报告的核心观点 1. 黄金与美元同涨的原因包括: - 降息预期降温 [11][12] - 地缘政治因素 [14] - 特朗普交易重归 [15] 根据相关目录分别进行总结 一、黄金与美元缘何同涨? - 上周黄金与美元同涨,美元指数和黄金价格同步上涨。这种现象往往伴随着复杂的全球经济环境和市场情绪的变化,对全球经济格局产生深远影响。[8] - 降息预期有所降温,市场预期美联储在11月和12月继续降息,但降息幅度有所下降。[11][12] - 地缘政治因素,中东局势刺激了避险需求,推动黄金价格与美元一起上涨。[14] - 特朗普在多个摇摆州的支持率明显回升,重新领先,使得市场对"弱美元"的担忧减弱。[15] 二、跨资产观察室 - 上周沪深300指数上涨,十年国债利率略有下行,呈现股涨债跌的跷跷板结构。商品和人民币资产交易的是同一个逻辑,而股票和债券交易的是另一个逻辑。[16] - 短期而言,股票相对于债券的动量指标更为强势,沪深300短期KST快速上穿0轴。继续关注债券的变化,因为本轮债券的拐点变化是确认权益拐向的重要指标。[16] - 从行业KST和COPPOCK两个指标来看,仍然继续推荐科技、券商、消费板块。[16] 三、重要数据与会议 - 9月经济数据显示,工业增加值同比增长率提升至5.4%,第三季度GDP增长率达到4.6%,经济在供需两方面均显示出稳定的迹象。[18][19] - 2024金融街论坛召开,潘功胜行长表示,降准方面预计年底前将进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点,降息方面10月LPR预计将下行20-25bp。[20] - 论坛上还提出,货币政策框架将进一步健全,更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用。[20]

报告的核心观点 1. 市场情绪温和提振,科技风格或将占优 [9][10] 2. 总书记讲话提振科技信心,多重信号指向科技成长 [14][16] 3. 台积电业绩表现亮眼,算力端芯片需求延续亮眼表现,设备端芯片需求环比修复,半导体与消费电子产业链景气向好 [17] 4. 英特尔网安风险事件频发,加强信创产业链国产化、保障网络安全仍具备高度政策紧迫性 [18] 报告内容总结 大势与风格 - 市场在政策预期与落地的反复中震荡分化,内需改善的预期或仍有待进一步验证 [9][11][12][13] - 市场短期驱动因素仍将来源于风险偏好的回升,科技风格短期或更为占优 [9][10] 中观行业与景气 - 总书记讲话提振科技行业信心,科技行业本周涨幅居前 [14][15] - 科技相对红利和地产顺周期行业,当前阶段逻辑瑕疵相对更少,宏观经济弱复苏环境下的占优逻辑同样难以证伪 [14] - 台积电业绩表现亮眼,半导体与消费电子产业链景气向好 [17] - 英特尔网安风险事件频发,加强信创产业链国产化、保障网络安全仍具备高度政策紧迫性 [18]

报告的核心观点 - 科技转型方向更加明确,政策支持科技创新和产业转型升级 [1][2][3] - 金融增量政策有望加快落实见效,如降息降准、互换便利和股票回购增持等 [2][3][7] - 部分经济数据出现企稳变化,消费、生产和投资均有所回升 [6][7] 报告内容总结 海外市场 - 美国经济数据强化了25基点降息预期,但美联储降息步伐或偏审慎 [4][5] - 特朗普支持率领先,朝韩冲突升级等地缘政治风险不确定 [5] 国内市场 - 科技转型方向更加明确,习近平强调科技创新是必由之路 [2][3][7] - 金融增量政策如降息降准、互换便利和股票回购增持等有望加快落实 [3][7] - 部分经济数据出现企稳变化,消费、生产和投资均有所回升 [6][7] - 房地产市场政策出台多项措施支持止跌回稳 [15] 市场表现 - A股市场在分化中反弹,科创板块领涨,北证50指数周涨幅达22.5% [1][21] - 计算机、国防军工、电子等科创板块表现居前,概念股如最小市值指数等涨幅较高 [21][25] - 全A周度日均成交额下降,股票型ETF合计净流出 [1][21] 风险提示 1) 宏观经济修复不及预期 [27] 2) 政策部署不及预期 [27] 3) 海外地缘政治风险 [27]

