商业航天概述 • 商业航天是指利用商业模式运营的航天活动，旨在通过商业市场的方式开展航天技术和服务的研发、制造、发射和应用。[6][13][21] • 商业航天根据功能可分为运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测及空间站等方向，根据离地距离可分为近地空间商业航天、宇宙空间商业航天以及宇宙深空商业航天。[14][15] • 商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是推动社会经济高质量发展的新增长引擎之一。[6][17] 商业航天产业链拆解 • 商业航天的产业链包括卫星制造、火箭发射、地面站及终端设备、运营与应用服务等环节。[23][24] • 产业链上游为研发与制造，包括航天器设计、材料研究、制造技术等。[23][24] • 产业链中游为发射与运营领域，包括发射服务、地面设备制造等。[23][24] • 产业链下游为应用服务环节，包括卫星通信、导航定位、地球观测、太空科学研究等。[23][24] 商业航天在国内的发展 • 中国商业航天已迈入发展的快车道，并在多个领域实现了"从0到1"的突破。[8][48] • 在技术层面，多款商业火箭成功入轨，由商业公司研制的卫星取得多个国际和国内首次技术突破。[8][48] • 在产业链方面，已初步形成了面向商业航天的火箭总装总测、卫星研产、卫星数据应用为一体的产业链。[8][48] • 在企业方面，以长光卫星、微纳星空、银河航天等为代表的企业逐渐成长为中国商业航天的重要力量。[8][48] 商业航天领域代表性公司梳理 卫星制造企业 • 中国卫星：专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务。[192][193][194] • 航天科工：主要从事航天防务装备、信息技术、装备制造等领域的研发和生产。[200][201][202] • 长光卫星：中国首家商业遥感卫星公司，自主研发"吉林一号"卫星。[204][205][206][207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218] • 微纳星空：国内最早一批以卫星制造业务为核心的卫星系统技术解决方案供应商。[220][221][222][223][224] • 时空道宇：吉利控股集团旗下的科技创新企业，致力于构建全球首个服务于未来出行生态的低轨卫星星座。[228][229][230][231] • 银河航天：卫星互联网解决方案提供商和卫星制造商，成功发射中国首次批量生产的六颗低轨宽带通信卫星。[233][234][235][236] 火箭制造/发射企业 • 航天科技：中国航天科技工业的主导力量，承担了中国大部分的航天发射任务。[237][238][239][240] • 星河动力：中国首家取得全部准入资质的民营运载火箭企业。[241][242][243][244] • 中科宇航：中国科学院空天飞行科技中心的全资子公司，主要从事系列化中大型火箭研制。[248][249][250][251] • 星际荣耀：中国首家具备自主研制运载火箭能力并成功完成高精度入轨发射的民营企业。[252][253][254][255] • 零壹空间：主要从事小型商业运载火箭、各类型固体火箭发动机、液体姿轨控动力系统等产品的研制。[256][257][258][259] 地面站及终端设备 • 星网宇达：专业从事智能无人系统及核心部组件研发、生产、销售。[269][270][271][272] • 雷科防务：主营业务覆盖雷达系统、卫星应用、智能控制、安全存储、智能网联等领域。[277][278][279] • 显盈科技：主营业务为信号转换拓展产品的研发、生产和销售。[284][285][286][287] • 华力创通：主营业务涵盖研发、整车、零部件、能源及生态、国际化、商贸与出行、投资与金融等。[292][293][294][295] • 海格通信：主营业务覆盖无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务四大领域。[301][302][303][304] 卫星运营及应用 • 中国卫通：中国拥有通信卫星资源且自主可控的卫星通信运营企业。[345][346][347][348] • 超图软件：聚焦地理信息软件与空间智能领域的基础软件与应用软件厂商。[355][356][357][358] • 四维图新：中国导航地图产业的开拓者之一，主攻以智驾为龙头的产品布局。[363][364][365][366] • 航天世景：中国首个自研0.5米分辨率商业遥感卫星星座高景一号的数据服务商。[371][372][373][374] • 中科星图：国内数字地球产品研发与产业化的领军企业。[375][376][377][378] 策略视角看商业航天的长期配置机遇 • 商业航天作为新质生产力的典型代表，不仅是建设航天强国的重要组成部分，更是推动社会经济高质量发展的新增长引擎之一。[6][17] • 全球各国加快航天领域改革和商业化进程，商业航天成为大国竞争的新高地。[42][43][44][45][46][47] • 在国家政策规划的牵引下，目前北京、上海、海南、安徽、重庆等地区已纷纷出台相关政策鼓励形成商业航天产业集群。[167][168][169][170][171][172][173][174] • 中国商业航天已迈入发展的快车道，并在多个领域实现了"从0到1

