报告的核心观点 - 4月经济数据显示,消费回落,受去年高基数影响,4月社会消费品零售总额同比增速放缓至2.3%,前值3.1%,去年4月增速18.4%。[1] - 4月全国固定资产投资累计同比增长4.2%,前值4.5%,制造业投资增速仍然超过基建投资。[1] - 4月房地产投资降幅继续扩大,新房销售面积和销售额均出现下滑。[1] - 4月制造业景气水平有所回落,新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。[1] - 5月社会融资规模新增21306亿元,同比少增5658亿元,受监管影响,存款数据延续同比弱势。[2][3] - 5月人民币贷款增加9500亿元,同比少增约4100亿元,其中短期贷款减少1200亿元,中长期贷款增加5000亿元。[9] 宏观经济情况 工业生产 - 4月工业增加值同比增长5.6%,前值2.2%,电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增长5.8%。[1][7] - 4月制造业PMI为49.6%,比上月下降1.5个百分点,表明制造业市场需求有所放缓。[1][6] 投资 - 4月全国固定资产投资累计同比增长4.2%,前值4.5%,制造业投资增速9.7%,基建投资7.78%。[1][8] - 4月房地产开发投资同比下降9.8%,房地产新开工面积、施工面积和销售面积均出现下滑。[1][8] 消费 - 4月社会消费品零售总额同比增长2.3%,前值3.1%,受去年高基数影响,消费回落。[1][8] - 4月限额以上零售企业消费品零售总额同比增长0.9%,服装鞋帽类和汽车类销售均出现下滑。[8] 进出口 - 4月出口金额同比下降7.5%,进口金额同比增长8.4%。[8] 金融信贷 - 5月社会融资规模新增21306亿元,同比少增5658亿元,受监管影响,存款数据延续同比弱势。[2][3][9] - 5月人民币贷款增加9500亿元,同比少增约4100亿元,其中短期贷款减少1200亿元,中长期贷款增加5000亿元。[9] - 5月票据融资增加3572亿元,同比多增约3152亿元。[9] 通胀 - 5月CPI同比上涨0.6%,食品价格上涨,非食品价格下降。[10] - 5月PPI同比上涨,生产资料价格上涨,生活资料价格下降。[10] 海外宏观 - 6月美联储维持利率不变,预计未来几年利率将逐渐下降。[12] - 美国通胀和就业数据保持强劲,欧元区通胀和就业数据有所放缓。[12] - 美国和欧元区制造业和非制造业PMI指数均有所下降。[12] 利率汇率 - 二季度受国内信贷需求疲软和美国经济数据强劲影响,中美短期国债利差倒挂幅度加大,对离岸人民币形成较大贬值压力。[13] - 在央行调控下,人民币外汇市场整体波动较小,未受到本轮亚洲货币贬值潮过多影响。[13] - 美联储议息会议后,市场预期美联储最早将在今年9月迎来首次降息,美债和美元指数走弱,中美息差倒挂幅度有所减小。[13]

会议主要讨论的核心内容 行业基本面分析 - 公司军船和民船的占比情况,中国船舶、中船防务、中国重工的军船权益占比分别为23%、39%和58% [7] - 邮轮和散货船处于新一轮的替换周期,中国重工旗下的大连重工和北海造船在邮轮建造方面具有优势 [8] - 行业正处于新一轮的上行周期,受益于老船到期更新、环保政策等因素 [11][12][13][14] 公司基本面分析 - 中船防务作为中船集团唯一的A+H股平台,具有较大的资本运作优势 [6][9][10] - 公司控股子公司黄浦文通和参股子公司广船国际订单饱满,有望优先受益于行业景气 [13][14] - 公司盈利能力有望持续改善,预计未来3年营收和净利润将实现大幅增长 [43][44] 行业竞争格局分析 - 我国已成为全球最大的造船国,在多个细分领域处于领先地位,未来有望进一步赶超韩国等老牌强国 [30][31][32] - 行业供给端持续收缩,产能利用率接近饱和,新增产能扩张受限,有利于推动船价持续上涨 [40][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对于公司的产品结构中军船占比较高,是否会拖累公司的盈利能力和业绩弹性?[15] **回答内容** 公司的盈利能力拐点已经出现,未来盈利能力将持续改善。