证券研究报告 食品饮料 报告日期:2024 年 07 月 22 日 行业有望筑底反弹,关注中长期配置价值 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 最近一年走势 分析师:王芳 执业证书编号:S0230520050001 邮箱:wangf@hlzqgs.com 摘要: 食品饮料板块跑赢上证指数。上周(07 月 15 日-07 月 19 日)食品饮 料板块涨跌幅为+3.33%,在申万 31 个行业中排名第二,跑赢上证指 数(涨跌幅为+0.37%)2.96pcts。子板块来看,预加工食品(+5.97%)、 白酒(+3.72%)、乳品(+3.07%)涨幅居前。建议关注个股的结构 性布局机会,龙头企业具备较强抗风险能力,全年业绩确定性较强, 中长期配置性价比凸显,我们维持行业"推荐"评级。 投资评级:推荐(维持) 白酒:国家统计局和微酒发布的数据显示,6 月,中国规模以上企业 白酒产量 37.4 万千升,同比增长 2.2%;1-6 月,中国规模以上企业累 计白酒产量 214.7 万千升,同比增长 3.0%;6 月烟酒类商品零售额达 503 亿元,同比增长 5.2%;1-6 月烟酒类商品零售额达 3055 亿元,同 比增长 ...

行业投资评级 - 报告维持传媒行业"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 OpenAI发布新模型GPT-4o mini - OpenAI推出新一代入门级别人工智能模型"GPT-4o mini",称其是"功能最强、性价比最高的小参数模型" [7][39] - GPT-4o mini的API价格大幅下降,输入价格为15美分/100万Tokens,输出价格为60美分/100万Tokens,比GPT-3.5 Turbo便宜60%-70% [40][41][42][43][44] - GPT-4o mini在多个基准测试中表现优于其他小型模型,在文本智能、推理和多模态推理等方面的性能突出 [51][52][53][54] 行业动态 - 2024年暑期档电影《抓娃娃》票房突破10亿元,成为春节档后第二部破10亿的影片 [30] - 抖音推出微短剧经营扶持计划,从营销、小程序经营、内容创作等方面持续补贴优质微短剧内容 [31][32][33][34][35] - 全球遭遇微软"蓝屏故障",预计影响全球850万台Windows设备 [36][37] 投资建议 - 建议关注三大AI方向:多模态AI应用、中文语料库、AI大模型产品公司 [60] - 推荐游戏公司三七互娱、恺英网络,影视院线板块 [60] 风险提示 - 新技术发展不及预期 [61] - 行业竞争加剧 [62] - 新产品研发及表现不及预期 [62] - 政策及监管环境趋严 [62] - 国有文化传媒企业优惠政策变动 [62]

报告行业投资评级 - OpenAI 发布新模型 GPT-4o mini,API 降价 60%更加具备性价比 [5] - 维持传媒行业"推荐"评级 [8] 报告的核心观点 OpenAI 发布新模型 GPT-4o mini - GPT-4o mini 是"功能最强、性价比最高的小参数模型",旨在服务更广泛的客户群体 [36] - GPT-4o mini 的 API 价格大幅下降,比 GPT-4o 便宜 96%-97%,比 GPT-3.5 Turbo 也要便宜 60%-70% [37][38][39] - GPT-4o mini 在文本智能、多模态推理、数学和编码能力等方面表现优于同类小型模型 [42][43][44] - 大模型迭代速度加快,推动 AI 应用端"百花齐放",建议关注 AI 应用商业化落地投资机会 [47] 行业动态 - 2024年暑假档影片《抓娃娃》票房突破10亿 [27] - 抖音推出微短剧经营扶持计划,投入亿级资源补贴优质内容 [28][29][30][31][32] - 全球遭遇微软"蓝屏故障",预计影响全球850万台Windows设备 [33][34] - 皖新传媒中标安徽省2024-2027年义务教育阶段免费教材政府采购项目 [35] 重点公司分析 - 三七互娱、恺英网络等游戏公司 [52] - 中文传媒、中南传媒、凤凰传媒、山东出版等布局中文语料库和AI大模型的公司 [52] - 影视院线公司有望从AI多模态工具的迭代中获益 [52]

