行业周报 | 基础化工 巴斯夫暂停维 A 等产品交付，玲珑、中策推进海外布局 化工行业周观点（20240805-20240811） 核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数下跌 1.28%，基础化工指数同期跑赢大盘 0.28pct。石油石化指数下跌 0.52%，石油石化指数同期跑赢大盘 1.04pct。 申万基础化工板块个股，亚士创能(+15.17%)、名臣健康(+14.86%)、辉隆股 份(+13.42%)位列涨幅前三，三级子板块涨幅前三：民爆用品(+3.72%)、复 合肥(+2.48%)、聚氨酯(+1.91%)。原油价格有所回升。我们重点跟踪的 62 种化工产品中，本周有 15/33 种产品价格周环比上涨/下跌。 氟化工：本周 R32、R125 价差下降，R134a 价差上涨。截至 8 月 9 日，R32、 R125、R134a 价格分别为 36500、31000、32000 元/吨，价差分别为 24151、 15462、17744 元/吨，环比上月同期价差分别+1289.3、-3107.6、+2541.1 元/吨。推荐巨化、永和，建议关注三美、东岳、昊华。 农化：1）磷肥：磷酸一铵、二铵价差下降。据 if ...

公司投资评级 - 报告对东方财富的投资评级为"买入" [9] 报告的核心观点 - 东方财富2024年上半年业绩显示营收和归母净利润同比分别下降14%和4%，但自营业务收益同比大幅提升42%，为公司带来业绩韧性 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 基金业务 - 2024年上半年，东方财富基金业务收入同比下降29%，主要受权益类新发基金疲软影响，但Q2单季度收入环比实现增长 [4] 经纪业务 - 2024年上半年，东方财富经纪业务市场份额同比稳步提升，手续费及佣金净收入同比下降4% [5] 信用业务 - 2024年上半年，东方财富信用业务利息净收入同比下降8%，融出资金环比下降5%，但两融市场份额提升0.14个百分点 [5] 自营业务 - 2024年上半年，东方财富自营业务收益同比大幅提升42%，主要受益于自营固定收益业务收益的提升 [5] 研发费用 - 2024年上半年，东方财富研发费用同比增长10%，公司自主研发的"妙想"金融大模型持续迭代升级，有望为公司各项业务进一步赋能 [6] 投资建议 - 预计东方财富2024年归母净利润为83.3亿元，同比增长2%，对应EPS为0.53元，当前股价对应24E为20xPE，维持"买入"评级 [7]

晨会纪要 ⚫ 核心结论 分析师 【量化】指数化配置系列研究（1）：另类 ETF 交易策略：日内动量 本文基于指数的日内动量效应，设计了一个简洁而明确的 ETF 交易策略， 并在上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 这 4 个 ETF 上，取得了较 好的业绩表现。 【电力设备】风电行业 2024 年中期策略报告：全球海风装机需求共振，陆 风风机具备出口机会 国内海风开工在即，装机量有望高增。海外海上风电建设加速，海风多环节 具备出口机会。亚非拉区域具备陆风风机出口机会，国内陆上风电景气度提 升。综合三条选股主线来看，我们建议关注海缆、桩基、定转子、风机环节 未来投资机会。海缆环节推荐东方电缆、中天科技，建议关注亨通光电；桩 基环节推荐天顺风能，建议关注大金重工、泰胜风能、海力风电；风电主机 推荐金风科技、明阳智能，建议关注运达股份；定转子环节建议关注振江股 份。 【宏观】7 月通胀数据点评：食品价格带动 CPI 回升，PPI 仍然偏弱 食品价格上涨带动 CPI 回升 7 月 CPI 同比增长 0.5%，为去年 2 季度以来剔 除春节月份最大增幅。核心 CPI 同比增速回落。PPI 环比继续下 ...

公司点评 | 鼎捷软件 海外市场持续拓展，AI 智驱化应用不断丰富 鼎捷软件（300378.SZ）2024 年半年报点评 事件：鼎捷软件发布 2024 年半年度业绩报告，报告期内公司实现主营收入 10.04 亿元，同比增加 10.98%，实现归母公司净利润 0.42 亿元，同比增加 17.48%，扣非归母净利润 0.4 亿元，同比增加 54.03%。 响应中企出海数字化需求，持续拓展海外市场。报告期内，公司在中国大陆 及非中国大陆地区分别实现营收 4.55 亿元及 5.49 亿元，较上年同期分别增 长 7.37%及 14.16%。而驱动非大陆地区经营成长的一个重要因素即公司在 海外市场的持续拓展，而这背后是公司紧随中企出海趋势，致力于为中企提 供在地营运支持。当前，中企出海数字化需求占鼎捷海外市场需求 50%以上。 费用控制显成效，利润增速超营收增速。24H1 公司毛利率为 57.44%，同比 下滑 3.72pct。而在费用端，上半年公司的销售、管理及研发费率相较去年 同期分别下降 0.1pct、2.6pct、3.3pct。费用的管控也是公司在利润端尤其 扣非利润相较营收端取得更为显著增长的重要因素。 AI ...

