报告的核心观点 - 9月及三季度工企利润数据显示,价格和成本因素均影响工业企业盈利表现,制造业对工业企业盈利的支撑作用延续减弱,需求端对工业企业盈利能力仍有掣肘 [2][3][4] - 美国当前仍处于"紧货币+宽财政"政策组合,市场对"特朗普交易"的影响预期过满 [5][6] - 2024年三季度主动权益基金加仓电力设备及新能源和非银行金融,减持电力及公用事业和有色金属 [8] - 沪电股份受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,营收利润延续增长态势,公司加速布局高端产能 [10][11][12] - 韦尔股份2024Q3单季度业绩创历史新高,高阶手机CIS在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场的快速增长 [13][14] 报告分类总结 宏观经济 - 9月及三季度工企利润数据显示,价格和成本因素均影响工业企业盈利表现,制造业对工业企业盈利的支撑作用延续减弱,需求端对工业企业盈利能力仍有掣肘 [2][3][4] 固定收益 - 美国当前仍处于"紧货币+宽财政"政策组合,市场对"特朗普交易"的影响预期过满 [5][6] 金融工程 - 2024年三季度主动权益基金加仓电力设备及新能源和非银行金融,减持电力及公用事业和有色金属 [8] 电子行业 - 沪电股份受益于人工智能、高速运算服务器等新兴计算场景对PCB的结构性需求,营收利润延续增长态势,公司加速布局高端产能 [10][11][12] - 韦尔股份2024Q3单季度业绩创历史新高,高阶手机CIS在国产安卓旗舰机持续渗透,汽车CIS受益于自动驾驶市场的快速增长 [13][14]

报告的核心观点 - 中共中央政治局召开会议,审议《关于二十届中央第三轮巡视情况的综合报告》,要求各级党委（党组）强化履职政治担当,以钉钉子精神抓好改革任务落实,加强领导班子建设,纵深推进全面从严治党 [2][3] - 国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,从生育服务支持、育幼服务体系建设、教育住房就业支持等方面提出系列生育支持措施 [4][5] - 中国贸促会将继续坚定维护全球产业链供应链韧性和稳定,提供更多全球共享的国际公共产品 [6] - 2024年前三季度,国有企业营业总收入同比增长1.2%,利润总额同比下降2.3% [6] - 香港金管局预计明年年中试行与内地跨境快速支付系统互联 [7] 行业概况 汽车行业 - 2024年9月乘用车市场产品竞争力指数为90.0,环比下滑0.1个点 [8] 广播电视行业 - 2024年前三季度全国广播电视服务业总收入同比增长4.73% [9] 物流行业 - 2024年10月21日-10月27日,邮政快递累计揽收量约41.52亿件,环比增长13.47% [10] 黄金行业 - 2024年前三季度,我国黄金产量268.068吨,同比下降1.17%;黄金消费量741.732吨,同比下降11.18% [9][10] - 2024年前三季度,黄金价格持续强势上涨,上海黄金交易所Au9999黄金9月末收盘价595.25元/克,较年初上涨23.80% [10] 教育信息化 - 工信部、教育部推动"5G+智慧教育"应用规模化发展 [11] 个股动态 - 雷科防务全资子公司签订1.96亿元的日常经营重大合同 [11] - 中国石化第三季度净利润85.44亿元,同比下降52.1% [12] - 盛德鑫泰拟继续以7480万元收购江苏锐美17%股权 [13] - 新华制药的碳酸司维拉姆片ANDA获得FDA批准 [14][15] - 白云山子公司药品通过仿制药一致性评价 [16] - 宇通客车前三季度净利润24.32亿元,同比增长131.49% [17] - 中国医药子公司天方药业阿普唑仑片通过仿制药一致性评价 [18] - 传音控股第三季度净利润10.51亿元,同比下降41.02% [19] - 南山控股控股子公司基础设施公募REITs上市 [20] - 康泰医学获得两项医疗器械注册证 [21]

