行业投资评级 - 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）[15] 报告核心观点 - 得益于AI需求强劲，英伟达FY25Q3业绩实现高增，营收350.8亿美元，同比+93.6%，环比+16.8%，净利润193.1亿美元，同比+108.9%，环比+16.3%，利润率环比虽有下降但整体仍保持较高增长[3][4] - Hopper产品需求延续叠加Blackwell产品放量，将推动英伟达FY25Q4营收进一步增长，预计营收达375亿美元，同比+69.7%，环比+6.9%，毛利率指引为73%上下浮动50个基点等[5] - 英伟达数据中心业务表现亮眼，H200成销售额增速最快产品，FY25Q3数据中心业务营收达308亿美元，同比+112%，环比+17%，H200产品销售额突破百亿美元，游戏业务、专业视觉设计芯片和汽车芯片类业务营收分别为32.8亿美元、4.86亿美元和4.49亿美元，Blackwell已全面量产，明年可能供不应求，早期毛利率达70%，2025年下半年有望增至75%[6] - 全球大模型竞争白热化，我国大模型厂商持续迭代算法能力，2023年底国产大模型发展迈入爆发期，大模型的迭代为AI算力市场提供动力，AIGC应用发展前景广阔，看好AI主题投资机会并给出算力、算法、应用场景、网络安全等方面的推荐标的[9] 根据相关目录分别进行总结 英伟达业绩情况 - FY25Q3营收350.8亿美元，同比+93.6%，环比+16.8%，净利润193.1亿美元，同比+108.9%，环比+16.3%，利润率有相应变化[3][4] - FY25Q4预计营收375亿美元，同比+69.7%，环比+6.9%，毛利率等有相应指引[5] 英伟达业务情况 - 数据中心业务FY25Q3营收308亿美元，同比+112%，环比+17%，H200销售额破百亿美元，游戏、专业视觉设计芯片和汽车芯片类业务营收分别为32.8亿美元、4.86亿美元和4.49亿美元，Blackwell已量产且明年可能供不应求[6] 行业整体情况 - 大模型竞争激烈，我国大模型发展迅速，为AI算力市场提供动力，AIGC应用前景广阔，看好AI主题投资机会并给出多方面推荐标的[9]

行业投资评级 - 看好（维持）[11] 核心观点 - 工信部修订《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》推动光伏行业走向高质量发展供给侧标准稳步推进[11] - 能耗效率等核心指标限制有望带动光伏行业供给侧格局优化如硅料能耗电池片与组件效率等有明确指标要求[12] - 最低资本金比例30%引导新建光伏产能有序理性发展鼓励集约化集群化发展减少单纯扩产能注重技术创新等[12] 投资建议与投资标的 - 光伏板块周期触底能源供给侧改革激活强势机会国内官方政策预期发酵头部企业市值有望修复[13] - 建议关注新技术环节BC环节爱旭股份隆基绿能帝尔激光主链龙头修复企业晶科能源晶澳科技天合光能阿特斯硅料环节通威股份大全能源等以及光伏玻璃硅料胶膜等辅材环节相关企业[13]

分组1：报告行业投资评级 - 推荐巨子生物、丸美股份、珀莱雅、水羊股份、上美股份、润本股份，建议关注上海家化、福瑞达、华熙生物[90] 分组2：报告的核心观点 - 2024年“双11”，各平台进一步提前抢跑且拉长活动周期，虽不强调低价但价格力竞争仍旧激烈，全网销售额同比增长26.6%，综合电商同比增速回升，直播电商持续高增，个护美妆销售额同比增长22.5%，三大主流平台美妆销售均实现双位数增长，天猫美护增长超预期[3][25][36] - 美妆品牌活动参与度分化，外资头部品牌仍具备较强竞争力，国货头部马太效应凸显，抖音成为美妆品牌新品宣发重要平台，各平台大促活动增加使平销期重要性提升，大促战线拉长导致消费者更加理智，品牌端美妆品牌赠品力度及参与情况分化，外资头部品牌依然具有较强竞争优势，国货品牌表现分化[43][51][52][56][57][63] - 巨子生物、珀莱雅、上美股份、丸美股份等重点公司在2024年“双11”期间各平台的销售表现不同程度增长，如巨子生物可复美品牌线上全渠道全周期GMV同比增长超80%，珀莱雅销售额在抖音/天猫/京东三平台均位于美妆品牌首位等[70][72] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1. 