国内市场 - 上证综合指数收盘3452，1日涨跌幅为 -0.53%，上周涨跌幅为5.51%深证成份指数收盘11162，1日涨跌幅为 -0.66%，上周涨跌幅为6.75%沪深300指数收盘4104，1日涨跌幅为 -1.00%，上周涨跌幅为5.50%创业板指数收盘2322，1日涨跌幅为 -1.24%，上周涨跌幅为9.32%上证国债指数收盘218，1日涨跌幅为0.06%，上周涨跌幅为0.30%上证基金指数收盘7128，1日涨跌幅为 -0.76%，上周涨跌幅为5.61% [3] - 10月公布的数据显示三季度经济整体弱势运行但9月有边际改善，国内资产价格月初对政策应激大幅波动后大体震荡，A股震荡收跌成长与小盘风格居前，债市震荡微涨信用利差多压缩资金面紧平衡，人民币兑美元汇率受美元指数走强影响贬值但CFETS指数小幅攀升 [4] - 展望11月高频和领先经济指标有向好势头经济基本面将逐步改善，一揽子增量政策效果逐步显现四季度经济基本面有望逐步改善，A股保持中期上行方向不变，债市震荡为主定价主线在政策预期，人民币汇率贬值压力有限 [6][7] 海外市场 - 指数收盘20728，1日涨跌幅为 -1.07%，上周涨跌幅为1.08%，10月境外资产交易受降息预期弱化、“特朗普交易”升温影响，美股受财报扰动，境外资产大体呈现美股涨、美债跌、美元指数走强格局 [3] - 11月目前特朗普获胜＋大概率横扫两院，市场逻辑短期或围绕再通胀交易随后重回基本面，短期关注11月FOMC联储降息路径指引、经济数据变化，预计美股震荡偏强，美债收益率继续上行空间有限，港股在“特朗普交易”扰动下短期或以震荡和结构性行情为主，黄金价格中枢仍将逐步上移 [3][8] - 特朗普获胜后其政策下通胀或再度走高，中长期预计在特朗普 + 两院横扫背景下，对内减税、对外加关税、反移民等政策或将导致美国通胀再度提升，但住房、能源价格会限制通胀上升幅度，特朗普自身偏好降息曾多次施压美联储，本次或继续通过“口头干预”、换联储主席等方式干预货币政策节奏 [15][16] 大宗商品 - 纽约期油(美元/桶)收盘70，1日涨跌幅为 -2.67%，上周涨跌幅为1.59%，现货金(美元/盎司)收盘2691，伦敦铜(美元/吨)收盘9433，1日涨跌幅为 -2.54%，上周涨跌幅为 -1.11%，伦敦铝(美元/吨)收盘2627，1日涨跌幅为 -2.87%，上周涨跌幅为0.92%，伦敦锌(美元/吨)收盘2984，1日涨跌幅为 -2.83%，上周涨跌幅为 -2.67%，CBOT大豆(美分/蒲式耳)收盘1031，1日涨跌幅为0.46%，上周涨跌幅为3.59%，CBOT玉米(美分/蒲式耳)收盘431，1日涨跌幅为0.88%，上周涨跌幅为3.98%，波罗的海干散货收盘1495 [3] - 北京时间2024年11月8日凌晨，美联储11月议息会议下调25bp符合市场预期，11月会议声明变化不大，最明显在于对通胀进展确定性描述部分较之前有所收敛，市场对本次会议降息25bp已有充足预期，更多关注后续降息节奏以及特朗普重回白宫后对美联储降息的影响 [13][14] 宏观策略债券基金 - 本周中国经济恢复斜率小幅回落，部分原材料行业以及外需相关中下游行业生产边际走弱，前期增量政策对总需求仍有支撑，本周房地产销售强于去年同期，基建实物工作量较快形成，客货运指标同比偏强 [21] - 海外经济政策方面美国特朗普大选获胜共和党掌控两院，美联储11月会议降息25BP，美国10月ISM服务业PMI大超市场预期等，欧洲英国央行11月会议降息25BP，欧元区10月服务业PMI终值上修等，日本石破茂可能再次当选首相但明年夏天参议院选举前政坛波动风险不能排除，全球大类资产方面股市A股和美股领涨全球等，债市5年期及以上美债利率下行等，商品油价小幅反弹金银铜齐跌农产品价格回升，外汇美元指数整周上涨 [24] - 中国人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》，宽松立场更加明确，目标是促进物价回升，方式是“强化利率政策执行”，数量上货币政策直接调控金融总量难度上升，汇率方面强化预期引导保持汇率弹性 [25][26][27][28][29]

