布显示面板电子元器件消费电子和半导体等行业都有明显增速2024Q3申万电子行业营收同比增长18.50%在31个申万一级行业中增速位居第二位2024Q3申万电子行业归母净利润同比增长23.60%在31个申万一级行业中增速位居第六位从季度营收看电子行业保持较强复苏趋势处于周期上行通道中[2][9][10] - 细分板块经营加快好转半导体制造板块整体向好从2024Q2&2024Q3电子行业子版块经营情况看半导体元件和光学光电子板块经营情况表现较为亮眼从盈利情况看2024Q3数学芯片设计半导体设备集成电路制造面板和光学元件子版块的归母净利润同比增速增长快而2024Q3半导体材料集成电路制造集成电路封测半导体设备面板和光学元件板块的经营性现金流量同比增速有明显好转复苏趋势加强[3] - 自主可控趋势加强抓住国产替代和顺周期机遇2024年电子行业有望受益国产替代和顺周期机遇国产替代方面半导体产业链自主可控意识不断提高并叠加周期复苏制造产业链将充分受益建议关注受益行业复苏的中游制造端及国产替代动力强的上游供应端新周期起点方面2024年消费电子和面板行业下游需求持续好转库存水平降低行业进入上行周期带动消费电子光学光电子及元件行业公司增长2024年下半年陆续发布的手机新品有望提振消费电子行业购买力[4] 根据相关目录分别进行总结 一、电子行业：2024前三季度经营情况表现亮眼 - 2024前三季度申万电子行业营收同比增长17.70%在31个申万一级行业中增速位居第一2024前三季度申万电子行业归母净利润同比增长34.00%在31个申万一级行业中增速位居第五从2024前三季度看受益下游需求复苏库存消化及新品发布显示面板电子元器件消费电子和半导体等行业都有明显增速2024年第三季度申万电子行业营收同比增长18.50%在31个申万一级行业中增速位居第二位2024年第三季度申万电子行业归母净利润同比增长23.60%在31个申万一级行业中增速位居第六位从季度营收看电子行业保持较强复苏趋势处于周期上行通道中[9][10] 二、细分板块经营持续好转，半导体制造板块整体向好 - 从2024Q2&2024Q3电子行业子版块经营情况看多数板块营收和盈利情况持续好转其中半导体元件和光学光电子板块经营情况表现较为亮眼从盈利能力情况看2024Q3数学芯片设计半导体设备集成电路制造面板和光学元件子版块的归母净利润同比增速较为显著而2024Q3半导体材料集成电路制造集成电路封测半导体设备面板和光学元件板块的经营性现金流量同比增速较为显著并较2024Q2有明显好转后续复苏趋势有望加强[16] 三、行业基本面：自主可控趋势加强，抓住国产替代机遇 - 2024年4月国务院印发相关意见对科技行业发展保持大力支持并加大并购重组改革力度2024年9月证监会发布相关意见支持上市公司向新质生产力方向转型升级鼓励上市公司加强产业整合并进一步加大对并购重组支持力度对国内电子行业发展是重要利好国产替代方面半导体制造产业链自主可控意识不断提高有望受益行业复苏&国产替代的共振看好受益行业复苏的中游制造端及国产替代空间大的上游供应端如半导体设备零部件和半导体材料等全球半导体行业销售收入在2024年有望增长11.67%新周期起点方面2024年消费电子和光学光电子行业下游需求持续好转行业进入周期上行通道带动消费电子光学光电子及元件行业公司增长[17][18][19][20] 四、部分重点公司万得盈利一致预期 - 列出了中芯国际华虹公司北方华创等多家公司的代码2023 - 2025E的归母净利润PE总市值等数据[25]

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|--------------------------| | | 报告日期: 2024年11月08日 | | 我国将直接增加地方化债资源 10 万亿元，美联储继续降息 25bp | | | | | | 宏观策略周报 | | 投资要点 > 资讯要闻 1.11月8日，十四届全国人大常委会第12次会议举行了闭幕会。会议表决通过了全国人大 常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》 的决议。议案提出，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额 置换存量隐性债务。为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务 限额，一次报批，分三年实施。财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第十二次会议 新闻发布会上介绍,从2024年开始,我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批 准的6万亿元债务限 ...