活动概况 - 2024年“双11”，各平台活动启动时间进一步提前，活动周期拉长，如淘天10月14日晚8点开启预售，相较2023年提前10天，且新增第二轮预售活动；京东取消预售期，10月12日0点开启抢先购预热，整体活动周期相较203年提前11天；抖音活动周期时长最长，取消预售活动，10月8日开始，相较2023年提前12天；小红书10月12日正式开启活动，相较2023年提前8天；快手10月10日晚8点开启预售，相较2023年提前8天[13][14][15] - 弱化“全网最低价”概念，但优惠力度不减，平台间价格力竞争依然激烈，各大平台满减折扣力度基本同比持平，主要通过消费券、红包等优惠方案增加消费者福利[19] - 全网销售额同比增长26.6%，综合电商同比增速回升，直播电商持续高增，个护美妆销售额同比增长22.5%，三大主流平台美妆销售均实现双位数增长，天猫美护增长超预期[25][36] 2. 趋势分析 - 不同平台的用户特征不同，优势品类分化，如抖音平台更多聚集下沉用户流量，客单价相对较低，优势品类为高性价比的套组产品及低价单品；天猫平台的中高端用户更多，消费者在天猫更侧重于购买精华、乳液等护肤单品或单价较高的产品[43] - 抖音电商发展迅速，成为美妆品牌新品宣发的重要平台，2023年美妆行业GMV同比增速80%+，其中千万级爆品300+、GMV增长167%，百万级爆品3300+、GMV增长121%，2023年抖音新品首发营销成功率为72%[51] - 各平台大促活动增加，大促打折的稀缺性下降，平销期重要性提升，2019 - 2023年天猫和京东平台的彩妆和护肤类目在8 - 9月合计销售额与10 - 11月销售额的比例整体呈上升趋势[52][54] - 2024年“双11”，大促时长的拉长使整体销售额增长，同时也让消费者更加理智，退货率提升，品牌店铺的退货率从2021年的24%涨至2024H1的35%，“双11”大促期间的退货率显著高于平时，大促期间退货率特别高的品类主要包括女装和美妆[56] - 美妆品牌赠品力度及参与情况均有所分化，到手价格与2023年“双11”大促基本持平，部分品牌加大与李佳琦合作力度，部分品牌链接数量小幅度减少，国货品牌到手价多维持不变，外资大牌到手价同比提升，主要通过加大赠品价值量进行变相降价[57][60] - 外资头部品牌依然具有较强的竞争优势，2024年“双11”天猫美妆销售额TOP20榜单中，外资品牌占15席，较2023年“双11”全周期榜单增加1席，较2022年“双11”全周期榜单持平，且有多个外资品牌同比增长超50%[63] - 国货品牌表现分化，马太效应凸显，根据天猫大美妆数据，2024年“双11”进入天猫美妆销售额TOP20榜单的国货品牌有珀莱雅、薇诺娜、可复美、自然堂，对比2022年和2023年的榜单，各品牌排名有升有降[64] 3. 重点公司“战报” - 巨子生物旗下可复美品牌线上全渠道全周期GMV同比增长超80%，可丽金品牌线上全渠道全周期GMV同比增长超150%，各平台增长显著且多个产品在各平台排名前列[70][71] - 珀莱雅品牌销售额在抖音/天猫/京东三平台均位于美妆品牌首位，彩棠品牌天猫/京东GMV同比增长，抖音GMV同比减少，Off&Relax品牌在天猫/抖音/京东GMV同比增长，悦芙媞品牌在各平台GMV有不同程度增长[72][73][76][77] - 上美股份旗下韩束品牌全渠道全周期GMV同比增长超44%，成交人数同比增长超42%，一页品牌线上全渠道全周期GMV超1亿，同比增长超238%，安敏优品牌多渠道全周期GMV同比增长超154%[78][81][82] - 丸美股份旗下丸美品牌在天猫、抖音、唯品会全周期GMV同比增长，多个产品在各平台排名前列，恋火品牌全渠道全周期GMV超2.86亿元，同比增长37.32%[83][84] 4. 