宏观经济展望 - 预计下半年GDP同比增长5%左右，通胀温和回升[4] - 财政政策有望进一步加力，追加预算发行国债可能是更好的选择[62] - 宏观政策开始加力，包括央行全面降息、财政安排3000亿元左右超长期特别国债资金[67,71] 地产周期调整 - 房地产从居民部门核心资产向非核心资产过渡的阶段尚未完成[94,98,104] - 下半年房地产市场修复仍呈偏谨慎态度[110,111,112] 大类资产配置 - A股保持结构性机会为主，需关注总量政策落地见效时点[119] - 中债短期不宜低估央行决心，长期取决于基本面[127] - 美股回调压力相对可控，取决于经济衰退风险和大选不确定性[136,137] - 商品方面，铜金比预计维持震荡，两者涨幅均未兑现完[144,146,147] 风险提示 - 宏观政策不及预期[150] - 经济形势存在不确定性[151] - 地产风险外溢[152] - 海外金融市场回调幅度超预期[153]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收84.19亿元,同比增长5%;实现归母净利润7.38亿元,同比增长7% [3] - 2024年第二季度公司实现营收50.84亿元,同/环比增长40%/52%;实现归母净利润3.94亿元,同/环比增长40%/14% [3] - 2024年上半年公司复合肥整体销量同比增长12.38%,其中普通复合肥销量同比增长10.16%,新型复合肥销量同比增长19.45% [4] - 2024年上半年公司新型肥料销售收入为22.47亿元,同比增长10.94%,占复合肥整体销量/销售收入的比重分别为30.43%/35.41%,较2016年分别提升18.70/21.18个百分点 [4] - 2024年上半年公司毛利率为16.06%,同比提升1.17个百分点;净利率为8.79%,同比提升0.14个百分点 [4] 公司产业链一体化优势 - 公司已形成产业链一体化的竞争优势,具有各类高浓度磷复肥产能983万吨/年、磷矿石产能90万吨/年、磷酸铁产能5万吨/年,配套生产硫酸310万吨/年、合成氨30万吨/年 [5] - 公司上游磷矿布局有望进一步扩展,2021年7月、2022年7月控股股东陆续将雷波新洋丰矿业、荆门市放马山中磷矿业、保康竹园沟矿业注入公司,有助于进一步增强公司产业链一体化优势 [5] 未来业绩预测 - 我们预测2024-2026年公司归母净利润分别为13.92/15.94/19.07亿元,对应当前PE分别为10.5/9.2/7.7倍 [6]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"中配"[9] 报告核心观点 - 氯化钾价格走势偏淡,库存小幅回落[53][54] - 磷酸一铵、二铵价差回落[55] - 合成橡胶价格小幅回落,玲珑轮胎和中策橡胶加速海外布局[56] - 巴斯夫暂停部分产品交付,广锦新材料BDO联产PBAT项目明年投料试车,英威达尼龙扩建项目完工[57] 行业动态和上市公司动态 - 三宁化工酰胺及尼龙新材料项目投产[46] - 国际钾肥巨头上半年业绩短期承压,但看好长期发展[47] - 俄罗斯上半年钾肥出口增长70%[48] - 正丹股份、鲁北化工、新洋丰、华峰化学等公司上半年业绩大幅增长[49][50][51][52]

公司投资评级 - 报告对东方财富的投资评级为"买入" [9] 报告的核心观点 - 东方财富2024年上半年业绩显示营收和归母净利润同比分别下降14%和4%，但自营业务收益同比大幅提升42%，为公司带来业绩韧性 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 基金业务 - 2024年上半年，东方财富基金业务收入同比下降29%，主要受权益类新发基金疲软影响，但Q2单季度收入环比实现增长 [4] 经纪业务 - 2024年上半年，东方财富经纪业务市场份额同比稳步提升，手续费及佣金净收入同比下降4% [5] 信用业务 - 2024年上半年，东方财富信用业务利息净收入同比下降8%，融出资金环比下降5%，但两融市场份额提升0.14个百分点 [5] 自营业务 - 2024年上半年，东方财富自营业务收益同比大幅提升42%，主要受益于自营固定收益业务收益的提升 [5] 研发费用 - 2024年上半年，东方财富研发费用同比增长10%，公司自主研发的"妙想"金融大模型持续迭代升级，有望为公司各项业务进一步赋能 [6] 投资建议 - 预计东方财富2024年归母净利润为83.3亿元，同比增长2%，对应EPS为0.53元，当前股价对应24E为20xPE，维持"买入"评级 [7]

