www.ccxi.com.cn 中诚信国际 行业分析 保险资产管理行业研究 保险资产管理业创新型产品1季度观察与展望： 2024年1季度 化债进程下一季度延续缩减趋势，新领域、 联络人 作者 新产品开拓有待进一步探索，城投行业的区 创新产品评级部 周文白 010-66428877 域整合和清退风险需密切关注 wbzhou@ccxi.com.cn 刘 媛 010-66428877 yliu03@ccxi.com.cn 蔡嘉祺 010-66428877 jqcai@ccxi.com.cn 摘要 1. 2024年一季度，受经济恢复缓慢、投融资市场低迷、银行信贷与债 券成本降低的替代效应，以及化债政策实施等多重因素冲击，保险 资管业创新型产品的登记数量和规模同比均显著下滑。 2. 展望 2024 全年，经济逐步恢复、市场信心回升等因素将有助于实 体企业恢复或加大融资需求，保险资管业创新型产品需通过债权融 其他联络人 资、股权融资、资产证券化、股债结合等更加多元、更加创新的形 创新产品评级总监 式继续发力于实体经济融资需求、促进业务发展。 张凤华 010-66428877 fhzhang@ccxi.com.cn 3. ...

www.ccxi.com.cn 国际宏观资讯双周报 资讯一览 4 月 30 日–5 月 13 日 热点评论  2024年10期 越南盾汇率再创历史新低 在越国际投资已减三成 经济 美国4月失业率升至3.9% 英国第一季度GDP增长0.6% 随着通货膨胀和能源问题的缓解 欧洲经济第一季度增长0.3% OECD再次下调德国2024年增长率 主权与国际评级部 意大利2024年第一季度GDP增长0.3% IMF警告巴基斯坦经济面临重大下行风险，代表团将于5月下旬赴 杜凌轩 010-66428877-279 巴谈判 lxdu@ccxi.com.cn 孟加拉国提高关键政策利率以应对通货膨胀 王家璐 010-66428877-451 巴西央行下调基准利率至10.5% jlwang@ccxi.com.cn 财政 于 嘉 010-66428877-242 德国提高航空客运税 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫 010-66428877-243 日本央行削减购债规模，日债收益率明显抬升 jxzhang@ccxi.com.cn 南非政府过去五年向国有企业投入2,825亿兰特 易 成 010-66428 ...

报告行业投资评级 财产险行业展望维持稳定。[1] 报告的核心观点 监管环境 1) 金融监管总局的设立,有助于监管机构内部流程优化和监管效率的提升。[6][7][8] 2) 监管持续深化改革,引导财产险行业支持实体经济发展。[9][10][11][12][13][14] 业务运营 1) 2023年财产险行业保费增速有所放缓,保险金额同比减少。[20][21][22][24][25][26] 2) 行业集中度高,第一梯队财产险公司优势明显,中小财产险公司生存空间承压。[25][26] 3) 车险保费稳步增长,但占比延续下降趋势;非车险业务成为主要增长动力。[29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 财务状况 1) 2023年财产险行业承保端盈利承压,投资收益受资本市场波动影响。[50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 2) 大型财产险公司盈利能力较强,中小财产险公司仍面临较大挑战。[60] 外部支持 1) 大型国有控股财产险公司和外资财产险公司具有一定的系统重要性和股东支持。[74][75][76][77]

www.ccxi.com.cn 国际宏观资讯双周报 资讯一览 4 月 16 日–4 月 29 日 热点评论  2024年9期 日元或将继续贬值 通胀走势仍将是央行政策转变的关键信号 经济 美国一季度经济增速明显放缓 美国通过援助乌克兰议案 西班牙2024年第一季度失业率高于预期达12.29% 韩国2024年第一季度GDP环比增长1.3% 主权与国际评级部 印尼央行再调高利率 助稳定印尼盾汇率 泰国内阁批准数码钱包计划 社德他呼吁银行降低利率 杜凌轩 010-66428877-279 斯里兰卡央行预计2024年斯里兰卡经济将增长3.3%，一季度政府 lxdu@ccxi.com.cn 收入增长6% 王家璐 010-66428877-451 停电对南非GDP增长的影响或减弱 IMF下调2024年增长预期 jlwang@ccxi.com.cn IMF下调埃及下一财年经济增长预期 于 嘉 010-66428877-242 财政 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫 010-66428877-243 IMF敦促意大利、法国减少支出，德国放宽财政政策 jxzhang@ccxi.com.cn 修正 ...

