报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司实现营收84.19亿元,同比增长5%;实现归母净利润7.38亿元,同比增长7% [3] - 2024年第二季度公司实现营收50.84亿元,同/环比增长40%/52%;实现归母净利润3.94亿元,同/环比增长40%/14% [3] - 2024年上半年公司复合肥整体销量同比增长12.38%,其中普通复合肥销量同比增长10.16%,新型复合肥销量同比增长19.45% [4] - 2024年上半年公司新型肥料销售收入为22.47亿元,同比增长10.94%,占复合肥整体销量/销售收入的比重分别为30.43%/35.41%,较2016年分别提升18.70/21.18个百分点 [4] - 2024年上半年公司毛利率为16.06%,同比提升1.17个百分点;净利率为8.79%,同比提升0.14个百分点 [4] 公司产业链一体化优势 - 公司已形成产业链一体化的竞争优势,具有各类高浓度磷复肥产能983万吨/年、磷矿石产能90万吨/年、磷酸铁产能5万吨/年,配套生产硫酸310万吨/年、合成氨30万吨/年 [5] - 公司上游磷矿布局有望进一步扩展,2021年7月、2022年7月控股股东陆续将雷波新洋丰矿业、荆门市放马山中磷矿业、保康竹园沟矿业注入公司,有助于进一步增强公司产业链一体化优势 [5] 未来业绩预测 - 我们预测2024-2026年公司归母净利润分别为13.92/15.94/19.07亿元,对应当前PE分别为10.5/9.2/7.7倍 [6]