报告投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告核心观点 - 报告期内营业总收入和净利润同比增长 2024Q1 - 3营业总收入99.42亿元（同比 + 18.85%），归母净利润30.86亿元（同比 + 17.08%），扣非净利润30.74亿元（同比 + 16.59%）2024Q3营业总收入26.37亿元（同比 + 10.11%），归母净利润6.24亿元（同比 + 6.61%），扣非净利润6.28亿元（同比 + 7.33%）核心品系特A +类及特A类引领增长 [2][5] - 三季度利润慢于收入增速，毛销差下降，预计对应消费价格带的小幅下移2024Q3归母净利率同比下滑0.78pct至23.68%，毛利率同比 - 5.14pct至75.59%，期间费用率同比 - 3.05pct至24.99% [6] - 2024年公司提出为渠道减负，产品市场氛围保持高位，潜力市场扩张持续兑现，助力十四五目标的达成预计公司2024/2025年EPS为2.92/3.30元，对应最新PE为16/14倍 [6] 财务相关总结 - 报告给出了2023 - 2026年的财务报表及预测指标，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标 [16] - 2023A - 2026E营业总收入分别为10100、11990、13907、15576（百万元），营业成本分别为2187、2562、3015、3388（百万元）等 [16] - 2023A - 2026E的EPS分别为2.50、2.92、3.30、3.70（元），每股经营现金流分别为2.23、3.61、3.74、4.09（元）等 [16]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告核心观点 - 报告期内周大生业绩有所下滑但仍有亮点，行业需求阶段性偏弱影响加盟商和黄金批发出货，但公司积极应对，在产品矩阵丰富和电商渠道成长方面表现较好，品牌势能提升，处于产品迭代驱动的品牌升级阶段，在头部品牌中估值相对较低，中长期成长性较优 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度，周大生实现营收108.1亿元，同比下滑13.5%，归母净利润8.5亿元，同比下滑21.9%单三季度营收26.1亿元，同比下滑40.9%，归母净利润2.5亿元，同比下滑28.7% [4] - 2024Q1 - 3周大生门店分别净增23、101、5家，总店数达到5235家，单三季度直营店净增6家，加盟店净关1家 [4] - 分品类看，1 - 9月镶嵌类产品收入5.85亿元，同比下降22%，营业收入占比5%，素金类产品营业收入88.96亿元，同比下降15%，营业收入占比82%单三季度镶嵌产品、素金产品收入分别同比下滑7%、48%分业务来看，加盟、自营和电商业务收入分别同比 - 52%、- 4%、+ 14% [4] 毛利率与毛利额 - 三季度周大生综合毛利率27.5%，同比提升9.7pct，环比提升4.5pct，毛利额7.2亿元，同比下滑8.7%，显著小于收入降幅 [5] - 黄金产品受益于Q3金价上行预计存货有一定增值，同时公司调整产品结构，1 - 9月电商渠道中较高毛利率的银饰等品类收入实现5.0亿，同比增长46%（2024H1增速40%） [5] 费用与收益 - 三季度周大生销售/管理费用分别为2.9、0.2亿元，分别同比变动 + 34%、- 1% [5] - Q3“投资收益 + 公允价值变动”为 - 0.3亿，Q3“毛利 - 营业税金 - 四费 + 投公损益”为3.3亿，同比下滑34% [5] 财务预测 - 预计周大生2024 - 2026年EPS有望实现1.02、1.14、1.27元 [6] - 报告给出了周大生2023A - 2026E的财务报表及预测指标，涵盖利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据如营业总收入、营业成本、毛利、净利润等以及各项基本指标如每股收益、市盈率、市净率等 [17]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”并维持 [9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入323.1亿元，同比增长12.97%，归母净利润44.73亿元，同比增长7.53%，扣非净利润43.34亿元，同比增长6.02%单三季度，公司实现营业收入122亿元，同比增长18.19%，归母净利润17.64亿元，同比增长6.27%，扣非净利润17.12亿元，同比增长3.51% [2][5] - 