www.ccxi.com.cn 中诚信国际 特别评论 保险行业研究 2024年5月 “率费双降” ——监管积极引导人身险行业压实负债质量 联络人 作者 金融机构部 邓 婕 010-66428877 事件 jdeng@ccxi.com.cn 陶美娟 010-66428877 2023 年以来，在增额终身寿险产品爆发式增长、资本市场震荡及 mjtao@ccxi.com.cn 行业竞争加剧背景下，人身险行业利差损、费差损风险不断积聚。为压 降行业经营风险，夯实负债质量，监管多次发文及窗口指导要求人身险 其他联络人 公司下调产品预定利率及结算利率，并开始在银保渠道严格执行“报行 金融机构评级总监 吕寒 010-66428877 合一”政策。人身险公司积极响应监管要求，陆续调整产品利率设计及 hlv@ccxi.com.cn 渠道费率，实现保险产品“率费双降”。 中诚信国际行业评论 “率”走在前——引导人身险公司下调产品预定利率，加强资产负债联动管理，防范 行业长期利差损风险。 ...

报告行业投资评级 报告维持中国人身险行业的展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来12-18个月基本信用状况的预测。[2] 报告的核心观点 监管环境 1. 监管体系确立，行业监管制度和会计信息披露制度不断完善，引导保险行业持续健康发展。[8][9][10][11] 2. 监管持续优化偿付能力监管标准及长周期考核指标，引导险资入市、服务科技创新。[19][20][21][23] 3. 监管从产品设计、业务执行等方面出台系列规定，引导行业回归保障本源、提升服务质量。[14][15][16][18] 业务运营 1. 2023年人身险行业保费收入实现快速增长，主要受益于增额终身寿险产品热销。[24][29] 2. 监管持续干预产品预定利率及结算利率水平，防范"利差损"风险。[29] 3. 健康险业务增长乏力，"惠民保"发展面临挑战。[30][31][32] 4. 代理人渠道持续调整，银行代理渠道受"报行合一"影响进入换挡调速期。[37][38][39][40] 财务状况 1. 2023年人身险行业整体盈利承压，主要受国债收益率下行、权益市场震荡等因素影响。[49][50][51][52][54][57] 2. 新会计准则实施使上市保险公司利润水平较旧准则有所提升。[55][56] 3. 人身险公司内生资本补充能力不足，外部资本补充渠道不断拓展。[65][66][69] 外部支持 1. 大型国有控股人身险公司、外资和银行系人身险公司具有一定的系统重要性和股东支持。[70][71][72]

王 晨 010-66428877-319 chwang01@ccxi.com.cn 王秋凤 010-66428877-452 qfwang01@ccxi.com.cn Zha ngwenyu261 宏观经济 地方政府债与城投行业监测周报 2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2024 年 4 月 宏观经济与大类资产配置 2024 年一季报 GDP 增速超预期但供需失衡加剧， 关注大类资产配置的结构性机会 ——2024 年一季度宏观经济及大类资产配置分析与展望 作者： 主要观点 中诚信国际 研究院  经济开局起步平稳并呈现出七大特征，避险资产表现相对较好 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 从经济运行来看，一季度 GDP 同比增长 5.3%、环比增长 1.6%，较去年四季 研 究 员 张 林 度有所加快，超出市场预期。其中工业生产回升幅度较大，是经济增速提升的 lzhang01@ccxi.com.cn 主要拉动因素。经济运行主要呈现出七大特征：一是GDP增速超出预期，但微观 研 究 员 王 晨 感受和宏观数据“偏差”持续；二是工业生产提速，高技术制造业与消费 ...

