报告行业投资评级 报告给予"强于大市"的行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 低空经济是一种多领域、跨行业、全链条的综合性经济业态,涉及民用、警用和军用等多个领域,横贯一二三产业,涵盖上中下游整个发展链条。[4][5][7] 2) 政策持续加持,为低空经济的发展保驾护航。中央和地方政府相继出台多项政策支持低空经济发展。[28][29][30][31][32] 3) 中国的低空空域管理相较于欧美日韩等国更为严格,亟需提出低空空域容量评估体系框架以适应深化低空空域管理改革、通用航空快速发展、无人机广泛应用需求。[27] 4) 建议关注低空经济飞行器设计与制造领域上市公司:中直股份、中无人机、纵横股份。[54] 报告分类总结 低空经济概述 1) 低空经济是一种多领域、跨行业、全链条的综合性经济业态。[4][5][7] 2) 低空经济的主体是通用航空,其中无人机产业又是其主导产业。[5] 3) 低空经济包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等多个领域。[9] 政策支持 1) 中央和地方政府相继出台多项政策支持低空经济发展。[28][29][30][31][32] 2) 美国和欧盟在低空空域管理方面的政策较为完善,为通用航空发展提供了良好环境。[27] 相关公司 1) 中直股份是国内领先的直升机整机及零部件供应商,正在布局电动垂直起降飞行器等新领域。[43][44] 2) 中无人机是专注于大型固定翼长航时无人机系统的整体解决方案提供商。[46][47][48][49] 3) 纵横股份主要从事无人机系统、飞控与地面指控系统及无人机服务业务。[51][52][53]

报告的核心观点 1) A股市场整体震荡,上证50、红利指数、上证180表现居前,而创成长、科创创业50、科创50相对落后 [1][2] 2) 申万一级行业中,房地产、建筑材料、建筑装饰涨幅居前,而煤炭、医药生物、家用电器相对落后 [2] 3) 北上资金本周净买入87.62亿元,医药生物板块逃逸规模最大,装配建筑和租售同权概念板块表现突出 [3][10][11] 4) 沪深融资融券整体呈现净买入,食品饮料行业融资净买入居首,贵州茅台个股融资净买入额最大 [13][14] 5) 5月20日LPR将公布,可能引领资金风险偏好继续好转,房地产大手笔系列政策将对A股持续产生正向预期引导作用 [15] 宏观经济分析 1) 4月工业增加值同比增长6.7%,较前值高2.2个百分点,装备制造业增加值同比增长9.9%,较前值高3.9个百分点 [20][21][22] 2) 4月社会消费品零售总额同比增长2.3%,较前值低0.8个百分点,服务消费保持高增长 [26][27] 3) 1-4月固定资产投资累计同比增长4.2%,制造业投资和基建投资保持高位,房地产开发投资同比下降9.8% [23][24] 4) 房地产下行趋势未扭转,央行采取多项措施支持房地产市场,包括降低首付比例、下调公积金贷款利率等 [24][25] 其他重要信息 1) 2024年超长期特别国债发行安排,包括20年、30年和50年期限,重点聚焦科技自立自强、城乡融合发展等领域 [28][29][30] 2) 动力电池回收产业迎来发展机遇,2023年退役动力电池超58万吨,预计2030年回收量将达602.8万吨 [32][33] 3) 谷歌推出Gemini1.5Pro和Gemini1.5Flash大模型,性能和功能均有大幅提升,开源模型Gemma2也即将登场 [35][36][37][38][39][40]

