核心观点 - A股开启阶段性行情,受"924"一揽子政策和9月政治局会议内容提振,A股仅用短短5个交易日迎来趋势逆转,开启阶段性行情[7][8] - 美国9月非农增长超预期,新增非农就业人数达到25.4万人,远超过市场预期,显示出美国就业市场的韧性和市场对经济"软着陆"预期增加[7] 大类资产周度跟踪 - 上两周资产表现为:港股>A股>大宗商品>美股>债券(国内),其中港股和A股表现较好[9] - 美国9月非农数据再度转强,11月再度降息50个基点的可能性又逐渐降低,地缘政治冲突及政策风险或将推升美股的波动性[7] 股票 - A股全线大涨,创业板指、科创50和深证成指表现相对靠前[12][13] - 从规模来看,小盘指数表现好于大盘指数好于中盘指数,从风格来看,成长指数表现好于价值指数[13] - 行业方面,计算机、非银金融领涨,银行、公用事业领跌[14] 债券 - 随着"924"新政和9月政治局会议改变了股市和楼市预期,叠加利率处于历史低位,债券配置性价比明显下降,债市近期出现一定调整[8] - 短期内可能继续在"股债跷跷板"效应、地产止跌回稳趋势以及财政发力预期的背景下,债券价格从高位震荡下行,需谨慎对待[8] 大宗商品 - 流动性改善持续利好商品,大宗商品全线上涨,DCE焦煤、DCE铁矿石和NYMEX天然气表现靠前[20][21] - 原油方面,美联储降息周期正式开启提振了信心,但长期看市场对需求低迷和供应过剩问题仍存担忧[20] - 贵金属方面,黄金的基本面较为坚挺,随着美联储超预期降息,黄金再迎涨势,建议逢低布局[20] 高频数据跟踪 - AH股溢价回落,处于正常区间[22] - 股债比价方面,A股风险溢价高于历史中位数,美股风险溢价低于历史中位数[22] - 大宗商品比价方面,金银比、金铜比和金油比均处于正常区间[23][24] 重点数据大事展望 - 关注10月13日中国9月物价数据和10月10日美国9月物价指数[25] 风险提示 - 地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行[26]