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实时债市解盘0607 信国际王晨
中诚信国际· 2024-06-10 19:55
各位朋友下午好很高兴能有这样一个机会在万德平台跟大家进行交流接下来我将跟大家分享近期我们对债券市场的观点首先我们来看一下今天的市场动态6月7日央行开展了一千亿的今天利回购操作利回购到720亿元金回龙如果有需要请关注公众号思维记要社公司清980亿元资金价格方面今天上午银行坚持要是回购率率涨跌弧线 像DR07是有所下行的从债券市场来看整体也是呈现一个涨跌互限的这样一个状态 那以上是今天债券市场整体表现那么下面我们来回顾下本周债券市场的表现情况从央行操作看6月3日到6日央行保持低量操作公开市场进回笼资金回笼规模超过5000亿元从资金利率来看月初资金利率有所下行截至到6月6日第2007交上月末下行约8BP 8007较上月下行约3BP从债券市场看6月3日到6日债券市场收益率呈现一个全面下行的状态其实从今年以来债市收益率就呈现波动走低的状态尤其是长期高长期国债明显下行10年期国债最低接近2.2230年期国债最低也下行到了2.42左右的位置从历史来看都是很低的水平 那同时收率曲线呈现一个平坦化的状态期限力差也是在逐步收窄的那一方面呢是去年四季度以来第二零零七月度均值持续位于七天逆回购利率以上对短期利率下行成一定制约那另一方 ...
新资本管理办法对信贷ABS风险计提影响分析
中诚信国际· 2024-06-06 18:00
新资本管理办法对信贷ABS风险计提的影响 - 新资本管理办法进一步细化了各级别证券的风险权重,将原有的5个档次调整为18个档次,缓解了原来信用风险计量中的"悬崖效应"[3] - 新资本管理办法首次提出国内版本的"简单、透明、可比"(STC)标准,对符合STC标准的资产证券化风险暴露可获得一定的资本优惠[3] - 新资本管理办法要求根据剩余期限和证券档次对风险权重做出调整,对次优先档次证券还应根据档次厚度进行调整[4] - 对于不良贷款证券化,新资本管理办法明确其风险权重下限为100%[4] - 如不考虑适用STC标准,新资本管理办法施行后,优先档次和次优先档次的风险暴露均有所增加[9][10] - 如考虑符合STC标准,则优先档次可实现一定的资本释放,而次优先档次的风险暴露仍将有所增加[10] - 新资本管理办法将进一步提升正常类ABS产品资本释放的作用,但不良类ABS产品的风险加权资产将有明显增长[11] 存续信贷ABS产品情况 - 截至2023年末,存续的信贷ABS产品共597单,存续规模8,043.75亿元,涉及证券1,215只[6] - 其中,优先档次和次优先档次证券619只,余额合计4,825.71亿元;次级档证券596只,余额合计3,218.04亿元[6] - 外部评级为AAA的证券余额占比最高,为58.63%;次级档证券余额占比40.01%[6] - 剩余期限小于1年的证券最多,共314只[7][8]
4月金融数据点评:新增社融与M1增速均为负 财政发力必要性进一步提升
中诚信国际· 2024-06-04 20:00
CPI、PPI 双双回落,通胀压力处于可控范围-- 12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月 12日 CPI、PPI 双双回落,通胀压力处于可控范围-- 12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月 12日 8 金融数据点评 2024年5月13日 2024年第11期 新增社融与 M1 增速均为负 财政发力必要性进一步提升 ——4 月金融数据点评 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 新增社融为负,政府债券发行节奏偏慢、票据贴现高增、城投债 研究员 张 林 融资净额大幅下降是主要拖累。4 月社融减少 1987 亿元,同比少增 lzhang01@ccxi.com.cn 研究员 赵皓月 1.42万亿,是2005 年10月以来的首次负增长;存量社融增速为8.3%, hyzhao@ccxi.com.cn 较上月回落 0.4 个百分点。在结构方面,从表内融资看,本月社融口 径新增人民币贷 3306 亿元,同比少增 1125 亿元。从表外融资看,受 票据贴现高增影响,4 月未贴现银行承兑汇票减少 4486 亿元,同比多 信贷与政府债拖累社融增速改善,M1 同比 ...
2024年4月进出口数据点评:基数与价格支撑出口改善,大宗商品拉动进口强于预期
中诚信国际· 2024-06-04 19:30
CPI、PPI 双双回落,通胀压力处于可控范围--12 月价格数据点评及2022年展望,2022年1月12日 CPI、PPI 双双回落,通胀压力处于可控范围--12 月价格数据点评及2022年展望,2022年1月12日 价格指数延续分化走势,关注疫 情反复和俄乌冲突对通胀水平的 扰动价格指数延续分化走势,关 注疫情反复和俄乌冲突对通胀水 平的扰动 宏观经济 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 进出口数据点评 2024年5月9日 2024年第22期 基数与价格支撑出口改善,大宗商品拉动进 口强于预期 ——2024年4月进出口数据点评 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 基数效应与出口价格改善支撑 4 月出口增速由负转正。以美元 hxyuan@ccxi.com.cn 计价,4 月出口增速由负转正结束上月回落态势,较上月回升 研究员 张 林 lzhang01@ccxi.com.cn 9 个百分点至 1.5%,略高于市场预期的-0.1%。从基数来看, 研究员 石 淼 2022-2023 年两年同期出口增长 4.6%,较前值回落 7.5 个百分 mshi.mia@ccxi.com.cn 点,前两 ...
