报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收增长较快 - 2024H1 营收同比增长63.48%,主要系华为等大客户采购量同比大幅增加,以及公司在医保、运营商和电力等领域开拓有效,此外,江南科友纳入合并范围增厚公司业绩 [2][3] - 2024H1经营活动现金流改善,主要系公司高度重视应收账款管理和催收,并在销售人员业绩考核和客户信用管理等方面采取措施 [3] 加大销售投入,毛利率同比提升 - 2024H1销售费用较上年同比增长80.26%,主要系公司增加销售人员数量、引进高水平管理人才 [3] - 2024H1公司综合毛利率为76.83%,同比提升5.91个百分点 [3] 布局新兴技术,出海业务实现突破 - 公司较早关注密评,为政务、能源、金融、通信等行业各类用户累计提供数千个密码应用解决方案 [3] - 新推出的XT、XR系列芯片在物联网市场实现多个应用场景拓展 [3] - 三未信安香港有限公司作为出海业务第一站,已实现项目突破,未来公司将进一步拓展并服务海外市场 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润为0.92/1.13/1.39亿元 [4] - 2024-2026年营业收入预计为465/587/719百万元,同比增长29.6%/26.3%/22.4% [2] - 2024-2026年归母净利润预计为92/113/139百万元,同比增长37.0%/23.0%/22.7% [2] - 2024-2026年毛利率预计为72.1%/71.9%/71.9% [2] - 2024-2026年ROE预计为4.7%/5.5%/6.4% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024年上半年公司营收200.86亿元,同比增长16.33%;归母净利润8.64亿元,同比增长12.48% [5] - 2024年Q2公司营收107.94亿元,同比增长15.28%;归母净利润4.85亿元,同比增长13.51% [5] 全球化布局应对挑战 - 公司近年来加速全球化产能布局,在韩国、摩洛哥等地推进一体化产业基地建设项目 [5] - 全球化产能布局有望进一步巩固公司全球龙头地位 [5] 一体化布局增厚盈利能力 - 公司镍自供比率预计近50%,随着新项目爬坡完成,明年自供比例有望进一步提升 [5] - 一体化布局的不断完善有望进一步巩固公司盈利能力优势 [5] 财务数据总结 营收及利润增长 - 预计公司2024-2026年实现营收43572/53973/60632百万元,同比增长27.1%/23.9%/12.3% [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2038/2492/2972百万元,同比增长4.7%/22.3%/19.3% [7] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率为12.6%/12.4%/12.6% [7] - 预计公司2024-2026年ROE为9.7%/10.8%/11.7% [7] 估值水平 - 以2024年9月12日收盘价计算,公司2024-2026年市盈率为13.4/11.0/9.2倍 [6][7]

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 横向通用软件 ＃investSuggestion＃ | --- | --- | |---------------------------------|-------------------------------------| | | | | 市场数据日期 | 2024-09-13 | | 收盘价（元） | 4.15 | | 总股本（百万股） | 1179.45 | | 流通股本（百万股） | 1167.38 | | | | | 净资产（百万元） | 9219.71 | | 总资产（百万元） | 10787.43 | | 每股净资产 ( 元 ) 来源： WIND | 7.82 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|--------|----------------------|----------------|-------| | 主要财务指标 \n＄ 会计年度 zycwzb ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 盈利能力短期继续承压 - 2024年H1公司毛利率18.85%,同比下降11.58个百分点,主要受公司锂电材料产品,尤其是电解液产品降价影响 [3] - 电解液价格目前处于底部区间,下半年得益于行业旺季,行业产能利用率提升,公司盈利能力有望阶段性出现改善 [3] 与宁德时代签订物料供应协议,锁定客户需求夯实成长基础 - 