行业投资评级 - 通信行业投资评级为"看好" [4] 报告的核心观点 通信行业经营表现保持稳健增长 - 2024H1通信行业营收同比增长3.92%,归母净利润同比增长7.32% [7][8][9] - 2024Q2通信行业营收同比增长3.19%,归母净利润同比增长7.37% [9][10] - 通信行业季度营收和利润保持稳健增长态势 [9][10][11][12][13] 通信行业细分板块表现亮眼 - 电信运营商、通信应用增值服务、通信网络设备及器件等子板块经营情况较为亮眼 [3][18] - 通信行业整体估值水平低于行业中位数 [19] 行业基本面向好 - 5G基站建设持续推进,数字经济对5G需求稳定 [20][21] - 人工智能行业高速发展,带动算力基础设施建设需求旺盛 [21][22][23][24]

全A业绩分析 - 2024年上半年全A整体营业收入为34.87万亿元，同比下降1.42%[9] - 2024年上半年全A整体归母净利润为2.90万亿元，同比下降2.37%[9] - 2024年二季度全A整体营业收入为17.98万亿元，同比下降1.75%[10] - 2024年二季度全A整体归母净利润为1.46万亿元，同比下降0.41%[10] 行业表现分化 - 电子行业2024年上半年营收同比增长17.27%，归母净利润同比增长39.26%[21] - 农林牧渔行业2024年上半年归母净利润增长188.4%[20] - 社会服务行业2024年上半年归母净利润增长91.8%[20] 制造业PMI回落 - 8月制造业PMI为49.1%，较7月下降0.3个百分点[12] - 生产指数和新订单指数均有所放缓[12] - 高耗能行业景气水平偏弱[13] 政策利好 - 中国决定给予包括33个非洲国家在内的最不发达国家100%税目产品零关税待遇[14] - 央行表示法定存款准备金率还有一定下降空间[15] 行业并购重组 - 中国船舶拟吸收合并中国重工[17] - 国泰君安拟吸收合并海通证券[18]

报告行业投资评级 - 家用电器行业出口数据增长明显,叠加各地政府陆续推出"家电以旧换新"的相关补贴措施,推动家电内需增长,有利于家用电器行业中、长期发展 [23] 报告的核心观点 2024H1家用电器行业业绩总览 - 2024H1,家用电器(申万)行业实现营业收入7986.91亿元,同比增长6.27%;归母净利润623.13亿元,同比增长7.87% [12] - 2024Q2,实现营业收入4241.44亿元,同比增长4.69%;实现归母净利润359.56亿元,同比增长6.30% [12] - 家用电器行业营业收入的增长主要是由于出口规模快速增长导致的,2024年上半年中国家用电器累计出口金额3479亿元,同比增长18.3% [12] 2024H1各细分板块表现 - 白电市场零售额为2319亿元,同比下滑7.0%,零售量为7774万台,同比下滑3.6% [20] - 空调市场全渠道销量3315万台,同比下滑11.0%,销额1114亿元同比下滑14.5% [20] - 冰箱市场零售额达到650亿元,同比增加0.4%,产品结构优化显著 [20] - 厨卫大电零售量为4149万台,同比增长0.5%,零售额为771亿元,同比下滑2.3% [3] - 洗衣机市场零售额427亿元,同比上升1.8%;干衣机市场零售额达到67亿元,同比增加16.9% [3] - 厨房小家电整体零售额261亿元,同比下降5.4%,但豆浆机、电炖锅、咖啡机的零售额同比提升显著 [21] - 清洁电器零售额165亿元,同比增长9.8%,扫地机器人一马当先 [21] 政策助力内需增长 - 2024年3月国家推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的行动方案,各地政府陆续推出"家电以旧换新"的相关补贴措施 [22] - 2024年7月下旬中央财政加力家电以旧换新,明确对消费者购买2级及以上能效或水效标准的8类家电产品给予以旧换新补贴 [22] - 随着各地政策落地,2024下半年家电内需有望增长 [22] 投资建议 - 建议关注市场空间大,发展稳健的白色家电板块:海尔智家、美的集团、格力电器 [23] - 建议关注拓展海外业务的公司:石头科技 [23]

7d 源达 证券研究报告/投资策略 全 A 业绩增速微降，行业表现分化 A 股 2024 年半年报总结 投资要点 > 总量层面：业绩增速微降，静待复苏 1）2024年上半年全A整体盈利微降。2024年上半年全行业实现营业收入34.87万亿元，同 比增速为-1.42%；实现归母净利润2.90万亿元，同比增速为-2.37%；实现扣非归母净利润 2.75万亿元，同比增速为-0.74%。2) 2024年二季度业绩承压。2024年二季度全行业实现 营业收入17.98万亿元，同比增速为-1.75%；实现归母净利润1.46万亿元，同比增速为- 0.41%；实现扣非归母净利润1.39万亿元，同比增速为0.82%。 > 行业业绩层面:业绩表现有所分化,电子行业表现亮眼 1) 2024年上半年电子行业营业收入增长17.3%，2024年二季报营业收入同比增长18.9%， 行业增幅排第一位，主要系下游需求复苏、库存消化及新品发布，显示面板、电子元器件、 消费电子和半导体等行业都有明显增速。2）受上半年猪价上涨等因素的影响，农林牧渔 行业归母净利润增速较快，2024年上半年归母净利润增长188.4%，2024年二季报归母净 利润增长2 ...

