M N 22 May 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Xpeng Inc. (XPEV US) Await more details about Mona Target Price US$10.00 Maintain HOLD. Management’s upbeat view on the Mona and the new B-class (Previous TP US$10.50) sedan has probably given investors more confidence in Xpeng’s substantial Up/Downside 14.0% sales growth in 4Q24 (similar to 4Q23) and FY25. We have largely factored in Current Price US$8.77 such growth in our prior forecast. 1Q24 GPM was largely lifted by ser ...

报告公司投资评级 报告给予Trip.com (TCOM)股票"买入"评级,目标价为65.8美元,较当前价格上涨17.9% [12] 报告的核心观点 1) Trip.com一季度业绩超预期,收入和非公GAAP利润均好于预期,主要得益于住宿预订和其他业务分部的强劲表现 [1][2] 2) 尽管旅游行业的抑制需求释放已经在股价中反映,但投资者应该关注Trip.com的全球化潜力 [1] 3) Trip.com有望借助其一站式商业模式、优秀的移动端体验、卓越的客户服务能力以及不断增强的供应链,抓住亚洲其他市场在线旅游市场渗透率较低的机遇,实现市场份额增长 [1][5][6] 4) 管理层目标是未来3-5年内纯国际业务收入占比超过20%,且国际业务的利润率将优于国内业务 [6][7] 5) 入境业务收入占Trip.com收入的比重已从去年一季度的10%左右提升至本季度的20%,将为收入增长提供支持 [7] 6) 国内和出境业务增长持续领先行业,尽管基数较高 [8][9] 财务数据总结 1) 2024年预计收入为528.21亿元人民币,同比增长18.5% [4] 2) 2024年预计非公GAAP净利润为138.70亿元人民币,同比增长6.1% [4] 3) 2024年预计毛利率为81.3%,较上年提升1.3个百分点 [11] 4) 2024年预计非公GAAP营业利润率为26.2%,较上年提升2.5个百分点 [11] 5) 2024年预计非公GAAP净利润率为26.3%,较上年提升3.1个百分点 [11]

业绩总结 - 公司1Q24收入为15.0亿元，同比下降23%，略优于市场预期[1] - 直播收入为12.6亿元，同比下降32%，主要受宏观环境和行业疲软影响[1] - 游戏相关服务、广告及其他收入为2.4亿元，同比增长138%，收入占比提升至16%[1] - 调整后净利润为0.9亿元，优于市场预期[1] - 预计公司全年游戏相关服务、广告及其他收入将实现翻倍增长，占比提升至19%[1] 未来展望 - 预计公司直播业务收入将逐步企稳，环比有望回升[1] - 预计公司二季度总收入将同比下降14%，环比增长4%[1] - 预测虎牙2024年的净利润为138百万元[2] - 预测虎牙2024年的营业收入为6,416百万元[2] 市场扩张和并购 - 虎牙(SPDBI)的股价预期在未来几个月内可能会出现波动，根据乐观和悲观情景假设，目标价分别为7.8美元和5.4美元[4] 其他新策略 - 浦银国际对互联网行业覆盖公司进行了评级和目标价预测，包括阿里巴巴、京东、拼多多、腾讯等[6] - 浦银国际提醒投资者，本报告仅供提供信息，不构成购买或出售证券的邀约，投资者应独立评估资料并咨询专业顾问[9]

业绩总结 - 公司1Q24业绩收入为52.8亿元，同比增长17.8%[1] - LH和DH在Q1表现较好，RevPAR分别为216元和58欧元，同比均有提升[2] - 公司预计2Q24收入同比增长7%~11%，Q2收入增速好于指引[3] 联系方式 - 上海电话：021-80234211，北京电话：010-85950438，深圳电话：0755-86695353[11]

