特朗普政策重点 - 优先兑现减税、移民等竞选承诺[1][2] - 关税政策相对靠后，但可能会对美中经济造成较大冲击[2][3] - 共和党在参议院和众议院的优势地位有利于特朗普政策的执行[2][6] - 美股、美元或受到提振，美债收益率上升[13][13] - 美联储11月FOMC会议可能继续降息25个基点[2] 中美第一阶段贸易协定 - 在知识产权、技术转让、农产品贸易等方面达成共识[9][10][11] - 要求中国大幅增加自美进口，包括农产品、制成品、能源等[12] - 建立双边评估和争端解决机制[12] [1]: 2 [2]: 2 [3]: 2 [6]: 6 [9]: 9 [10]: 10 [11]: 11 [12]: 12 [13]: 13

财政政策发力 - 财政政策已经在发力，基建投资增速从5月的6.7%升至9月的9.3%，地方政府专项债余额同比增速从4月的13.7%持续升至9月的16.4%[1] - 财政政策未来将进一步加力，有四项增量政策已进入决策程序，还有其他政策工具正在研究中[1] - 公共财政支出1-9月累计同比2.0%，保持正增长，但公共财政收入、政府性基金收入与支出累计同比都为负值[2] 工业企业业绩分析 - 工业企业利润9月当月同比再次出现较大降幅，1-9月累计同比增速转负[3] - 工业企业产成品库存增速进一步回落，PPI降幅扩大，但工业增加值增速上升[3] - 工业企业资产增速继续下降，但负债增速反弹[3] 制造业PMI数据 - 10月制造业PMI为50.1%，生产指数和新订单指数均有所恢复[4] - 制造业PMI的购进价格指数从9月的45.1%跃升至10月的53.4%，出厂价格指数从9月的44.0%恢复至10月的49.9%[4] - 非制造业PMI中建筑业和服务业的新订单指数、从业人员指数仍在临界值以下[5] 投资建议与风险提示 - 主要经济体货币政策进入降息周期，财政政策将进一步加力，应密切关注总需求与价格见底信号[6] - 存在外部环境不确定性风险和逆周期调节力度变化的风险[7][8]

房贷NPL产品发行情况 - 2016 - 2024年10月末累计发行84单规模1000.67亿元[1] - 2023年8家机构发行24单规模246.95亿元2024年1 - 10月9家机构发行19单规模157.05亿元[1] - 四大国有银行中建行和工行合计发行规模占比约68%[2] 房贷NPL产品回收情况 - 2016 - 2019年发行产品回收率较高且相近2020 - 2021年明显降低且近两期增长趋缓[3] - 2022年发行产品累计回收率整体偏低2023年有所回升[3] - 2016年发行产品第10个回收期平均累计回收率最高为73%[7] - 2020 - 2021年发行产品第6个回收期累计回收率较之前年份低约10个百分点[7] - 股份制银行2020年以来发行产品累计回收率低于国有大行[8] - 房贷NPL产品单期回收率除首个归集期总体呈下降趋势且不同年份发行产品后期回收率逐渐收敛[10] - 首个归集期最短1.6个月最长19.9个月且与当期回收率明显相关平均每延长1个月当期回收率大致增加1.5个百分点[14]

美国大选点评 特朗普胜选后：已知与未知 2024 年 11 月 06 日 | --- | --- | --- | --- | |----------------|------------------------------------------|------------------------------------------|------------------------------------------| | | | | | | [Table_Author] | 分析师：陶川 执业证号： S0100524060005 | 分析师：邵翔 执业证号： S0100524080007 | 分析师：裴明楠 执业证号： S0100524080002 | | | 邮箱： taochuan@mszq.com | 邮箱： shaoxiang@mszq.com | 邮箱： peimingnan@mszq.com | ➢ 一段扑朔迷离、一波三折的剧情，最终的结局却是戛然而止。这可能是今年 美国大选演绎的最大特点。本以为会是一场焦灼异常、甚至可能延续到明年 1 月 的纠结竞选，却没想到在今天中午就基本失去了悬念。 和总统 ...

特朗普当选影响 - 特朗普当选对贸易影响最大贸易战或重启关税或达60%影响将超2018 - 2019年[1] - 科技领域中美脱钩趋势将继续[1][11] - 外交关系上特朗普当选是双刃剑难以判断中美关系走向[1] - 金融脱钩方面在美上市中资企业审计风波再起可能性小[1] 中国应对策略 - 贸易领域若美国加征关税中国可能对等加征并采取多种措施应对[1][15] - 科技领域关键是提升自主创新能力[22] - 应对中美关系脱钩需增强国家安全和经济金融独立性[25] 对金融市场影响 - 特朗普当选短期内将给中国金融市场带来更多波动[1] - 若贸易战再起对资本市场信心打击小于上次[29]