市场思考："强预期，弱现实"的第二阶段，震荡轮动切忌追高卖低 - 赛点 2.0 在 9 月底展开第一阶段闪电战，10 月 8 日交易过热，降温进入第二阶段高位剧烈震荡拉锯，市场较为情绪化 [1] - 在"强预期，弱现实"的第二阶段，政策的力度与持续性、政策预期博弈、政策落地兑现是影响市场定价的核心变量，最大的风险是慌神，震荡轮动切忌追高卖低 [10] - 往后看，第一个关注节点就是全国人大常委会会议，届时是否会增发国债、调整预算是市场交易的焦点 [12] - 后续关注节点还有美国总统大选、美联储议息会议，关注海外流动性、风险偏好对国内政策宽松预期的影响 [12] - 再往后看，政治局会议、中央经济工作会议将指明 25 年乃至更长时间内的政策加力主线 [12] 国内经济数据 - 前三季度达成 4.8% 的 GDP 同比增速，第三季度 GDP 增长 4.6% [13] - 9 月工业增加值和社会消费品零售边际上行，三大经济数据均超预期 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] - 社融脉冲小幅回落，新增人民币贷款少增走阔，M2 走高 [32][33][34] - 9 月 CPI 同比回落，PPI 同比降幅走阔 [35][36][37][38][39][40][41] - 9 月进出口增速均回落 [42][43][44][45][46] 国内政策 - 10 月 12 日财政政策组合拳出炉，涵盖化债、地产等 [1] - 10 月 17 日房地产政策出炉，加大供给侧保障力度 [1] - 10 月 18 日金融监管层集体发声，推出多项支持政策 [1][54] - 10 月 18 日国务院常务会议研究部署深入推进全国统一大市场建设 [1][54] - 总书记强调科技创新是必由之路，科研工作者是推进中国式现代化的骨干 [54] 行业配置建议 - 把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网 [61] - 央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑 [61] - 类似 23H1 的"杠铃策略"：一边是政策态度转向，另一边是政策生效需要时间 [61] - 惠民生、促消费后续政策加力也值得期待 [61] 风险提示 - 地缘冲突超预期 [65] - 海外通胀持续性超预期 [65] - 流动性收紧超预期 [65]

报告的核心观点 - 国内宏观政策方面,财政部将采取一系列逆周期调节政策,包括加大地方政府债务化解力度、发行特别国债支持银行补充资本、支持房地产市场止跌回稳等 [6][7] - 国内产业政策方面,重点支持绿色金融、工业互联网与电力行业融合、智能网联汽车等领域的发展 [8][9] - 地方政策方面,各地出台了多项支持性政策,如上海调整住房公积金贷款政策、广东推动商业航天发展等 [9][10] - 海外方面,主要包括中欧电动汽车反补贴案、美国经济增长强劲、欧洲央行降息等 [11][12] 国内宏观政策 - 财政部将加大财政政策逆周期调节力度,支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持银行补充资本、支持房地产市场止跌回稳等 [6][7] - 金融监管部门等将加大对中小企业的扶持力度,健全涉企收费长效监管机制,推动出台《民营经济促进法》等 [6][7] - 住建部等部门将进一步优化房地产"白名单"项目融资机制,确保合格项目"应进尽进"、已审贷款"应贷尽贷"、资金拨付"能早尽早" [6] - 国务院将推进全国统一大市场建设,加强政府投资项目和政府采购支付监管,健全防范化解大型企业拖欠中小企业账款的制度机制 [7] 国内产业政策 - 央行出台《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》,从多个方面提出支持绿色金融发展的措施 [8] - 工信部发布《工业互联网与电力行业融合应用参考指南》,促进电力行业数字化、智能化和绿色化转型 [8] - 工信部表示我国智能网联汽车产业体系基本形成,相关技术全球领先 [8] - 商务部等部门出台措施支持电动自行车以旧换新,并推动传统优势食品产区和地方特色食品产业发展 [8] 地方政策 - 上海调整住房公积金个人住房贷款政策,对第二套改善型住房的最低首付款比例进行优化 [10] - 广东出台《推动商业航天高质量发展行动方案》,到2026年力争商业航天及关联产业规模达3000亿元 [10] - 湖北召开低空经济产业创新发展大会,全力做大低空经济产业生态圈 [10] - 青海与工信部召开共建青海世界级盐湖产业基地领导小组会议,推进数字化转型等 [10] 海外动态 - 中欧就电动汽车反补贴案进行磋商,欧方未积极回应中方关切,双方仍未达成一致 [11] - 美国经济增长强劲,失业率接近历史低点,通胀显著下降 [12] - 欧洲央行再次降息25个基点,将三大利率分别下调至3.4%、3.65%和3.25% [12] - 中国与越南、俄罗斯、蒙古等国加强经贸、产业等领域的合作 [11][12]