前言 - 报告的核心观点是探讨企业选择出海的原因、如何衡量企业出海水平以及出海对企业定价的影响 [13][14][17] 经济视角下，企业选择出海的原因 - 从宏观经济视角来看，出口链对于我国经济发展的重要性与日俱增 [19] - 从总量维度和行业维度来看，出口链对于我国经济发展的重要性均有持续增长 [19][21][22][23][34][35] - 相比于出口，出海更是企业面对逆全球化时代下的长远选择 [20] - 企业选择出海的主要动因包括关税与贸易壁垒、资源与劳动成本、汇率升贬和企业融资环境 [47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58] 财报视角下，衡量企业出海水平的新方法 - 通过"海外营收占比"和"境外资产占比"两大指标来衡量企业的出海情况 [76][78][79][94] - 一级行业中电子、家电等行业出口依存度较高,有色金属等行业出海依存度较高 [80][81][95][96] - 二级行业中能源材料、科技制造等行业出口依存度和出海依存度较高 [89][90][105][106] - 出海行为不仅影响利润表,还影响资产负债表,从ROE模型来看出海与出口的不同影响 [127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144] 公司股价视角下，出海行情更值得关注 - 市场对关税和外需的担忧存在交易过度的可能 [149][150][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177] - 相比于出口,出海逻辑驱动下的出口链行情或更为顺畅 [151][178][179][180][181]

北 交 所 研 究 北交所行业主题报告 2024 年 08 月 19 日 北交所研究团队 从全球矿山设备龙头安百拓的发展看智能矿山产业链的未来潜力 ——北交所新质生产力专题系列（二） 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 看标杆：安百拓深耕矿山装备百余年，持续增长显韧性 安百拓 Epiroc 的历史可追溯到 1873 年，前身为阿特拉斯。1905 年，阿特拉斯推 出第一款凿岩机。在 150 年的发展中，阿特拉斯·科普柯形成了以压缩机技术、 工业技术、建筑技术、矿山与岩石开挖技术和真空技术为核心的业务结构。2017 年，阿特拉斯·科普柯将矿山与岩石开挖技术业务从集团内拆分出来，并设立独 立公司安百拓，并于 2018 年在纳斯达克斯德哥尔摩交易所上市，业务由设备和 售后市场构成。设备业务分为基础设施和矿山开采，后市场分为售后服务和工具 及附件，其中售后市场占总营收的 68%。安百拓形成了责任分散制、高比例直 销（89%）、强大的售后市场、柔性制造和创新协作的完善商业模 ...

报告的核心观点 - 北证A股板块处于低位震荡局面,估值水平较低,有望随着政策改善而迎来回暖 [9][47] - 建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头企业、出海业绩占比高、财务表现优秀的公司 [47] - 预计随着北证A股进入"920时代"和交易所各项改善政策落地,板块即将迎来崭新面貌 [47] 报告内容总结 北交所行业重点新闻 - 商务部将修订发布新版外资准入负面清单,在制造业领域实现限制措施"清零",并进一步放宽外国投资者战略投资上市公司的限制 [18][19] 北交所市场表现 - 北证A股成分股共249个,平均市值12.16亿元,29家公司发布中报 [20] - 北证50指数本周下跌1.98%,其他主要指数也有不同程度下跌 [21] - 北证A股本周成交额144.43亿元,日均换手率12.5% [22] - 2024年1-8月,新三板共新增挂牌公司153家,平均业绩水平持续提升 [23] 北交所公司表现 - 本周北证A股市值前十大公司中,多数公司业绩增长乏力,估值水平较高 [39] - 2024年上半年,部分北交所公司营收和净利润保持较快增长 [40] 新股情况 - 太湖远大是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家高新技术企业 [45] 投资建议 - 建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头企业、出海业绩占比高、财务表现优秀的公司 [47] 风险提示 - 政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险 [48][49]

电子元器件 市场周报 市场策略 证券研究报告 投资策略报告 发布日期：2024 年 8 月 19 日 星期一 爱建证券有限责任公司 等待情绪修复 研究所 分析师：朱志勇 Tel: 021-32229888-25509 E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 投资要点 52 周走势比较 -27.00% -22.00% -17.00% -12.00% -7.00% -2.00% 3.00% 2023-08-18 2023-11-02 2024-01-10 2024-03-26 2024-06-07 2024-08-15 万得全A等权指数 上证指数 深证成指 数据来源：WIND | --- | --- | |------------------|-----------------| | 板块名称 | PE(TTM，整体法) | | 全部 A 股 | 15.61 | | 创业板 | 39.17 | | 上证 50 指数成份 | 10.27 | | 沪深 300 成份 | 11.52 | | 中证 1000 成份 | 29.59 | 数据来源：WIND 市场低位震 ...