报告公司投资评级 - 报告给予Duolingo公司"关注"评级 [9] 报告的核心观点 - Duolingo一季度净利润实现扭亏为盈,二季度指引略不及一致预期 [8] - 看好其社交优先营销策略以及出色的用户体验带来的付费转化率提升 [9] - MAX预计将更广泛的推广,随着Duolingo持续优化AI功能叠加生成式AI成本下降,看好MAX生命周期价值(LTV)长期增长趋势 [9] 公司经营情况总结 1) 一季度收入1.68亿美元,同比增长45% [1] 2) 一季度净利润2700万美元,同比扭亏为盈,大幅超越预期 [1] 3) 一季度经营性现金流8350万美元,同比增长182% [1] 4) 一季度总预定量1.98亿美元,同比增长41%;订阅预定量1.62亿美元,同比增长47% [1] 5) 一季度日活跃用户(DAU)3140万,同比增长54%;月活跃用户(MAU)9760万,同比增长35% [2] 6) 一季度付费用户数740万,同比增长47% [2] 7) 一季度订阅收入1.32亿美元,同比增长53%;广告收入1295万美元,同比增长11%;Duolingo英语测试收入1276万美元,同比增长28%;应用内购买收入992万美元,同比增长26% [3] 8) 家庭套餐用户占比约18%,留存率更高,公司正在优化家庭计划体验 [4] 9) Duolingo MAX已在4月份更广泛推出,未来几个月将在更多国家和课程中推出,并将登陆Android平台 [5] 10) 公司预计英语学习者计划为长期用户增长奠定基础,未来几年英语学习增加用户和预订量潜力较大 [6] 11) 公司预计2024年语言学习市场规模将达到1150亿美元,Duolingo市场份额不到1% [6] 12) 二季度总收入指引1.75-1.78亿美元,略低于预期;调后EBITDA指引3680-3910万美元 [7] 13) 公司上调2024年总收入指引至7.27-7.36亿美元,调后EBITDA指引1.67-1.77亿美元 [8]

新产品和新技术研发 - 苹果公司推出眼动追踪、音乐触觉、人声快捷键、车辆运动提示、visionOS升级等新辅助功能[1] - 眼动追踪技术由AI能力驱动，用户可通过双眼运动控制iPhone和iPad[1] - 音乐触觉功能让听力受损用户通过触感感受音乐的节奏和强度[2] - 人声快捷键允许用户为Siri添加自定义语音命令[6] - 车辆运动提示功能通过内置传感器实时显示动画点，减少晕车现象[7] - visionOS升级提供全系统实时字幕功能[7] 未来展望 - 苹果公司即将在iOS18、iPadOS18系统中上线这些辅助功能，展现AI技术应用深度[7] 市场扩张和并购 - 公司建议关注高伟电子、立讯精密、鹏鼎控股、瑞声科技等标的[7] 其他新策略 - 报告中提到的评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级等[9]

报告公司投资评级 - 报告给予达达集团中性评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司仍然处于业务调整期,预计全年收入同比下降5% [1] - 达达快送收入增速达到35%,高于2023年,京东秒送收入将下降30%,主要受到渠道调整叠加公司业务战略调整 [1] - 2季度或将是业务调整影响最大的季度,预计2季度京东秒送收入降幅或高于1季度,公司整体收入预计下降9% [1] - 公司将继续在用户体验方面投入,预计全年亏损7.5亿元,净利润率-7.6% [1] 财务数据总结 收入 - 2024年公司收入预计为99.43亿元人民币,同比下降5.4% [7] - 达达快送收入预计为54.21亿元,同比增长35% [4] - 京东到家收入预计为45.22亿元,同比下降30% [4] 利润 - 2024年公司预计亏损13.31亿元,净利润率-13.4% [7] - 调整后净利润预计亏损7.53亿元,净利润率-7.6% [1] 其他财务指标 - 2024年每股亏损2.89元 [7] - 2024年市盈率为负值 [7] - 2024年每股账面净值为18.78元 [7]