AIGC赋能,带动传媒迎来增长新曲线 --传媒行业2024年度中期策略报告 华龙证券研究所 传媒行业 行业评级:推荐(维持) 分析师:孙伯文 SAC执业证书编号:S0230523080004 2024年07月21日 证券研究报告 凝 聚 智 慧·创 造 财 富 请认真阅读文后免责条款 核心观点: • 2024年1月2日至7月19日,传媒(申万)板块下跌-23.86%,同期沪深300指数涨幅4.51%,传媒(申万)板块跑输大盘28.37%。细分行业中,出版/ 游戏/广告营销/影视院线板块涨跌幅分别为-13.44%、-27.76%、-23.34%、-22.82%。受宏观经济波动带来的投资不确定性与技术进步导致的行业 间竞争加剧影响,传媒行业2024年上半年行情表现有所回落。 • 投资建议:AIGC技术的应用可实现全新内容创作,有利于企业降本增效,创新收入模式,有效赋能传媒行业多个领域,AI+商业化落地增加投资机 会。新的应用场景有望层出不穷,提升行业成长空间和估值中枢,看好行业整体的长期价值。维持行业"推荐"评级。 • 投资方向:出版:建议关注AI+教育,积极布局新业务的出版企业;游戏:建议关注后续储备产品丰富, ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 社会经济稳中向好,广告主重燃营销推广热情 [7] - 梯媒业务引领广告市场发展,成为市场支柱之一 [8] - 公司作为广告营销行业龙头,深受客户信赖 [9] 公司业务分析 楼宇媒体业务 - 2024-2026年楼宇媒体业务营收增速分别为8%/7%/6% [11] - 2024-2026年楼宇媒体业务毛利率分别为67%/69%/70% [11] 影院媒体业务 - 截至2024年3月31日,公司影院媒体合作影院1831家,约1.3万个影厅 [11] - 2024-2026年影院媒体业务营收增速分别为13%/12%/6% [11] - 2024-2026年影院媒体业务毛利率分别为61%/62%/64% [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元 [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元 [10] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为19.6/18.3/16.3倍 [10]

证券研究报告 建筑材料 报告日期:2024 年 07 月 17 日 水泥行业加大错峰力度,淡季逆势提价带动盈利能力提升 ——建筑材料行业月报 华龙证券研究所 投资评级:推荐(维持) 最近一年走势 分析师:彭棋 执业证书编号:S0230523080002 邮箱:pengq@hlzqgs.com 《淡季继续推进错峰生产,关注水泥价 格变动情况—建筑材料行业周报》 2024.07.15 《行业淡季需求下滑,关注供给侧积极 变化—建筑材料行业周报》2024.07.01 《水泥、玻纤涨价逐步落地,关注地产 利好政策带来的需求改善—建筑材料行 业月报》2024.06.21 摘要: 建材行业:淡季到来,水泥需求下滑,但是行业继续推进错峰生产,水 泥价格维持稳定,关注旺季需求改善带来的水泥价格提升。目前建材板 块估值处于历史底部,有望随着地产政策利好影响释放底部回升,维持 建材行业"推荐"评级。 水泥行业:进入 6 月,不少地区加大停窑力度,加之煤炭等原材料价格 持续高位以及新国标的实施等,水泥涨价范围不断扩大。根据数字水泥 网数据显示,6 月全国水泥市场平均价格为 389.46 元/吨,环比 5 月上 涨 25.71 元/ ...

