报告的核心观点 1. IMF警告意大利公共债务过高,敦促其迅速进行财政改革[2][3][4][5] 2. 埃及央行维持利率不变,IMF下调埃及下一财年经济增长预期[6][7] 根据目录分别总结 经济 1. 阿根廷今年前4月累计通胀率达65%,政府需在抑制通胀的同时刺激经济[9][10] 2. 墨西哥第一季度GDP同比增长1.6%,服务业增长放缓,工业增长乏力[10] 3. 韩国央行上调今年经济增长预期至2.5%,内需现恢复迹象[10][11] 4. 新加坡第一季经济增长2.7%,4月核心通胀率维持在3.1%[11] 5. 印尼和泰国调低经济增长预测,越南经济增长面临压力[11][12] 6. 马来西亚首季经济增长4.2%,优于预期[12] 7. 南非第一季度失业率飙升至32.9%,IMF下调2024年增长预期[13][14][15] 8. 阿联酋承诺投资100亿美元以提振巴基斯坦经济[16] 财政 1. 沙特2024年第一季度预算赤字33亿美元[17][18] 2. 伊朗黄金储备增长迅速,国家发展基金投资油气田项目[19] 政治 1. 法国总统24年来首次对德国进行国事访问,寻找共同点应对挑战[20][21] 2. 挪威、爱尔兰、西班牙即将承认巴勒斯坦国[23][24] 3. 普京希望乌克兰在当前前线停火,七国集团将磋商用俄资产收益给乌克兰放贷[25][26] 4. 中日韩领导人会议时隔4年半后重启,将讨论多个领域合作[27][28][29] 5. 越南国家主席苏林宣誓就职,国会常务副主席陈青敏当选为国会主席[30] 6. 缅甸若开军被指纵火驱逐罗兴亚人,泰国总理遭请愿弹劾[31][32][33] 国际收支 1. 土耳其经常项目赤字下降[34][35] 2. 埃及央行境外资产赤字显著改善,苏伊士运河4月收入下降超36%[36][37] ESG 1. Eskom仅建设74公里输电线路,Transnet运营状况改善[39] 2. 土耳其逾30%省份面临高气候风险,城市气温攀升引发担忧[40][42] 主权信用 1. 穆迪将柬埔寨展望由负面上调至稳定,维持B2主权信用评级[43] 2. 穆迪将吉尔吉斯斯坦展望由负面调整为稳定,维持B3主权信用评级[44][45]

宏观经济 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 财政数据点评 2024年5月23日 2024年第25期 主体税种拖累明显 地方支出有所提速 作者： ——2024 年 4 月财政数据点评 中诚信国际 研究院 闫彦明 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn  核心观点 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 1-4 月，全国一般公共预算收入同比下降2.7%，扣除去年同 期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策 翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2%左右，一般公共预算支 出同比增长3.5%；政府性基金预算收入同比下降7.7%、支出同比 增发国债支撑基建，基金收入增速转负— 下降20.5%。 —2024年一季度财政数据点评，2024-04-26 1) 一般公共预算收入降幅继续扩大、收入仍然承压，主体税收 新增债发行缩量进度大幅放缓，关注后续 发行节奏及资金效益——地方政府债券一 承压尤为明显，增值税、个人所得税同比仍下降且降幅扩大， 季度回顾与下阶段展望，2024-04-25 企业所得税、个人所得税同比增长但增速 ...

市场跟踪 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 房地产行业 最宽松政策重塑市场资产价格，有望实 现行业企稳回升 作者 中诚信国际 企业评级部 侯一甲 027-87339288 ——2024年 5 月房地产市场跟踪 yjhou@ccxi.com.cn 熊 攀 027-87339288 pxiong@ccxi.com.cn 曹文龙 027-87339288 行业热点 wlcao@ccxi.com.cn ◼ 2016年以来最宽松政策推动市场信心修复：面对房地产市场持续承压的 其他联络人 销售和投资以及日益增长的库存压力，中央从收紧土地供应、收回闲置 龚天璇 027-87339288 土地、放松信贷政策、保交楼、收储、保障房体系完善等多个方面连续 txgong@ccxi.com.cn 出台重大政策，亦是自2016年下半年以来力度最大、覆盖面最广的行 业优化政策，旨在从供需两端推动楼市去库存、稳房价，表明了国家对 于稳定房地产市场的积极态度，提振了市场信心，有望实现房地产行业 企稳回升。 ◼ 政策呵护下二手房市场回暖：今年以来二手房市场交易量环比上升， “以价 ...