军船和民船的毛利率差距较大,随着高附加值民船订单逐步交付,公司整体盈利能力有望提升。公司估值水平仍处于较低水平,具有较大的上涨空间。[15][16] 问题2 **提问内容** 公司未来的资产重组计划是什么?[9][10] **回答内容** 公司作为中船集团唯一的A+H股平台,未来资产重组可能有3种方案:1)资产置换;2)港股私有化;3)以中船防务为平台进行整合。从可行性和对投资者利益的角度来看,私有化方案可能是最优选择。[9][10] 问题3 **提问内容** 公司在手订单情况如何?未来订单前景如何?[13][14] **回答内容** 公司控股子公司黄浦文通和参股子公司广船国际手持订单充足,订单交期主要集中在2028年左右。未来随着航运市场景气度持续回升,公司新接订单有望保持较高增长,订单前景乐观。[13][14]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在进行品牌重塑和产品结构调整,包括建立多个不同定位的品牌线,如国家宝藏、国际大师等高端品牌,以及一个更加普适性的新品牌 [1][2][3][4][5][12][13][14][15][25][26][27] - 公司正在加强对经销商和零售终端的管理和支持,包括成立专门的零售管理中心,对终端进行诊断和提升,并加强对经销商的培训和激励 [14][19][20][21] - 公司正在加大数字化和电商方面的投入,包括建立自有的数字化平台,与互联网公司合作,提升线上线下的融合 [18][48][49][50] - 公司正在优化产品研发和设计,加强与设计师、文创公司的合作,提升产品的文化内涵和创新性 [31][32][33][34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 提问者对公司未来两到三年的扩张和质量发展提出了疑问,担心受到行业环境的影响 [37][38] **回答者回答** 回答者表示,公司未来发展需要在两个方面并重:一是在电商渠道上不能减少,要通过品牌定位、产品创新等提升竞争力;二是在实体渠道上要提升门店质量,通过优化产品结构、提升服务等手段来改善单店效益,为未来扩张创造条件 [39][40][41][42] 问题2 **提问者提问** 提问者对公司与高端设计师、文创公司的合作情况提出了询问 [31][32] **回答者回答** 回答者表示,公司正在加强与设计师、文创公司的合作,一方面通过命题创作、整合优化等方式提升产品的文化内涵和创新性,另一方面也在尝试建立设计师平台,引入更多优秀的民间设计力量 [33][34][35][36] 问题3 **提问者提问** 提问者对公司在国潮文化和品牌年轻化方面的表现提出了询问 [55][56][57] **回答者回答** 回答者表示,公司正在大力推广国潮文化,在产品包装、品牌传播等方面都有所体现,同时也在通过与年轻化的IP、艺术家等合作,提升品牌的时尚活力形象 [55][56][57]

财务数据和关键指标变化 - 公司2024年5月份的规模以上工业增加值同比增长5.6%,高于全部规模以上工业增加值的增速 [3][4] - 公司2024年5月份的服务业生产指数同比增速为4.8%,较4月份有所回升 [5] - 公司2024年1-5月固定资产投资累计增速放缓至4.0%,低于市场预期 [7] - 公司2024年5月当月固定资产投资增速为3.4%,其中设备工器具购置同比增速达18.3% [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 制造业投资1-5月累计增长9.6%,基础设施投资增长5.7%,而房地产开发投资下降10.1% [7] - 运动类产品和化妆品零售额同比增速较高,而高社交属性消费和汽车消费表现较弱 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年5月社会消费品零售总额同比增速为3.7%,较2023年12月以来首次回升 [6] - 2024年5月工业生产增速有所回落,但环比仍增长0.3% [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过实施重点行业稳增长政策,一方面恢复和扩大重点领域需求,另一方面搭建高质量供给体系,以激发工业增长内生动力 [11][12] - 公司看好高股息红利类稳健资产、上游资源品以及安全与发展相融合的领域 