投资建议 - 2024年“双11”国货表现分化，龙头品牌在稳价基础上仍获得较为优秀的销售表现，推荐巨子生物、丸美股份、珀莱雅、水羊股份、上美股份、润本股份，建议关注上海家化、福瑞达、华熙生物，并给出重点公司盈利预测及估值[90]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 本周上证指数、深证成指、创业板指、沪深300指数、中证人工智能指数均有不同程度跌幅市场回顾[3] - 亚马逊24Q3 AWS市场份额居云市场第一营业利润率持续增长且在AI方面有新发展[4] - 苹果发布iOS 18.1新系统有多项AI功能iOS 18.2 Beta版部分功能已落地[5] - 生成式AI应关注商业化落地前期算力设施增长空间明显后期关注低估值公司[7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周上证指数报收3330.73点周涨跌幅为 -3.52%深证成指报收10748.97点周涨跌幅为 -3.7%创业板指报收2243.62点周涨跌幅为 -3.36%沪深300指数报收3968.83点周涨跌幅为 -3.29%中证人工智能指数报收1286.09点周涨跌幅 -0.57%板块与大盘走势一致[3] 科技行业观点 - 亚马逊24Q3 AWS市场份额31%位居云市场第一营业利润率持续增长AWS云允许云客户轻松切换模型增强Bedrock吸引力预计2024年资本支出750亿美元[4] - 苹果发布iOS 18.1新系统有对话Siri、AI润色改写、AI总结等超过55项功能iOS 18.2 Beta版部分功能已落地[5] 投资建议 - 生成式AI应关注商业化落地前期关注算力设施增长空间后期关注低估值公司建议关注AI/光模块、PCB、低空经济、北交所等赛道及相关公司[7]

报告行业投资评级 - 文档未提及报告行业投资评级 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司Nvidia第三季度营收为351亿美元超出预期18.5亿美元第四季度营收预计为375亿美元略高于预期但财报公布后股价下跌4% [1] - 分析师对Nvidia财年第四季度的预期差异很大从370亿美元到440亿美元不等显示出公司未来业绩的不确定性和市场较高预期 [1] - 尽管财务业绩强劲但由于今年迄今Nvidia股价大幅上涨接近200%以及投资者获利回吐股价出现下跌 [1] - Nvidia在管理快速创新周期和供应链限制方面面临挑战特别是新芯片组过渡和数据中心过热问题 [1] - 人工智能需求依然强劲但有迹象表明由于扩展定律发展速度有所放缓 [1] - Nvidia收入主要集中在主要云提供商上约50%的数据中心收入来自少数关键客户带来机遇和风险 [1] - Nvidia的长期预测和前瞻性指引表明对未来需求的信心凸显其在人工智能市场中的强势地位 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务业绩 - Nvidia第三季度营收351亿美元超过市场预期的332.5亿美元数据中心营收达308亿美元超出预期的291.4亿美元第四季度营收预计为375亿美元略高于预期的371亿美元 [1][4][8] - 尽管财务数据强劲但由于市场预期过高和获利回吐股价在盘后交易中下跌约4% [1][4] 分析师预期 - 分析师对Nvidia第四财季的预期差异很大从370亿美元到440亿美元不等 [1][4] 股价表现 - Nvidia股价下跌原因包括市场预期过高未完全实现今年迄今股价大幅上涨近200%以及投资者获利回吐 [5] - 尽管前几个季度盈利超出预期但公司股价波动较大曾出现两位数跌幅仅今年股价就上涨三倍促使投资者锁定利润 [9] 面临挑战 - Nvidia面临快速创新周期和供应链限制方面的挑战如从Hopper转向Blackwell需要客户数据中心基础设施不断适应解决过热和设计障碍 [6] - 人工智能发展有放缓迹象由于缩放定律影响像Anthropic这样的公司可能需要放慢LLM开发速度 [7] - 供应链管理是维持增长的关键因素解决供应限制对满足预计需求水平至关重要扩大客户群多元化能力对保持增长轨迹很关键 [12] 收入结构 - 大型云计算提供商主导Nvidia数据中心部门的收入约占销售额的50%三个月前约为45% [13] - 在数据中心领域微软贡献约20%的收入Meta Platforms约10%Super Micro Computer近8%Alphabet约6%亚马逊超过5%戴尔科技超过3% [14] 行业竞争 - 芯片开发市场竞争正在加剧英特尔面临挑战AMD是重要参与者风险投资支持的初创公司探索创新方法 [18] - Nvidia利用专有技术主导网络销售但随着客户寻求行业标准解决方案竞争加剧向以太网产品过渡每芯片网络收入可能下降但整体收入份额仍为正值分析师对其未来网络销售收入份额持乐观态度 [19] - Nvidia研发支出增长48%低于博通的75%和Super Micro的45%表明Nvidia虽投入大量资金保持AI技术领先但其他公司也在积极投入 [24] 其他方面 - Nvidia决定提供2026财年的预测表明对未来需求有很强的信心和预见性 [10] - Nvidia最近的财报对大盘具有重要意义今年以来股价上涨近两倍市值增加超过2万亿美元是华尔街最重要的股票之一 [22] - 市场波动影响投资者对Nvidia等科技股的情绪尽管业绩指标强劲但投资者热情有所减弱仍保持谨慎 [26] - Blackwell的需求从"疯狂"转变为"令人难以置信"投资者关注度提高关注供应问题定价和利润 [28]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年11月21日 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业投资评级 - 化工行业推荐维持评级 [9] 报告核心观点 - 政策深化改革央国企估值有望重塑且在石化化工产业中占主导地位但估值偏低随着改革深化估值有望重塑看好四条主线相关央国企中长期配置价值石化化工央国企经营韧性抗风险能力强于民营企业且盈利能力在近年也有较好表现资本结构和成本管控能力也优于民营企业但估值水平相对民企和全行业偏低 [6][21][43] - 并购潮渐行渐近央国企或再度主导政策行业资金三重加码下化工行业存在较大并购重组机遇复盘上一轮并购潮央国企现金流充沛占并购主体地位且以横向多元化并购为主景气低迷子行业并购频发展望此轮潜在并购潮央国企仍可能主导但纵向多元化并购或引领关注能源转型产业链一体化等并购机会以及主营产品景气低企业的优质资产注入机会 [5][44] - 发展新质生产力夯实供应链韧性与安全新质生产力有望激发石化化工行业高质量发展新动力石化化工行业大而不强存在产品结构性矛盾新质生产力有助于解决这些问题通过大规模设备更新和加速攻关关键原材料两条路径石化化工央国企在发展新质生产力方面具备相对优势有望在其中起到引领表率作用 [7][86][94] - 引领低碳化进程推动产业绿色化化工是能源密集型行业碳减排任务重石化央企积极践行碳减排加速能源转型在氢能CCUS等领域表现突出凭借技术储备能源运营经验资金实力等优势推进氢能CCUS等项目产业化引领化工行业低碳化进程 [7] - 重视市值管理驱动价值回归有效使用市值管理工具对石化化工央国企业绩改善估值修复有积极作用央国企在政策引导下在投资者关系管理信息披露分红等方面积极性提升市场对优质央国企投资信心增强目前央国企估值相比民营企业仍有向上修复空间中长期善用市值管理工具将进一步提质增效价值回归 [8] 按目录总结 政策深化改革央国企估值有望重塑 - 政策推动央国企改革深化以应对发展不平衡不充分问题发挥科技创新产业控制安全支撑等作用在系列政策工程引导下央国企将进一步做强做优做大增强核心功能提升竞争力 [19] - 石化化工行业央国企比重高截至2024年11月18日A股526家石化化工上市公司中有133家央国企占比25.29%但市值占比达60.35%主要分布在能源资源相关产业链高危化工品农用化学品新材料和重要工业原料等领域央国企经营韧性盈利能力优于民营企业且资本结构成本管控能力也更好但估值水平相对偏低随着央国企改革深化估值有望重塑看好四条主线相关央国企中长期配置价值 [21][27][36][43] 并购潮渐行渐近央国企或再度主导 - 2023年全球化工并购热度下降大宗化学品为交易主体全球化工并购交易量交易额同比下降国内化工行业宣布达成并购交易数量也同比下降但2024年政策密集发布国内并购市场活跃度有望提升且当前化工行业景气处于周期底部区域基础化工估值低于历史均值战略和私募股权投资兴趣有望提升 [44][50][51] - 上一轮化工行业并购重组浪潮在2013 - 2017年期间央国企现金流充沛并购动作频繁在并购重组浪潮中虽数量上非央国企并购多但央国企并购重组动作更频繁且横向多元化并购占主导地位景气低迷的子行业并购频发 [63][67][68][74] - 展望此轮化工并购潮央国企仍有望引领一方面政策推动央国企改革另一方面国资委研究将市值管理纳入考核近期化工央国企上市公司参与多起资产收购且与上一轮不同本轮资产收购呈现新特点纵向多元化并购重组或主导新一轮浪潮关注能源转型及一体化等并购重组机会 [77][81][85] 发展新质生产力夯实供应链韧性与安全 - 我国石化化工大国地位巩固但大而不强存在产品结构性矛盾新质生产力有望为行业高质量发展提供动力多项政策为发展新质生产力指明方向主要发展路径包括传统石化化工行业大规模设备更新和增强研发投入攻关关键原材料 [86][94][95] - 老旧石化化工装置设备存在问题政策引导下更新改造势在必行石化化工央国企是老旧设备更新的先行者和主力军老旧设备更新有助于龙头央国企强化核心竞争力 [100][101][102][112] - 发展化工新材料对石化化工产业升级和战略性新兴产业发展关键我国化工新材料产业与第一梯队国家地区相比存在差距实现关键化工新材料国产化是当务之急石化化工央国企在攻克关键化工新材料中扮演重要角色 [113][117][118][119] 引领低碳化进程推动产业绿色化 - 化工行业碳减排任务重石化央企积极践行碳减排在氢能CCUS等领域有优势凭借多种优势推进氢能CCUS等项目产业化引领化工行业低碳化进程 [7] 重视市值管理驱动价值回归 - 市值管理工具对石化化工央国企业绩改善估值修复有积极作用央国企在政策引导下在多方面积极性提升市场投资信心增强目前估值相比民营企业有修复空间中长期善用市值管理工具将进一步提质增效价值回归 [8]

2024年11月18日 证券研究报告|行业研究|军工行业深度报告 国防军工 军用数据链：武器装备神经，联合作战基石 报告摘要 军用数据链是作战数据传输的关键,是武器装备的神经系统,也 是打赢未来信息化联合作战的基石,决定着整个作战体系的作战效能 乃至作战成败。军用数据链本质上是一种通信系统,可实现不同武器装 备系统或指控系统间高速标准化通讯。在信息规范上,数据链对消息格 式进行了专门定义,在传输链路上,数据链实现了终端复用和传输提速。 在俄乌战场上,乌方借助北约通用数据链弥补预警指挥平台不足的劣 势，使其作战部队实现网络化作战，形成了强大协同作战能力。 对于军事装备来说,如果说雷达是眼睛,指挥系统是大脑,武器装 备是肌肉,那么数据链就是将"眼睛"、"大脑"和"肌肉"相互连接起 来的"神经",而现代战争中信息化、智能化的"神经网络"则需要更 快、更多、更宽的数据链路,以实现作战装备和决策中心的高效链接, 依靠数据链构建数字化战场,才能达成真正意义上的协同化、智能化作 战,大力建设全军互联互通数据链是实现联合作战的必由之路,是形成新 质战斗力的必要举措。 "十四五"进入攻坚阶段,可以预见迎面而来的"十五五",军事 ...