公司全资子公司宁德凯欣前期与宁德时代签订《物料供货协议》,协议约定至2025年12月31日止,宁德凯欣向宁德时代预计供应58600吨固体六氟磷酸锂对应数量电解液产品 [4] - 通过锁定核心客户需求,保障了公司产能利用率,巩固公司市场地位的同时,有望稳定公司电解液产品盈利能力 [4] 一体化布局保障公司成本优势 - 公司核心原材料六氟磷酸锂及LiFSI自供比例已超过97%,保证了公司盈利水平维持行业领先地位 [4] - 公司积极推进六氟磷酸锂及LiFSI的外售,通过产品销售结构多元化提升自身产能利用率 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润6.01/15.05/21.34亿元 [4] - 以2024年9月12日收盘价计算,市盈率为45.8/18.3/12.9倍 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 业务多点开花，收入快速增长 - 公司在多个业务条线均保持高速增长,其中光伏行业线同比增长32%,风电行业线同比增长25%,储能行业线同比增长62% [3] - 2024年H1公司变压器产品增速亮眼,实现营收4.74亿元,同比翻倍以上增长 [3] 成本管控优秀，盈利能力环比改善 - 2024年Q2公司毛利率23.40%,在二季度铜价上涨的背景下公司毛利率逆势环比提升0.33pct,连续两个季度实现环比提升 [3] - 2024年Q2公司实现净利率10.88%,环比提升2.20pct [3] - 公司盈利能力的改善一方面得益于公司加强成本管控,前期锁定部分材料供给,另一方面也是得益于公司间接出海等高毛利业务收入的增长 [3] 海外布局有望贡献成长新动能 - 公司产品已符合IEEE、IEC等国际标准,并已获得中国CQC、美国UL、欧盟CE、欧洲DNV-GL认证等一系列国内外权威机构认证 [3] - 在间接出海业务快速增长的基础上,公司加速直销渠道布局,海外需求高景气背景下,公司海外布局有望成为公司增长新来源 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.52/8.40/10.39亿元 [3] - 2024年9月12日收盘价计算市盈率为15.0/11.6/9.4倍 [3] - 2024年H1公司实现营收24.73亿元,同比增长29.94%,实现归母净利润2.46亿元,同比增长52.36% [3] - 2024年H1公司经营活动现金流为-4.50亿元,一方面受去年下半年经营旺季票据到期影响,另一方面也受公司备货影响 [3]

报告公司投资评级 - 公司电表业务迎来上行周期,同时充电桩业务和能源物联网业务有望成为公司新的增长点,预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.29/7.28/8.7亿元,对应9月13日收盘价估值分别12.0/10.3/8.7,维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 盈利能力大幅提升 - 公司2024Q2销售毛利率为53.17%,环比提升11.78pcts,销售净利率为42.17%,环比提升18.86pcts。盈利能力大幅提升主要受益于:1)公司技术创新优势,拥有强大的技术团队和领先的技术优势;2)智能制造优势,形成了基于全域设计的信息化、自动化为核心的能源物联网设备智能制造体系。[3] 电表周期向上 - 根据国网公开的采购安排,2024年将安排3批次智能电表招标,分别在2、7、10月,相较2023年两批次提升明显,南网2024年安排两批次智能电表招标,分别在3、9月,招标批次与2023年保持一致。2024年国网第一次电能表招标,合计中标总金额约123.80亿元,与国网2023年第二批电能表招标采购中标金额相比,增长37.28%。[3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为21.80/24.68/29.07亿元,同比增长分别为23.1%/13.2%/17.8%。归母净利润预计分别为6.29/7.28/8.70亿元,同比增长分别为3.6%/15.8%/19.5%。[2] 盈利能力 - 公司2023-2026年毛利率预计分别为44.8%/43.3%/42.3%/43.1%,保持较高水平。ROE预计分别为16.8%/15.9%/15.9%/16.3%。[6] 偿债能力 - 公司2023-2026年资产负债率预计分别为16.9%/19.5%/18.6%/18.5%,保持较低水平。流动比率和速动比率也维持较高水平。[6] 营运能力 - 公司2023-2026年资产周转率预计分别为42.0%/46.5%/46.1%/47.1%,应收账款周转率和存货周转率也保持较高水平。