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年二季度GDP增速将保持在5%以上,全年GDP增速实现5%左右的目标难度不大 [4] - 公司认为后续生产端景气度更多取决于需求侧的恢复情况 [5][12] 其他重要信息 - 公司认为技术改造投资将成为后续投资需求增量弹性的主要来源 [9] - 公司预计2024年下半年10年期国债收益率低点可能触达2.2%左右,利率总体难出现超预期 [9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **主持人提问** 如何理解工业稳增长政策 [10] **廖博回答** 工业稳增长政策是通过恢复和扩大重点领域需求,以及搭建高质量供给体系,激发工业增长内生动力 [11][12] 问题2 **主持人提问** 如何看待5月和二季度就业形势 [13] **廖博回答** 就业政策加强对应届生支持,同时工业和服务业用工需求持续释放,但房地产等行业压力较大,需关注农民工等重点群体就业 [13][14]

会议主要讨论的核心内容 - 滔滔车业是一家专注于出口出海的消费品企业,其核心逻辑是出口出海叠加电动化的产品升级 [2][3][4] - 公司在北美市场有自主品牌和完整的销售渠道网络,这是其他制造业企业所不具备的优势 [4][5] - 公司新品电动高尔夫球车的放量是未来业绩增长的主要驱动力,预计2024年和2025年业绩将超市场预期 [5][7] - 公司传统产品如平衡车、滑板车等也在持续补库存,带动收入和利润的增长 [6][7] - 公司通过越南工厂等海外布局,以及自身供应链管理能力,可以较好应对运费和关税等挑战 [8][9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何嘉凯提问** 公司在应对运费和关税等挑战方面的具体措施有哪些 [8][9][10][11] **王华钧回答** 公司通过在越南设立生产基地、利用自身供应链管理优势,以及在美国设立子公司等方式,可以较好应对运费和关税的影响 [8][9][10][11] 问题2 **何嘉凯提问** 公司未来收入和利润增长的具体预期如何 [12][13][14][15][16] **王华钧回答** 预计公司未来3年内收入和利润将实现3倍以上的增长,主要得益于电动高尔夫球车等新品的快速放量以及传统产品的持续增长 [12][13][14][15][16] 问题3 **何嘉凯提问** 公司的估值空间还有多大 [16][17] **王华钧回答** 由于公司作为美国品牌在出海市场的优势地位,其估值仍有较大的上行空间,未来有望进一步提升 [16][17]

分组1 - 公司认为中国电动汽车在全球市场范围不断提升是不可逆转的趋势 [1] - 公司看好铃木店在整个垂直化到水平化国产化外包化的趋势以及与其他供应链如人型机器人、intel等的共振 [1] - 公司认为中国等级企业开始崛起,政策会支持从而带来产业链的真正爆发 [1] - 公司认为特斯拉提出的明确的产业化进程时间表和价格等信息有助于产业发展 [1] - 公司认为海内外双轮驱动有助于成长板块的发展 [2] - 公司认为低空经济相关的一系列政策出台有利于产业发展 [2] 分组2 - 公司判断华车从Q4到Q2的季度同比增速会逐渐走高 [3] - 公司认为华车和航洋股份的估值比较有吸引力,内生增长和市场份额提升的逻辑没有变化 [3][4] - 公司判断二季度单季度主要工程机械龙头企业的业绩大概率向好,部分企业可能有30%-50%的增长 [5][6] - 公司认为中船房屋作为中船集团的A+H平台,受益于船舶行业进出口上行和竞争格局改善 [7][8] - 公司认为低空军机相关的政策和事件不断出台,有利于低空产业链发展 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 提问者询问公司对龙胜科技的看法 [11] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为龙胜科技的传统业务和DR增长曲线都值得关注,公司有长期产业布局和技术实力 [11][12] 问题2 **Yang Bai 提问** 提问者询问公司对特斯拉的观点 [13][14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司认为特斯拉在Cybertruck、机器人、超充网络等方面都有新的进展和规划,未来硬件性能提升也值得关注 [13][14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 提问者询问公司对光伏行业的看法 [16][17][18][19][20][21] **Lei Chen 回答** 公司总结了光伏行业价格、产能、新技术等方面的最新动态,认为BC电池、益智节和0BB技术都有较大突破潜力