2024年4月价格数据点评:价格温和回升但依然低位运行,关注价格水平的环比变化
中诚信国际· 2024-06-04 19:30
CPI、PPI 双双回落,通胀压力处于可控范围-- 12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月 12日 CPI、PPI 双双回落,通胀压力处于可控范围-- 12月价格数据点评及2022年展望,2022年1月 12日 010-66428877-281 宏观经济 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 价格数据点评 2024年5月11日 2024年第 23期 价格温和回升但依然低位运行, 关注价格水平的环比变化 ——2024年4月价格数据点评 作者: 中诚信国际 研究院 执行院长 袁海霞 4 月 CPI 和 PPI 同比增速回升,但依然处在低位运行。其中,非食品 hxyuan@ccxi.com.cn 项支撑 CPI 同比改善,除假日因素带来的服务价格回升外,能源、金 研究员 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 属等大宗商品价格的边际走高也带来一定支撑作用,CPI 环比略高于 研究员 张林 lzhang01@ccxi.com.cn 季节性。PPI同比降幅再度收窄,低基数起到了一定支撑作用,但PPI 研究员 石淼 mshi.mia@ccxi.com.cn 环比跌幅扩大指向内需依然偏弱,其中电煤 ...
4月工业企业利润数据点评:营收改善带动工业企业利润由负转正,关注装备制造业增量不增利的问题
中诚信国际· 2024-06-04 16:30
宏观经济 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 工业企业利润数据点评 2024年5月28日 2024年第26期 营收改善带动工业企业利润由负转正, 关注装备制造业增量不增利的问题 ——4 月工业企业利润数据点评 作者: 中诚信国际 研究院 营收显著改善带动 4 月工业企业利润增速由负转正,利润率 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 和周转速度仍有待进一步提升。1-4 月工业企业利润累计同比增长 研究员 张 林 4.3%,与前值持平,但增速较去年年末大幅提升 6 个百分点。从 lzhang01@ccxi.com.cn 当月看,4 月工业企业利润同比增速由负转正,同比增长 4.0%, 研究员 燕 翔 较前值提升 7.5 个百分点,工业企业利润改善明显。营收方面, xyan@ccxi.com.cn 随着外需改善以及工业生产加快,1-4 月工业企业营收累计同比增 速为 2.6%,较前值提升 0.3 个百分点。从量、价、利润率三方面 量价齐跌企业利润增长边际放缓,产能利 来看,工业增加值、产品出厂价格以及工业企业利润率均较 3 月 用率边际回落值得关注,2024年4月28 日 有所提升,对当 ...
国际宏观资讯双周报
中诚信国际· 2024-05-30 19:30
报告的核心观点 1. IMF警告意大利公共债务过高,敦促其迅速进行财政改革[2][3][4][5] 2. 埃及央行维持利率不变,IMF下调埃及下一财年经济增长预期[6][7] 根据目录分别总结 经济 1. 阿根廷今年前4月累计通胀率达65%,政府需在抑制通胀的同时刺激经济[9][10] 2. 墨西哥第一季度GDP同比增长1.6%,服务业增长放缓,工业增长乏力[10] 3. 韩国央行上调今年经济增长预期至2.5%,内需现恢复迹象[10][11] 4. 新加坡第一季经济增长2.7%,4月核心通胀率维持在3.1%[11] 5. 印尼和泰国调低经济增长预测,越南经济增长面临压力[11][12] 6. 马来西亚首季经济增长4.2%,优于预期[12] 7. 南非第一季度失业率飙升至32.9%,IMF下调2024年增长预期[13][14][15] 8. 阿联酋承诺投资100亿美元以提振巴基斯坦经济[16] 财政 1. 沙特2024年第一季度预算赤字33亿美元[17][18] 2. 伊朗黄金储备增长迅速,国家发展基金投资油气田项目[19] 政治 1. 法国总统24年来首次对德国进行国事访问,寻找共同点应对挑战[20][21] 2. 挪威、爱尔兰、西班牙即将承认巴勒斯坦国[23][24] 3. 普京希望乌克兰在当前前线停火,七国集团将磋商用俄资产收益给乌克兰放贷[25][26] 4. 中日韩领导人会议时隔4年半后重启,将讨论多个领域合作[27][28][29] 5. 越南国家主席苏林宣誓就职,国会常务副主席陈青敏当选为国会主席[30] 6. 缅甸若开军被指纵火驱逐罗兴亚人,泰国总理遭请愿弹劾[31][32][33] 国际收支 1. 土耳其经常项目赤字下降[34][35] 2. 埃及央行境外资产赤字显著改善,苏伊士运河4月收入下降超36%[36][37] ESG 1. Eskom仅建设74公里输电线路,Transnet运营状况改善[39] 2. 土耳其逾30%省份面临高气候风险,城市气温攀升引发担忧[40][42] 主权信用 1. 穆迪将柬埔寨展望由负面上调至稳定,维持B2主权信用评级[43] 2. 穆迪将吉尔吉斯斯坦展望由负面调整为稳定,维持B3主权信用评级[44][45]