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 2024年一季度,保险资管业创新型产品登记数量和规模同比均显著下滑,主要受经济恢复缓慢、投融资市场低迷、银行信贷与债券成本降低的替代效应,以及化债政策实施等多重因素冲击。[5][6] 2. 展望2024全年,经济逐步恢复、市场信心回升等因素将有助于实体企业恢复或加大融资需求,保险资管业创新型产品需通过债权融资、股权融资、资产证券化、股债结合等更加多元、更加创新的形式继续发力于实体经济融资需求、促进业务发展。[2] 3. 应急流动性贷款、区域内统借统还化债方案落地,一定程度上或遏制隐性债务再度扩张,城投行业融资环境得以修复、债务结构和流动性状况得以改善,但2024年相关文件的出台,扩大了平台公司及重点省市地区范围,预计融资平台的整合转型将加速推进,区域重要性较不足、实力较弱、失去偿债能力的融资平台或被加速清退。[3] 分组1 - 债权投资计划作为主要品种,受经济修复缓慢、投融资市场低迷、宽信用背景下信贷和债券市场融资成本下行替代效应的影响,叠加化债背景下非标融资政策收紧的冲击,登记数量和规模同比大幅下降,区域投向上仍以浙江、江苏、山东为主。[7][8][9] - 资产支持计划登记数量占比同比有所增长,基础资产类型主要集中在地产供应链保理债权、消费金融及小微贷款和融资租赁资产,其中消费金融及小微贷款成为最主要品种,产品信用等级集中在AAA,其底层资产质量需要关注。[12][13][14][15] - 股权投资计划和保险私募基金受投融资低迷影响,2023年及2024年一季度登记数量和规模较上年同期明显下降,2024年全年走势有待进一步观察。[18][19][20][21] 分组2 - 保险资管业头部效应明显,部分机构产品运作能力较强或协同优势较强,占据较高份额,但中小保险资管机构愈发活跃。[22][23] - 化债范围逐步扩大,化债资金来源得到扩充,个别地区统借统还的化债政策落地实施,仍需持续关注区域整体债务风险演化。[27][28][29][31][32] - 房地产行业有望实现底部修复,但分化或更为明显,央、国企在销售和融资方面表现更具韧性。[35][36][37][38][39] - 绿色金融政策频出,相关部门将进一步发挥监管引领作用,推动绿色金融有力有序发展,促进绿色金融进一步走深走实。[41][42][43]

www.ccxi.com.cn 中诚信国际 行业分析 保险资产管理行业研究 保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望： 2024年1季度 化债进程下一季度延续缩减趋势，新领域、 联络人 作者 新产品开拓有待进一步探索，城投行业的区 创新产品评级部 周文白 010-66428877 域整合和清退风险需密切关注 wbzhou@ccxi.com.cn 刘 媛 010-66428877 yliu03@ccxi.com.cn 蔡嘉祺 010-66428877 jqcai@ccxi.com.cn 摘要 1. 2024年一季度，受经济恢复缓慢、投融资市场低迷、银行信贷与债 券成本降低的替代效应，以及化债政策实施等多重因素冲击，保险 资管业创新型产品的登记数量和规模同比均显著下滑。 2. 展望 2024 全年，经济逐步恢复、市场信心回升等因素将有助于实 体企业恢复或加大融资需求，保险资管业创新型产品需通过债权融 其他联络人 资、股权融资、资产证券化、股债结合等更加多元、更加创新的形 创新产品评级总监 式继续发力于实体经济融资需求、促进业务发展。 张凤华 010-66428877 fhzhang@ccxi.com.cn 3. ...

www.ccxi.com.cn 国际宏观资讯双周报 资讯一览 4 月 30 日–5 月 13 日 热点评论  2024年10期 越南盾汇率再创历史新低 在越国际投资已减三成 经济 美国4月失业率升至3.9% 英国第一季度GDP增长0.6% 随着通货膨胀和能源问题的缓解 欧洲经济第一季度增长0.3% OECD再次下调德国2024年增长率 主权与国际评级部 意大利2024年第一季度GDP增长0.3% IMF警告巴基斯坦经济面临重大下行风险，代表团将于5月下旬赴 杜凌轩 010-66428877-279 巴谈判 lxdu@ccxi.com.cn 孟加拉国提高关键政策利率以应对通货膨胀 王家璐 010-66428877-451 巴西央行下调基准利率至10.5% jlwang@ccxi.com.cn 财政 于 嘉 010-66428877-242 德国提高航空客运税 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫 010-66428877-243 日本央行削减购债规模，日债收益率明显抬升 jxzhang@ccxi.com.cn 南非政府过去五年向国有企业投入2,825亿兰特 易 成 010-66428 ...