宏观经济 - 1-10月进出口数据方面，以美元计价，1-10月出口同比增长5.1%，增速较前三季度加快0.8个百分点，进口同比增长1.7%，增幅较前三季度继续收窄0.5个百分点，贸易顺差7852.6亿美元；以人民币计价，出口同比增长6.7%，增幅较前三季度走扩0.5个百分点，进口同比增长3.2%，增幅较前三季度继续收窄0.9个百分点，贸易顺差55837.0亿元单月数据方面，10月出口同比增长12.7%，增速较上月加快10.3个百分点，进口同比下滑2.3%，增速较上月由正转负，贸易顺差957.2亿美元，较上月增加140.1亿美元 [2] - 10月出口同比增速明显回升，除受去年同期较低基数影响外，部分9月待出口商品运输延迟也是重要原因，主要贸易对手对出口同比增速的正贡献走扩，东盟、欧盟及美国均维持对10月出口同比增速的正向拉动且正贡献较9月均有所回升，汽车产业链、机电产品出口表现较好 [2][3][4] - 化债方面，6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，加上连续五年每年8000亿元新增地方政府专项债券用于化债，地方化债资源达10万亿元力度较大，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，化债压力大大减轻，且可能对部分行业起到一定支撑作用，化债工作思路有四方面转变，财政政策前瞻包括关注增量等多方面内容 [6][7][8] - 货币政策方面，三季度央行货币政策工具箱显著扩容，数量上9月27日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点释放约1万亿元长期流动性，价格上7月、9月下调公开市场7天期逆回购操作利率共0.3个百分点，创新工具方面出台多项政策，下一阶段货币政策或更加积极灵活，宽松的货币环境可能延续 [9][10] 公司情况 - 益丰药房2024年Q1 - Q3实现营业收入172.19亿元，同比增长8.38%，归母净利润11.11亿元，同比增长11.14%，各区域收入均保持稳健增长，批发及零售业务均保持正向增长，毛利率同比提升，各区域门店扩张持续推进 [12][13] - 晶澳科技2024年前三季度盈利同比下滑107.16%，但Q3盈利由亏转盈，出货量保持增长，具备较强成本控制能力，2024Q3盈利能力环比显著提升，N型组件占比进一步提升，加速推进N型电池产能爬坡，成本控制效果显现 [15][16][17]

策略板块 - PB - ROE视角下三季报A股分化金融行业贡献主要利润主板表现优于科创板和创业板大盘股占优全A股ROE较二季度提升0.12个百分点全A股除金融石油石化较二季度下降0.13个百分点ROE下降受总资产周转率下降影响 [2] - 国内财政经济政策落地金融消费制造稳健类资产营收同比提升二季度多数行业PB值底部三季度估值改善但多数行业相较盈利仍处低位 [2] - 申万一级行业PB - ROE关系不同有正相关不明显和有时间特征等情况在国内稳增长和财政政策不变情况下非银金融公用事业交通运输或延续增长消费板块年底旺季或增长科技板块估值整体偏低部分细分板块过热问题美国大选后政策影响有色金属黄金或上涨出口链产业或转向新兴国家 [2] 汽车板块 - 乘用车板块Q3景气向上批发零售销量环比恢复较好新能源渗透率创新高自主品牌市占率创新高 [2] - 乘用车整车盈利普遍环比提升不同车企在销量单车ASP毛利率单车盈利方面各有表现24Q3整车业绩超预期的主要是比亚迪理想赛力斯 [2] - 汽车零部件量利齐升收入好于行业毛利率环比提升利润增速好于收入不同公司在盈利端毛利率环比提升明显24Q3汽零业绩超预期的主要是福耀沪光上声电子等 [2] - 商用车Q3淡季销量同环比双位数下滑Q4销量预计同环比双位数增长核心标的重汽业绩超预期潍柴动力符合预期 [3] - 投资建议整车推荐比亚迪吉利汽车H重点关注赛力斯江淮汽车零部件推荐福耀玻璃等重点关注新泉股份等商用车推荐潍柴动力重点关注中国重汽H [3]

煤炭行业 - 核心观点：随着回购增持再贷款和SFISF等货币工具的不断落地套息交易有望不断深化煤炭红利价值建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种[3][4] - 煤炭红利价值演绎与再展望：存款利率下降引导资金转向红利股煤炭股近年曾表现出强防御属性低利率环境下市场逐步认可煤炭红利价值煤炭股息率水平有所下降但仍处于较高水平相关公司存在套息交易空间[3] - 煤炭内生套息机制：源于股息率持续高于外部融资成本煤炭行业股息率常年维持全行业第一低利率环境下外部融资成本整体较低套息空间受多种因素影响煤炭国企决策过程相对更长上市公司股权变化空间有限但具备“深筹”优势[3] - 套息方式增多煤炭红利价值提升：股票回购增持再贷款落地使煤炭公司具备巨大套息空间央行创设相关工具提振信心不同工具对煤炭公司的套息模式股价等有不同影响兼具稳定高股息和多指数成分股特征的煤炭上市公司更受益[4] - 投资建议：看好弹性高股息品种如【广汇能源】、【平煤股份】等和稳定高股息品种如【中国神华】、【陕西煤业】等[4] 固定收益 - 核心观点：2024年11月8日人大常委会会议相关决议及发布会介绍的地方化债问题财政方案影响债市但维持债市震荡偏多观点[5][6][7][8] - 