晨会纪要 ⚫ 核心结论 分析师 【量化】指数化配置系列研究（1）：另类 ETF 交易策略：日内动量 本文基于指数的日内动量效应，设计了一个简洁而明确的 ETF 交易策略， 并在上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 这 4 个 ETF 上，取得了较 好的业绩表现。 【电力设备】风电行业 2024 年中期策略报告：全球海风装机需求共振，陆 风风机具备出口机会 国内海风开工在即，装机量有望高增。海外海上风电建设加速，海风多环节 具备出口机会。亚非拉区域具备陆风风机出口机会，国内陆上风电景气度提 升。综合三条选股主线来看，我们建议关注海缆、桩基、定转子、风机环节 未来投资机会。海缆环节推荐东方电缆、中天科技，建议关注亨通光电；桩 基环节推荐天顺风能，建议关注大金重工、泰胜风能、海力风电；风电主机 推荐金风科技、明阳智能，建议关注运达股份；定转子环节建议关注振江股 份。 【宏观】7 月通胀数据点评：食品价格带动 CPI 回升，PPI 仍然偏弱 食品价格上涨带动 CPI 回升 7 月 CPI 同比增长 0.5%，为去年 2 季度以来剔 除春节月份最大增幅。核心 CPI 同比增速回落。PPI 环比继续下 ...

公司点评 | 鼎捷软件 海外市场持续拓展，AI 智驱化应用不断丰富 鼎捷软件（300378.SZ）2024 年半年报点评 事件：鼎捷软件发布 2024 年半年度业绩报告，报告期内公司实现主营收入 10.04 亿元，同比增加 10.98%，实现归母公司净利润 0.42 亿元，同比增加 17.48%，扣非归母净利润 0.4 亿元，同比增加 54.03%。 响应中企出海数字化需求，持续拓展海外市场。报告期内，公司在中国大陆 及非中国大陆地区分别实现营收 4.55 亿元及 5.49 亿元，较上年同期分别增 长 7.37%及 14.16%。而驱动非大陆地区经营成长的一个重要因素即公司在 海外市场的持续拓展，而这背后是公司紧随中企出海趋势，致力于为中企提 供在地营运支持。当前，中企出海数字化需求占鼎捷海外市场需求 50%以上。 费用控制显成效，利润增速超营收增速。24H1 公司毛利率为 57.44%，同比 下滑 3.72pct。而在费用端，上半年公司的销售、管理及研发费率相较去年 同期分别下降 0.1pct、2.6pct、3.3pct。费用的管控也是公司在利润端尤其 扣非利润相较营收端取得更为显著增长的重要因素。 AI ...

量化模型与构建方式 1. 模型名称：MACD（指数平滑异同移动平均线） - **模型构建思路**：通过分析价格的移动平均线及其差值，判断市场趋势和买卖信号 - **模型具体构建过程**： 1. 计算短期EMA（常用12日）和长期EMA（常用26日） 2. 计算DIF（差离值）：$ DIF = EMA_{12} - EMA_{26} $ 3. 计算DEA（信号线）：$ DEA = EMA_{DIF} $ 4. 计算MACD柱状图：$ MACD = 2 \times (DIF - DEA) $ - **模型评价**：MACD能够有效捕捉市场趋势变化，适用于中短期趋势分析[10][12][14][16][17][19][21][23][25][27] 模型的回测效果 - **上证50指数**：MACD蓝黄线在零轴下方继续下潜，前方2类压力点开始的下行笔走势尚未完成，当前的停顿只是次次级别中枢，大概率还有下探[10] - **沪深300指数**：MACD绿柱峰值有所缩减，或将形成底背离[12] - **中证500指数**：MACD红柱面积延展，蓝黄线拉近零轴，有企稳迹象[14] - **中证1000指数**：MACD蓝黄线拉近零轴，红柱面积延展，多头支撑力量似占优[16] - **红利指数**：MACD蓝黄线零轴下方低位金叉，技术面有修复需求[17] - **科创50指数**：MACD蓝黄线零轴下方继续下潜，均线系统空头排列，或还有下探[19] - **恒生指数**：MACD绿柱峰值逐渐收短，或将构成底背离[23] - **纳斯达克指数**：MACD蓝黄线零轴上方缠绕，或需拉回零轴后选择方向[25] - **日经225指数**：MACD蓝黄线零轴上方缠绕，或需拉回零轴后选择方向[27] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：日线趋势斜率 - **因子的构建思路**：通过计算最后一笔走势的斜率，评估市场的短期趋势强度 - **因子具体构建过程**： 1. 计算最后一笔走势的涨幅 2. 计算最后一笔走势的K线数 3. 计算斜率：$ 斜率 = \frac{涨幅}{K线数} $ - **因子评价**：日线趋势斜率能够直观反映市场的短期趋势强度，适用于短期趋势分析[31][36] 因子的回测效果 - **食品饮料**：日线趋势斜率8.652，无序K线个数0[31] - **纺织服饰**：日线趋势斜率4.503，无序K线个数0[31] - **房地产**：日线趋势斜率4.364，无序K线个数0[31] - **建筑材料**：日线趋势斜率3.506，无序K线个数0[31] - **转基因**：日线趋势斜率13.521，无序K线个数0[36] - **特色小镇**：日线趋势斜率10.097，无序K线个数0[36] - **毛发医疗**：日线趋势斜率9.346，无序K线个数0[36] - **建筑节能**：日线趋势斜率8.757，无序K线个数0[36]

