资料来源：Wind [Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 20240909 市场复盘：市场继续缩量，创业板指翘尾收红 报告要点： 2024 年 9 月 9 日市场继续缩量，创业板指翘尾收红。上证指数下跌 1.06%，深证成指下跌 0.83%，创业板指上涨 0.06%。市场成交额 5204.47 亿元，较上一交易日减少 243.53 亿元。全市场 1944 只个股上涨，3089 只 个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：0>成长>消费>稳定>金融；基金非重 仓股指数表现优于基金重仓股指数；成长股表现优于价值股。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：综合 （0.84%），综合金融（0.49%），商贸零售（0.19%）；表现相对靠后的是： 煤炭（-2.37%），石油石化（-2.37%），家电（-2.22%）。概念板块方面，多 数概念板块下跌，医疗服务精选、基因检测、脑机接口等大幅上涨；央企煤 炭、高送转、煤炭开采精选等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 9 月 9 日净流出 136.28 亿元。其中超大单净 流出 46.22 亿元，大单净流出 90.06 亿元，中单资金净流出 ...

核心观点 - 大类资产总体表现:债市本周明显上行,商品下行趋势明显,权益在波动中下行[1] - 近期A股底部特征表现明显,反弹或将不远[6][7][8] - 权益资产风险溢价逐步走高,接近历史高点,与A股走势呈负相关[7] - A股整体估值已经接近2024年2月创造的低点[7] - 上市企业中报业绩披露,市场风险或已经释放[8] 债券市场 - 收益率普遍走低,但长债利率的进一步走低或存阻力[15] - 下半年经济好转预期明显,央行引导收益率回归合理[15] - 未来在权益资产趋势未扭转前,债券市场仍有上行空间[15] 商品市场 - 商品震荡行情下,黄金资产仍具配置价值[20] - 美国经济数据走弱,提升美联储降息概率,黄金机会成本降低[20] - 全球不确定性因素较多,黄金避险需求被激发[20] - 全球去美元化趋势未改变,黄金替代价值存在[20]

报告的核心观点 1. 出口退税的节奏、规模与体量 [8][10][11][13] - 出口退税机制是符合WTO贸易要求的国际惯例,包括"出口环节退税与进口环节征税",有效避免了重复课税 [8] - 在出口环节调降出口退税率可能降低商品在进口国家市场的竞争力,并在中期间接影响财政收入,还可能影响就业 [8] - 从规模看,截至2024年前7个月累计退税12824亿元,已经超过往年同期的表现;从节奏看,退税进度要快于上年 [10][11] - 从体量上看,出口退税金额与税收收入金额的比值在11.5%左右,与出口金额的比值呈现"N"型波动 [13] 2. 高频数据分析 [14][16][17][18][20][21][22][24][26][27][28] - 生产端:生产低位波动,水泥价格边际走暖 [16][17][18] - 内需端: - 地产:商品房成交面积走弱,二手房成交面积分化,土地出让回升 [20][21][22][24] - 消费:乘用车批零延续季节性修复,地铁客运量高位回落,电影票房出现回落 [26] - 外需端: - 出口运价指标分化,CCFI指数延续回落,SCFI指数回落更快 [27][28] - 进口运价指数CDFI延续低位回升,BDI指数延续回升 [33] 风险提示 1. 国内与海外政策变动风险 [37] 2. 国内与海外经济波动超预期风险 [37] 3. 国际经济贸易摩擦风险 [37]

资金跟踪系列之一百三十五 市场波动率回升，ETF 净流入放缓 2024 年 09 月 09 日 ➢ 宏观流动性：上周(20240902-20240906)美元指数再度回落，中美利差"倒 挂"程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均下降，通胀预期回落。对于海外而 言，流动性边际先有所收紧、后有所缓和(Ted 利差、3 个月 Libor-OIS 利差先走 阔、后有所收窄)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡先松后紧，期限利差 (10Y-1Y)有所走阔。 ➢ 交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度略回落，房地产板块的交易热 度处于 80%分位数以上。波动率方面，A 股主要宽基指数波动率大多上升，行业 上，各类板块的波动率均处于 60%分位数以下。市场流动性指标继续回升，即单 位换手率能带来更高的涨跌幅。行业上，煤炭、农林牧渔、建材、食品饮料、钢 铁、石油石化、化工、银行等板块的流动性指标均处于历史 80%分位数以上。 ➢ 机构调研：医药、电子、计算机、通信、农林牧渔、家电等板块调研热度居 前，电子、医药、轻工、电新、食品饮料、有色等板块的调研热度环比上升较快。 ➢ 分析师预测：全 A 的 24/25 年净利润预 ...