策略报告 | 投资策略 信用风险、商品下跌如何影响股市？ A 股策略周报 证券研究报告 2024 年 08 月 18 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 汪书慧 联系人 wangshuhui@tfzq.com 市场思考：信用风险、商品下跌如何影响股市？ 1）信用风险方面，可转债市场需要密切进行跟踪。在《近期行情特征以及 300ETF 净流入对市场的影响》（20240623）中，我们对可转债市场表现以及 低价股数量进行分析，并且在后一期周报（20240630）中，我们对指数表现 进行跟踪。本周可转债市场的信用风险仍在发酵，上周再次出现两只无法兑 付本息的可转债；可转债个券失去了债底的"保护"。至 8/16，纯债溢价率 <0 的转债数量占比上升达到 50%，另外可转债指数下跌大于正股指数。历史 上，可以参考：2018 年市场低迷时期可转债的信用风险也出现一定程度的扩 散（远不及现在），但 2018 年下半年转债市场表现较强，先于上证指数见底 ...

北证A股与各板块对比 - 截至2024年8月16日,北证A股成分股个数共249个,公司平均市值12.2亿元,同期创业板个股平均市值为67.5亿元,科创板平均市值为85.5亿元[17][18] - 从成交量上来看,2024年8月12日-2024年8月16日北交所板块周交易金额为144.4亿元,平均周交易金额为0.6亿元,区间换手率为12.5%,板块流动性较上周有所下降[17][18] - 从估值来看,板块PE(TTM,中位数)为18.0倍,PE绝对值较上周五(8月9日)增加0.1倍[17][18] 北交所新上市股票 - 本周北交所无新股上市,下周北交所共1家企业更新新股发行动态,成电光信(920008)将于8月19日发布发行公告[23][24] - 成电光信所属行业为计算机,主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售,2023年公司营业收入和归母净利润分别为2.2亿元和45.0百万元,公司发行价为10.0元/股,发行后市盈率为14.8倍[24] - 下周北交所共1家企业上会,科拜尔(873664)将于8月23日上会,所属行业为基础化工,主营业务为改性塑料和色母料的研发、生产与销售,2023年公司营业收入和归母净利润分别为3.9亿元和45.2百万元[24][25] 本周行情回顾 - 本周,北交所整体表现较弱:周五(8月16日)收盘市值3028.4亿元,北证50指数较周一(8月12日)开盘市值下降2.0%,整体落后创业板约1.7个百分点,落后市场约2.4个百分点[26][27][28] - 个股层面,本周内北交所249只个股中有115只股票上涨,5只股票持平,129只股票下跌,其中纬达光电区间内上涨41.0%,康乐卫士区间内下跌19.6%[29][30][31][32] - 从行业来看,纺织服饰行业表现相对较好,区间涨跌幅中位数为4.6%,较上周上升7.6个百分点,国防军工行业表现相对较弱,区间涨跌幅中位数为-5.2%,较上周上升2.9个百分点[40] 北交所公司重要公告 - 本周共8家公司发布半年报公告,其中长虹能源2024年上半年实现营收16.3亿元,同比增长37.3%,归母净利润为8630.9万元,同比增长205.8%,扣非归母净利润为7561.5万元,同比增长181.0%[76] - 汉维科技2024年上半年实现营收2.7亿元,同比增加28.4%,归母净利润为1396.7万元,同比增加46.5%,扣非归母净利润为1336.6万元,同增加58.5%[76] - 国子软件发布回购股份报告书公告,本次拟回购股份数量不少于110.0万股,不超过175.0万股,占公司目前总股本的比例为1.2%-1.9%[60] - 开特股份发布2024年股权激励计划(草案),激励对象为54人,授予限制性股票286.0万股和股票期权89.0万份[61] 北交所发行上市项目审核动态 - 本周共7家企业更新发行上市项目审核动态,其中聚星科技(874021)上市委会议通过,瑞华技术(872869)提交注册,潜阳科技(873931)终止[73][74] - 晶华光学(874232)、汇兴智造(839258)、控汇股份(839418)、科拜尔(873664)已问询[74] 其他要闻 - 2024年8月15日,北京市基础设施投资有限公司在北交所成功发行全国首单京津冀协同发展公司债券,发行规模10.0亿元,期限5年,发行利率2.1%[78] - 我们认为,随着多家北交所公司发布半年业绩公告,业绩增长消息频频传来,这不仅能够稳定公司股价,也提振了投资者信心[79]