财务数据和关键指标变化 - 2024年医药板块PEttm为28.4倍,较去年底下降6倍 [14] - 多数细分领域ROE(ttm)处于历史低点,除医院、中药、化学制剂等领域外,大部分细分领域ROE较2020年Q1还要低 [6] - 医药制造业工业增加值、收入、利润增速逐月改善 [7] - 医疗CPI长期跑输CPI,下半年或延续 [8] - 医院诊疗量在经历2023H2的整顿后,2024H2或持续恢复上行 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医院收入增长依然和消费呈较强相关性,经历2022年低基数,2023年收入增速呈明显加速,但2024Q1受季节因素影响增速趋缓 [22] - 眼科等刚性领域受益于相关手术渗透率提升,业绩下滑更多受2024Q1择期手术高基数影响 [22] - 中药板块景气依然持续,驱动因素包括品牌力提升、渠道优化、产品提价、国企改革、资本支出下降等 [25] - 化学制剂经历"格局决定市场"的环境,优秀的竞争格局是关键,看好格局较好的品类中的龙头 [29] - 医药流通全国性企业进入加速并购、盈利能力逐步提升的窗口,新业态(CSO、PBM)等提升发展天花板 [34] - 血液制品净利率提升,成本逐步下降,同时新品带动,盈利能力有望持续提升 [38] - 疫苗企业新品接力过渡期,费用率提升,期待成人苗、升级品种的放量 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内医疗设备市场存在更新需求,但实际需求释放需跟踪评估,海外增量市场拓展带来新增量 [55] - 医疗耗材、体外诊断依然看好国际化、高端化 [56][57] - 诊断服务业绩呈持续下滑趋势,主要受外部环境和信用减值影响,有望逐步触底回升 [64] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 医改政策,特别是DRG/DIP、集采、基药/医保目录衔接等是行业驱动因素 [2] - 医改重点任务包括"三明经验"因地制宜推广、集采提质扩围、医保筹资和使用优化 [2] - 行业集中度加速提升,包括医药流通、连锁药店、制药企业 [2] - 看好高质量突破的赛道,包括眼科/体检服务、资源性中药OTC/血液制品、专科化药、新业态拓展的医药商业公司 [19] - 关注一体化拓展的优质原料药、仿创类CXO、海外突破和国内行业持续规范中的医疗器械企业 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医改政策存在不确定性,会影响企业产品立项、营销策略等 [67] - 创新药研发结果具有不确定性,存在研发失败风险 [67] - 贸易摩擦持续会对出口业务带来不确定性风险 [67] 其他重要信息 无 问答环节重要的提问和回答 无

会议主要讨论的核心内容 公司业务进展情况 - 公司一季度营收达17.59亿元,净利润1.62亿元,环比大幅增长,服务器再制造业务开始为公司贡献收入和利润,占比超过35% [2][3] - 存储业务、物联网终端业务、咖啡机业务等传统业务保持良好发展态势,其中物联网终端海外出货占比明显提升 [3][4] - 物联网服务云业务收入超5000万元,用户数量持续快速增长 [4] - 二季度服务器再制造业务有新的大额订单落地,预计将对二季度业绩产生积极影响 [5] 存储业务分析 - 公司存储业务可分为两大块:与联想的成本加成合作,价格弹性较弱;与其他客户的自主采购,可享受存储价格上涨周期 [6][7] - 产业链反馈存储价格上涨周期可能持续1-2年,公司存储业务整体受益 [6][7] - AIPC对存储性能和容量的需求提升,预计可带来20%以上的价值量提升 