证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-09-05 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20240901：8 月 PMI 释放了哪些信号？ 制造业 PMI 供需回落，政策宽松空间将进一步打开。8 月制造业 PMI 回 落至 49.1%，低于季节性，结构上仍然呈现出"外需好于内需、供给强于 需求"的特征。但供需景气度均有所降温，生产指数也回落至收缩区间 内，其中 8 月高温洪涝等天气原因有一定影响，但不是全部，内需增长 较缓仍是主因，需求端的压力对供给侧的不利影响有所显现。下半年随着 出口对经济的边际拉动减弱，内需增长将逐步"接力"，这也意味着政策 的"油门"不能松动，稳增长政策将进一步发力。 风险提示：政策出台 节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退， 国内出口超预期萎缩。 宏观点评 20240817：7 月经济数据：结构分化下，稳增长政策仍需发力 7 月经济相较于二季度末逐步企稳回升。整体上，7 月经济增长景气水平 与 6 月表现基本相当，下半年在基数下行以及财政发力的背景下，GDP 增速有望逐步回升。但结构上依 ...