宏观经济展望 - 预计下半年GDP同比增长5%左右，通胀温和回升[4] - 财政政策有望进一步加力，追加预算发行国债可能是更好的选择[62] - 宏观政策开始加力，包括央行全面降息、财政安排3000亿元左右超长期特别国债资金[67,71] 地产周期调整 - 房地产从居民部门核心资产向非核心资产过渡的阶段尚未完成[94,98,104] - 下半年房地产市场修复仍呈偏谨慎态度[110,111,112] 大类资产配置 - A股保持结构性机会为主，需关注总量政策落地见效时点[119] - 中债短期不宜低估央行决心，长期取决于基本面[127] - 美股回调压力相对可控，取决于经济衰退风险和大选不确定性[136,137] - 商品方面，铜金比预计维持震荡，两者涨幅均未兑现完[144,146,147] 风险提示 - 宏观政策不及预期[150] - 经济形势存在不确定性[151] - 地产风险外溢[152] - 海外金融市场回调幅度超预期[153]