行业投资评级 - 报告给出的行业投资评级为"超配"[14][15] 报告的核心观点 水泥行业 - 水泥价格环比持平,同比上涨5.72%,水泥煤炭价差同比上涨7.57%,但库容比和出货率同比下降[3][4][75][104] - 华北、东北地区水泥价格保持平稳,华东、中南地区价格出现下调[105][106] 玻璃行业 - 国内浮法玻璃价格涨跌不一,库存快速累积,需求相对承压[109][110][111][115][116] 储能行业 - 本周新增734MW(4490MWh)储能项目[123][124][125][126][127][128][129][130][131][132] 光热行业 - 本周无新光热项目招标,但有200MW光热项目中标[134][135][136] 投资建议 水泥板块 - 看好水泥行业需求稳健回升,推荐海螺水泥,建议关注华新水泥[137] 地产产业链 - 预计2024年装修类建材家具需求同比增长2%,推荐东方雨虹、江山欧派、三棵树等细分龙头[138][139][140] 玻璃 - 成本支撑价格,政策推动玻璃需求增长,建议关注旗滨集团[141] 玻纤 - 24年海风装机招标有望迎来高增,建议关注中国巨石、长海股份等[142][143] 其他细分领域 - 推荐鲁阳节能、濮耐股份、联瑞新材等[144]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1. 公司营收利润稳步复苏,日用消费品广告需求增长强韧。营业收入59.67亿元,同比增加8.17%;归母净利润24.93亿元,同比增加11.74%。[3][4] 2. 下沉市场及境外市场点位拓展有序。截至7月31日,公司电梯电视媒体自营设备约109.7万台,其中一线/二线/三线及以下/境外设备数量较2023年年底分别+5.9%/4.9%/45.3%/14.7%。[5] 3. 公司保持高分红水平,报告期内每10股派发现金1.00元(含税),分红率为57.92%。未来三年将按不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。[6] 4. 预计公司2024/25/26年营收129/139/149亿元,同比增长7.9%/7.9%/7.3%;归母净利润53.61/57.80/61.59亿元,同比增长11%/8%/7%。[7] 财务数据总结 1. 2024年营业收入预计为12,850百万元,同比增长7.9%;归母净利润预计为5,361百万元,同比增长11.1%。[8] 2. 2024年毛利率预计为65.5%,营业利润率预计为50.6%,销售净利率预计为42.0%。[16] 3. 2024年ROE预计为23.2%,资产负债率预计为17.3%,流动比率预计为2.56。[16] 4. 2024年EPS预计为0.37元,P/E预计为17.5倍,P/B预计为4.3倍。[16]

行业周报|电力设备 证券研究报告 新型电力系统方案推动电网设备投资，持续推荐风电和光储板块 2024 年 08 月 10 日 电新行业周报 20240805-20230811 核心结论 专题：《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》发布新型电力系统 9 项专项 行动。8 月 6 日，三部门联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027 年）》， 提出 9 项专项行动，为下一阶段电力系统建设、改造、升级提供政策支持。基于上述对 行动方案的详细解读，我们从源、网、荷、储四个环节对未来新型电力系统发展方向进 行展望。从优先级角度出发，我们从行动方案中可以总结到网>源>荷、储。源网荷储四 大环节下一阶段建设需求强劲，电力设备板块推荐思源电气、国电南瑞、东方电子、平 高电气、海兴电力、中国西电、伊戈尔、许继电气、华明装备、安科瑞、四方股份、泽 宇智能，建议关注青达环保、龙源技术、大连电瓷、望变电气、金盘科技。 多晶硅报价上涨，上半年光伏产量同比增长超过 30%。8 月 4 日，多晶硅 N 型料的主流 价格为每千克 37-42 元，多晶硅致密料的主流价格为每千克 34-37 元，N 型致密料 ...