报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”并维持 [9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入323.1亿元，同比增长12.97%，归母净利润44.73亿元，同比增长7.53%，扣非净利润43.34亿元，同比增长6.02%单三季度，公司实现营业收入122亿元，同比增长18.19%，归母净利润17.64亿元，同比增长6.27%，扣非净利润17.12亿元，同比增长3.51% [2][5] - 各板块收入有不同幅度增长或减少，如智能电网板块收入增长6.6%，集成及其他业务板块收入同比减少16.39%等，各板块毛利率也有相应变化 [6][7] - 前三季度期间费用率达13.17%，同比提升0.81pct，单三季度费用率达12%，同比提升0.89pct，最终单Q3归母净利率同比略有下降 [7] - 三季度末存货和合同负债均创下历史新高，预示后续业绩有望加快 [7] - 前三季度各板块新签合同增长情况不同，如能源低碳板块新签合同增长约50%，预计随着Q4换流阀等特高压产品开始交付，公司业绩有望加速，预计全年归母利润约为80亿元，对应估值为26.6倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 收入方面 - 智能电网板块实现收入152.01亿元，同比增长6.6%数能融合板块实现收入61.43亿元，同比增长18.81%能源低碳板块实现收入78.19亿元，同比增长30.05%工业互联板块实现收入20.78亿元，同比增长11.46%集成及其他业务板块实现收入10.16亿元，同比减少16.39% [6] 毛利率方面 - 前三季度毛利率达29.26%，同比持平，单Q3毛利率达29.63%，同比略降0.86pct，环比降低2.1pct各板块毛利率有增有减，如智能电网板块毛利率33.49%，同比增加1.88pct集成及其他业务板块毛利率35.23%，同比减少12.41pct [7] 费用方面 - 前三季度期间费用率达13.17%，同比提升0.81pct，单三季度费用率达12%，同比提升0.89pct，其中销售费率提升0.22pct，研发费率提升0.34pct，财务费率提升0.54pct，管理费率下降0.21pct，单Q3归母净利率同比略有下降 [7] 其他方面 - 三季度末存货达到127.8亿元，同比提升19.4%，环比提升10.9%，合同负债提升至53.5亿元，均创下历史新高，预示后续业绩有望加快 [7] 订单方面 - 前三季度，智能电网板块新签合同增长约10%，数能融合板块新签合同增长约27%，能源低碳板块新签合同增长约50%、工业互联板块新签合同同比微增 [8]