CPI、PPI 双双回落，通胀压力处于可控范围-- 12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月 12日 CPI、PPI 双双回落，通胀压力处于可控范围-- 12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月 12日 宏观经济 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 工业企业利润数据点评 2024年4月28日 2024年第20期 量价齐跌企业利润增长边际放缓， 产能利用率边际回落值得关注 ——3 月工业企业利润数据点评 作者: 中诚信国际 研究院 “量价齐跌”带动 3 月工业企业利润边际走弱，利润率和周 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 转速度仍有待进一步改善。1-3 月工业企业利润累计同比增长 研究员 张 林 4.3%，在去年同期较低基数影响下大幅改善，增速较上年末提升 6 lzhang01@ccxi.com.cn 个百分点，工业企业利润较有所修复，但较前值下降5.9个百分点， 研究员 燕 翔 3月当月工业企业利润同比增速由正转负，同比下降3.5%，可以看 xyan@ccxi.com.cn 出一季度工业利润修复的基础尚不牢靠。1-3 月工业企业营收累计 同比增速为 2.3% ...

报告的核心观点 - 浙江省经济发展水平全国领先,2023年GDP达8.26万亿元,增长6.0%,位居全国第四,人均GDP和人均可支配收入均位居全国前列,综合经济实力较强 [5] - 2021~2023年,浙江省企业登记债权投资计划产品数量居全国第三,产品运用情况国内领先,主要投向基投行业,债项级别主要为AAA级,且AA+级占比有所增加 [2][6][9] - 浙江省内各地市经济发展水平呈现梯队序列,债权投资计划运用分布情况与各地市经济发展程度、融资需求、债务结构相关,产品投向区域有所下沉,覆盖19个区县,且呈扩张趋势 [3][11] - 浙江省地方政府债务快速增长,城投债净融资规模虽持续收缩,但存量规模仍较大,省内第一梯队城市政府债务规模居前列,但债务率均较低,二、三梯队城市主要为以传统制造业为主的工业城市,部分城市存量城投债规模较大,需关注后续债务化解风险 [19][21] 报告内容总结 浙江省债权投资计划运行概况 - 浙江省经济发展水平全国领先,2023年GDP达8.26万亿元,增长6.0%,位居全国第四,人均GDP和人均可支配收入均位居全国前列,综合经济实力较强 [5] - 2021~2023年,浙江省企业登记债权投资计划产品数量居全国第三,产品运用情况国内领先,主要投向基投行业,债项级别主要为AAA级,且AA+级占比有所增加 [2][6][9] 各地市债权投资计划运行情况 - 浙江省内各地市经济发展水平呈现梯队序列,债权投资计划运用分布情况与各地市经济发展程度、融资需求、债务结构相关,产品投向区域有所下沉,覆盖19个区县,且呈扩张趋势 [3][11] - 杭州和宁波两大核心城市仍为产品运用主力,且区县级基投主体占比领先,二、三梯队地市登记产品全部投向基投公司,主要集中于地市级和少数强区县 [12][13][14] 浙江区域债务负担分析 - 浙江省地方政府债务快速增长,城投债净融资规模虽持续收缩,但存量规模仍较大,省内第一梯队城市政府债务规模居前列,但债务率均较低,二、三梯队城市主要为以传统制造业为主的工业城市,部分城市存量城投债规模较大,需关注后续债务化解风险 [19][21]

市场跟踪 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 房地产行业 双轨制渐行渐近，关注配售型保障房 对商品房市场的冲击 作者 中诚信国际 企业评级部 ——2024年 4 月房地产市场跟踪 侯一甲 027-87339288 yjhou@ccxi.com.cn 行业热点 熊 攀 027-87339288 pxiong@ccxi.com.cn  配售型保障性住房对商品房市场影响：对保障房体系的完善健全可 充分满足核心城市的刚性住房需求，为核心城市的持续、稳定发展提供 曹文龙 027-87339288 wlcao@ccxi.com.cn 保障，同时配售型保障房的入市将推动我国房地产市场进入“双轨制” 阶段，长期而言对住房市场健康发展产生深远影响。另一方面，在当前 其他联络人 商品房市场容量不断萎缩的背景下，具有明显价格优势的配售型保障房 龚天璇 027-87339288 无疑是对周边存在库存压力的商品市场的二次加压，尤其是配售型保障 txgong@ccxi.com.cn 房供应节奏相对较快且供应区域临近中心城区的城市，短期内或将面临 全市商品房去库存难度升级的严 ...