数据专题简报 证券研究报告 国金证券研究所 分析师：刘道明（执业 S1130520020004） 联系人： 钱家洛 liudaoming@gjzq.com.cn 原油 油价展望：我们认为，只有以色列采取激进回击方式才能让油价中的风险溢价长期存在，否则风险溢价将逐渐减少。 （1）若以色列本次采取冷处理方式，油价中的风险溢价将较快下降，交易又将回归到地缘政治以外的供需平衡上； （2）若以色列对伊朗的回击较保守，如小范围的导弹、无人机袭击，并且没有针对敏感目标，那么油价也难以突破 10 月 7 日的高点，因为这种预期已充分反应至油价，交易或许也会逐渐回到供需平衡上；（3）若以色列本次采取激 进的回击，那么布油最高或许可涨至 85 美元/桶，在这种情况下油价将反应伊朗供应大规模减少的预期，但霍尔木兹 海峡运输受限的预期目前还难以得到反应。在前两种情况下，布油后续或将逐渐跌至 65 美元/桶，取决于风险溢价下 降的速度，在第三种情况下，风险溢价将难以消除，并且需要持续评估美国加入战争的可能性，从而判断霍尔木兹海 峡禁运的风险。 本周行情：2024 年 10 月 11 日，布伦特期货价(连续)为 79.04 美元/桶，本 ...

报告的核心观点 - 本周北交所整体走势波动幅度较大,行业涨跌分化。北证 50指数在10月8日以1115.76点跳空涨停开盘,并以24.71%的涨幅收盘;随后的3个交易日中,北证 50指数总体呈现震荡回落的趋势。[5][6] - 本周北交所整体交易活跃度维持较高水平,日均成交额约为236.03亿元,成交量为69.81亿股。[5] - 北交所整体市盈率为26.32倍左右,较上周大幅提升。电力设备、社会服务和传媒行业市盈率较高,国防军工、医药生物和基础化工行业市盈率较低。[13][14][16] 行业和公司研究 市场表现 - 北交所254家上市公司中,38家公司周涨幅为正,其中新股铜冠矿建(+731.41%)涨幅领先。建筑装饰行业(+97.7%)和国防军工行业(+15.8%)涨幅最大,食品饮料行业(-11.9%)跌幅较大。[5][8] - 本周北交所整体成交额为944.11亿元,成交量为69.81亿股,交易活跃度维持较高水平。[6][7] 公司动态 - 本周北交所企业的重要公告覆盖对外投资、业绩预告、股权激励、业务进展等方向。旭杰科技、新安洁进行对外投资;长虹能源发布了业绩预告;太湖雪、朗鸿科技公告了股权激励;志晟信息、天马新材公告了新的业务进展。[18][19][20][21] 投资策略 - 我们推荐四个主要投资方向:1)聚焦业绩增速较高、研发投入较强的成长性公司;2)关注国央企"一利五率",聚焦净资产收益率高、经营风险较低的稳健性公司;3)关注募投项目产能释放以及外延并购助推业绩提升的公司;4)关注提升股东回报,股息率较高的公司。[5] 风险提示 - 政策支持力度低于预期的风险;技术迭代较快的风险;市场竞争加剧的风险。[31]