报告的核心观点 - 未来一周建议核心仓位维持大盘成长,战术性仓位建议围绕政策预期、业绩超预期以及低估值的板块进行配置[4] - 芯片制程发展与良率不及预期是风险提示[5] - 油价和气价短期内可能会回落,但长期气价有望坚挺[6] - 公司是LNG储运装备和LNG加注船细分赛道龙头,受益于行业高景气盈利能力将持续提升[7] 公司和行业研究总结 恺英网络 - 2024年前三季度净利润超预期,销售费率收窄,净利率环比提升3-5pct[8] - 风险提示包括游戏上线或表现不及预期、版号发放不及预期、游戏监管[8] 贝达药业 - 2024年前三季度扣非归母净利润同比高增50%,核查通过,贝美纳美国获批在即[9] - 风险提示包括研发不达预期、市场竞争加剧、海外客户订单波动等[9] 神州细胞 - 2024年前三季度营收近19亿,同比增长40%;扣非净利润4.6亿元,全年首次突破盈亏平衡在望[10] - 风险提示包括新药研发及商业推广不达预期、对外合作不达预期等[10] 顶点软件 - 2024年Q3成本及三费合计同比下降7.62%,毛利率同比/环比分别提升0.28pct/3.55pct[11] - 风险提示包括新业务、区域或信创拓展不及预期、公司控费不及预期、行业竞争加剧、减持风险[11] 捷佳伟创 - 2024年前三季度毛利率27.8%,同比-0.09pct;净利率16.39%,同比-2.77pct[12] - Q3单季度经营活动现金流大幅提升,积极推进全球化布局[12] - 风险提示包括新技术渗透不及预期,研发进展不及预期[12]

报告的核心观点 - 该报告是一份关于公司和行业的研究报告 [1] - 报告涵盖了公司和行业的相关信息,包括上市公司、停牌公司、特殊事项等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] 公司相关内容总结 - 有多家上市公司正在筹划重大资产重组、发行股份购买资产等事项,其股票将停牌 [1][20][21] - 部分公司债券由于公司连续亏损、财务状况恶化等原因而停牌 [4][16] - 部分公司债券由于公司正在进行重大资产重组、发行股份购买资产等事项而停牌 [1][2][3] 行业相关内容总结 - 报告涉及多个行业,包括金融、地产、制造等领域 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17] - 部分行业ETF基金由于基金份额持有人大会、基金清算等原因而停牌 [18][19][20]

公司业绩点评 营收稳步增长，公司核心竞争力不断攀升 - 2024 年前三季度，公司实现营收 1772 亿元，同比增长 14%，归母净利润 91 亿元，同比增加 23%，扣非归母净利润 81 亿元，同比增长 15% [1] - 2024 年全年公司预计实现 131-137 亿元归母净利润，同比增长 20%-25%，实现 115-127 亿元扣非归母净利润，同比增长 13%-25% [1] 消费电子业务充分受益 AI 浪潮 - 据 IDC 预测，2024 年全球智能手机出货量将同比增长 5.8%，到 2024 年底 AI 智能手机市场份额有望达 18%，同比增速达 344%，AI 成为消费电子产业链最核心的成长驱动 [1] - 公司作为苹果手机整机组装及零组件核心供应商有望充分受益 [1] 汽车电子内生外延蓄力长期成长 - 2024 年 9 月，公司公告收购莱尼公司，有利于形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势 [1] - 随着全球对中国电动化智能化汽车的认可度逐渐提升，公司内生外延拓展汽车电子布局，赋予汽车业务强劲增长动能 [1] 盈利预测与投资评级 - 我们看好 AI 赋能消费电子终端对公司消费电子业务的拉动，维持对公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 136.9/170.6/204.2 亿元，当前市值对应 24-26 年 PE 分别为 23/18/15 倍，维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 地缘政治环境风险 [1] - 核心消费电子客户产品销量不及预期 [1] - 新车型上量不及预期风险 [1]

核心观点 市场回顾 [2][7] - 周一A股三大指数涨跌不一,沪指收涨0.68%,深成指收涨0.62%,创业板指收跌0.44%。沪深两市成交额18623.33亿元。 - 申万行业方面,综合、钢铁、商贸零售领涨,银行、非银金融、电力设备领跌。概念板块方面,智谱AI、转基因、玉米领涨,国家大基金持股概念领跌。 - 港股方面,恒生指数收涨0.04%,恒生科技指数收涨0.79%。海外方面,美国三大指数集体收涨,道指收涨0.65%,标普500收涨0.27%,纳指收涨0.26%。 重要新闻 [3] - 央行决定从10月28日起启用公开市场买断式逆回购操作工具,操作对象为公开市场业务一级交易商。这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后,央行再次推出新工具。 - 国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,从4个方面提出13条具体举措,营造全社会尊重生育、支持生育的良好氛围。 研报精选 9月印度培育钻石进出口数据表现平淡 [8][9] - 2024年9月印度培育钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅均进一步扩大,显示9月份培育钻石行业景气度有所下滑。 - 天然钻石毛坯进口额和裸钻出口额同比跌幅较上月缩小,但成品钻价格进一步下跌,仍在低位震荡。 - 中长期来看,随着宏观经济的逐步修复、"悦己"消费观念的进一步普及,钻石下游消费需求有望逐渐修复。培育钻石渗透率有望进一步提高。 Q3归母净利润快速增长,盈利能力同比提升明显 [10] - 2024年前三季度,润本股份实现营收10.38亿元(同比+25.98%),归母净利润2.61亿元(同比+44.35%)。 - 公司毛利率同比+2.21pcts至58.33%,净利率同比+3.20pcts至25.15%,盈利能力同比提升明显。 - 婴童护理产品收入增长较快,主要产品平均售价均同比提升。 营收稳步增长,互联网电视业务增速亮眼 [11][12][13] - 2024年前三季度,新媒股份实现营收11.74亿元(同比+5.94%),归母净利润4.28亿元(同比-14.38%)。 - IPTV基础业务收入增长13.32%,有效用户达2,029万户(同比+2.42%)。互联网电视业务收入增长19.61%,云视听系列APP全国有效用户为2.48亿户。 - 公司持续优化产品功能,丰富内容形态,推进智能终端业务,构建"内容+平台+终端"的运营闭环。 2024Q3业绩承压,战略并购稳步融合 [14][15] - 2024年前三季度,华润三九实现营收197.40亿元(+6.08%),归母净利润29.60亿元(+23.19%)。 - 2024Q3单季度,公司营收和净利润均有所下滑,主要受所得税税率调整影响。 - 公司持续优化业务布局,在CHC、处方药、国药等领域保持良好发展。并购天士力和昆药集团稳步推进,有利于公司产业链协同发展。 2024Q3业绩承压,盈利能力提升 [16][17] - 2024年前三季度,天坛生物实现营收40.73亿元(+1.28%),归母净利润10.52亿元(+18.52%)。 - 2024Q3单季度,公司营收和净利润均有所下滑,主要受季节性因素影响。 - 公司浆站数量和采浆规模行业领先,新产品研发持续推进,三项费用率优化,盈利能力持续提升。