202X`4[Table_ReportInfo] 年 09 月 07 日 证券研究报告•市场周评 北交所周报（9.2-9.6） 天工股份上市暂缓，瑞华技术即将发行 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary] 周观点：本周，北交所整体表现较弱，北证 50指数较周一开盘市值下降 5.4%。 流动性继续下滑，周成交额约为 118.0亿元，较大幅度低于上周水平。本周内 北交所 251只个股中有 23只股票上涨，228只股票下跌，个股表现不一，其 中立方控股区间内上涨 16.5%，晶赛科技区间内下跌 18.1%。新股审核方面， 本周共 7家企业更新发行上市项目审核动态，1家企业上市委会议暂缓，4家 企业已问询，1家企业已注册，1家企业已终止。北交所市场在本周整体表现 出一定的波动性，虽然指数有所下跌，但个股表现活跃，显示出市场的一定 韧性。北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，随着制度的持续完善和上 市公司数量的增加，市场优势将得到进一步强化，因此我们仍长期持续看好 北交所发展前景。投资者也应密切关注市场动态和公司基本面变化，关注高 增长行业精选优质个股进行投资，同时注意分散投资风险。 行情回顾：本周， ...

A 股投资策略周度专题 策略组 分析师:张弛(执业 S1130523070003) 分析师:周翰 (执业 S1130523110003) zhangchi1@gjzq.com.cn zhou_han@gjzq.com.cn 静待右侧交易显著降息: 我们拿什么来"反攻"? 前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾:9月若能明显降息将"吹响"市场进攻"号角"。海外层面,海外多头资产偏谨慎，勿要"恋战"。 一旦确认美国经济衰退,将可能形成"硬着陆-流动性陷阱-日元升值"三大风险交织的负向反馈，届时,全球资产将 遭到"四个层次"的明显下跌。国内方面，2024H1 全 A 非金融业绩继续下行，仅电子、汽车、交运和公用事业盈利相 对较好。预计国内"盈利底"(资产端) 最快也要到 2025H1,并提出降息的"必要性、迫切性和可行性",短期通过改 善负债端最终实现"市场底"。静侍９月50bp 以上幅度的降息落地,再行风格切换之事,建议"右侧交易降息"逻辑。 在此之前,A股市场波动率仍有上行压力,维持防御。 市场聚焦:1、如何解读近期海外经济数据对美国降息及幅度影响?2、如何解读８月国内经济数据及对市场、政 策的影响? 3、海外、 ...

1. 哪些行业需求改善?哪些行业供给有望出清? 周期行业 1) 供给偏紧的行业包括煤炭(动力煤、焦煤)、化工(民爆、化肥)、有色(稀土、钛、其他金属新材料)、普钢、火电、燃气等 [5][20] 2) 供给充裕的行业包括有色(铜铝、黄金、铅锌等)、钢铁(特钢、冶钢辅料)、油气开采、核电、航运等 [5][20] 3) 供给有望出清的行业包括能源金属(锂、钴)、地产链品种(玻璃、水泥、钛白粉、装修建材、涂料油墨)、化工(煤化工、氟化工、氟碱、无机盐、农药、粘胶)、焦炭、港口等 [5][20] 制造行业 1) 供给偏紧的行业包括摩托车及其他、商用车、农用机械、航海装备、航空装备、能源及重型设备、电工仪器电表、电网自动化设备、磨具磨料、工控设备等 [10][34] 2) 供给充裕的行业包括配电设备、线缆部件、金属制品等 [10][34] 3) 供给有望出清的行业包括硅料硅片、逆变器、输变电设备、工程机械、底盘与发动机系统、车身附件及饰件、军工电子、航天装备、激光设备、机器人等 [10][34] 消费行业 1) 供给偏紧的行业包括肉鸡养殖、医药流通、啤酒、家电零部件、钟表珠宝、体育等 [44][48] 2) 供给充裕的行业包括小家电、生活用纸、纺织制造、白酒、文娱用品、种植业等 [44][48] 3) 供给有望出清的行业包括自色家电、厨卫电器、家居用品、服装家纺、包装印刷、休闲食品、生猪养殖、食品加工、化学制药、中药、医疗器械、化妆品等 [44][48] TMT行业 1) 供给偏紧的行业包括消费电子、半导体设备等 [54][57] 2) 供给有望出清的行业包括面板、被动元件、LED、集成电路制造、集成电路封测、数字芯片设计、分立器件、电子化学品、半导体材料、安防设备、通信终端及配件、通信网络设备及器件等 [54][57] 2. 哪些行业供给有望率先出清? 1) 周期行业中供给有望率先出清的行业包括环保、港口、装修建材、玻璃、钛白粉、涂料油墨、农药、氟化工、煤化工等 [20][27] 2) 制造行业中供给有望率先出清的行业包括电机、军工电子、输变电设备、车身附件及饰件、激光设备 [41][42] 3) 消费行业中供给有望率先出清的行业包括生猪养殖、化学制药、医疗器械、休闲食品、化妆品 [52][53] 4) TMT行业中供给有望率先出清的行业包括电子化学品、半导体材料、集成电路制造、集成电路封测、数字芯片设计、分立器件、LED、被动元件、面板、安防设备、通信终端及配件、电视广播等 [63] 3. 行业供给结构和需求改善情况 周期行业 1) 供给偏紧、需求改善的行业包括普钢、专业工程、燃气、稀土、化肥、复合肥等 [29] 2) 供给偏紧、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括动力煤、焦煤、火电、铝等 [29] 3) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较低的行业包括炼化、铜、钨、其他小金属、氮肥、纯碱等 [29] 4) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括油气开采、航运、核电、铝、黄金、冶钢辅料等 [29] 制造行业 1) 供给偏紧、需求改善的行业包括摩托车及其他、电网自动化设备 [40] 2) 供给偏紧、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括航海装备、农用机械 [40] 3) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较低的行业包括金属制品、配电设备、线缆部件及其他 [40] 消费行业 1) 供给偏紧、需求改善、扩张性资本开支较低的行业包括农产品加工 [52] 2) 供给偏紧、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括钟表珠宝、啤酒、肉鸡养殖 [52] 3) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较低的行业包括纺织制造、白酒 [52] 4) 供给充裕、需求改善、扩张性资本开支较高的行业包括种植业、小家电、文娱用品、生活用纸 [52] TMT行业 1) 供给偏紧、需求改善的行业包括消费电子、半导体设备 [62]