化债方案内容：地方政府专项债务限额增加6万亿从2024年起连续五年每年安排8000亿专项债2029年及以后棚改隐性债务按原合同偿还总体化债政策规模达10万亿可有效缓解地方政府偿债压力[6] - 政策效应：从化解风险角度看可将隐性债务置换为显性债务降低债务信用风险溢价减轻利息支出从地方经济长远发展角度看可让地方财政集中精力于民生保障和科技支出等方面[7] - 举债空间：以2023年底隐性债务为基础我国政府全口径债务总额下政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家未来财政仍有实施空间且隐性债务化解只是增量政策一部分未来政策导向积极明确[7] - 债市观点：落地政策符合市场预期年内供给增量在市场预期范围内化债对基本面改善的预期兑现需要时间维持年内债市震荡偏多观点[8] 福莱特公司 - 核心观点：Q3阶段性盈利承压但龙头企业经营性现金流维持增长下调盈利预测维持“买入 - A”评级[8][10] - 业绩情况：2024年前三季度营收146.0亿元同比 - 8.1%归母净利润13.0亿元同比 - 34.2%Q3营收39.1亿元同比 - 37.0%环比 - 21.4%归母净利润 - 2.0亿元同比 - 123.0%环比 - 127.5%[8] - 事件点评：光伏玻璃阶段性供需错配Q3盈利能力承压价格持续下行拖累公司盈利能力但经营性现金流显著增长Q3资产减值受冷修及产品跌价影响费用率方面有相应变化[9] - 投资建议：预计2025年上半年库存有望降至合理水平价格有望迎来拐点下调盈利预测维持“买入 - A”评级[10] 中航沈飞公司 - 核心观点：业绩短期承压需求拐点将至下游需求旺盛维持“买入 - A”评级[11][12][14] - 业绩情况：2024年前三季度营业收入252.98亿元同比减少26.95%归母净利润18.18亿元同比减少23.12%扣非后归母净利润17.86亿元同比减少22.31%负债合计357.70亿元同比增长17.01%货币资金89.40亿元同比减少3.64%应收账款155.15亿元同比增长81.21%存货114.89亿元同比增长21.72%[11] - 事件点评：受合同签订进度影响营收下滑但2024年10月10日上调日常关联交易预计金额需求有望四季度出现拐点航空装备新增和换代需求迫切下游需求旺盛将持续受益[12] - 投资建议：预计2024 - 2026年EPS分别为1.36\1.65\1.96对应PE分别为40.8\33.6\28.3维持“买入 - A”评级[14] 海利得公司 - 核心观点：2024年第三季度业绩同比正增积极布局PPS长丝等特种高分子材料上调评级至“增持 - A”[14][15][17] - 业绩情况：2024年前三季度营收43.68亿元同比增长2.5%归母净利润2.96亿元同比增长8.94%第三季度营收14.91亿元同比下降0.05%环比下降0.31%归母净利润1.07亿元同比增长6.45%环比下降7.05%毛利率净利率有相应变化[14] - 积极布局：研究院布局特种高性能纤维下游应用涵盖多个新兴领域已实现PPS长丝落地PPS长丝在新兴应用领域具备潜力且国产替代空间广阔[15][16] - 投资建议：预测2024 - 2026年营收和归母净利润增长情况对应EPS和PE考虑到切入特种高性能纤维领域且产品落地上调评级[17] 经纬恒润公司 - 核心观点：24Q3亏损进一步收窄业绩拐点有望临近首次覆盖给予“增持 - A”评级[18][21] - 业绩情况：2024年前三季度营业收入35.46亿元同比 + 24.05%归母净利润 - 4.10亿元同比 - 192.53%Q3单季度营收15.19亿元同比 + 30.80%环比 + 33.52%归母净利润 - 0.77亿元同比 - 50.08%环比 + 45.81%[18] - 事件点评：营收稳步增长毛利率环比改善费用控制效果显著客户结构持续优化智能化产品矩阵不断丰富且开始量产[19][20] - 投资建议：汽车电子与智能化零部件市场前景广阔公司作为国内汽车电子领先型企业随着项目量产业绩拐点有望临近预计24 - 26年营收和归母净利润情况给予“增持 - A”评级[21] 天岳先进公司 - 核心观点：车规级衬底批量供给行业领先产能释放持续增强盈利能力首次覆盖给予“增持 - A”评级[22][25] - 公司业务：专注碳化硅衬底研发生产销售产品应用广泛上海临港工厂产能爬坡带动营收增长净利润扭亏为盈[22] - 供给方面：尺寸升级国产替代机会凸显在导电型衬底份额跃居全球第二8英寸衬底技术和产品品质优势显著且已批量销售出货量行业领先[23] - 需求方面：碳化硅车载渗透率加速提升公司车规级导电型衬底行业领先与国际知名客户合作稳定在手订单超20亿元[24] - 投资建议：预计2024 - 2026年营业收入和归母净利润情况对应EPS和PE看好公司长期能力给予“增持 - A”评级[25] KRAS药物行业 - 核心观点：KRAS G12C抑制剂在NSCLC、CRC获批国产新药有望成为BIC多种KRAS点突变药物正在研发联用方案持续探索看好相关创新药企[26][27][28] - 已上市药物情况：首款KRAS G12C抑制剂索托拉西布23年收入2.8亿美元（ - 2%）阿达格拉西布在美国上市有一定临床数据中国上市的氟泽雷塞、格舒瑞昔在临床中有优势[26] - 药物研发情况：除G12C外其他KRAS点突变抑制剂在研联用方案探索中KRAS新型疗法拓展各突变亚型药物RNAi KRAS药物临床改善明显PROTAC仍在探索[27][28] - 重点公司：2030年中国KRAS突变肿瘤发病患者情况中国已上市药物临床有生存获益更多突变亚型药物及联用方案待突破看好布局瘤种丰富生存获益改善明显的创新药企[28] 纺织服装行业 - 核心观点：给出我国、越南以及部分台企2024年1 - 10月或1 - 9月的营收数据[29][30][31][32][33][34] - 我国出口：2024年1 - 10月纺织品、服装及衣着附件出口金额同比增长和恢复情况[29] - 越南出口：2024年1 - 10月纺织品、鞋类出口金额同比增长和恢复情况[30] - 台企营收：丰泰、裕元、儒鸿、聚阳等台企2024年1 - 10月或1 - 9月不同口径下的营收数据同比增长和恢复情况[31][32][33][34]

市场表现 - 上周五A股三大指数集体收跌沪指跌0.53%深成指跌0.66%创业板指跌1.24%沪深两市成交额26810.5亿元申万行业国防军工计算机电子领涨房地产非银金融建筑材料领跌概念板块科创次新股光刻机太赫兹领涨租售同权玉米转基因领跌[1][6] - 港股恒生指数收跌1.07%恒生科技指数收跌0.2%海外美国三大指数集体收涨道指涨0.59%标普500涨0.38%纳指涨0.09%[1][6] - 上证指数收盘3452.30跌0.53%深证成指收盘11161.70跌0.66%沪深300收盘4104.05跌1.00%科创50收盘1025.64跌0.27%创业板指收盘2321.59跌1.24%上证50收盘2765.54跌1.16%上证180收盘8983.32跌0.94%上证基金收盘7127.54跌0.76%国债指数收盘218.28涨0.06%[3] - 国际市场中道琼斯收盘43988.99涨0.59%S&P500收盘5995.54涨0.38%纳斯达克收盘19286.78涨0.09%日经225收盘39500.37涨0.30%恒生指数收盘20728.19跌1.07%美元指数收盘105.00涨0.47%[4] 重要新闻 - 10月我国CPI同比上涨0.3%预期涨0.4%前值涨0.4%10月PPI同比下降2.9%预期降2.5%前值降2.8%[2][7] - 全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元[2][7][8] 财政政策相关 - 财政聚焦地方化债托底年内经济年内财政收支将保持平衡推动盘活存量资产央企上缴利润4000亿元地方债结存限额等多种实现方式推进现有政策落地2万亿元新增地方政府债务限额补充地方政府综合财力化债力度较大本次会议不涉及预算调整政策整体定调积极注重未来预期管理[8] - 本次议案中新增地方政府债务限额全部用于置换存量隐性债务6万亿地方政府债务限额一次报批2024 - 2026年每年2万亿元从2024年起连续5年从新增地方政府专项债中安排8000亿元专门用于化债累计可置换隐性债务4万亿元2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元按原合同偿还[8] - 地方政府为置换存量隐性债务主力化债范围有所扩张地方财政压力逐步缓解未来将继续严控新增隐性债务地方政府化债以时间换空间仍是重要方向债务置换将降低地方财政还本付息的负担隐性债务置换额度分配预期向债务负担重的地方倾斜[8] - 化债思路转变推动地方政府主动促发展改善民生包括应急处置向主动化解转变点状式排雷向整体性除险转变隐性债法定债双轨管理向全部债务规范透明管理转变侧重于防风险向防风险促发展并重转变促发展和主动应对的思路更加明确[9] - 明年财政政策仍有增量举措空间逆周期调节力度有望加大2025年中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间专项债发行规模将扩大超过今年的3.9万亿元投向领域拓宽包括化债回收闲置存量土地新增土地储备收购商品房用作保障房等超长期特别国债将继续发行重点支持两重领域此前会议暂定为1万亿元不排除明年新增额度的可能两新的支持力度和品种将扩大中央对地方转移支付规模将加大财政从中长期来看将逐步向消费倾斜助力稳定收入和提高民生保障投向科创生育养老领域的资金有望逐步增长[9] - 