报告的核心观点 1. 公司是全球大型家电第一品牌，产品覆盖冰箱冷柜、洗衣机、空调、热水器等，在全球拥有七大家电品牌。公司通过20多年海外本土化运营，2023年海外收入占比已达52%，在我国家电企业出海中走在前列。[25] 2. 北美是公司海外收入的主要来源,占比接近6成,也是全球主要家电市场。公司在北美大家电行业的市占率位居第一,在大厨电、家用空调等品类上超过30%。[25] 3. 欧洲是公司另一重要海外市场,公司持续强化欧洲市场的竞争力,通过收购整合Candy等本土品牌,在欧洲市场的渠道布局及影响力稳步提升。[25] 4. 公司在澳新、日本、东南亚及南亚等新兴市场也取得了较好的发展,市占率位居行业前列,未来这些地区仍有较大的增长空间。[25] 5. 综合来看,公司海外收入有望达到2161亿的收入规模,较2023年海外收入存在约60%的增长空间;利润端,预计海尔海外的经营利润率有望达到8.9%,海外远期利润展望存在翻倍以上增长空间。[25] 报告分类总结 北美市场 1. 北美是公司海外收入的主要来源,占比接近6成,也是全球主要家电市场。[25] 2. 公司在北美大家电行业的市占率位居第一,在大厨电、家用空调等品类上超过30%。[25] 3. 随着公司进一步补强薄弱品类,预计公司在北美区域的远期收入能达到1056亿元,较2023年存在28%的增长空间。[25] 4. 利润方面,随着公司加快产品迭代升级速度、优化产品结构、提升制造及运营效率,未来海尔利润率有望向惠而浦北美对标。[25] 欧洲市场 1. 欧洲是公司另一重要海外市场,公司持续强化欧洲市场的竞争力。[25] 2. 公司通过收购整合Candy等本土品牌,在欧洲市场的渠道布局及影响力稳步提升。[25] 3. 我们假设未来公司在西欧的市占率能接近东欧、东欧的市占率能达到美国的水平,则预计公司在欧洲地区的远期收入水平能达到447亿元,较2023年存在57%的增长空间。[25] 4. 利润率对标博世及伊莱克斯欧洲区的盈利能力,预计随着Candy产品结构优化及制造运营提效,海尔欧洲利润率能达到5%-6%。[25] 澳新市场 1. 澳新是公司另一重要海外市场,公司位居行业龙头,2023年销量市占率达到15.0%,近10年份额提升4.7pct。[25] 2. 随着公司逐步强化空调、冰箱等品类的市占率,预计公司在澳新地区的远期收入水平能达到81亿元,较2023年存在31%的增长空间。[25] 3. 对标同为澳新地区大家电龙头的伊莱克斯,海尔在澳新地区的稳态利润率有望达到6%-8%。[25] 日本市场 1. 日本是公司另一重要海外市场,公司自2002年进入日本市场,通过与三洋的协同发力,公司在冰箱等领域表现出色。[25] 2. 随着公司强化各品类竞争力,预计公司日本地区的远期收入水平能达到55亿元,较2023年存在49%的增长空间。[25] 东南亚及南亚市场 1. 东南亚及南亚国家家电需求增长较快,2023年印度、印度尼西亚、马来西亚等7国合计家电零售规模335亿美元,2013-2023年复合增长4.5%。[25] 2. 东南亚及南亚大家电市场被中日韩品牌占据,2023年海尔在上述7国的销量市占率为8.4%,位居第二梯队。[25] 3. 随着公司加快在当地的渠道布局和产能建设及当地家电市场规模的成长,预计公司在东南亚及南亚收入有望突破400亿元,较2023年存在163%的增长空间。[25] 中东非及拉美市场 1. 中东非及拉美虽然家电渗透率同属成长期,但家电行业增长较缓。[25] 2. 中东非及拉美家电格局分散,市场基本被国外品牌占据,2023年海尔在中东非及拉美大家电行业的销量市占率为6.5%和1.8%。[25] 3. 海尔正逐步强化在中东非及拉美的产能、品牌及渠道布局,预计海尔在中东非及拉美地区的远期收入为51亿和69亿,较2023年存在162%和271%的增长空间。[25] 风险提示 1. 行业竞争加剧的风险 [25] 2. 原材料价格大幅上涨的风险 [25] 3. 海外业务运营风险 [25] 4. 家电市场需求不及预期的风险 [25] 5. 商誉减值风险 [25]

