策略观点 2024年上半年出口表现良好,预计仍将保持韧性 [17][19] - 2024年上半年,货物贸易进出口总值21.17万亿元,同比增长6.1%,出口12.13万亿元,增长6.9%,贸易顺差3.09万亿元,扩大12%。在全球库存周期开启补库阶段,且降息窗口打开,预计外需总体仍有望保持韧性,"出海"相关企业或持续受益于外部需求改善。 通胀指数有所回落,预计将温和回升 [19][20][21] - 6月CPI同比上涨0.2%,涨幅比5月回落0.1%,主要受到食品价格降幅扩大及能源价格涨幅回落影响。PPI同比下降0.8%,降幅较5月收窄0.6%。随着政策持续落地见效,内需有望不断改善,在供给充足的情况下,价格指数有望温和回升。 美国通胀持续回落,增强了市场对美联储降息的预期 [21][22] - 6月美国CPI同比上涨3.0%,回落至2023年6月以来的低位,超出市场预期,涨幅较5月收窄0.3%。美国6月通胀降温,进一步提升了市场关于美联储降息的预期。 市场研判 历届三中全会期间A股市场表现较好 [23][24][25] - 上周A股市场有所企稳,上证指数区间涨跌幅为0.72%,沪深300区间涨跌幅为1.20%,万得全A区间涨跌幅为1.54%。历史上三中全会期间,上证指数胜率为50%,万得全A指数胜率为67%。目前市场估值合理,股债风险溢价率进入机会值区间,随着政策落地推动基本面改善,资金的配置意愿有望持续提升。 行业及主题配置 市场对高分红板块的偏好明显上升,可关注业绩改善方向 [27] - 市场对高分红板块的偏好明显上升,可以考虑融入高分红因素,关注业绩改善方向。 全球制造业景气提升,外需有望保持韧性,出海相关方向有望中长期受益 [27] - 全球PMI指数总体回升,制造业景气提升,叠加全球通胀缓和,降息周期开启,外需有望保持韧性,出海相关方向有望中长期受益。 政策动向成为阶段配置的重要变量,可关注相关机会 [27] - 政策已经成为阶段配置中关注的重要变量之一,可关注政策动向带来的机会。 市场数据 全球主要指数多数上涨 [28][29][30] - 上周全球主要指数多数上涨,其中涨幅居前的有标普500指数、纳斯达克指数等。 国内主要宽基指数均有所上涨 [31][32] - 上周国内主要宽基指数如上证指数、沪深300指数、创业板指数等均有所上涨。 行业指数涨跌分化,电子、汽车等涨幅居前 [33][34] - 上周行业指数涨跌分化,其中电子、汽车等行业指数涨幅居前。 北向资金净买入增加,主要流入电子、非银金融等行业 [35][36][38][39] - 上周北向资金净买入有所增加,主要流入电子、非银金融等行业。 融资资金总体流出,两融净买入额居前的行业为电子、公用事业等 [43][46][47] - 从融资余额及净买入额数据来看,融资资金总体有所流出,两融净买入额居前的行业为电子、公用事业等。 主要指数及行业估值整体处于较低水平 [51][52][53][54][55] - 主要宽基指数市盈率估值分位较低,创业板指数、万得全A等指数市盈率分位数较低。行业方面,纺织服饰、建筑装饰等行业市盈率及市净率估值分位较低。 风险提示 - 经济复苏不及预期风险 [63] - 行业风险 [64] - 汇率风险 [65] - 数据风险 [66] - 黑天鹅事件 [67]