% 源达 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 | --- | --- | |--------------------------------------------------------|-------| | 证券研究报告/行业研究 | | | 行业 2024H1 业绩表现亮眼，抓住顺周期和国产替代机遇 | | | ——电子行业 2024 半年报业绩点评 | | 投资要点 ➢ 2024H1电子行业经营表现亮眼，周期复苏趋势明显 2024H1申万电子行业营收同比增长17.27%，在31个申万一级行业中增速位 居第一。2024H1申万电子行业归母净利润同比增长39.26%，在31个申万一 级行业中增速位居第四。从2024H1看，受益下游需求复苏、库存消化及新品 发布，显示面板、电子元器件、消费电子和半导体等行业都有明显增速。 2024Q2申万电子行业营收同比增长18.87%，在31个申万一级行业中增速位 居第一位。2024Q2申万电子行业归母净利润同比增长29.69%，在31个申万 一级行业中增速位居第四位。从季度营收增速看，电子行业复苏趋势加强，处 于周期上行通道中。 ➢ 细分板块经营均有改善，关注半导体 ...

7d 源达 沪深 300 与新质生产力指数 资料来源：wind，源达信息证券研究所 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 源达相关研究报告： | | | 《雄安新区专题研究：发展新质生产 力，疏解北京非首都职能，推动京津 冀一体化发展》 | | | --- | --- | |----------------------------------------|-------| | 证券研究报告/行业研究 | | | 系统布局高端产业，打造中国经济新增长极 | | | | | | ——雄安新区专题研究 | | 投资评级: 看好 投资要点 ➢ 打造中国经济新增长极，雄安新区战略地位突出 雄安新区毗邻京津冀，承载疏解北京非首都功能，不断承接北京优质企业资 源，肩负推动京津冀协同发展，打造中国经济新增长极的历史使命。政策优势 明显，区位优势突出，产业基础设施完善，利于系统布局前沿产业，打造能够 协调带动全国经济发展的新的 ...

报告公司投资评级 增持 [9] 报告的核心观点 营收上升利润减亏，盈利能力改善 2024H1公司实现营业收入2.07亿元，同比上升5.83%；归母净利润-2763.86万元，同比减亏2,012.02万元，减亏幅度为42.13%。2024Q2公司实现营业总收入7175.03万元，同比下降37.3%；归母净利润-3463.66万元，同比下降33.32%。报告期内公司毛利率从2023H1的24.80%提升至2024H1的30.67%。[2] 军工装备业务线积极拓展市场，多项业务实现重点突破 子公司天伟电子签订的"某型便携式防空导弹情报指挥系统升级改造"项目已通过机关组织的工程样机鉴定补充审查，并已批复转入性能鉴定试验，同时进一步推动了该项目已签订的两个批次订购合同后续的生产交付工作；数字军营业务方面再次签订两个地区的仓库卫士项目；军工配套业务方面与某研究所已签订军方型号配套项目首套样机合同和批产合同，正在按计划生产；海洋装备业务方面，已重点完成了若干个传感器项目的检验验收；国际业务方面，某国军援项目，已顺利完成客户交付；某国升级改造项目二期，已完成工厂验收；某国智能边海防项目，首套产品已顺利完成客户交付，第二、三套产品已完成现场安装和系统调试，正在组织客户最终验收。[3] 5G射频业务线深化产品优势，市场竞争力持续增强 子公司华扬通信带状线产品已完成多个大客户的送样；集中参数隔离器优化产品正在进行中小客户送样。子公司南京彼奥总订单交付数量同比上升，其中，某重点客户铁氧体供应量同比大幅增加；同时，已获得某研究所的合格供方资质，相关产品已小批量供货；在磁铁业务方面，已向客户送样多款产品，其中两款需求量大的产品已通过可靠性实验；"无线通讯专用微波旋磁铁氧体及介质陶瓷材料项目"截至目前已竣工验收，进一步巩固了南京彼奥的市场地位。子公司成都通量持续加大力度开拓军品市场，新增多家军品客户；为某大客户供应的产品代码新增6个；在雷达感知芯片领域已为头部客户批量供货。[4] 空管保障业务有望充分受益低空经济 低空经济依托低空空域，以通用航空为主体呈现综合经济性，为新质生产力新引擎。公司所布局的低空空管保障业务针对低空经济建设的中游市场，是低空经济发展的必行之路。目前，公司已拥有满足低空空管保障的软硬件产品，并且公司部分低空空管保障产品已获得客户认可。报告期内，公司已完成陕西省低空协同管理建设项目调研并形成平台建设方案。[5] 高导热介质胶膜有望为公司打造新的利润增长点 高导热介质胶膜可用于金属基板和玻璃基板，功率器件PCB板以及算力芯片驱动金属基板需求增长，建筑外立面幕墙的升级驱动玻璃基板需求增长。子公司天和嘉膜半导体封装膜材料正在围绕行业重点客户进行市场攻关；导热材料正在持续开展产品升级，重点转向高导热模块材料进行产品研发及市场开拓；在塑封材料方面已取得部分成果，向用户批量出货；与客户签订的首个光电玻璃项目已进入屏幕调试阶段，相关技术已臻成熟，目前已进入市场推广阶段，未来有望为公司带来持续发展动力和新的增长点。[6] 财务数据总结 我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.41/0.75/1.12亿元，同比增长121.13%/80.12%/49.75%，2024年全年业绩有望扭亏为盈。2024-2026年EPS分别为 0.08/0.14/0.22元，对应PE为100/56/37倍。[7]