策略观点 2024年上半年出口表现良好,预计仍将保持韧性 [17][19] - 2024年上半年,货物贸易进出口总值21.17万亿元,同比增长6.1%,出口12.13万亿元,增长6.9%,贸易顺差3.09万亿元,扩大12%。在全球库存周期开启补库阶段,且降息窗口打开,预计外需总体仍有望保持韧性,"出海"相关企业或持续受益于外部需求改善。 通胀指数有所回落,预计将温和回升 [19][20][21] - 6月CPI同比上涨0.2%,涨幅比5月回落0.1%,主要受到食品价格降幅扩大及能源价格涨幅回落影响。PPI同比下降0.8%,降幅较5月收窄0.6%。随着政策持续落地见效,内需有望不断改善,在供给充足的情况下,价格指数有望温和回升。 美国通胀持续回落,增强了市场对美联储降息的预期 [21][22] - 6月美国CPI同比上涨3.0%,回落至2023年6月以来的低位,超出市场预期,涨幅较5月收窄0.3%。美国6月通胀降温,进一步提升了市场关于美联储降息的预期。 市场研判 历届三中全会期间A股市场表现较好 [23][24][25] - 上周A股市场有所企稳,上证指数区间涨跌幅为0.72%,沪深300区间涨跌幅为1.20%,万得全A区间涨跌幅为1.54%。历史上三中全会期间,上证指数胜率为50%,万得全A指数胜率为67%。目前市场估值合理,股债风险溢价率进入机会值区间,随着政策落地推动基本面改善,资金的配置意愿有望持续提升。 行业及主题配置 市场对高分红板块的偏好明显上升,可关注业绩改善方向 [27] - 市场对高分红板块的偏好明显上升,可以考虑融入高分红因素,关注业绩改善方向。 全球制造业景气提升,外需有望保持韧性,出海相关方向有望中长期受益 [27] - 全球PMI指数总体回升,制造业景气提升,叠加全球通胀缓和,降息周期开启,外需有望保持韧性,出海相关方向有望中长期受益。 政策动向成为阶段配置的重要变量,可关注相关机会 [27] - 政策已经成为阶段配置中关注的重要变量之一,可关注政策动向带来的机会。 市场数据 全球主要指数多数上涨 [28][29][30] - 上周全球主要指数多数上涨,其中涨幅居前的有标普500指数、纳斯达克指数等。 国内主要宽基指数均有所上涨 [31][32] - 上周国内主要宽基指数如上证指数、沪深300指数、创业板指数等均有所上涨。 行业指数涨跌分化,电子、汽车等涨幅居前 [33][34] - 上周行业指数涨跌分化,其中电子、汽车等行业指数涨幅居前。 北向资金净买入增加,主要流入电子、非银金融等行业 [35][36][38][39] - 上周北向资金净买入有所增加,主要流入电子、非银金融等行业。 融资资金总体流出,两融净买入额居前的行业为电子、公用事业等 [43][46][47] - 从融资余额及净买入额数据来看,融资资金总体有所流出,两融净买入额居前的行业为电子、公用事业等。 主要指数及行业估值整体处于较低水平 [51][52][53][54][55] - 主要宽基指数市盈率估值分位较低,创业板指数、万得全A等指数市盈率分位数较低。行业方面,纺织服饰、建筑装饰等行业市盈率及市净率估值分位较低。 风险提示 - 经济复苏不及预期风险 [63] - 行业风险 [64] - 汇率风险 [65] - 数据风险 [66] - 黑天鹅事件 [67]