分组1：投资评级与核心观点 - 投资评级为看好[3] - 核心观点为非银金融行业2024年三季度业绩亮眼，在政策持续发力下经济基本面不断改善投资者信心提升券商和保险行业深度获益，行业整体业绩上行，且资本市场回暖券商业绩修复资产端深度改善险企业绩长期向好[2][3] 分组2：非银金融行业整体业绩 - 申万非银金融行业2024前三季度共实现营业总收入26,933亿元同比下降2.9%，实现归母净利润4,508亿元同比增长51.7%单季度来看2024Q3共实现营业总收入10,262亿元相较2023Q3同比增长29.1%相较2024Q2环比增长20.1%，共实现归母净利润1,967亿元相较2023Q3同比增长232.8%相较2024Q2环比增长47.9%[3] - 申万非银金融行业下共计拥有9个细分行业，就2024Q3营业总收入和扣非归母净利润规模来看，保险和券商行业结构性占比较高保险行业营收占申万非银金融行业总营收的80.1%，保险行业扣非归母净利润占申万非银金融行业总扣非归母净利润的77.0%；证券行业营收占申万非银金融行业总营收的13.8%，保险行业扣非归母净利润占申万非银金融行业总扣非归母净利润的19.2%[10] 分组3：券商业绩相关 - 九月来多项利好政策不断释放对提高市场流动性释放消费需求促进地产行业稳健发展具备积极作用，三季度大盘指数大幅上涨上证指数涨幅达到12.4%，股市上行带动交投活跃度大幅提升9月两市日均成交额达到7,930亿元显著高于同季8月的5,941亿元，10月两市日均成交额达到19,798亿元环比增加149.7%，交易度活跃，券商经纪业务业绩增长未来可期，另外权益市场回暖驱动券商自营业务边际改善自营业务或持续助力券商业绩增长[4] - 申万证券Ⅲ行业2024前三季度共实现营业总收入3,875亿元相较2023年同期下降2.9%，实现归母净利润1,103亿元相较2023年同期下降5.6%，2024年前三季度营收和归母净利润同比个位数下滑，单季度来看2024Q3实现营业总收入1,412亿元2023Q3实现营业总收入1,179亿元同比增长19.8%，2024Q3实现归母净利润419亿元2023Q3实现归母净利润301亿元同比高增39.2%[20] 分组4：险企业绩相关 - 资产端显著改善促进险企业绩高增，政策催化下2024年第三季度末投资者信心显著改善，A股出现大幅上涨，2024/9/30，五家上市险企以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产占总资产比重均较大，A股强势反弹带动险企权益型资产收益增加[5] - 五大险企2024前三季度共实现营业收入20,897亿元同比小幅下降2.8%，实现归母净利润3,190亿元同比大幅增长103%，2024Q3单季度共实现营业总收入8,179亿元相较2023Q3同比增长35.6%相较2024Q2环比增长26.9%，2024Q3共实现归母净利润1,404亿元相较2023Q3同比增长509.5%相较2024Q2环比增长58.6%[24] - 新华保险总投资收益率为6.8%同比增长4.5%；中国人寿总投资收益率为5.4%同比增长2.6%；中国太保总投资收益率为4.7%同比增长2.3%；中国平安总投资收益率为5.0%同比增长1.3%[27] - 保险行业监管制度持续落地，报行合一逐步深化落实，涉及渠道费用、银保费率、预定利率等诸多方面，强监管推动保险行业规范化运营，利于保险行业长期稳健发展，利好头部险企扩大市场份额和实现业绩增长[29] - 中国居民储蓄规模仍处于历史相对高位，2024年9月中国居民储蓄存款余额约为148.8万亿元，高居民储蓄基数有望带动投资风险较低但综合收益相较定存具有优势的保险产品需求的扩容，利好险企未来业绩增长[30]

资讯要闻 - 2024年前三季度全体A股实现营业收入52.59万亿元,同比增速为-1.72%;实现归母净利润4.42万亿元,同比增速为-0.03%。单季度来看,2024年三季度全体A股实现营业收入17.76万亿元,同比增速为-2.06%;实现归母净利润1.52万亿元,同比增长4.79%。[12][13] - 2024年第三季度业绩增速表现较好的行业有非银金融、电子和机械设备,第三季度营业收入增速分别为29.15%、16.14%和5.26%,第三季度归母净利润增速分别为232.79%、19.66%和2.23%。[13][14][15][16][17] 市场概览 - 本周国内证券市场主要指数表现分化,中证500指数涨幅最大为0.4%。申万一级行业中,房地产行业涨幅最大为6.0%。[4][25][27] 投资建议 - 建议关注第三季度业绩表现较好的行业:非银金融、电子、机械设备。[6] - 基于一揽子政策出炉提振经济及内需,推荐关注:科技、证券、消费等板块。[6] - 新质生产力:培育壮大新兴产业和未来产业,推动传统产业转型升级,新质生产力长期重点关注。[6] - 央国企:关注央国企并购重组和市值管理考核。[6] - 黄金:随着美国进入到降息周期,黄金中长期投资机会将持续。[6] 其他 - 10月31日,制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月上升0.3个百分点,制造业景气水平回升。[18][19][20][21][22] - 国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,提出强化生育服务支持。[23][24]