各板块收入有不同幅度增长或减少，如智能电网板块收入增长6.6%，集成及其他业务板块收入同比减少16.39%等，各板块毛利率也有相应变化 [6][7] - 前三季度期间费用率达13.17%，同比提升0.81pct，单三季度费用率达12%，同比提升0.89pct，最终单Q3归母净利率同比略有下降 [7] - 三季度末存货和合同负债均创下历史新高，预示后续业绩有望加快 [7] - 前三季度各板块新签合同增长情况不同，如能源低碳板块新签合同增长约50%，预计随着Q4换流阀等特高压产品开始交付，公司业绩有望加速，预计全年归母利润约为80亿元，对应估值为26.6倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 收入方面 - 智能电网板块实现收入152.01亿元，同比增长6.6%数能融合板块实现收入61.43亿元，同比增长18.81%能源低碳板块实现收入78.19亿元，同比增长30.05%工业互联板块实现收入20.78亿元，同比增长11.46%集成及其他业务板块实现收入10.16亿元，同比减少16.39% [6] 毛利率方面 - 前三季度毛利率达29.26%，同比持平，单Q3毛利率达29.63%，同比略降0.86pct，环比降低2.1pct各板块毛利率有增有减，如智能电网板块毛利率33.49%，同比增加1.88pct集成及其他业务板块毛利率35.23%，同比减少12.41pct [7] 费用方面 - 前三季度期间费用率达13.17%，同比提升0.81pct，单三季度费用率达12%，同比提升0.89pct，其中销售费率提升0.22pct，研发费率提升0.34pct，财务费率提升0.54pct，管理费率下降0.21pct，单Q3归母净利率同比略有下降 [7] 其他方面 - 三季度末存货达到127.8亿元，同比提升19.4%，环比提升10.9%，合同负债提升至53.5亿元，均创下历史新高，预示后续业绩有望加快 [7] 订单方面 - 前三季度，智能电网板块新签合同增长约10%，数能融合板块新签合同增长约27%，能源低碳板块新签合同增长约50%、工业互联板块新签合同同比微增 [8]

报告投资评级 - 正泰电器投资评级为“买入”且维持该评级[8][9] 报告核心观点 - 正泰电器24Q1 - 3收入464亿元同比增长9% 扣除中控影响后归属净利34.6亿元同比增长12% 其中24Q3收入174亿元同比增长18% 扣除中控影响后归属净利14.9亿元同比增长24%[6] - 24Q1 - 3扣除中控利润增长相比于24H1进一步提速主要源于低压、光伏两块业务共同增长提速低压电器方面公司作为行业龙头在行业景气疲弱背景下预计保持收入端稳定低压电器业务前三季度毛利率同比提升预计Q1 - 3低压电器业务净利润同比增长净利率得到快速修复光伏方面正泰安能的户用业务是公司光伏业务重要部分预计Q3保持户用光伏并网量和出售量的增长且依旧保持行业第一的地位预计公司户用光伏已恢复较快开发并网和销售转让节奏全年有望保持较快增长[7] - 公司前三季度期间费用率达12.78% 同比提升1.47pct 其中单三季度费用率达12.52% 同比增加0.39pct 主要系管理费用率同比提升0.28pct 财务费用率同比提升0.38pct 销售费用率同比提升0.03pct 研发费用率同比下降0.3pct[7] - 预计24年公司归属净利达44亿元对应估值11倍[8] 财务报表相关 - 给出了正泰电器2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据包括营业总收入、营业成本、毛利、净利润等众多财务指标[18]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报，2023年前三季度实现营收约29.5亿元，同比下降1%，实现归母净利1.5亿元，同比下降37%；2024Q3实现营业收入12.9亿元，同比下降1%，归母净利0.2亿元，同比下降83% [6] - 收入端，2024Q3收入同比略有下滑因海风开工慢产品交付量下降，环比两位数增长因下游开工加速陆塔交付放量盈利端，2024Q3毛利率同比环比下降因产品和客户结构变化，期间费用率同比基本持平环比下降1.6pct，2024Q3信用减值损失约0.1亿元，销售净利率同比环比下降，2024Q3经营层面有压力 [7] - 截至24Q3末，在执行及待执行订单共计40.7亿元，其中陆风（含混塔）、海风订单分别为33.6亿元、6.8亿元；新增订单合计34.0亿元，其中国内、国外新增订单分别为25.2亿元、8.8亿元，陆风（含混塔）、海风新增订单分别为32.2亿元、1.4亿元 [8] - 2025年国内风电装机有望高增，报告研究的具体公司有望随下游需求景气实现交付放量，积极开拓海外市场，扬州基地有望贡献海外陆风出口增量，积极推进泰胜蓝岛基地技改，预计2024、2025年归母净利分别达3.3、5.2亿元，对应PE分别23、14倍 [8] 财务报表相关 - 给出了2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标的预测值 [18]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 派能科技发布2024年三季报，2024年前三季度收入14.12亿元同比下降53.69%，归母净利润0.37亿元同比下降94.29%，扣非净利润 -0.13亿元同比下降102.08%2024Q3收入5.53亿元同比增长12.31%环比增长16.71%，归母净利润0.18亿元同比增长145.66%环比增长10.19%，扣非净利润 -0.07亿元同比增长86.84%环比下降394.88%[5] - 收入端预计2024Q3公司储能出货同环比改善，自23Q4去库最严峻时点以来出货逐季复苏，预计Q3报表均价环比略有下降，随去库接近尾声户储产品单价逐步反应原材料价格下降盈利端预计Q3单Wh成本有所下降，主要因电芯价格下降、产能利用率提升等，但由于售价降幅大于成本降幅Q3毛利率为33.0%环比有所下降[5] - 2024Q3费用率为25.3%环比下降6.49pct同比下降5.89pct，随公司出货改善费用率逐步下降，2024Q3计提资产减值损失0.21亿元信用减值损失0.05亿元主要为存货跌价，受税费刚性影响Q3所得税率为58.05%最终净利率为0.03%环比持平略降[6] - 2024年受宏观环境变化、部分国家补贴退坡、下游去库等影响，欧洲户储需求阶段性放缓，公司出货仍处于修复阶段，当前盈利较低主要因产能利用率偏低的规模效应影响，展望来看欧洲居民电价在历史维度上仍处于较高水平对终端经济性有支撑，同时波兰重启户储补贴，多国出台利好政策，预计2025年欧洲户储需求有所修复，公司出货有望积极增长，带动单Wh折旧、费用改善，除欧洲市场外，公司已在日本、美国、中国等多个新增市场取得初步拓展，同时积极布局亚非拉新兴市场，推出工商储新产品等，为销量增长奠定了基础，预计24、25年公司净利润1.1、3亿元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3费用率环比同比均下降，计提资产减值和信用减值损失，受税费影响净利率环比持平略降[6] - 给出2023 - 2026年的财务报表及预测指标，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标[18] 市场及业务拓展方面 - 2024年受多种因素影响欧洲户储需求放缓公司出货修复中，未来欧洲户储需求有望修复且多国有利好政策，公司在多国及新兴市场有拓展且推出新产品[6]

投资评级 - 买入丨维持 [5] 核心观点 - 报告期内湖南裕能营收和净利润同比下降碳酸锂跌价扰动盈利但看好一体化及产品迭代盈利弹性 [1][6] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营收158.79亿元同比下降53.74%归母净利润4.91亿元同比下降68.18%扣非净利润4.76亿元同比下降68.15%Q3营收50.98亿元同比下降54.28%环比下降18.59%归母净利润1.01亿元同比下降66.56%环比下降56.01%扣非净利润0.96亿元同比下降65.18%环比下降58.05% [1][6] - 2024Q3费用率为4.35%其中研发费用率为1.49%同环比有所提升Q3计提资产减值0.06亿元信用减值0.02亿元期末存货余额25.26亿元环比提升3亿元 [7] - 财务报表及预测指标方面给出了2023A - 2026E的各项数据包括营业总收入营业成本毛利等多项指标 [19] 业务情况总结 - 收入端2024Q3铁锂正极材料出货环比略有下降受下游客户提货节奏影响盈利端预计Q3单吨净利环比Q2有较大下滑受库存减值影响加回减值后单吨净利环比基本持平出货结构方面Q3新品占比环比提升四代高压实Y13新品预计Q4开始批量出货 [7] - Q3业绩承压主要受碳酸锂减值影响当前碳酸锂价格下行空间有限Q4排产接近满产10月底云南新基地投产爬坡支撑明年铁锂新品占比进一步提升行业处于强需求极低价格矛盾状态后续低价订单价格可能修复25年新品占比有望持续提升磷矿25年中逐步落地一体化布局及新品迭代有望实现产品单位盈利高弹性 [8]

