报告投资评级 - 投资评级为买入维持[5] 报告核心观点 - 派能科技发布2024年三季报，2024年前三季度收入14.12亿元同比下降53.69%，归母净利润0.37亿元同比下降94.29%，扣非净利润 -0.13亿元同比下降102.08%2024Q3收入5.53亿元同比增长12.31%环比增长16.71%，归母净利润0.18亿元同比增长145.66%环比增长10.19%，扣非净利润 -0.07亿元同比增长86.84%环比下降394.88%[5] - 收入端预计2024Q3公司储能出货同环比改善，自23Q4去库最严峻时点以来出货逐季复苏，预计Q3报表均价环比略有下降，随去库接近尾声户储产品单价逐步反应原材料价格下降盈利端预计Q3单Wh成本有所下降，主要因电芯价格下降、产能利用率提升等，但由于售价降幅大于成本降幅Q3毛利率为33.0%环比有所下降[5] - 2024Q3费用率为25.3%环比下降6.49pct同比下降5.89pct，随公司出货改善费用率逐步下降，2024Q3计提资产减值损失0.21亿元信用减值损失0.05亿元主要为存货跌价，受税费刚性影响Q3所得税率为58.05%最终净利率为0.03%环比持平略降[6] - 2024年受宏观环境变化、部分国家补贴退坡、下游去库等影响，欧洲户储需求阶段性放缓，公司出货仍处于修复阶段，当前盈利较低主要因产能利用率偏低的规模效应影响，展望来看欧洲居民电价在历史维度上仍处于较高水平对终端经济性有支撑，同时波兰重启户储补贴，多国出台利好政策，预计2025年欧洲户储需求有所修复，公司出货有望积极增长，带动单Wh折旧、费用改善，除欧洲市场外，公司已在日本、美国、中国等多个新增市场取得初步拓展，同时积极布局亚非拉新兴市场，推出工商储新产品等，为销量增长奠定了基础，预计24、25年公司净利润1.1、3亿元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3费用率环比同比均下降，计提资产减值和信用减值损失，受税费影响净利率环比持平略降[6] - 给出2023 - 2026年的财务报表及预测指标，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标[18] 市场及业务拓展方面 - 2024年受多种因素影响欧洲户储需求放缓公司出货修复中，未来欧洲户储需求有望修复且多国有利好政策，公司在多国及新兴市场有拓展且推出新产品[6]