市场思考："强预期，弱现实"的第二阶段，震荡轮动切忌追高卖低 - 赛点 2.0 在 9 月底展开第一阶段闪电战，10 月 8 日交易过热，降温进入第二阶段高位剧烈震荡拉锯，市场较为情绪化 [1] - 在"强预期，弱现实"的第二阶段，政策的力度与持续性、政策预期博弈、政策落地兑现是影响市场定价的核心变量，最大的风险是慌神，震荡轮动切忌追高卖低 [10] - 往后看，第一个关注节点就是全国人大常委会会议，届时是否会增发国债、调整预算是市场交易的焦点 [12] - 后续关注节点还有美国总统大选、美联储议息会议，关注海外流动性、风险偏好对国内政策宽松预期的影响 [12] - 再往后看，政治局会议、中央经济工作会议将指明 25 年乃至更长时间内的政策加力主线 [12] 国内经济数据 - 前三季度达成 4.8% 的 GDP 同比增速，第三季度 GDP 增长 4.6% [13] - 9 月工业增加值和社会消费品零售边际上行，三大经济数据均超预期 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] - 社融脉冲小幅回落，新增人民币贷款少增走阔，M2 走高 [32][33][34] - 9 月 CPI 同比回落，PPI 同比降幅走阔 [35][36][37][38][39][40][41] - 9 月进出口增速均回落 [42][43][44][45][46] 国内政策 - 10 月 12 日财政政策组合拳出炉，涵盖化债、地产等 [1] - 10 月 17 日房地产政策出炉，加大供给侧保障力度 [1] - 10 月 18 日金融监管层集体发声，推出多项支持政策 [1][54] - 10 月 18 日国务院常务会议研究部署深入推进全国统一大市场建设 [1][54] - 总书记强调科技创新是必由之路，科研工作者是推进中国式现代化的骨干 [54] 行业配置建议 - 把握信创和消费阶段大波动，重视恒生互联网 [61] - 央行新设立的互换便利工具与股票回购、增持专项再贷款，为垄断红利带来增量逻辑 [61] - 类似 23H1 的"杠铃策略"：一边是政策态度转向，另一边是政策生效需要时间 [61] - 惠民生、促消费后续政策加力也值得期待 [61] 风险提示 - 地缘冲突超预期 [65] - 海外通胀持续性超预期 [65] - 流动性收紧超预期 [65]