财务数据 - 公司2023年营业收入为119.04亿元，同比增长26.03%[1] - 公司2024年一季度营业收入为27.30亿元，同比增长6.02%[1] - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金3.30元，共派发47.66亿元[1] - 公司2023年楼宇媒体实现收入111.19亿元，同比增长25.28%[1] - 公司2023年毛利率为65.48%，同比增长5.77pct[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元[3] - 公司2023年归属母公司净利润增长73.02%[4] - 公司2023年EPS为0.33元[4] - 公司2023年销售/管理/财务/研发费用率分别为18.51%/3.72%/-0.61%/0.52%[2] 未来展望 - 公司2024年中期拟分配现金分红上限为期间归母净利润的80%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为54.13/58.53/61.69亿元[3] - 公司2024年预计增长12.13%[4] - 公司面临宏观经济下行和行业竞争加剧等风险[4] - 2026年预计营业收入增长率为4.03%[6] - 2026年预计净利率为42.67%[6] - 2026年预计ROE为29.60%[6] 评级 - 公司维持“增持”评级[3] - 买入评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上[9] - 强于大市行业评级：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上[10] 其他 - 报告基于已公开信息，力求独立客观公正[7] - 报告中的信息不构成投资建议，客户应考虑特定状况并寻求专家意见[13] - 公司不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[12] - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[14] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[14] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[15] - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[16] - 如需引用、刊发或转载报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入72.14亿元，同比增长48.20%[1] - 公司2024Q1实现营业收入20.32亿元，同比增长53.12%[1] - 公司合同负债规模达到32.81亿元，同比增长99.57%[1] - 公司2024Q1三费合计占比为6.25%，同比下降2.72%[2] - 公司研发费用分别为4.57亿元和1.05亿元，同比增长71.96%和55.89%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为105.70/115.22/125.88亿元[3] - 公司2023-2026年归属母公司净利润增长率分别为11.45%/63.75%/24.42%/30.51%[4] 用户数据 - 公司是钙钛矿设备领军企业，设备技术覆盖PVD、ALD、蒸镀等多技术路线[2] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润分别为5.51/6.86/8.95亿元[3] - 公司2023-2026年市盈率分别为29.43/16.41/13.19/10.11倍[4] 新产品和新技术研发 - 公司是钙钛矿设备领军企业，设备技术覆盖PVD、ALD、蒸镀等多技术路线[2] 市场扩张和并购 - 公司合同负债规模达到32.81亿元，同比增长99.57%，光伏板块订单充裕[1] 其他新策略 - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[15]

报告的核心观点 - 2024年4月,A股全行业的中位数回报为0.44%,基本仍属于窄幅震荡。涨幅前5名的行业为家电、银行、基础化工、综合金融、有色金属,回报率排名靠后的5个行业为综合、传媒、消费者服务、房地产、计算机。近一半的行业单月录得负回报。风格方面,大盘强于小盘,价值强于成长。[3] - 2024年前4个月,公司的推荐组合的累计收益率为4.02%,相较行业等权组合的累计超额收益率为4.67个百分点。[13] - 公司在2024年5月推荐配置的行业是:纺织服装、银行、食品饮料、电力设备及新能源、商贸零售、轻工制造、家电。[13] 行业分析 1. 行业盈利能力 - 当前ROE相比3个月之前有显著提升的行业有:商贸零售、消费者服务、传媒。ROE相比3个月之前显著下降的行业有:煤炭、电力设备及新能源、农林牧渔。[4] - 分析师盈利预测被显著下调的行业有:石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、基础化工、建材、机械、国防军工、汽车、商贸零售、消费者服务、医药、农林牧渔、银行、非银行金融、房地产、交通运输、电子、计算机、传媒。[5][7] 2. 行业估值 - 当前PE估值在历史分位数20%以下水平的行业有:有色金属、建筑、轻工制造、国防军工、电力设备及新能源、通信。[9] - 当前PB估值在历史分位数20%以下水平的行业有:钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、商贸零售、消费者服务、纺织服装、医药、农林牧渔、银行、非银金融、房地产、交通运输、电子、通信、计算机、传媒。[9] - 将PB与ROE结合来看,当前ROE分位数较高、且PB分位数较低的行业有:有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、食品饮料、通信。[11] 风险提示 - 测试结果基于有限的历史数据和量化模型,模型可能存在过拟合风险,不能保证对样本外的数据做出有效判断。[14]