报告行业投资评级 财产险行业展望维持稳定。[1] 报告的核心观点 监管环境 1) 金融监管总局的设立,有助于监管机构内部流程优化和监管效率的提升。[6][7][8] 2) 监管持续深化改革,引导财产险行业支持实体经济发展。[9][10][11][12][13][14] 业务运营 1) 2023年财产险行业保费增速有所放缓,保险金额同比减少。[20][21][22][24][25][26] 2) 行业集中度高,第一梯队财产险公司优势明显,中小财产险公司生存空间承压。[25][26] 3) 车险保费稳步增长,但占比延续下降趋势;非车险业务成为主要增长动力。[29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 财务状况 1) 2023年财产险行业承保端盈利承压,投资收益受资本市场波动影响。[50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 2) 大型财产险公司盈利能力较强,中小财产险公司仍面临较大挑战。[60] 外部支持 1) 大型国有控股财产险公司和外资财产险公司具有一定的系统重要性和股东支持。[74][75][76][77]

www.ccxi.com.cn 国际宏观资讯双周报 资讯一览 4 月 16 日–4 月 29 日 热点评论  2024年9期 日元或将继续贬值 通胀走势仍将是央行政策转变的关键信号 经济 美国一季度经济增速明显放缓 美国通过援助乌克兰议案 西班牙2024年第一季度失业率高于预期达12.29% 韩国2024年第一季度GDP环比增长1.3% 主权与国际评级部 印尼央行再调高利率 助稳定印尼盾汇率 泰国内阁批准数码钱包计划 社德他呼吁银行降低利率 杜凌轩 010-66428877-279 斯里兰卡央行预计2024年斯里兰卡经济将增长3.3%，一季度政府 lxdu@ccxi.com.cn 收入增长6% 王家璐 010-66428877-451 停电对南非GDP增长的影响或减弱 IMF下调2024年增长预期 jlwang@ccxi.com.cn IMF下调埃及下一财年经济增长预期 于 嘉 010-66428877-242 财政 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫 010-66428877-243 IMF敦促意大利、法国减少支出，德国放宽财政政策 jxzhang@ccxi.com.cn 修正 ...

www.ccxi.com.cn 中诚信国际 特别评论 保险行业研究 2024年5月 “率费双降” ——监管积极引导人身险行业压实负债质量 联络人 作者 金融机构部 邓 婕 010-66428877 事件 jdeng@ccxi.com.cn 陶美娟 010-66428877 2023 年以来，在增额终身寿险产品爆发式增长、资本市场震荡及 mjtao@ccxi.com.cn 行业竞争加剧背景下，人身险行业利差损、费差损风险不断积聚。为压 降行业经营风险，夯实负债质量，监管多次发文及窗口指导要求人身险 其他联络人 公司下调产品预定利率及结算利率，并开始在银保渠道严格执行“报行 金融机构评级总监 吕寒 010-66428877 合一”政策。人身险公司积极响应监管要求，陆续调整产品利率设计及 hlv@ccxi.com.cn 渠道费率，实现保险产品“率费双降”。 中诚信国际行业评论 “率”走在前——引导人身险公司下调产品预定利率，加强资产负债联动管理，防范 行业长期利差损风险。 ...

报告行业投资评级 报告维持中国人身险行业的展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来12-18个月基本信用状况的预测。[2] 报告的核心观点 监管环境 1. 监管体系确立，行业监管制度和会计信息披露制度不断完善，引导保险行业持续健康发展。[8][9][10][11] 2. 监管持续优化偿付能力监管标准及长周期考核指标，引导险资入市、服务科技创新。[19][20][21][23] 3. 监管从产品设计、业务执行等方面出台系列规定，引导行业回归保障本源、提升服务质量。[14][15][16][18] 业务运营 1. 2023年人身险行业保费收入实现快速增长，主要受益于增额终身寿险产品热销。[24][29] 2. 监管持续干预产品预定利率及结算利率水平，防范"利差损"风险。[29] 3. 健康险业务增长乏力，"惠民保"发展面临挑战。[30][31][32] 4. 代理人渠道持续调整，银行代理渠道受"报行合一"影响进入换挡调速期。[37][38][39][40] 财务状况 1. 2023年人身险行业整体盈利承压，主要受国债收益率下行、权益市场震荡等因素影响。[49][50][51][52][54][57] 2. 新会计准则实施使上市保险公司利润水平较旧准则有所提升。[55][56] 3. 人身险公司内生资本补充能力不足，外部资本补充渠道不断拓展。[65][66][69] 外部支持 1. 大型国有控股人身险公司、外资和银行系人身险公司具有一定的系统重要性和股东支持。[70][71][72]