地产银行消费等细分投向的政策有望加速出台财政投向方面用于国有大行补充一级资本的特别国债正加快推进中结合近期公布的银行资本计量高级方法扩容有助于未来防风险加强信贷投放来服务实体经济等地产相关税收政策近期即将推出专项债支持收储的政策正在研究中消费支持政策以两新为主并未提及增量政策化债工作的推进有助于做好明年的三保工作[9] - 政策保持积极方向关注后续节奏具体地产收储银行注资促消费等重点领域的政策细节有望逐步推进落地后续可关注各部委的具体方案以及12月的中央经济工作会议政策推行预期保持连贯性并注重可持续性对于2025年的国债增发和赤字调整需要关注明年的两会决策[9] 新型储能行业 - 工信部发布新型储能高质量发展行动方案(意见稿)明确到2027年我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显优势企业梯队进一步壮大产业创新力和综合竞争力显著提升实现高端化智能化绿色化发展新型储能制造业规模和下游需求基本匹配培育千亿元以上规模的生态主导型企业3 - 5家[10] - 技术上发展多元化新型储能本体技术加快锂电池超级电容器等成熟技术迭代升级支持颠覆性技术创新提升高端产品供给能力推动钠电池液流电池等工程化和应用技术攻关发展压缩空气等长时储能技术加快提升技术经济性和系统能量转换效率适度超前布局氢储能等超长时储能技术鼓励结合应用需求探索开发多类型混合储能技术支持新体系电池储热储冷等前瞻技术基础研究[11] - 需求上拓展储能多场景应用电源侧拓展风光储氢等新能源应用场景打通绿电 - 绿氢 - 绿氨/绿醇产业链推动多能互补高效利用针对沙漠戈壁荒漠等新能源富集且本地消纳能力较低的地区探索利用可再生能源制氢用户侧面向数据中心智算中心通信基站工业园区工商业企业公路服务区等对供电可靠性电能质量要求高和用电量大的用户推动配置新型储能[11] - 产业上推动高水平走出去支持新型储能企业有序开展国际化布局研究海外布局指引引导企业制定因地制宜的出海战略和布局方式在一带一路合作倡议下支持企业联合开拓国际市场深入推进新型储能国际标准交流合作在全球产业生态建设中发挥引领作用[11] - 投资建议氢能钠离子电池液流电池等是新型储能产业新质生产力的重要发展方向其中氢能是清洁高效的能源形式是长时储能的关键技术钠离子电池具备成本效益高低温性能好的优势拥有广泛应用于储能领域的潜力目前氢能钠离子电池等新兴技术商业化进程持续加速建议积极关注新兴技术产业化带动的投资机会全球能源转型加速新型储能作为可再生能源系统的关键一环近年装机量高速增长我国储能技术具备技术和成本优势海外市场渗透率有望提升建议关注海外市场渠道布局完善市占率领先的龙头个股[11]

宏观政策相关 - 全国人大常委会批准增加地方债务限额议案，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批分三年实施，这有助于缓解地方化债压力并完善债务管理[28][29][30] - 财政政策后续空间较大，目前我国政府负债率低于主要经济体和新兴市场国家，后续在赤字率提升、超长期特别国债等方面仍有较大操作空间[30] - 12月政策依旧可能升级，尽管11月8日发布会化债力度符合市场预期，但在关税压力预计增强背景下不排除12月进一步推出逆周期加力政策[31] 行业发展相关 - 出口方面，10月出口强，短期受台风天气影响部分商品滞后出口，中长期来看新商品和新贸易目的地带来份额提高，后续出口或将进入高增长时期[3][22] - 家电行业2024年三季报显示板块收入稳健增长净利率持续上行，白电内销以旧换新拉动效果初显外销高景气，黑电营收增势环比扩大且大尺寸&高端化趋势加速[12][13] - 建筑建材行业，短期来看投资仍主导经济发展，预计24年固定资产投资和基建投资需增长，中长期我国基础设施建设仍有现实需求[15] 市场资金相关 - 10月市场再度回归震荡成交热度维持高位，融资资金受政策推动和信贷宽松影响显著放量成为主力增量资金，ETF资金维持大额净流入，外资活跃度回落，险资等中长线资金有望维持净流入，产业资本增减持受多种因素影响[5][27] - 金融工程研究显示市场处于反转行情第二阶段，赚钱效应为6.4%，增量资金有望继续入市，战略仓位保持积极，行业配置上推荐困境反转型板块和科技板块[31][32] - 不同资金主体在10月表现各异，公募基金ETF流入节奏放缓，私募证券基金9月权益仓位回升，北向资金成交活跃度回落，两融资金大规模净流入，保险资金年初以来净流入趋势有望持续，银行理财发行及权益配比微降，产业资本10月减持规模扩大[27]