[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024H1公司实现营收33.21亿元,同比-8.51%;归母净利润2.38亿元,同比-20.93% [1] - 公司持续深化事业部制改革,提升运营与决策效率 [1] - 上半年销售、管理费用率下降,经营情况保持稳定 [1] 公司品牌建设 - 公司深化品牌梯队建设,持续进行产品设计与创新 [1] - 第一梯队品牌如六神、玉泽努力打造成细分行业领跑品牌 [1] - 第二梯队品牌如佰草集、美加净力求打造"质价比"品牌 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.81/5.90/6.30亿元,同比变动-3.8%/22.6%/6.8% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.71/0.87/0.93元,对应PE为20.0/16.3/15.2x [1] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 长电科技维持"增持"评级 [57] 报告的核心观点 1) 芯片封测巨头,业务覆盖面广泛 [12] 2) 在 AI 浪潮和 HPC 芯片高需求的带动下,先进封装需求增加明显,封测行业景气度不错 [6] 3) 长电科技封测历史悠久,全球布局产线,紧跟行业发展方向,积极布局先进封装 [6][26] 4) 热点应用领域带动封测行业景气度提升,长电全球化布局优势逐渐体现 [34][37] 5) 长电科技现金流状况持续提升,盈利能力不断改善 [49][50][52] 公司概况 1) 长电科技是全球领先的集成电路制造和技术服务提供商,提供全方位芯片成品制造一站式服务 [12] 2) 公司在品牌领导力、多元化团队、国际化运营、技术能力、品质保障能力、生产规模、运营效率等方面占有明显领先优势 [12] 3) 公司在全球拥有八大集成电路成品生产基地和两大研发中心,各生产基地分工明确、各具技术特色和竞争优势 [34] 4) 公司拥有专利 3,034 件,产能覆盖了高中低各种集成电路封测范围,涉足各种半导体产品终端市场应用领域 [26] 先进封装布局 1) 长电科技在先进封装方面相较于其他封测公司有独特的技术优势 [26][27] 2) 公司先进封装产品、服务和技术涵盖了主流集成电路系统应用,如 5G 通信类、高性能计算、消费类、汽车和工业等领域 [32] 3) 公司持续加大研发费用投入,加速推进面向高性能封装的产品研发和产能布局 [46][47] 行业发展趋势 1) 封装技术不断从传统封装向先进封装演进 [18][19] 2) AI 带来先进封装市场增长,先进封装未来可期 [20][23] 3) 各大公司纷纷布局先进封装,推出各种封装解决方案 [24][25] 财务表现 1) 长电科技营收和毛利率呈现波动 [13] 2) 公司海外业务营收占比较高,达 70%以上 [37] 3) 公司盈利能力不断改善,现金流状况持续提升 [49][50][52]

证券研究报告 ＃industryId＃ 数字芯片设计 ＃investSuggestion＃ | --- | --- | |--------------------|-------------------------------------| | | | | 市场数据日期 | 2024-09-13 | | 收盘价（元） | 89.80 | | 总股本（百万股） | 401.00 | | 流通股本（百万股） | 279.64 | | 净资产（百万元） | 3315.11 | | 总资产（百万元） | 3768.29 | | 每股净资产 元 | | | ( ) 来源： WIND | 8.27 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|---------------------|------------------------------|-------|--------------| | 主要财务指标 \n＄ 会计年度 zycwzb| 主要 ...

＃assAuthor＃ 公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ 公 司 点 评 报 告 | --- | --- | |---------------------------------------|-----------------------------------| | | | | ＃市场数据 marketData ＃ | | | 日期 | 2024-09-11 | | 收盘价（元） | 23.31 | | 总股本（百万股） | 2,781.74 | | 流通股本（百万股） 净资产（百万元） | 2,768.65 19,967.93 | | 总资产（百万元） | 73,514.74 | | 每股净资产（元） | | | 来源： WIND | 7.18 ，兴业证券经济与金融研究院整 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------|-------------------------|----- ...