三季报预告视角:部分科技与周期行业已披露盈利占优 - 已披露的可比口径下部分科技和周期行业三季报盈利增速占优 [11][12] - 全部A股三季报披露率为5.4%,其中主板、创业板、科创板、北证三季报披露率分别为5.9%、4.6%、5.4%、2.0% [11][12] - 全部A股中73.2%的公司实现正增长,其中主板、创业板、科创板、北证正增长率分别为78.4%、65.6%、58.1%、60.0% [11][12] - 2024Q3全部A股归属母公司净利润同比增长率为55.4%,相比2024Q1的-4.9%和2024年中报的-1.6%,呈现盈利回升趋势 [11] 工业企业利润增速视角:三季度中游行业盈利增速较高 - 7-8月工业企业利润同比下滑9.9%,预示A股三季报盈利增速较中报可能有所回落 [17][18] - 7-8月中游行业如有色、轻工制造、交运、家居利润同比增速较高,上游建材、汽车、电力设备等利润同比负增长 [18] 三季报基数视角:有色、化工、农林牧渔等三季报基数较低 - 消费者服务、交通运输、综合金融、传媒等行业2023Q3增速基数较高,2024Q3业绩增速可能面临压力 [22] - 有色金属、基础化工、农林牧渔等行业2023Q3增速基数较低,2024Q3业绩增速可能较高 [22] 基本面视角:有色、电子、轻工、交运等景气度有所改善 - 上游有色金属景气继续改善,黄金、铜价整体上涨 [24][25] - 中游电子、轻工、交运、机械等行业景气有所改善,半导体、智能手机、轻工制造、铁路运输等表现较好 [26][27][28][29] - 下游家电、纺织服装、商贸零售等行业景气可能有所回升 [30][31][32][33][34] 综合来看:有色、电子、轻工、家电等三季度业绩可能占优 - 三季报预告视角,农林牧渔、石油石化、汽车等行业已披露三季报业绩增速排名靠前 [35] - 工业企业利润视角,有色、轻工制造、交运等行业三季度利润增速较高 [35] - 基数视角,有色金属、基础化工、农林牧渔等行业三季报基数较低 [35] - 基本面视角,上游有色、中游电子轻工交运、下游家电纺服商贸零售等景气有所改善 [35]

报告的核心观点 1. 光伏设备行业景气度仍存，头部公司业绩表现优异 [2][6][7] 2. 光伏设备行业竞争格局清晰，各细分环节均有龙头企业 [9][10] 3. 光伏设备公司面临销售回款压力，需关注现金流风险 [13][14][15][16] 4. 玻璃大王福耀玻璃凭借汽车玻璃业务持续高增长 [17][20][21] 5. 福耀玻璃在量价两方面均有提升空间，竞争优势明显 [22][23][24][25][26] 6. 福耀玻璃现金流充沛，分红政策优厚 [29][30] 报告分类总结 光伏设备行业 - 光伏设备行业景气度仍存，头部公司业绩表现优异 [2][6][7] - 光伏设备行业竞争格局清晰，各细分环节均有龙头企业 [9][10] - 光伏设备公司面临销售回款压力，需关注现金流风险 [13][14][15][16] 福耀玻璃 - 福耀玻璃凭借汽车玻璃业务持续高增长 [17][20][21] - 福耀玻璃在量价两方面均有提升空间，竞争优势明显 [22][23][24][25][26] - 福耀玻璃现金流充沛，分红政策优厚 [29][30]