交银国际研究 公司更新 金融科技 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年5月16日 美元5.16 美元6.30 +22.1% 信也科技 (FINV US) 盈利环比企稳， Take rate 呈回升势头 个股评级  盈利环比企稳。信也科技1Q24归母净利润为5.28亿元（人民币，下同）， 同比下降24.2%，环比增长0.6%，基本符合预期。同比看，净收入同比增 买入 长3.8%，但拨备费用同比增长13%（去年同期有1.8亿回拨），使得盈利 同比降幅较大；环比看，净收入环比下降1.8%，主要由于促成贷款环比 1年股价表现 下降7.8%，但管理费用和营销费用环比下降，税前利润环比增长13.6%， FINV US 由于4Q23所得税率受一次性因素影响偏低，盈利环比略增0.6%。 50% MSCI中国指数 40% 30%  公司维持促成贷款增速的全年指引。1Q24促成贷款同比增长11%，其中 20% 10% 內地/国际市场同比分别增长10%/40%，贷款余额同比增长4.9%。国际业 0% 务占促成贷款的4.6%，同比提高1个百分点，占收入比重为18.8%，同比 -10% -20% 提高4 个百分点。菲律宾市场业务增 ...

报告公司投资评级 - 报告给出持有评级,目标价690.00美元,较当前股价有12.5%的上升空间 [11] 报告的核心观点 公司具备护城河 - 公司拥有庞大的用户群体、持续扩大的双边网络效应、多年的内容和算法积累、在北美以外及小语种市场的深耕,在部分中小市场的内容产业链已形成垄断 [5] - 公司广告版具备很强的吸引力,在尽可能不牺牲用户体验的前提下解锁更低价的市场,公司拓展广告业务的边际成本十分有限 [5] 公司业绩表现 - 2024Q1收入同比增长15%至94.91亿美元,高于公司13%的指引,季度净增用户933万,全球总用户数同比增长16%至2.69亿 [2][5] - 运营利润同比增长54%至26.33亿美元,运营利润率同比增加7.1个百分点至28.1%,高于公司26.2%的指引 [6] - 2024年公司预计收入将增长13-15%,由付费用户和客单价双轮驱动,并上调全年运营利润率目标至25% [7] 未来发展 - 2025年往后广告业务将成为更重要的收入来源,公司预计24-26年收入的复合增速为12.2%,EPS的复合增速为19.7% [5][11] - 公司账上现金充裕,可能扩大股票回购计划 [8] 根据目录分别总结 业绩摘要 - 2024Q1收入同比增长15%至94.91亿美元,高于公司13%的指引,季度净增用户933万,全球总用户数同比增长16%至2.69亿 [2][5] - 运营利润同比增长54%至26.33亿美元,运营利润率同比增加7.1个百分点至28.1%,高于公司26.2%的指引 [6] - 2024Q2业绩指引不及市场预期,预计收入同比增长16%,季度净增用户数将环比下降 [7] 公司指引 - 2024年公司预计收入将增长13-15%,由付费用户和客单价双轮驱动,并上调全年运营利润率目标至25% [7] - 预计24年现金内容支出约为170亿美元,内容摊销成本将保持高个位数增长,自由现金流将小幅下降至60亿美元 [7] - 2025年往后广告业务将成为更重要的收入来源 [7] 估值分析 - 采用DCF法估值,假设WACC为9.0%,长期增长率为3.0%,得到目标价690.00美元,对应24-26年PE分别为35/29/25倍 [11] - 预计24-26年收入的复合增速为12.2%,EPS的复合增速为19.7% [11] 公司财务状况 - 公司账上现金充裕,可能扩大股票回购计划 [8] - 公司资本配置应保持良好的流动性及健康的资产负债表,对应两个月收入的现金水平以及100-150亿美元的总负债 [8]

业绩总结 - 公司2024Q1收入为37亿美元，同比增长23%[1] - 公司2024Q1实现净亏损2300万美元，净亏损率为-1%[6] - 公司2024Q1电商业务营收27亿美元，同比增长33%[7] - 公司2024Q1游戏业务实现收入4.6亿美元，同比减少15%[9] - 公司2024Q1数字金融业务实现收入5亿美元，同比增长21%[11] 未来展望 - 公司2025年对应PE为41倍，PS为2.3倍，目标价为86-88美元，上调46%/47%[12] - 公司2024年电商业务预计由亏转盈，数字金融业务预计PE为25倍[12] - 公司2023-2026年的财务预测显示营业收入和净利润逐年增长[16] 其他新策略 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[21] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[22] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[23]