投资评级 - 报告给予珠海冠宇的投资评级为买入维持[5] 核心观点 - 珠海冠宇2024Q3实现收入31.70亿元同比增长3.39%环比增长13.29%归母净利润1.66亿元同比增长11.43%环比增长81.06%扣非净利润1.54亿元同比增长24.56%环比增长264.52%[6] - 消费电池出货环比保持增长态势受益于行业恢复及大客户放量消费类毛利率预计继续提升得益于产能利用率提升、材料价格下降以及大客户新机型配套、出货高增后的盈利增厚动储电池方面2024Q3启停电池出货相较2024H1环比显著提升归因于关键客户的份额提升随着动储规模增大出货结构改善预计亏损有所收窄[8] - 珠海冠宇中期依托于大客户产品升级带来价值量提升的主线逻辑确定消费电池市场在AI等趋势下行业需求持续增长公司2025年出货增速有望保持较快增长态势动储方面公司确定了启停电池的主线当前客户的供应链份额有提升空间海外定点也将在2025年陆续落地2025年出货有望实现较快增长提高产能利用率叠加部分股权转让预期动储盈利能力也有望改善预计2024、2025年归母净利润分别为5.1、9.4亿继续推荐[9] 财务报表相关 - 给出了珠海冠宇2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表的相关数据包括营业总收入、营业成本、毛利、净利润等多项指标[19]

报告投资评级 - 许继电气投资评级为“买入”并维持该评级[8] 报告核心观点 - 许继电气2024年前三季度营业收入95.86亿元同比减少11.5%归母净利润8.95亿元同比增长10.41%扣非净利润8.64亿元同比增长20.22%单三季度营业收入27.5亿元同比减少24.2%归母净利润2.67亿元同比增长10.56%扣非净利润2.53亿元同比增长32.14%[5] - Q3收入同比下滑预计主要系新能源集成与总包等低盈利能力业务收入下滑以及特高压主设备暂无交付其他板块收入总和预计保持平稳[6] - 前三季度毛利率达21.94%同比提升3.21pct单Q3毛利率达24.52%同比提升5.81pct预计是低毛利业务减少和内部降本提效所致[6] - 前三季度期间费用率达11.38%同比提升2.34pct单三季度费用率达15.78%同比提升5pct费用额整体增速约为13%主要系销售费用增速较高[6] - Q3末存货达到33.77亿元同增6.32%环增20%创下历史新高合同负债再度达到18.87亿元环增27%预示四季度交付有望转好[6] - 预计24Q4公司特高压直流设备将集中交付直流输电业务Q4收入释放有望带动Q4业绩增长加速预计公司24、25年归母可达12.9、17.6亿元对应PE为23.5、17倍[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业总收入、成本、毛利、各项费用率、利润等指标均有预测数据如2023年营业总收入17061百万元2024 - 2026年分别预计为18857、21063、22982百万元[18] - 2023 - 2026年资产负债表中的各项指标如货币资金、应收账款、存货等也有预测数据例如2023年货币资金5016百万元2024 - 2026年分别预计为5276、7624、10163百万元[18] - 2023 - 2026年现金流量表中的经营、投资、筹资活动现金流净额等指标有数据如2023年经营活动现金流净额2748百万元2024 - 2026年分别预计为479、2567、2769百万元[18] 分析师相关方面 - 报告由邬博华、曹海花、司鸿历、袁澎等分析师撰写[3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[7][8] 报告核心观点 - 金雷股份2024年前三季度营收约13.1亿元同比下降1.7% 归母净利1.5亿元同比下降54% 2024Q3营收6.0亿元同比增长11.5%环比增长31.1% 归母净利0.8亿元同比下降40.5%环比增长67.6%[2][5] - 收入端2024Q3收入同比环比增长预计因主轴产品出货量增加受益于国内陆风海风开工加速[5] - 盈利端2024Q3毛利率约24.9%同比下降10.6pct环比提升5.5pct 期间费用率约8.2%同比基本持平环比下降1pct 销售净利率为12.5%环比提升3pct[6] - 2024Q3经营性现金流净流入约1.1亿元资本开支约1.1亿元[6] - 2025年风电装机有望高增大兆瓦铸锻件需求增加铸锻件价格有支撑受益于成本摊薄效应业绩有望高增积极开拓海外客户有望随海外海风装机放量释放业绩弹性[7] 财务报表相关 - 给出2023A - 2026E利润表资产负债表现金流量表相关数据包括营收成本毛利等多项指标[18]