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **王先生提问** 询问公司对于下半年存储价格走势的预判 [9] **李总回答** - 下半年存储价格可能会有一定波动,但对公司业绩影响有限 - 公司今年业绩增量主要来自服务器再制造业务,以及存储业务的绝对量增长 - 即使存储价格有波动,公司也不会选择激进囤货,以避免对业绩产生大波动 [10][11] 问题2 **匿名提问** 询问公司目前存储相关的存货情况 [11] **李总回答** - 公司并没有选择持续激进囤货的策略 - 经历过多轮存储价格周期,公司采取较为谨慎的存货管理策略 - 避免存货过多给业绩带来大波动,更多是把增量业务做好 [11][12]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2020年一季度业绩情况,电量和煤价的变化趋势 [1][2][3][4] - 公司2020年二季度的电量和电价预期 [3][4][5][11][12] - 公司在建项目的进展情况,包括煤电和燃气电厂 [5][6] - 安徽省电力供需形势及应对措施 [7][8][9][10] - 公司煤炭采购结构和容量电价结算情况 [13][14][15][30][31] - 公司未来投资规划和分红政策 [31][32][33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 询问公司新疆电厂的电价和煤价情况 [27][28][29] **公司回答** 新疆电厂执行基准加浮动的电价机制,电价相对稳定,煤价也较为平稳 [27][28][29] 问题2 **投资者提问** 询问公司未来电力供需形势及新建机组投产的影响 [29][30] **公司回答** 预计未来几年电力供需仍会偏紧,但随着新机组投产,供需将逐步缓解,利用小时有望维持在较高水平 [29][30] 问题3 **投资者提问** 询问公司容量电价的结算情况和未来投资及分红规划 [30][31][32][33] **公司回答** 容量电价回收率较高,未来投资规模将有所下降,分红政策将保持相对稳定 [30][31][32][33]

会议主要讨论的核心内容 行业整体情况 - 近期光伏行业整体亏损,产能过剩情况严重,各环节都出现了减产 [1][2][3] - 6月份主要环节的产量情况: - 硅料产量下降17.9%,可能进一步下降20%以上 [3] - 硅片产量下降14% [3] - 电池片产量下降5.41% [2] - 组件产量下降11.22% [2] 需求端分析 - 国内需求在3-4月有所走弱,5-6月有所回升,但整体仍偏弱 [4][5] - 出口需求在4月有所下降,5月有所回升,但后续几个月可能会再次下滑 [5][6] - 全年装机预期维持在440-450GW,其中国内220-230GW [6] 价格走势 - 硅料价格已跌至成本线以下,多数企业无法承受 [3][7] - 硅片、电池片、组件价格也在持续下降,利润空间被挤压 [7][8] - 未来硅料价格有望在7月份小幅反弹,但幅度有限,难以大涨 [32][33] 产业结构变化 - N型产品占比持续提升,已达80%以上 [7][8] - P型产品占比持续下降,预计年底可能降至10%以下 [9][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 请问最近各环节的库存情况如何?[20] **分析师回答** - 硅料库存约22万吨,有所下降 [21] - 硅片库存约37亿片,有所下降 [21] - 电池片库存18-20GW [21] - 组件库存约30GW以上 [21] 问题2 **投资者提问** 对于7-8月份的产能排产情况,公司有何展望?[20] **分析师回答** - 组件排产可能在7月有所反弹,但电池排产难有明显提升 [22][23] - 硅片在8月可能有所提升,但7月仍难有增长 [23] - 硅料价格有望在7月小幅反弹,但幅度有限 [32][33] 问题3 **投资者提问** 对于美国双反政策和东南亚产能的影响,公司有何了解和判断?[34] **分析师回答** - 美国双反对中国出口影响不大,中国企业已转向其他市场 [34] - 东南亚产能可能面临大规模关停,7月后需求可能进一步下滑 [35][36]