华福证券 海外市场周观察（0812-0818） 经济数据超预期，降息预期调整 投资要点： 本周美股市场在一系列超预期的经济数据推动下表现强劲，零售销售数 据超预期增长和沃尔玛（第二季度营收1,693.4亿美元，预期1,684.6亿美元） 等零售巨头的强劲财报，缓解了市场对经济急剧放缓的担忧，市场情绪好 转，三大股指的普遍上涨，VIX指数急剧下降，此外，美国CPI、零售销售等 数据发布后，市场也下调了美联储的降息预期。商品市场也有所波动，原油 价格受到美国原油库存上升的影响而出现下跌，而COMEX黄金则在2500的 关键水平附近波动，显示出市场对避险资产的需求依然稳定。整体来看，本 周美股市场的积极表现是由强劲的经济数据所驱动，尽管全球经济放缓的担 忧和地缘政治的不确定性仍然存在，但美股市场短期内可能会继续受到经济 数据和政策决策的正面影响。 经济数据方面：（1）7月通胀同比增速为2.9%，低于市场预期3.0%的 和前值的3.00%；季调后CPI环比增速为0.2%，高于前值-0.10%，符合市场 预期。能说明整体通胀走向的核心CPI同比和环比增速均低于市场预期和前 值。核心CPI同比上升3.2%，符合市场预期， ...

报告的核心观点 - 本周A股震荡盘整,中枢继续下移,大盘指数显著好于中小盘指数[10] - 市场重新拾起哑铃策略,银行、通信、煤炭等行业领涨[15] - 海外衰退担忧退去,A股逐渐迎来交易机会,财政支出力度加大有望带来经济数据边际好转[30][31] - 建议采取哑铃策略,关注新质生产力方向、受益美联储降息的医药和半导体,保留大型央企底仓[32] 报告内容总结 市场表现回顾 - 本周A股震荡盘整,中枢继续下移,蓝筹权重居多的上证50领涨,中小市值股居多的中证1000和中证500延续调整[10] - 风格方面,金融和稳定风格上涨,其余风格均收跌,消费风格调整幅度较大[10] - 市值风格方面,大盘指数显著好于中小盘指数,代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合继续调整[10] 行业表现 - 本周市场重新拾起哑铃策略,银行、通信、煤炭、传媒和非银金融领涨[15] - 银行和煤炭作为A股中股息率最高的两个行业是典型的哑铃策略红利端,通信行业涨幅领先的是三大运营商而非光模块[15] - 传媒上涨主要受国产3A游戏黑神话悟空即将上线影响[15] 宏观经济数据 - 7月金融数据平稳增长,M2、贷款、存款均保持平稳增长[19][20][21][22] - 7月工业增加值、社消零售、固定资产投资等数据显示经济运行总体平稳、稳中有进[23][24][25][26] - 美国7月CPI同比涨幅继续收窄,6月零售数据好于预期,衰退预期暂时消退[27][28][29] 投资建议 - 海外衰退担忧退去,A股逐渐迎来交易机会,财政支出力度加大有望带来经济数据边际好转[30][31] - 建议采取哑铃策略,关注新质生产力方向的低空经济和车路云、受益美联储降息的医药和半导体,保留大型央企底仓[32] - 如果看长期,可采取市场中性α策略,风格上偏向质量,重点关注A50龙头个股[32]

报告的核心观点 - 报告认为,2024年8月17日当周,全球大类资产收益率整体呈现上涨态势。其中,股票市场表现较好,大宗商品价格也有所上涨。[1][2][3] - 报告指出,近期国际原油价格波动较大,主要受欧佩克+19减产协议国原油产量持续高于配额的影响。[3][13][22][23] - 报告分析,美国通胀压力正在持续放缓,7月CPI和PPI同比涨幅均有所回落。但就业市场仍然强劲,零售销售数据超预期,消费者信心指数也有所回升。[6][7][8][9] - 报告认为,美元指数呈现缓慢走弱态势,欧元和英镑兑美元均有所升值。欧元区和英国经济数据也有所好转。[12][13][14][15][16][17] 行业和公司研究 - 报告指出,近期监管加强对债市交易行为的引导与监管,国债利率有所调整。央行货币政策操作也有所变化。[10][11] - 报告分析,黄金价格持续上涨,突破2500美元/盎司关口,全球范围内央行仍持续增持黄金。[4][5] - 报告认为,国内通胀压力有所缓解,CPI和PPI涨幅均有所回落。但就业市场仍然强劲,工业生产和投资数据也较为乐观。[32][40] - 报告指出,国内股市整体呈现上涨态势,主要行业指数涨幅较大。但估值水平仍处于较高位置。[20][21][22][23]