报告行业投资评级 华龙证券维持社会服务行业的"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 旅游行业复苏情况 1) 旅游度假区消费总体呈现由快向稳、由高品质到性价比的趋势。2024年第二季度,全国国家级旅游度假区内住宿设施订单量同比增长21.18%,住宿设施预订收入同比增长12.94%,度假产品预订量同比增长36.41%,增幅较一季度有所收窄。[9] 2) 入境游持续复苏,二季度入境接送机环比增长145%,外币兑换同比增长超2倍。72/144小时过境免签政策持续拉动入境游增长,上半年全国各口岸入境外国人1463.5万人次,同比增长152.7%。[10] 3) 出行需求旺盛,演出市场持续增长。2024年上半年全国营业性演出场次25.17万场,同比增长30.19%;票房收入190.16亿元,同比增长13.24%。[11] 行业投资机会 1) 出行链需求端客流量复苏超过2019年水平,人均消费水平仍在复苏中。具备较强需求弹性的出行链消费仍有景气空间。[55] 2) 新型人群驱动、多元需求场景驱动、产业融合发展驱动等因素推动旅游新需求和细分市场不断涌现,带动旅游场景、产品和服务的创新。[55] 3) 在社交媒体影响力和地方文旅大力推动下,景区、OTA、酒店等板块收入恢复度超过2019年水平。[55] 重点关注公司 1) 宋城演艺(300144.SZ)、众信旅游(002707.SZ)、锦江酒店(600754.SH)、丽江股份(002033.SZ)、峨眉山A(000888.SZ)、长白山(603099.SZ)、中国中免(601888.SH)等。[56] 根据目录分别总结 1. 本周行情窗顾 1) 社会服务板块本周小幅上涨0.29%,但跑输沪深300指数1.35个百分点。年初至今,社服板块下跌-20.13%,跑输沪深300指数21.80个百分点。[21] 2) 重点子板块中,酒店涨幅居前,教育下跌5.55%。[22] 3) 个股表现看,众信旅游、ST凯撒等涨幅居前,西藏旅游、传媒教育等跌幅较大。[27][28] 4) 社服行业PE(TTM)为22.55倍,位于3年历史分位水平的1.32%。[29] 2. 行业&公司动态 1) 入境游持续复苏,二季度入境接送机环比增长145%,外币兑换同比增长超2倍。[31] 2) 暑期国内旅游市场保持稳步增长,境内酒店、机票搜索热度均同比上涨20%以上。[32][33] 3) 旅游度假区消费呈现由快向稳、由高品质到性价比的趋势。[34] 4) 文旅深度融合,演出已成为地方文旅宣传的重要发力点,2024年上半年演出市场持续增长。[35][38] 5) 多地出台政策措施支持餐饮、旅游演艺等行业发展。[36][37] 3. 宏观&行业数据 1) 一线城市地铁客运量恢复至2019年同期水平的88%-155%。[44] 2) 国内航班量同比2019年上升15.5%,国际航班量同比2019年下降22.4%。[45][46] 3) 海南离岛免税销售额同比增长16.87%,人均消费5682.27元。[47] 4) 国内电影票房收入持续回升。[48] 5) 国内旅客周转量同比增长12.10%。[49] 4. 投资建议 1) 出行链需求端客流量复苏超过2019年水平,人均消费水平仍在复苏中,具备较强需求弹性的出行链消费仍有景气空间。[55] 2) 新型人群驱动、多元需求场景驱动、产业融合发展驱动等因素推动旅游新需求和细分市场不断涌现,带动旅游场景、产品和服务的创新。[55] 3) 在社交媒体影响力和地方文旅大力推动下,景区、OTA、酒店等板块收入恢复度超过2019年水平。[55] 4) 重点关注宋城演艺、众信旅游、锦江酒店、丽江股份、峨眉山A、长白山、中国中免等公司。[56]

证券研究报告 食品饮料 报告日期:2024 年 07 月 15 日 茅台批价企稳回升,关注上半年业绩预告 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级:推荐(维持) 最近一年走势 分析师:王芳 执业证书编号:S0230520050001 邮箱:wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《酒企积极调控,关注底部配置机会— 食品饮料行业周报》2024.07.09 《飞天批价企稳回升,关注中长期高质 量发展—食品饮料行业周报》2024.07.01 《板块估值回调,关注中长期配置机会 —食品饮料行业周报》2024.06.17 摘要: 食品饮料板块跑赢上证指数。上周(07 月 08 日-07 月 12 日)食 品饮料板块涨跌幅为+1.18%,在申万 31 个行业中排名第八,跑 赢上证指数(涨跌幅为+0.72%)0.46pcts。子板块来看,啤酒 (+6.78%)、软饮料(+5.35%)、其他酒类(+1.70%)涨幅居前, 零食(-2.03%)、保健品(-1.53%)、肉制品(-1.04%)跌幅居前。 建议关注个股的结构性布局机会,龙头企业具备较强抗风险能 力,全年业绩确定性较强,中长期配置性价比凸显,我们维持行 业 ...

偶倒 0680 (本刊物为中风险等级产品,敬请投资者参阅正文后的免责声明) 2024 年第 127 期,总第 1686 期(电子版) 2024 年 7 月 15 日 星期一 沪深指数 收盘(点) 涨跌幅(%) 上证指数 2971.3 0.03 深证成指 8854.08 -0.18 中小 100 5712.24 0.11 创业板指 1683.63 -0.09 沪深 300 3472.4 0.12 海外市场指数 收盘(点) 涨跌幅(%) 道琼斯 40000.9 0.62 纳斯达克 18398.45 0.63 标普 500 5615.35 0.55 英国富时 100 8252.91 0.36 日经 225 41190.68 -2.45 恒生指数 18293.38 2.59 货币市场 收盘(点) 涨跌幅(%) 美元离岸人民币 7.285 0.17 欧元兑美元 1.0886 -0.19 美元兑日元 158.327 0.27 英镑兑美元 1.2964 -0.19 期货市场 收盘(点) 涨跌幅(%) NYMEX 原油 82.11 -0.12 COMEX 黄金 2412.5 -0.34 综合铜 03 9834 -0.44 C ...