市场数据 - A股市场各指数收盘数据及涨跌情况上证指数收盘3452.30 涨跌 -0.53%深证成指收盘11161.70 涨跌 -0.66%创业板指收盘2321.59 涨跌 -1.24%科创50收盘1025.64 涨跌 -0.27%北证50收盘1391.35 涨跌 -1.25%沪深300收盘4104.05 涨跌 -1.00%[1] - A股市场各指数总市值流通市值市盈率市净率上证指数总市值653032亿元 流通市值507547亿元 市盈率12.09 市净率1.28深证成指总市值230447亿元 流通市值196699亿元 市盈率22.83 市净率2.32创业板指总市值61915亿元 流通市值50096亿元 市盈率33.93 市净率4.28科创50总市值36108亿元 流通市值21486亿元 市盈率49.23 市净率4.19北证50总市值2737亿元 流通市值1822亿元 市盈率41.12 市净率4.91沪深300总市值576300亿元 流通市值433849亿元 市盈率11.45 市净率1.28[1] 行业动态 - 10月新能源乘用车零售渗透率达52.9% 连续四个月突破50%[21] - 10月份汽车经销商库存系数为1.10 环比下降14.7% 同比下降35.3%[23] - 第二批新能源汽车下乡车型目录发布共45款车型[24] - 浙江要适度超前布局创新基础设施加强对大模型数据算力等建设的统筹[25] - 摩尔线程拟启动上市辅导首选目标为科创板[26] - 台积电未否认停供传闻[27] - 智谱发布并开源最新版本的视频模型CogVideoX v1.5[27] - 硅业分会单晶硅片周评一体化企业开始集采硅片价格持稳运行[29] - 2024年10月挖掘机内销同比增长21.6%[30] 公司动态 - 益生股份10月白羽鸡肉鸡苗销售收入同比增长49% 种猪销售收入同比增长568%[31] - 新华医疗取得一项医疗器械注册证[32][33] - 翔宇医疗拟5000万 - 1亿元回购公司股份[34] - 百洋医药拟与ZAP签订《国际分销协议》 拟与Zap Medical System Ltd.签订《首轮E系列优先股认购协议》[35] - 株冶集团持股5%以上股东拟减持公司股份[36] 宏观经济与财经要闻 - 2024年10月份CPI同比上涨0.3%[14] - 2024年10月份PPI同比下降2.9%[15] - 李强主持召开国务院常务会议审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》[16] - 全国人大常委会决定批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案[17] - 财政部支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出[18] - 增值税发票数据显示10月全国企业销售收入环比持续增长[19] - 金融消费者和投资者保护工作协调机制正式建立[20] - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50% - 4.75%之间[21] 基金研究 - 基金行业周报概要包括楼市销售情况外贸情况新发行基金情况上周行情数据回顾等[10] - 上周中国基金总指数区间涨跌幅2.76% 普通股票型基金指数5.11% 偏股混合型基金指数4.78% 长期纯债型基金指数0.12% QDII基金指数3.47% LOF基金价格指数3.49% ETF基金价格指数5.95%[11] 债券研究 - 11月8日1年期国债到期收益率上行0.4bp至1.41% 10年期国债到期收益率下行0.5bp至2.11% 1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至70bp[12]

宏观策略 - 10月出口同比增速大幅上升至12.7% 主要受台风影响 外需未明显改善不是主因[1][13] - 凭借供给优势和新兴经济体需求拉动 今年出口规模稳定 11 - 12月出口规模预计超3000亿美元 但增速会回落[1][13] - 特朗普上台后 中美关税博弈影响出口 最高加征60%关税可能使出口金额一年内下降10%左右 但贸易转口和新兴经济体需求转移会减轻影响[1][13] - 特朗普当选总统会影响美联储降息节奏 9月降息50bp 11月降息25bp[1][15] - 美联储11月议息会议暗示对通胀担忧 承认就业降温 货币政策正常化路径未改变 缩表节奏维持不变[15] - 短期内关注12月议息会议 长期内2025年降息节奏或放缓 停滞时点或前移[15] 固收金工 - 嘉益转债2024年11月7日开始网上申购 发行规模3.98亿元 募集资金用于越南项目[2][16] - 嘉益转债当前债底估值81.98元 YTM为2.97% 转换平价99.68元 平价溢价率0.32%[16] - 嘉益转债条款中规中矩 总股本稀释率3.20% 