报告核心观点 - 我国宠物产业出海与欧美成熟市场仍有较大差距,主要体现在出口规模、出口均价和产品结构、出口目的地等方面 [3][4] - 我国宠物产业出海主要有四种模式:代工出海、资本出海、渠道出海和品牌出海,其中品牌出海是与欧美差距最大的模式 [4] - 我国宠物食品产业品牌出海具有挑战性、独特性和必然性,未来品牌出海规模有望逐步增长 [4] - 建议关注在供应链维度具有领先优势的宠物企业,如中宠股份、乖宝宠物等 [5] 行业动态 - 2024年1-9月,我国光伏新增装机同比增长24.77% [12] - 2024年9月,我国光伏产品出口额为21.24亿美元,创下近4年来的月度新低 [13] - 2024年9月,我国规上太阳能发电量同比增长12.7% [14] - 多晶硅、硅片、电池片和组件价格总体保持平稳 [15][16] 公司业绩 - 巴比食品2024前三季度营收小幅增长2.04%,归母净利润同比增长25.68% [36][37][38] - 公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所改善,主要得益于精细化管理、期间费用率改善和公允价值变动收益增加 [38] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,给予"增持-B"评级 [39] 其他 - 中兴通讯2024前三季度营收和净利润均实现小幅增长,但Q3单季度业绩同环比有所下滑 [43][44] - 中兴通讯在电信服务器和政企智算领域保持领先地位,未来5G-A、AI手机和智能网联车有望成为新的增长点 [44][45] - 深信服2024前三季度收入实现正增长,费用管控成效显著,安全GPT4.0等产品AI能力持续提升 [47][48][49]

报告的核心观点 - 洽洽食品三季度营收同比增速环比改善,毛利率和费用率同比优化,盈利能力显著提升 [6][7] - 兖矿能源前三季度煤炭销量增长但价格下降,化工业务量价齐升,整体业绩环比有所提升 [8][9][10] - 食品饮料板块整体上涨,白酒板块机构持仓环比回升,建议关注白酒和大众品龙头 [13][14][15][16] - 平煤股份前三季度煤炭销量下降但价格上涨,整体业绩较为平稳,公司煤焦一体化布局不断推进 [23][24][25][26] - 星宇股份三季度收入和利润同环比大增,受益于核心自主客户销量增长,盈利能力持续优化 [28][29][30] - 金徽酒三季度中高档产品占比提升,省外市场增长较快,费用管控良好,盈利能力持续提升 [32][33][34] - 威胜信息前三季度业绩稳健增长,国际业务成为新的增长引擎 [35][36] - 华海诚科三季度收入稳健增长,国产替代趋势有望持续受益 [38][39][40] - 中触媒前三季度净利润大幅增长,下游需求持续向好 [41][42][43][44][45] - 天山铝业三季度业绩受铝价下跌影响,但四季度有望环比向好 [45][46] - 芒果超媒三季度净利润下滑主要受税收政策影响,储备剧集有望提振会员收入,AIGC 全面参与内容生产 [48][49][50] - 珂玛科技三季度收入和利润同比大增,先进陶瓷材料国内领跑 [56][57][58][59] - 新集能源三季度发电量环比大增,整体业绩同环比提升 [59][60][61][62][63] 根据报告目录分别进行总结 公司业绩表现 - 洽洽食品三季度营收同比增速环比改善,毛利率和费用率同比优化,盈利能力显著提升 [6][7] - 兖矿能源前三季度煤炭销量增长但价格下降,化工业务量价齐升,整体业绩环比有所提升 [8][9][10] - 