报告行业投资评级 投资评级: 看好 [7] 报告的核心观点 疏解北京非首都功能，高起点布局高端高新产业 1. 雄安新区产业规划明晰、新材料产业将得到重点发展 [1][10] 2. 新材料产业链结构复杂，雄安新区区位优势明显 [2][3][11] 雄安有望实现高效产业协同,新材料产业大有可为 1. 新能源产业高速发展, 稀土永磁材料需求旺盛 [15][16][19] 2. 大力发展半导体新材料产业，未来有望打破国外垄断 [21][22][23][24] 3. 系统布局生物医用材料，市场需求旺盛前景可期 [26][27][32][33][34] 投资建议 雄安新区有望加速人才、资金、技术等资源向雄安新区集聚,助力雄安新区打造新质生产力,实现经济高质量发展。新材料产业作为雄安新区高端高新产业整体布局中的重要一环,将获得产业发展政策的重点扶持,利于北京优秀新材料企业向雄安新区的疏解和相关企业在雄安新区的持续发展,预期能够与雄安新区其他高端高新产业实现深度协同,因此看好雄安新区新材料产业的投资机会。[40] 风险提示 1. 市场需求不及预期的风险 [41] 2. 行业竞争加剧的风险 [41] 3. 替代技术出现的风险 [41]

7d 源达 证券研究报告/行业研究 报告日期: 2024年10月28日 积极布局低空经济赛道，推动低空产业高质量发展 -雄安新区专题研究 投资要点 > 雄安新区积极布局低空经济产业，推动低空产业高质量发展 雄安新区毗邻京津冀，承载疏解北京非首都功能，不断承接北京优质企业资源，肩负推动 京津冀协同发展，打造中国经济新增长极的历史使命。政策优势明显，区位优势突出，产 业基础设施完善,利于系统布局前沿产业,打造能够协调带动全国经济发展的新的增长极。 雄安新区正积极构建低空经济产业生态，推动产业创新和高质量发展。7月5日，雄安新区 正式发布了《雄安新区关于支持低空经济产业发展的若干措施》，包含支持低空经济创新 主体落地新区、支持公共服务平台建设、加快引进低空经济专业人才等12条政策措施。 > 产业政策持续发力，低空经济商业化有望加速 低空经济是以各种有人驾驶和无人驾驶航空器的各类低空飞行活动为牵引,辐射带动相关 领域融合发展的综合性经济形态。2023年12月中央经济工作会议提出"打造生物制造、商 业航天、低空经济等若干战略性新兴产业"。首次将"低空经济"列入战略性新兴产业， 并且中央及各地方政府出台了一系列相应政策与 ...

7d 源达 证券研究报告/投资策略 | --- | |---------------------------------------------------------------------------| | | | LPR 报价下调 25bp，工信部提出培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新赛道 | | 宏观策略周报 | 投资要点 > 资讯要闻 1.10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率 (LPR) 下调25bp，具体为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。 2.10月23日，工信部新闻发言人、总工程师赵志国在新闻发布会上表示，下一步，我们将 深入贯彻落实党中央决策部署，聚焦加快推进新型工业化这一关键任务，在稳增长、扩需 求、增动能、优环境方面下更大功夫。扩大有效需求方面，推进"十四五"规划重大工程 建设，加快形成实物工作量。加大智能家居家电消费推广力度，协同各地加快落实汽车、 电动自行车等以旧换新政策，继续实施新能源汽车下乡等有关活动，充分激发市场潜力。 增强发展动能方面,深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程,推进制造 业数字化转型。加 ...

宏观经济 - 前三季度国内生产总值同比增长4.8%[3] - 9月末社会融资规模存量同比增长8%[14,15] - 9月末M2同比增长6.8%,M1同比下降7.4%[12,13] 政策动向 - 出台房地产市场"四个取消、四个降低、两个增加"的政策组合拳[16,17] - 设立股票回购增持再贷款,支持上市公司回购和增持股票[18] - 多家银行下调存款利率,有利于刺激消费和投资[19] - 欧洲央行再次降息25个基点[20] 行业表现 - 科技、证券、消费等板块表现较好[32] - 电子、汽车、家电、公用事业、通信等行业业绩表现较好[32] - 新质生产力、央国企、黄金等领域值得关注[32] 市场概览 - 主要指数全线上涨,科创50指数涨幅最大为8.9%[26,27] - 申万一级行业中,计算机、传媒、国防军工等涨幅较大[28,29] - 两市成交额维持在较高水平[30]