预计上市首日价格117.96 - 131.42元 中签率0.0013% 建议积极申购[16] - 嘉益股份主营饮品食品容器研发销售 2019 - 2023年营收复合增速44.70% 归母净利润复合增速60.07%[16] 基金相关 - 2024年10月基金指数净值先涨后震荡 股票指数型债券型基金收益高于沪深300 普通股票型偏股混合型低于沪深300[4] - 2024年10月股票型ETF基金资金净流出319.79亿元 现存总规模25345.09亿元[4] - 宽基ETF净流出72.33亿元 规模19197.85亿元 行业与主题ETF净流出231.25亿元 规模5860.04亿元 风格ETF净流出16.21亿元 规模287.20亿元[4] - 金融板块ETF分化 银行ETF净流入15.75亿元 证券ETF净流出130.64亿元[4] - 2024年10月基金日均成交额同比环比大幅上升 日均换手率同比上升[4] - 2024年10月新发公募基金份额显著下降 开放式基金及封闭式基金保有量略有上升[4] - ETF整体规模及保有量略有上升 新发ETF基金份额同比环比大幅下降[4] - 2024年9月存续私募基金规模略有下降 新备案数量显著上升[4] 工控&电网 - 工控&电力设备行业24Q3收入同比+10% 归母净利润同比+8% 营收利润稳健增长[5][17][18] - 24Q3行业毛利率22.3% 合同负债/存货较年初+3%/+15% 经营性现金流净流入197亿元 同比+16%[5][17][18] - 工控行业Q3需求底部区间 汇川利润基本见底 伟创出海收入高增业绩高增[5][17][18] - 特高压/高压板块利润快速增长 智能电表板块利润下滑 低压电器板块利润增速亮眼 一次设备板块稳健增长[5][17][18] - 二次设备板块整体延续稳健增长态势[18] - 给出电网和工控相关的投资建议[18] 推荐个股 - 水井坊24Q1 - Q3营收同比+5.6% 归母净利润同比+10% 24Q3营收同比+0.4% 归母净利润同比+7.7%[6][19] - 根据业绩调整水井坊2024 - 2026年归母净利润 维持增持评级[6][19] - 小鹏汽车 - W发布P7+ 定位AI智驾掀背轿跑[6][20] - 上调小鹏汽车 - W 2024 - 2026年营业收入预期和归母净利润预期 维持买入评级[6][20] - 美年健康24Q3盈利能力提升 推出AI专精特新产品[8][21] - 根据宏观经济变化调整美年健康2024 - 2026年归母净利润 维持买入评级[8][21] - 海尔生物海外项目初见拐点 看好并购协同效应和新产业增长动能[8][22] - 根据海外项目扰动调整海尔生物2024 - 2026年营收和归母净利润 维持买入评级[8][22] - 盛科通信 - U 24Q3收入同比+18% 毛利率环比提升[9][23] - 盛科通信 - U高端芯片客户导入进展良好 高研发投入短期利润承压长期增长动能强劲[9][23] - 维持盛科通信 - U 2024 - 2026年总收入和归母净利润预期 维持增持评级[9][23]

宏观经济 - 一线城市地产销售延续历史高位基建开工率分化运行且处于历史同期低位工业生产端化工链开工分化汽车半钢胎开工高位需求端地产链需求偏弱乘用车销量同比震荡上行商品价格大宗商品震荡分化运行国内工业品价格震荡分化食品价格震荡下行资金利率震荡下行居民出行同比回升运价震荡分化运行 [2][3] - 10月CPI同比+0.3%环比 -0.3%非食品环比较前值上升0.2个百分点至0%核心CPI环比较前值上升0.1个百分点至0%服务CPI环比较前值回升0.3个百分点至0%PPI同比降幅扩大同比较前值下降0.1个百分点至 -2.9%环比降幅收窄预计11月CPI、PPI同比均回升 [5][6][7][8] - 11月人大常委会批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务议案新增6 + 4万亿化债额度化解14.3万亿存量隐性债务短期确保完成预算目标中长期化债规模略超预期缓解地方政府现金流压力对经济和权益类资产影响积极债市短期央行资金面配合是关键长期回归基本面对银行影响积极2025年财政政策赤字或有较高提升空间 [9][10][11][12] - 央行发布三季度货币政策执行报告认为国内物价温和回升将促进物价回升作为重要考量加大货币政策调控强度后续有望继续降准降息加快信贷投放疏通利率传导重价轻量推进货币政策调控框架转型优化公开市场操作丰富政策工具箱降低资金利率波动幅度结构性工具加强对科技消费支持新创设工具支持股票市场稳定发展稳汇率仍是重要前提防风险及房地产方面化险有望稳定市场预期金融对地产的支持将持续加强 [13][14][15][16][17] - 