行业投资评级 - 增持（维持）评级 [1] 报告核心观点 - 食品饮料行业中各子行业表现不同，上周（11.11 - 11.15）食品饮料指数下跌3.56%，在申万31个行业中排名第15，跑输沪深300指数0.27%，但啤酒、软饮料、肉制品分别跑赢沪深300指数1.57%、1.09%、0.77%，10月社零同比增长较上月提速，限额以上餐饮社零累计同比增速慢于餐饮整体，白酒淡季维护市场秩序，目前行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中，建议从价位承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，同时给出食品饮料行业其他子行业相关投资建议 [1][2][13][17] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（11.11 - 11.15）食品饮料指数下跌3.56%，在申万31个行业中排名第15，跑输沪深300指数0.27%，各子行业中啤酒、软饮料、肉制品分别跑赢沪深300指数1.57%、1.09%、0.77%，10月社零同比增长较上月提速，限额以上餐饮社零累计同比增速慢于餐饮整体，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点，按消费类型分，粮油食品类社零同比增长10.1%、饮料类、烟草类分别同比下滑0.9%、0.1%，餐饮收入同比增长3.2%，其中限额以上餐饮收入同比下滑0.3%，1 - 10月累计餐饮社零同比增速5.9%，其中限额以上餐饮收入同比增长3.2% [1][2][13][17][19][20] 每周一谈 - 白酒淡季维护市场秩序，五粮液再发致消费者告知书，截至11月17日，飞天茅台24年整箱/散瓶批价分别为2265/2210元/瓶，批价分别较11月10日回落50/15元，贵州茅台近期对售往批发市场和电商的渠道货源进行管控，发布中期分红方案，每股派发现金红利23.882元（含税），白酒行业目前处于春节备货前的淡季，厂家管控价格体系，渠道持续去库存仍是目前主旋律，动销等消息催化较少，仍需等待各家酒企年底出台渠道打款政策和年度目标要求，目前行业价格及库存压力仍存，分化或将延续，旺季短期上量后渠道仍将处于去库存周期中 [2][25] 投资策略 - 白酒投资建议从价位承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找标的，关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、次高端酒等，关注有市场增量且受益经营减亏及成本降低等利好的啤酒企业如燕京啤酒等，关注调味品业绩韧性有望延续的海天味业、安琪酵母及相关标的修复机会如天味食品等，食品板块关注餐饮供应链企业安井食品和千味央厨、立高食品等修复机会，高股息视角下的伊利股份等，高景气度的休闲食品企业盐津铺子、劲仔食品，东鹏饮料等软饮料及区域乳企 [3][30] 行业动态 - 10月酒饮茶制造业增长3.0%，10月社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，1 - 10月社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%，按消费类型分，10月份，商品零售额40444亿元，同比增长5.0%，1 - 10月，商品零售额354593亿元，同比增长3.2%，其中，10月，烟酒类零售额480亿元，同比下降0.1%，1 - 10月，烟酒类零售额5002亿元，同比增长6.1%，茅台30栋酒库项目年底完工，建成后预计总储酒量达4.12万吨，茅台部署国际化工作，珠江啤酒超9亿产能项目动工，京东超市"双11"酒类收入增长45％，五粮液再发消费者告知书，郎酒三大战略单品全面升级，11月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.19%，商务部对欧盟白兰地进口实施临时反倾销措施，会稽山兰亭系列1 - 9月增速超60%，三得利208种产品将涨价，百威中国任命新总裁、新首席销售官，预计未来三年啤酒销量年增长1.5%，低于烈酒增幅 [31][32][33][34][35][39][40][41][42][43][44]