平煤股份前三季度煤炭销量下降但价格上涨,整体业绩较为平稳 [23][24][25] - 星宇股份三季度收入和利润同环比大增,受益于核心自主客户销量增长,盈利能力持续优化 [28][29][30] - 金徽酒三季度中高档产品占比提升,省外市场增长较快,费用管控良好,盈利能力持续提升 [32][33][34] - 威胜信息前三季度业绩稳健增长,国际业务成为新的增长引擎 [35][36] - 华海诚科三季度收入稳健增长,国产替代趋势有望持续受益 [38][39][40] - 中触媒前三季度净利润大幅增长,下游需求持续向好 [41][42][43][44][45] - 天山铝业三季度业绩受铝价下跌影响,但四季度有望环比向好 [45][46] - 芒果超媒三季度净利润下滑主要受税收政策影响 [48] - 珂玛科技三季度收入和利润同比大增,先进陶瓷材料国内领跑 [56][57][58] - 新集能源三季度发电量环比大增,整体业绩同环比提升 [59][60][61] 行业发展趋势 - 食品饮料板块整体上涨,白酒板块机构持仓环比回升,建议关注白酒和大众品龙头 [13][14][15][16] - 华海诚科作为先进陶瓷材料国内领跑者,泛半导体领域国产替代空间广阔 [58] - 中触媒作为国内催化剂领先企业,下游需求持续向好,国产替代进程有望加快 [44][45] - 芒果超媒积极布局 AIGC 技术,微短剧业务进展较快,储备剧集有望提振会员收入 [49][50] - 新集能源积极发展煤电联营,电厂建设有序推进,上下游一体化程度不断加深 [61][62] 公司发展战略 - 兖矿能源积极布局海外市场,并通过收购等方式不断扩大煤炭资源储备 [11] - 平煤股份煤焦一体化布局不断推进,高分红特征明显 [25][26] - 威胜信息注重研发投入,新品收入占比持续提升,国际业务成为新的增长引擎 [36] - 华海诚科积极布局先进封装领域,国产替代趋势有望持续受益 [40] - 中触媒不断提高研发能力,推动产品升级换代,募投项目进展顺利 [43][44] - 芒果超媒积极布局 AIGC 技术,微短剧业务进展较快,内容出海取得突破 [49][50] - 珂玛科技积极丰富应用领域,先进陶瓷材料国内领跑 [58] - 新集能源积极发展煤电联营,电厂建设有序推进,上下游一体化程度不断加深 [61][62]

报告的核心观点 - 央行开启买断式逆回购操作的目的是配合 MLF 数量的逐渐缩减、完善流动性投放工具、保持流动性合理充裕、配合证券等机构的互换便利 [6][7][8][9][10] - 买断式逆回购相比质押式逆回购的最大不同是债券的所有权发生实质性变化,这将提高标的债券的流动性 [11] - 从货币政策框架演进角度来看,买断式逆回购操作体现了货币政策向以价格型调控为主的转变,以及央行渐进式推进二级市场国债买卖的方向 [9][10] 行业和公司研究 资本市场发展 - 资本市场作为金融体系的重要组成部分,在推动经济高质量发展中发挥着不可替代的作用 [14] - 资本市场通过融资、投资、市值管理等功能,有助于优化资源配置、提升企业治理水平、增强对实体经济的支持 [14][15] - 当前中国资本市场面临估值重塑的大拐点和大机遇,有望迎来新一轮的估值上升 [16][17] 华润饮料 - 公司正处于由大单品怡宝驱动向饮料多品类转型的关键阶段,未来业绩有望迎来新一轮增长 [30][31][32][33][34] - 公司通过提高自有产能比例、优化供应链、精细化管理等措施,有望改善包装水业务的盈利能力 [31] - 公司布局新品类如茶饮料,有望借助渠道优势实现快速增长,推动收入和利润率的双提升 [32][33] 贵州茅台 - 公司在更加谨慎地平衡主力产品茅台酒的量价关系,在不同渠道和产品间调配增长任务 [35][36] - 公司整体仍保持稳健增长,但我们下调了明后年的盈利预测 [36] - 公司估值相对历史并不高,且具有深厚的护城河,维持"推荐"评级 [36][39]