报告的核心观点 - 印度国内钢铁需求依然强劲,房地产、基建和汽车等主要钢铁消费板块都呈现出积极的基础需求趋势。在积极的需求因素驱动下,中国主导的价格趋势仍然是印度钢铁行业的一个关键监测方向。[3] - 印度钢铁管理局有限公司与全球矿业巨头必和必拓签署的谅解备忘录将有助于该公司引进先进技术,以帮其向低排放转型。[8] - 随着全球产量过剩的风险不断上升,越来越多的国家和地区正在考虑实行保护主义,如印度可能将钢材进口关税从7.5%提高到12%,英国也在考虑对超过一定阈值的钢铁进口量征收关税。[9] 报告内容总结 印度钢铁行业 - 印度国内热轧卷板价格为48,600卢比/吨,较前一周上涨了1,600卢比/吨;螺纹钢价格(孟买)为52,400卢比/吨,较前一周上涨了1,900卢比/吨。[3] - 国内原材料成本较前一周上涨了2%,铁矿石价格较前一周上涨了6%,焦煤价格环比持平。[3] - 国内价差较前一周上涨了10美元/吨,其中热轧卷板价格领涨,较前一周上涨了3%。[3] - 印度钢铁管理局有限公司与必和必拓签署谅解备忘录,共同研究低排放钢铁生产策略。[8] 中国钢铁行业 - 上周,中国热轧卷板的价差显著改善,主要是因为热轧卷板价格较前一周上涨了14%,而原材料价格较前一周仅上涨了4%。[4] 全球钢铁价格 - 印度离岸价为560美元/吨,较前一周持平;中国离岸价为510美元/吨,较前一周下降6%;日本离岸价为485美元/吨,较前一周下降2%;韩国离岸价为500美元/吨,较前一周持平;俄罗斯离岸价为470美元/吨。[5] - 西欧到岸价为530美元/吨,较前一周下降5%;越南到岸价为500美元/吨,较前一周下降8%;孟加拉国到岸价为565美元/吨,较前一周下降5%;阿布扎比到岸价为510美元/吨。[6] - 中国到岸成本为575美元/吨,日本到岸成本为530美元/吨。[6] 公司业绩 - 塔塔钢铁印度国内产量为5.27百万吨,较上年同期增长5.0%;荷兰产量为1.68百万吨,较上年同期增长41.2%;英国产量为0.38百万吨,较上年同期下降50%;泰国产量为0.30百万吨,较上年同期增长7.1%。[10] - 京德勒西南钢铁公司印度国内产量为6.63百万吨,较上年同期增长5.7%;美国产量为0.14百万吨,与上年同期持平。[12]

报告的核心观点 - 财政部将在近期推出一揽子增量财政政策措施 [1][2] - 这些措施包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等 [2][3] 报告内容总结 一揽子增量财政政策的内容 1. 加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务 [2] 2. 发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力 [2][3] 3. 叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持房地产市场止跌回稳 [2][5][6] 4. 加大对重点群体如学生的支持保障力度，提升整体消费力度 [2][9] 一揽子增量财政政策的亮点 1. 一次性较大规模化解地方政府隐性债务 [4] 2. 支持推动房地产市场止跌回稳力度较大 [5][6] 3. 发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本 [7][8] 4. 针对学生群体加大奖优助困力度 [9] 一揽子增量财政政策的效果展望 1. 对稳增长和扩内需的效果比较有限 [10][11] 2. 对防风险的效果将比较明显 [10][11] 3. 预计2024年GDP增长速度或略低于5% [12] 投资建议 1. 增量财政政策有利于化解地方政府债务风险，增强市场信心 [12] 2. 增量财政政策有利于房地产市场止跌回稳 [12] 3. 增量财政政策有利于完成全年预算目标，对稳增长提振效果有限 [12]

202X`4[Table_ReportInfo] 年 10 月 12 日 证券研究报告•市场周评 北交所周报（10.8-10.11） 北交所从严打击惩处违规减持行为，Q3 业绩披露将拉开序幕 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------| | | | | | 摘要 | 西南证券研究发展中心 | | | [Tab ...

报告的核心观点 1. 发改委将围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面,加力推出一揽子增量政策。[3][4] 报告内容总结 1. 经济形势分析 - 经济运行总体平稳、稳中有进,新质生产力加快形成,民生保障不断加力,防范化解重点领域风险取得新的积极进展,高质量发展深入推进,社会大局保持稳定。[9] - 但同时也存在一些困难与问题,包括外部环境更趋复杂、国内经济下行压力有所加大等。[9] 2. 增量政策部署 - 更加注重提高经济发展质量、支持实体经济和经营主体健康发展、统筹高质量发展和高水平安全。[10] - 坚持目标导向、问题导向、系统施策、长短结合。[10] - 针对经济运行中的下行压力、国内有效需求不足、企业生产经营困难、楼市持续偏弱、股市震荡下行等问题。[10] 3. 具体政策措施 3.1 加力提效实施宏观政策 - 加大宏观政策逆周期调节力度,包括保证必要的财政支出、加快支出进度、加力支持地方开展债务置换、降低存款准备金率和实施有力度的降息等。[12] - 推动重大改革措施落地,如制定全国统一大市场建设指引、发布新版市场准入负面清单等。[12] - 增强宏观政策取向一致性,用好一致性评估工作机制。[12] 3.2 扩大内需 - 消费方面:把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,实施提振消费行动。[12] - 投资方面:用好用足今年各类资金,提前谋划并下达明年部分"两重"建设项目清单和中央预算内投资计划。[12] 3.3 加大助企帮扶 - 规范涉企执法、监管行为,加快民营经济促进法立法进程。[12] - 加快明确政策是否延续实施,加强要素配置保障。[13] 3.4 促进房地产市场止跌回稳 - 供给端:严控增量、优化存量、提高质量,加大"白名单"项目贷款投放力度。[12] - 需求端:调整住房限购政策,降低存量房贷利率,完善土地、财税、金融等政策。[12] 3.5 提振资本市场 - 大力引导中长期资金入市,支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革。[12] [2][3][4][9][10][12][13]