量化模型与构建方式 1. 模型名称：MACD（指数平滑异同移动平均线） - **模型构建思路**：通过分析价格的移动平均线及其差值，判断市场趋势和买卖信号 - **模型具体构建过程**： 1. 计算短期EMA（常用12日）和长期EMA（常用26日） 2. 计算DIF（差离值）：$ DIF = EMA_{12} - EMA_{26} $ 3. 计算DEA（信号线）：$ DEA = EMA_{DIF} $ 4. 计算MACD柱状图：$ MACD = 2 \times (DIF - DEA) $ - **模型评价**：MACD能够有效捕捉市场趋势变化，适用于中短期趋势分析[10][12][14][16][17][19][21][23][25][27] 模型的回测效果 - **上证50指数**：MACD蓝黄线在零轴下方继续下潜，前方2类压力点开始的下行笔走势尚未完成，当前的停顿只是次次级别中枢，大概率还有下探[10] - **沪深300指数**：MACD绿柱峰值有所缩减，或将形成底背离[12] - **中证500指数**：MACD红柱面积延展，蓝黄线拉近零轴，有企稳迹象[14] - **中证1000指数**：MACD蓝黄线拉近零轴，红柱面积延展，多头支撑力量似占优[16] - **红利指数**：MACD蓝黄线零轴下方低位金叉，技术面有修复需求[17] - **科创50指数**：MACD蓝黄线零轴下方继续下潜，均线系统空头排列，或还有下探[19] - **恒生指数**：MACD绿柱峰值逐渐收短，或将构成底背离[23] - **纳斯达克指数**：MACD蓝黄线零轴上方缠绕，或需拉回零轴后选择方向[25] - **日经225指数**：MACD蓝黄线零轴上方缠绕，或需拉回零轴后选择方向[27] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：日线趋势斜率 - **因子的构建思路**：通过计算最后一笔走势的斜率，评估市场的短期趋势强度 - **因子具体构建过程**： 1. 计算最后一笔走势的涨幅 2. 计算最后一笔走势的K线数 3. 计算斜率：$ 斜率 = \frac{涨幅}{K线数} $ - **因子评价**：日线趋势斜率能够直观反映市场的短期趋势强度，适用于短期趋势分析[31][36] 因子的回测效果 - **食品饮料**：日线趋势斜率8.652，无序K线个数0[31] - **纺织服饰**：日线趋势斜率4.503，无序K线个数0[31] - **房地产**：日线趋势斜率4.364，无序K线个数0[31] - **建筑材料**：日线趋势斜率3.506，无序K线个数0[31] - **转基因**：日线趋势斜率13.521，无序K线个数0[36] - **特色小镇**：日线趋势斜率10.097，无序K线个数0[36] - **毛发医疗**：日线趋势斜率9.346，无序K线个数0[36] - **建筑节能**：日线趋势斜率8.757，无序K线个数0[36]

行业投资评级 - 报告给出的行业投资评级为"超配"[14][15] 报告的核心观点 水泥行业 - 水泥价格环比持平,同比上涨5.72%,水泥煤炭价差同比上涨7.57%,但库容比和出货率同比下降[3][4][75][104] - 华北、东北地区水泥价格保持平稳,华东、中南地区价格出现下调[105][106] 玻璃行业 - 国内浮法玻璃价格涨跌不一,库存快速累积,需求相对承压[109][110][111][115][116] 储能行业 - 本周新增734MW(4490MWh)储能项目[123][124][125][126][127][128][129][130][131][132] 光热行业 - 本周无新光热项目招标,但有200MW光热项目中标[134][135][136] 投资建议 水泥板块 - 看好水泥行业需求稳健回升,推荐海螺水泥,建议关注华新水泥[137] 地产产业链 - 预计2024年装修类建材家具需求同比增长2%,推荐东方雨虹、江山欧派、三棵树等细分龙头[138][139][140] 玻璃 - 成本支撑价格,政策推动玻璃需求增长,建议关注旗滨集团[141] 玻纤 - 24年海风装机招标有望迎来高增,建议关注中国巨石、长海股份等[142][143] 其他细分领域 - 推荐鲁阳节能、濮耐股份、联瑞新材等[144]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[10] 报告的核心观点 1. 公司营收利润稳步复苏,日用消费品广告需求增长强韧。营业收入59.67亿元,同比增加8.17%;归母净利润24.93亿元,同比增加11.74%。[3][4] 2. 下沉市场及境外市场点位拓展有序。截至7月31日,公司电梯电视媒体自营设备约109.7万台,其中一线/二线/三线及以下/境外设备数量较2023年年底分别+5.9%/4.9%/45.3%/14.7%。[5] 3. 公司保持高分红水平,报告期内每10股派发现金1.00元(含税),分红率为57.92%。未来三年将按不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。[6] 4. 预计公司2024/25/26年营收129/139/149亿元,同比增长7.9%/7.9%/7.3%;归母净利润53.61/57.80/61.59亿元,同比增长11%/8%/7%。[7] 财务数据总结 1. 2024年营业收入预计为12,850百万元,同比增长7.9%;归母净利润预计为5,361百万元,同比增长11.1%。[8] 2. 2024年毛利率预计为65.5%,营业利润率预计为50.6%,销售净利率预计为42.0%。[16] 3. 2024年ROE预计为23.2%,资产负债率预计为17.3%,流动比率预计为2.56。[16] 4. 2024年EPS预计为0.37元,P/E预计为17.5倍,P/B预计为4.3倍。[16]

