宏观消费运行概述 - 社会消费品零售总额方面政策及电商大促发力耐销品销售持续回暖社会消费品零售总额10月增速继续回升约4.5万亿同比增4.8%商品零售实现收入4万亿同比增5%餐饮销售额4952亿同比增3.2%网上零售1.5万亿同比下降0.1%网上零售占比为32.4%环比上月提升1.8pcts [2][3] - 出行情况国庆后进入淡季法定假期增加利好旅游出境航班量恢复至2019年同期70%+较年内峰值回落超20pcts国务院颁布决定全体公民放假假日增加2天将增加春节和劳动节放假天数决定发布后携程平台上2025年春节期间机票搜索量增长1.7倍除夕当天增长2.5倍 [2][7] 消费行业运行概述 - 本地消费票房持续低迷缺乏支撑10月票房为36.25亿元同比下降1%1 - 10月累计票房为383.7亿同比下降22%优质影片供给是未来票房回暖关键 [2][9] - 白酒酒厂出手稳定行情茅台酒价格小幅上涨后转跌市场传闻公司出手稳定市场秩序五粮液两度发函“炮轰”电商平台售假显示电商与酒企传统渠道矛盾尖锐 [2][10] - CPI油价格下跌拖累CPI走势10月CPI同比增0.3%相较上月增速回落0.1pct剔除食品及能源核心CPI同比增0.2%增速环比提升0.1pct食品CPI同比上升2.9%增速环比上月减少0.4pct交通通信CPI同比回落4.8%10月PPI同比下降2.9%降幅较上月扩大PPI、CPI剪刀差维持在3.2% [2][10][12] - 生产资料价格走势菜肉价格回落生鲜乳供需有望逐步改善蔬菜、猪肉价格走势与CPI保持一致秋冬进入猪肉消费旺季预计价格仍将保持相对高位有望对CPI形成一定支撑白糖、黄豆价格有小幅上涨生鲜乳价格维持低位去产能已在逐步推进供需关系有望改善 [2][13][18] - 期间板块涨跌情况板块跑赢大市A股近一个月内行情较为活跃各大子版块呈现较好上涨态势商贸零售、社会服务及美容护理板块大幅跑赢大市食品饮料、纺织服装行情亦略好于大盘 [2][19] 行业观点 - 10 - 11月受益“以旧换新”及地方消费券家电、汽车等耐用消费品销售持续升温年关临近地方消费券总额度逐渐不足后续耐消品需求变动需密切关注 [21] - A股来看近期赚钱效应有所加强建议持续关注政策扶持板块新兴消费板块兼具行业alpha和beta值得关注个股建议海尔智家、比亚迪、中宠股份 [21]