行业投资评级 - 行业评级为领先大市 维持原评级[2] 报告核心观点 - 电池市场产销保持较快增长总体为有效增量市场产能过剩局面逐步好转产业链龙头企业在多方面占优建议关注相关龙头企业[9] 各部分总结 产量方面 - 10月我国电池合计产量113.1GWh环比增长1.6%同比增长45.5% 1 - 10月累计产量847.5GWh累计同比增长38.3% 10月磷酸铁锂占比79.1%三元电池产量占比20.7%[5] 销量方面 - 10月我国动力和其他电池销量为110.3GWh环比增长6.2%同比增长47.4% 其中动力电池销量为79.1GWh占总销量71.7%环比增长3.3%同比增长30.6%其他电池销量为31.2GWh占总销量28.3%环比增长14.1%同比增长118.6%[6] 出口方面 - 10月我国动力和其他电池合计出口19.9GWh环比下降1.6%同比增长38.6%合计出口占当月销量18.0% 其中动力电池出口量为10.8GWh占总出口量54.6%环比下降7.8%同比下降3.8%其他电池出口量为9.0GWh占总出口量45.4%环比增长7.0%同比增长194.0%[6] 装车量方面 - 10月我国动力电池装车量59.2GWh环比增长8.6%同比增长51.0% 其中三元电池装车量12.2GWh占总装车量20.6%环比下降7.2%同比下降1.1%磷酸铁锂电池装车量47.0GWh占总装车量79.4%环比增长13.7%同比增长75.1%宁德时代比亚迪中创新航装车量列前三市占率分别为42.78%26.73%6.61%[7][9] 重点股票方面 - 宁德时代2023A EPS为10.02元PE为26.50倍2024E EPS为11.85元PE为22.41倍2025E EPS为14.89元PE为17.83倍评级为买入 中科电气2023A EPS为0.06元PE为257.00倍2024E EPS为0.49元PE为31.47倍2025E EPS为0.79元PE为19.52元评级为买入 科达利2023A EPS为4.43元PE为24.28倍2024E EPS为5.20元PE为20.68倍2025E EPS为6.26元PE为17.18元评级为买入 亿纬锂能2023A EPS为1.98元PE为24.90倍2024E EPS为2.12元PE为23.25倍2025E EPS为2.65元PE为18.60元评级为买入[4]

行业投资评级 - 增持（维持）评级 [1] 报告核心观点 - 食品饮料行业中各子行业表现不同，上周（11.11 - 11.15）食品饮料指数下跌3.56%，在申万31个行业中排名第15，跑输沪深300指数0.27%，但啤酒、软饮料、肉制品分别跑赢沪深300指数1.57%、1.09%、0.77%，10月社零同比增长较上月提速，限额以上餐饮社零累计同比增速慢于餐饮整体，白酒淡季维护市场秩序，目前行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中，建议从价位承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，同时给出食品饮料行业其他子行业相关投资建议 [1][2][13][17] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（11.11 - 11.15）食品饮料指数下跌3.56%，在申万31个行业中排名第15，跑输沪深300指数0.27%，各子行业中啤酒、软饮料、肉制品分别跑赢沪深300指数1.57%、1.09%、0.77%，10月社零同比增长较上月提速，限额以上餐饮社零累计同比增速慢于餐饮整体，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点，按消费类型分，粮油食品类社零同比增长10.1%、饮料类、烟草类分别同比下滑0.9%、0.1%，餐饮收入同比增长3.2%，其中限额以上餐饮收入同比下滑0.3%，1 - 10月累计餐饮社零同比增速5.9%，其中限额以上餐饮收入同比增长3.2% [1][2][13][17][19][20] 每周一谈 - 白酒淡季维护市场秩序，五粮液再发致消费者告知书，截至11月17日，飞天茅台24年整箱/散瓶批价分别为2265/2210元/瓶，批价分别较11月10日回落50/15元，贵州茅台近期对售往批发市场和电商的渠道货源进行管控，发布中期分红方案，每股派发现金红利23.882元（含税），白酒行业目前处于春节备货前的淡季，厂家管控价格体系，渠道持续去库存仍是目前主旋律，动销等消息催化较少，仍需等待各家酒企年底出台渠道打款政策和年度目标要求，目前行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中 [2][25] 投资策略 - 白酒投资建议从价位承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找标的，关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、次高端酒等，关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等，关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母及相关标的修复机会如天味食品等，食品板块关注餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，高股息视角下的伊利股份等，高景气度的休闲食品企业盐津铺子、劲仔食品，东鹏饮料等软饮料及区域乳企 [3][30] 行业动态 - 10月酒饮茶制造业增长3.0%，10月社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，1 - 10月社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%，按消费类型分，10月份，商品零售额40444亿元，同比增长5.0%，1 - 10月，商品零售额354593亿元，同比增长3.2%，其中，10月，烟酒类零售额480亿元，同比下降0.1%，1 - 10月，烟酒类零售额5002亿元，同比增长6.1%，茅台30栋酒库项目年底完工，建成后预计总储酒量达4.12万吨，茅台部署国际化工作，珠江啤酒超9亿产能项目动工，京东超市"双11"酒类收入增长45％，五粮液再发消费者告知书，郎酒三大战略单品全面升级，11月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.19%，商务部对欧盟白兰地进口实施临时反倾销措施，会稽山兰亭系列1 - 9月增速超60%，三得利208种产品将涨价，百威中国任命新总裁、新首席销售官，预计未来三年啤酒销量年增长1.5%，低于烈酒增幅 [31][32][33][34][35][39][40][41][42][43][44]