报告的核心观点 1. 城乡融合发展是实现中国式现代化的关键,可以释放万亿级需求,提升农民生活质量,缩小城乡发展差距。[3][4] 2. 建国以来,政策层面对城乡关系的定位经历了城乡二元分割及强化、二元分割破冰、城乡融合发展三个阶段的演变。[3] 3. 城乡之间在收入、公共资源供给等方面的相对差距整体不断缩小,但在养老等部分领域绝对差距依然较大。农村人口、资金等要素更多是向城市流动。[3] 4. 人口进城、土地制度改革、资本下乡等方面存在一些体制机制问题,制约了城乡要素的双向流动。[3][4] 5. 二十届三中全会提出要在2029年之前完成城乡融合发展的改革举措,包括户籍与公共资源供给分离、土地制度改革、建立城市新增建设用地指标和人口流入挂钩机制等。[4] 行业研究总结 1. 参考Booking的发展路径,在国内业务稳健增长基础上,海外业务拓展是提升OTA平台公司增长动能的关键。[8][9] 2. 受益于政策鼓励和疫情期间中老年客群形成的线上旅游预订习惯,国内OTA行业当前增长稳健,未来渗透率仍有提升空间。[8] 3. 借鉴海外龙头发展路径,当前国内OTA平台出海目的地以亚太市场为主,尤其是东南亚市场,具有较大发展空间。[8] 4. 以行业龙头携程为例,其海外业务布局已取得一定成效,国际业务同比增长70%,占总营收约10.5%,未来有望提升至15%-20%。[8][9] 5. 基于新业务带来的广阔成长空间,预计携程和同程的估值中枢中期有望向海外龙头水平收敛,当前估值仍有提升空间。[9]