特朗普当选影响 - 反映美国社会对通胀和移民容忍度降低传统蓝州民主党得票率不及传统红州共和党得票率[2] - 特朗普政策推行阻力较小政策落地概率提高[2] - 货币政策取决于通胀但未来通胀压力不明确[3] - 外交方面贸易摩擦或重燃制造业回流可能集中于中高端[4] 资本市场 - 共和党控制参议院使经济政策摇摆不确定性下降对美股态度中性略偏积极[5] - 市场担忧关税和减税带来通胀压力美十债利率短期内可能上行[5]

线上模式发展现状 - 互联网金融模式趋于成熟,参与主体日益丰富[14] - 线上线下各有优势,资源禀赋决定展业方式[16,17] - 监管趋严,助贷业务受到持续关注[19,20] 核心竞争力 - 获客策略至关重要,流量经营决定获客能力[22,24,30] - 金融牌照优势突出,影响放贷方式[40,42] - 多维度数据分析支撑风控能力[44,45,48,49,50] 垂类金融服务商表现 - 奇富科技依托股东优势,轻资本业务占比提升[56,59,60,61] - 乐信构建电商+金融生态,重资本业务收入占比高[62,64,65] - 信也海外业务快速增长,P2P牌照优势明显[65,66,67]

被动型基金规模超越主动型基金的原因 - 战略资金的购入推动了被动型基金的发展[1][2] - 被动型基金的收益长期超过主动型基金[1][2][3] - 市场有效性提升导致主动型基金难以获得超额收益[2][3] - 机构投资者增加削弱了主动型基金的信息优势[3] 被动型基金发展对市场的影响 - 被动型基金占比上升可能增加市场波动性[6][7] - 大规模资金抱团可能导致市场对某些板块或个股的过度依赖[6][7] 资管机构的发展策略 - 贝莱德公司通过创新型ETF产品吸引投资者[7][77] - 先锋集团凭借低费率优势快速扩张[79][80] - 道富银行完善多策略ETF布局[81][82]

摇摆州分析 - 摇摆州是在选举中可能"摇摆"至民主党或共和党候选人的州[18] - 摇摆州的特点是选票差距小,且不同政党会随着时间的推移轮流获胜[18] - 2024年公认的摇摆州包括宾夕法尼亚州、密歇根州、威斯康星州、北卡罗来纳州、内华达州、亚利桑那州和佐治亚州[18] - 赢家通吃的制度使得摇摆州成为各方焦点,即使以微弱优势赢得某个州的候选人也会获得该州的全部选举人票[18] 铁锈带三州分析 - 宾夕法尼亚州是核心争夺摇摆州,其人口结构正在发生变化,少数族裔和老龄化趋势使得民主党获得更大选民基础[28,29] - 密歇根州是传统的蓝墙州,但近年来呈现高度竞争状态,白人工人阶级选民是关键群体[31,32,33] - 威斯康星州是总统选举中的紧要胶着摇摆州,白人工人阶层与独立选民是两位候选人争取的关键支持群体[43,44] 阳光带四州分析 - 北卡罗来纳州是阳光带最坚定的红州,但近年来人口结构变化使得选民政治倾向更加分散[49,50,51,54] - 佐治亚州从传统的共和党州逐步转向摇摆州,主要原因是亚特兰大及其城郊地区的快速人口增长[58,59,60,61] - 亚利桑那州人口结构的多元化和快速增长使其从传统红州转向摇摆州[64,65] - 内华达州人口结构的变化使其从传统红州转向摇摆州,经济高度依赖服务业也影响了选民的政治倾向[72,73,74,76]

宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 11 月 06 日 如何理解经济数据的改善快于预期:月度 宏观经济回顾与展望 研究结论 ● 除了对政策的期待,近期宏观数据的改善也超出市场预期。新一轮稳增长政策以９月 末一系列事件为标志，为何９月经济数据就呈现改善？如何进一步观察改善动力背后 的细节?我们不妨从各地经济的表现及其原因来观察。 ● 最新固定资产投资的边际变化来看,边疆地区(青海、新疆 )、东北(辽宁、吉林、 黑龙江 ) 都有更好表现，基于各地数据及报道，可以发现区域投资数据向好基于政府 端推动/大基建/能源： ● 青海排序第一，原因可能在于交运、能源供应等行业: （ ）青海民间投资表现并不 出色，1-9 月-20.3%，前值-18.2%（ 这可能与其地产降幅较深有关，1-9 月青海 房地产开发投资额累计同比-31%，前值-34% ），可见政府投资发挥了重要作用; ( 2 ) 第三产业投资累计同比大幅收窄 9 个百分点，但并未公布细分项，我们的猜想 可能来自交运；（２）前三季度，青海采矿业投资增长 14.3%，电力热力燃气及水生 产和供应业投资增长 13.7%，制造业投资下降 1.4%，而上半年 ...