报告的核心观点 - 央行推出两项创新结构性货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)和股票回购增持再贷款,目的为引入增量资金、提振投资者信心增强资本市场内在稳定性[2] - 互换便利本质上是优质金融机构加杆杆,利好的是上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数的成分股[2] - 股票回购增持再贷款本质上是鼓励上市公司加杆杆,利好的是有现金、高分红、对公司未来发展有信心的公司,特别是优质行业龙头公司[4] - 央行向银行再贷款年利率1.75%、期限1年且可展期,银行自主决策发放贷款、年利率不超过2.25%,只要分红的股息率超过2.25%,很多上市公司都有动力去操作[7] - 回购增持再贷款可以理解为创新的市值管理方式,所有(不同所有制)公司都可以回购,特别鼓励中央企业发挥带头作用[7] - 10月20日,23家沪深上市公司先后发布公告称,公司或大股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函,将使用贷款资金实施股份回购或进行股东增持,涉及金额超100亿[7][8] 根据目录分别总结 互换便利 - 互换便利本质上是优质金融机构加杆杆,利好的是上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数的成分股[2] - 互换便利不占用银行间市场借贷规模,不计入债券交易正回购余额,换入选产不计入"权益自营/净资本"指标[3] - 买入的股票可以对冲,但对冲规模不能超过融资会额的10%,可反复互换[3] 股票回购增持再贷款 - 股票回购增持再贷款本质上是鼓励上市公司加杆杆,利好的是有现金、高分红、对公司未来发展有信心的公司,特别是优质行业龙头公司[4] - 上市公司需开立单独专用证券账户,不同所有制公司均可,鼓励央企发挥带头作用[5] - 金融机构需严谨信贷资金流入股市,审核贷款条件,确保专款专用、封闭运行,完善内部控制措施,建立信息沟通联动机制[5] - 央行向银行再贷款年利率1.75%、期限1年且可展期,银行自主决策发放贷款、年利率不超过2.25%,只要分红的股息率超过2.25%,很多上市公司都有动力去操作[7] - 回购增持再贷款可以理解为创新的市值管理方式,所有(不同所有制)公司都可以回购,特别鼓励中央企业发挥带头作用[7] - 10月20日,23家沪深上市公司先后发布公告称,公司或大股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺函,将使用贷款资金实施股份回购或进行股东增持,涉及金额超100亿[7][8] 上市公司回购增持情况 - 涉及金额超100亿,金额最高是牧原股份24亿[7] - 包括央企、地方国企和民营企业,涵盖主板、创业板和科创板[8] - 行业涉及农林牧渔、石油石化、基础化工、房地产、交通运输、轻工制造、电力设备、社会服务、汽车、电子等[8] - 市值从29亿到7996亿不等[8]

A股市场走势综述 - A股市场周一小幅震荡整理,早盘股指高开后震荡上行,盘中股指在3300点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落[6] - 盘中军工、半导体、软件开发以及游戏等行业表现较好,证券、银行、房地产以及汽车等行业表现较弱[6] - 创业板市场周一震荡上行,成指全天表现强于主板市场[6] - 上证综指收市报3268.11点,涨0.20%,深证成指收市报10470.91点,涨1.09%[7] - 深沪两市全日共成交22294亿元,较前一交易日有所增加[6] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.67倍、33.57倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局[11] - 两市周一成交金额22294亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方[11] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[11] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强[11] - 央行、金融监管总局、证监会等多部门出台多项重磅政策,经济有望企稳回升[11] - 建议投资者短线关注新能源、半导体、软件开发、军工以及游戏等行业的投资机会[11]

资金跟踪系列之一百四十 市场热度高位回落，ETF 被明显净赎回 2024 年 10 月 21 日 | --- | --- | --- ...