行业周报|电力设备 证券研究报告 新型电力系统方案推动电网设备投资，持续推荐风电和光储板块 2024 年 08 月 10 日 电新行业周报 20240805-20230811 核心结论 专题：《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》发布新型电力系统 9 项专项 行动。8 月 6 日，三部门联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027 年）》， 提出 9 项专项行动，为下一阶段电力系统建设、改造、升级提供政策支持。基于上述对 行动方案的详细解读，我们从源、网、荷、储四个环节对未来新型电力系统发展方向进 行展望。从优先级角度出发，我们从行动方案中可以总结到网>源>荷、储。源网荷储四 大环节下一阶段建设需求强劲，电力设备板块推荐思源电气、国电南瑞、东方电子、平 高电气、海兴电力、中国西电、伊戈尔、许继电气、华明装备、安科瑞、四方股份、泽 宇智能，建议关注青达环保、龙源技术、大连电瓷、望变电气、金盘科技。 多晶硅报价上涨，上半年光伏产量同比增长超过 30%。8 月 4 日，多晶硅 N 型料的主流 价格为每千克 37-42 元，多晶硅致密料的主流价格为每千克 34-37 元，N 型致密料 ...

行业周报 | 计算机 从美股六大科技公司财报看 AI 计算机行业周观点第 20 期 核心结论 美股科技巨头陆续公布 2024 年第二季度（自然年与自然季度）财报并召开 电话会，我们对 AI 相关信息进行简单梳理。 微软：①过去 1 年，公司扩大了数据中心覆盖范围，并宣布在四大洲投资。 增加了 AMD、Nvidia 的新一代 AI 加速器以及自研的 Azure Maia，并推出了 新的 Cobalt 100。②现有超 6 万个 Azure AI 客户，同比增长近 60%，客户的 平均支出不断增长。Azure OpenAI服务能访问最新的GPT-4o和GPT-4o mini。 通过 MaaS，提供对第三方模型的 API 访问，包括 Meta 和 Mistral 的最新模 型，付费 MaaS 客户数量环比增长一倍以上。③自上市两年多以来，已有超 过 7.7 万家组织采用了 GitHub Copilot。Copilot 占 GitHub 整个 2024 财年收 入增长的 40%以上。④Copilot for Microsoft 365 客户环比增长超 60%，大部 分企业客户会回购更多席位，目前拥有超 1 万个席位的 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 一、营收利润双增长，第二条曲线快速增长 1. 公司 2024 年上半年实现营业收入 5467.44 亿元，同比增长 3%；实现归母净利润 802.01 亿元，同比增长 5.3%。[3] 2. 公司主营业务收入达到 4636 亿元，同比增长 2.5%。数字化转型收入达到 1471 亿元，同比增长 11%，占比达到 31.7%。[4] 3. 公司盈利能力持续增强，24H1 毛利率为 30.81%，同比提升 2pct，归母净利率为 14.7%，同比提升 0.32pct。[25] 二、CHBN四轮协同促进，收入结构持续优化 1. 个人市场收入达到 2551.8 亿元，同比下降 1.6%；家庭市场收入达到 698.4 亿元，同比增长 7.5%；政企市场收入达 1119.7 亿元，同比增长 7.3%；新兴市场收入达 266.1 亿元，同比增长 13.2%。[5] 2. CHBN 中，HBN 收入占比达到 45%，同比提升 2.3pct。[5] 三、资本开支拓展数智化基础设施，抢抓AI机遇 1. 2024 年上半年公司资本开支 640 亿元，预计 24 全年资本开支约为 1,730 亿元，同比减少 73 亿元。[53] 2. 公司聚焦于网络覆盖、计算能力和技术能力等方面投资，不断推进新型信息基础设施的完善和新型服务体系的持续优化。[54] 3. 公司加速推进"BASIC6"和"AI+"行动，取得显著突破。[56]