报告的核心观点 - 4月经济数据显示,消费回落,受去年高基数影响,4月社会消费品零售总额同比增速放缓至2.3%,前值3.1%,去年4月增速18.4%。[1] - 4月全国固定资产投资累计同比增长4.2%,前值4.5%,制造业投资增速仍然超过基建投资。[1] - 4月房地产投资降幅继续扩大,新房销售面积和销售额均出现下滑。[1] - 4月制造业景气水平有所回落,新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。[1] - 5月社会融资规模新增21306亿元,同比少增5658亿元,受监管影响,存款数据延续同比弱势。[2][3] - 5月人民币贷款增加9500亿元,同比少增约4100亿元,其中短期贷款减少1200亿元,中长期贷款增加5000亿元。[9] 宏观经济情况 工业生产 - 4月工业增加值同比增长5.6%,前值2.2%,电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增长5.8%。[1][7] - 4月制造业PMI为49.6%,比上月下降1.5个百分点,表明制造业市场需求有所放缓。[1][6] 投资 - 4月全国固定资产投资累计同比增长4.2%,前值4.5%,制造业投资增速9.7%,基建投资7.78%。[1][8] - 4月房地产开发投资同比下降9.8%,房地产新开工面积、施工面积和销售面积均出现下滑。[1][8] 消费 - 4月社会消费品零售总额同比增长2.3%,前值3.1%,受去年高基数影响,消费回落。[1][8] - 4月限额以上零售企业消费品零售总额同比增长0.9%,服装鞋帽类和汽车类销售均出现下滑。[8] 进出口 - 4月出口金额同比下降7.5%,进口金额同比增长8.4%。[8] 金融信贷 - 5月社会融资规模新增21306亿元,同比少增5658亿元,受监管影响,存款数据延续同比弱势。[2][3][9] - 5月人民币贷款增加9500亿元,同比少增约4100亿元,其中短期贷款减少1200亿元,中长期贷款增加5000亿元。[9] - 5月票据融资增加3572亿元,同比多增约3152亿元。[9] 通胀 - 5月CPI同比上涨0.6%,食品价格上涨,非食品价格下降。[10] - 5月PPI同比上涨,生产资料价格上涨,生活资料价格下降。[10] 海外宏观 - 6月美联储维持利率不变,预计未来几年利率将逐渐下降。[12] - 美国通胀和就业数据保持强劲,欧元区通胀和就业数据有所放缓。[12] - 美国和欧元区制造业和非制造业PMI指数均有所下降。[12] 利率汇率 - 二季度受国内信贷需求疲软和美国经济数据强劲影响,中美短期国债利差倒挂幅度加大,对离岸人民币形成较大贬值压力。[13] - 在央行调控下,人民币外汇市场整体波动较小,未受到本轮亚洲货币贬值潮过多影响。[13] - 美联储议息会议后,市场预期美联储最早将在今年9月迎来首次降息,美债和美元指数走弱,中美息差倒挂幅度有所减小。[13]