核心观点 - A股开启阶段性行情,受"924"一揽子政策和9月政治局会议内容提振,A股仅用短短5个交易日迎来趋势逆转,开启阶段性行情[7][8] - 美国9月非农增长超预期,新增非农就业人数达到25.4万人,远超过市场预期,显示出美国就业市场的韧性和市场对经济"软着陆"预期增加[7] 大类资产周度跟踪 - 上两周资产表现为:港股>A股>大宗商品>美股>债券(国内),其中港股和A股表现较好[9] - 美国9月非农数据再度转强,11月再度降息50个基点的可能性又逐渐降低,地缘政治冲突及政策风险或将推升美股的波动性[7] 股票 - A股全线大涨,创业板指、科创50和深证成指表现相对靠前[12][13] - 从规模来看,小盘指数表现好于大盘指数好于中盘指数,从风格来看,成长指数表现好于价值指数[13] - 行业方面,计算机、非银金融领涨,银行、公用事业领跌[14] 债券 - 随着"924"新政和9月政治局会议改变了股市和楼市预期,叠加利率处于历史低位,债券配置性价比明显下降,债市近期出现一定调整[8] - 短期内可能继续在"股债跷跷板"效应、地产止跌回稳趋势以及财政发力预期的背景下,债券价格从高位震荡下行,需谨慎对待[8] 大宗商品 - 流动性改善持续利好商品,大宗商品全线上涨,DCE焦煤、DCE铁矿石和NYMEX天然气表现靠前[20][21] - 原油方面,美联储降息周期正式开启提振了信心,但长期看市场对需求低迷和供应过剩问题仍存担忧[20] - 贵金属方面,黄金的基本面较为坚挺,随着美联储超预期降息,黄金再迎涨势,建议逢低布局[20] 高频数据跟踪 - AH股溢价回落,处于正常区间[22] - 股债比价方面,A股风险溢价高于历史中位数,美股风险溢价低于历史中位数[22] - 大宗商品比价方面,金银比、金铜比和金油比均处于正常区间[23][24] 重点数据大事展望 - 关注10月13日中国9月物价数据和10月10日美国9月物价指数[25] 风险提示 - 地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行[26]

电子元器件 市场周报 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告的核心观点 - 全球资金持续流入中国市场,被动外资单周净流入创历史新高 [2][3][4][5] - 债券市场整体净流入,主要由投资级债券和主权债券推动 [16][17][18] - 新兴市场股票基金净流入,其中中国市场净流入最多,发达市场整体净流出 [22][23][26] - 美国股票市场行业表现分化,金融和房地产行业净流入,医疗健康和公用事业净流出 [33][34] - 全球大盘股和小盘股基金持续净流入,成长股基金连续3周净流出,价值股基金净流入 [36][37][39] - 中国大陆市场主动和被动外资持续净流入,创历史新高,香港市场外资和内地资金也有净流入 [43][44][46][47] - 中国股票市场行业表现分化,科技和消费行业净流入较多,金融和通信行业略有净流出 [53][54] 报告分类总结 全球资金流动概况 - 全球股票、债券、现金等资产类别均有资金流入 [11] - 新兴市场股票基金净流入,发达市场整体净流出 [22][23][26] - 债券市场整体净流入,主要由投资级债券和主权债券推动 [16][17][18] - 黄金基金净流入较少 [19] 全球股票市场表现 - 美国股票市场行业表现分化,金融和房地产行业净流入,医疗健康和公用事业净流出 [33][34] - 全球大盘股和小盘股基金持续净流入,成长股基金连续3周净流出,价值股基金净流入 [36][37][39] 中国市场表现 - 中国大陆市场主动和被动外资持续净流入,创历史新高 [43][44] - 香港市场外资和内地资金也有净流入 [46][47] - 中国股票市场行业表现分化,科技和消费行业净流入较多,金融和通信行业略有净流出 [53][54]

[Table_RightTitle] 策略研究|策略周观点 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...