美联储11月FOMC会议降息25bp缩表按计划进行对通胀回落信心减弱鲍威尔表态较为中性12月暂停降息概率不低美国经济增长韧性充足通胀下行之路或曲折特朗普当选后其经济政策或对美联储决策产生影响短期市场风险偏好有所提振 [19][20][21] 行业情况 - 昨日涨跌幅前五行业为国防军工计算机电子通信家用电器后五行业为房地产非银金融建筑材料食品饮料美容护理 [1] - 小鹏P7+上市预定火爆全系标配图灵AI高阶智驾智驾技术持续推进机器人飞行汽车打开想象空间推荐智能汽车高端制造休闲零食及早餐户外用品主题相关个股 [30][31][32][33] - 2024Q3全市场基金重仓食品饮料比例小幅回升主动权益基金减配食品饮料基金持有数量普遍回升基金持股总体加仓基金十大重仓股中食品饮料维持2席投资建议为预期反转低位布局 [33][34] - 2024年医疗服务板块整体呈现逐步复苏趋势单季度收入及净利润规模逐步回升眼科头部公司业绩稳健增长本周医药生物上涨6.43%推荐制药及生物制品中药原料药医疗器械CXO科研服务医疗服务零售药店相关标的 [35][36][37] - 10月上交所开户数据超预期个人投资者入市速度超预期建议战略性增配券商财政政策发力利好寿险资产端推荐及受益标的组合包括券商保险金融相关公司 [38][39] - 新房成交面积同比增长房地产税收新政即将推出郑州房票制度全面升级土地成交面积环比增长杭州土拍市场火热销售端商品住宅成交面积同比增加融资端信用债发行规模环比增长 [40][41] - 肥猪溢价收窄压栏二育对猪价支撑力度边际弱化存出栏结构中大猪持续出栏中生猪板块业绩持续兑现转基因产业化扩面提速供需双驱猪鸡共振向上看好白鸡景气抬升本周农业跑赢大盘部分农产品价格环比上涨 [42][43][44] - 计算机指数本周上涨14.89%化债方案落地政策空间有望释放重视信创板块化债政策有望带动政务IT景气修复推荐国产软件国产算力华为链国债支持方向相关标的 [44][45][46] - 氟化工指数本周上涨6.07%美国征加关税预期对我国空调制冷剂企业影响或较小萤石制冷剂价格全线上扬推荐金石资源巨化股份等相关标的 [47][48][49][50]

国内市场表现 - 上证指数昨日收盘价3,452.30，涨跌幅 -0.53%深证成指昨日收盘价11,161.70，涨跌幅 -0.66%等[3] 国外市场表现 - 道琼斯收盘30,772.79，涨跌幅 -0.67%标普500收盘3,801.78，涨跌幅 -0.45%等[4] 财经要闻 - 中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%，前值涨0.4%；PPI同比下降2.9%，预期降2.5%，前值降2.8%[5][7] - 十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕通过议案，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元[5][7] - 我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元化债，累计可置换隐性债务4万亿元[5][7] 宏观策略 - 逆周期调节效果初显，市场企稳反弹[8] - 10月我国官方制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.3个百分点[11] - 美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月终值47.3等[11] - 中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强[12] 行业公司 - 2024年前三季度传媒板块营收微增，利润端下滑，建议关注相关公司[13][14] - 2024年10月半导体行业表现强于沪深300，行业延续复苏趋势[15][16] - 2024年10月通信行业指数强于沪深300指数，运营商大数据业务收入持续高速增长[18] - 2024年10月份中信基础化工行业指数上涨0.48%，行业估值低于历史平均水平[21] - 2024年前三季度轻工制造行业营收同比+2.14%，利润同比-5.12%[21] - 电气设备10月表现强于沪深300指数，电网工程投资持续较高增速[24] - 10月光伏指数明显反弹，行业协会呼吁依法合规参与市场竞争[26] - 2024年10月，食品饮料板块下跌9.22%，估值回落[28] - 10月中信机械板块上涨3.38%，跑赢沪深300指数[29] - 我国工程机械产业链概况及河南发展情况[30] 重点数据更新 - 近期限售股解禁明细[31] - 沪深港通前十大活跃个股明细[32]