7d 源达 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------| | 证券研究报告 / 公司研究 | | | | | | 公司主业持续复苏，国资控股股东拟全额认购定增彰显信心 | | | | | | ——丽尚国潮（ 600738.SH）2024 半年报点评 | | 投资要点 ➢ 业绩概述 2024H1公司实现营业收入3.56亿元，同比减少24.64%；归母净利润0.73亿元，同比增长 61.79%；扣非净利润0.73亿元，同比减少19.56%。2024Q2，公司实现营业收入1.62亿元，同 比减少29.97%；归母净利润0.09亿元，同比减少56.00%；扣非净利润0.10亿元，同比减少 71.11%。二季度业绩受影响主要是由于公司专注于传统主业发展，缩减新零售业务。 ➢ 公司优化费用率，盈利能力持续改善 2024H1，公司毛利率67.33%，同比增加13.30pct；净利率18.04%，同比增加8.63pct。2024Q2， 公司毛利率66.49%，同比增加16.1 ...

资讯要闻 1. 中国央行通过现券买断操作,在公开市场买入4000亿元特别国债,推动人民币汇率突破7.1整数关口。[9][10] 2. 国务院发布《关于完善市场准入制度的意见》,坚持问题导向,从完善负面清单管理、放宽准入限制、优化准入环境等方面作出部署。[10][11][12] 3. 华为2024年上半年实现销售收入4175亿元,同比增长34.3%,净利润率13.2%,经营情况符合预期。[13][14] 周观点 1. 特斯拉是电动汽车和清洁能源领域的先锋,通过三代主力产品实现价格覆盖,并采用直营模式保持品牌控制力。[15][16][17] 2. 特斯拉的能源业务包括太阳能发电、电池储能等,收入占比持续提升,是公司未来增长动力之一。[15][16] 3. 特斯拉正在研发人形机器人Optimus,未来可能实现机器人与人类1:1的比例,是公司另一个潜在增长点。[16] 市场概览 1. 本周主要指数表现分化,科创100指数涨幅最大为3.1%。[18][19] 2. 申万一级行业中,传媒行业涨幅最大为4.4%。[20][21] 3. 本周市场日均交易量为6042.80亿元。[22][23] 投资建议 1. 建议关注高股息行业如银行、石油石化。[26] 2. 建议关注业绩稳健增长的电子、汽车、机械设备等行业,以及受益于顺价机制的公用事业行业。[26] 3. 建议关注新质生产力相关的人工智能、低空经济等行业。[26] 4. 建议关注黄金的中长期投资机会。[26] 5. 重点推荐了2024年上半年业绩高增长的公司。[27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41]

报告行业投资评级 特斯拉被评为"看好"。[7] 报告的核心观点 1. 特斯拉是电动汽车和清洁能源领军者,马斯克引领技术创新与可持续发展 [15][16] 2. 特斯拉发布了"秘密蓝图"的三个篇章,定义了公司发展步调:电动车平价化→清洁能源产品进一步普及→打造能源可持续和智能化世界 [16][17][18][19] 3. 特斯拉打造全系列电动汽车产品矩阵,树立新能源汽车行业先锋形象 [22][23][24] 4. 特斯拉整合能源产业链,构建太阳能生态闭环 [38][39][40] 5. 特斯拉的人形机器人Optimus是公司潜在的未来增长动力 [39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] 根据目录分别总结 电动汽车先锋,推动全球可持续能源变革 1. 特斯拉是电动汽车和清洁能源领军者,马斯克引领技术创新与可持续发展 [15][16] 2. 特斯拉发布了"秘密蓝图"的三个篇章,定义了公司发展步调 [16][17][18][19] 电动汽车领航,能源生态与人形机器人共筑未来 1. 特斯拉打造全系列电动汽车产品矩阵,树立新能源汽车行业先锋形象 [22][23][24] 2. 特斯拉整合能源产业链,构建太阳能生态闭环 [38][39][40] 3. 特斯拉的人形机器人Optimus是公司潜在的未来增长动力 [39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] 投资建议 1. 特斯拉不断引入前沿新技术、新工厂产能稳步提升、自动驾驶技术持续优化升级以及后续新车型的相继发布,看好特斯拉产业链高增长机遇 [88] 2. 建议关注受益于特斯拉产销扩大及国产化率提升的产业链核心标的:拓普集团、旭升集团、新泉股份、沪光股份 [88][89][106][107][108]