电子元器件 市场周报 市场策略 证券研究报告 投资策略报告 发布日期：2024 年 9 月 9 日 星期一 爱建证券有限责任公司 仍是交易为主 研究所 分析师：朱志勇 Tel: 021-32229888-25509 E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 投资要点 市场再度回落。上证综指报收2,765.81 点,周涨幅-2.69 %，成交金额12,583.92 亿元；深圳成指8,130.77 点,周涨幅-2.61 %，成交金额16,647.92 亿元；上 证 50 指数2,263.56 点,周涨幅-3.07 %，成交金额2,285.66 亿元；沪深 300 指数3,231.35 点,周涨幅-2.71 %，成交金额7,457.29 亿元；中证 1000 指数 4,508.23 点,周涨幅-2.62 %，成交金额5,938.57 亿元；创业板综指1,983.20 点,周涨幅-2.77 %，成交金额7,740.64 亿元。本周市场再度回落，权重是主 要原因，参与者情绪基本稳定。整体来看，市场情绪回暖后基本稳定，但是 权重的调整，对于指数的压力较大。市场目前仍是 ...

北交所策略专题报告 北交所 2024H1 新能源产业链分化，锂电行业毛利率提升业绩高增长 ——北交所策略专题报告 | --- | --- | |---------------------------|-------| | | | | 诸海滨（分析师） | | | zhuhaibin@kysec.cn | | | 证书编号： S0790522080007 | | 风电 4 家上市公司集中于产业链上游，2024H1 平均净利率为 15.20% 目前北交所内共有 4 只标的属于风电产业链，分别为吉林碳谷、恒进感应、星辰 科技、坤博精工，总市值 69.65 亿元，平均市值 17.41 亿元（市值数据截至 2024/9/6， 下同）。从产业链布局来看，4 家公司都处于风电产业的上游，即原材料/零部件 以及生产设备环节。这 4 家公司在 2024H1 总共实现营收 9.12 亿元同比-37.35%、 归母净利润 9,401.74 亿元同比-70.34%。恒进感应和星辰科技仍然保持较高的毛 利 率 ， 分 别 为 43.41%/43.50% 。净利率上 恒 进 感 应 、 坤 博 精 工 分 别 为 21.45%/19.8 ...

华福证券 海外市场周观察（0902-0908） 市场在多空因素交织下回调 投资要点： 本周美股在多空因素交织下回调，显示出市场对经济放缓的担忧。不及 预期的制造业PMI和新增非农数据，以及美联储褐皮书显示经济活动持平或 下降的地区数量从上一报告期的5个增加到当前时期的9个，均表明美国经济 有所放缓，加之油价大幅下挫导致美股能源板块波动剧烈，然而失业率为连 续四个月上升以来首次下降，ISM非制造业PMI高于市场预期，我们认为尽管 制造业和就业增长数据不及预期，但整体劳动力市场保持稳定，服务业仍在 扩张，美国经济较之前有所下降但不会急速恶化，下周需重点关注8月CPI和 PPI数据，如果通胀韧性较强，美联储放松利率政策的幅度不会太大。 经济数据方面，1）美国8月ISM制造业PMI 47.2，略低于预期47.5，高 于前值46.8；非制造业PMI 51.5，高于预期51.1和前值51.4。2）劳动力市场 方面，新增非农就业数据不及预期，失业率创6月以来新低。美国8月季调后 非农就业人口增加14.2万人，不及市场预期的16.5万人，创今年6月来最大增 幅但前值遭大幅下修；8月失业率录得4.2%，符合市场预期，创今年6月 ...