2024年4月财政数据点评:主体税种拖累明显 地方支出有所提速
中诚信国际· 2024-05-30 10:30
宏观经济 1月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 财政数据点评 2024年5月23日 2024年第25期 主体税种拖累明显 地方支出有所提速 作者: ——2024 年 4 月财政数据点评 中诚信国际 研究院 闫彦明 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 核心观点 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 1-4 月,全国一般公共预算收入同比下降2.7%,扣除去年同 期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策 翘尾减收等特殊因素影响后,可比增长2%左右,一般公共预算支 出同比增长3.5%;政府性基金预算收入同比下降7.7%、支出同比 增发国债支撑基建,基金收入增速转负— 下降20.5%。 —2024年一季度财政数据点评,2024-04-26 1) 一般公共预算收入降幅继续扩大、收入仍然承压,主体税收 新增债发行缩量进度大幅放缓,关注后续 发行节奏及资金效益——地方政府债券一 承压尤为明显,增值税、个人所得税同比仍下降且降幅扩大, 季度回顾与下阶段展望,2024-04-25 企业所得税、个人所得税同比增长但增速 ...
2024年5月房地产市场跟踪:最宽松政策重塑市场资产价格,有望实现行业企稳回升
中诚信国际· 2024-05-28 17:00
市场跟踪 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 房地产行业 最宽松政策重塑市场资产价格,有望实 现行业企稳回升 作者 中诚信国际 企业评级部 侯一甲 027-87339288 ——2024年 5 月房地产市场跟踪 yjhou@ccxi.com.cn 熊 攀 027-87339288 pxiong@ccxi.com.cn 曹文龙 027-87339288 行业热点 wlcao@ccxi.com.cn ◼ 2016年以来最宽松政策推动市场信心修复:面对房地产市场持续承压的 其他联络人 销售和投资以及日益增长的库存压力,中央从收紧土地供应、收回闲置 龚天璇 027-87339288 土地、放松信贷政策、保交楼、收储、保障房体系完善等多个方面连续 txgong@ccxi.com.cn 出台重大政策,亦是自2016年下半年以来力度最大、覆盖面最广的行 业优化政策,旨在从供需两端推动楼市去库存、稳房价,表明了国家对 于稳定房地产市场的积极态度,提振了市场信心,有望实现房地产行业 企稳回升。 ◼ 政策呵护下二手房市场回暖:今年以来二手房市场交易量环比上升, “以价 ...
保险资产管理行业研究2024年1季度
中诚信国际· 2024-05-17 18:07
报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 2024年一季度,保险资管业创新型产品登记数量和规模同比均显著下滑,主要受经济恢复缓慢、投融资市场低迷、银行信贷与债券成本降低的替代效应,以及化债政策实施等多重因素冲击。[5][6] 2. 展望2024全年,经济逐步恢复、市场信心回升等因素将有助于实体企业恢复或加大融资需求,保险资管业创新型产品需通过债权融资、股权融资、资产证券化、股债结合等更加多元、更加创新的形式继续发力于实体经济融资需求、促进业务发展。[2] 3. 应急流动性贷款、区域内统借统还化债方案落地,一定程度上或遏制隐性债务再度扩张,城投行业融资环境得以修复、债务结构和流动性状况得以改善,但2024年相关文件的出台,扩大了平台公司及重点省市地区范围,预计融资平台的整合转型将加速推进,区域重要性较不足、实力较弱、失去偿债能力的融资平台或被加速清退。[3] 分组1 - 债权投资计划作为主要品种,受经济修复缓慢、投融资市场低迷、宽信用背景下信贷和债券市场融资成本下行替代效应的影响,叠加化债背景下非标融资政策收紧的冲击,登记数量和规模同比大幅下降,区域投向上仍以浙江、江苏、山东为主。[7][8][9] - 资产支持计划登记数量占比同比有所增长,基础资产类型主要集中在地产供应链保理债权、消费金融及小微贷款和融资租赁资产,其中消费金融及小微贷款成为最主要品种,产品信用等级集中在AAA,其底层资产质量需要关注。[12][13][14][15] - 股权投资计划和保险私募基金受投融资低迷影响,2023年及2024年一季度登记数量和规模较上年同期明显下降,2024年全年走势有待进一步观察。[18][19][20][21] 分组2 - 保险资管业头部效应明显,部分机构产品运作能力较强或协同优势较强,占据较高份额,但中小保险资管机构愈发活跃。[22][23] - 化债范围逐步扩大,化债资金来源得到扩充,个别地区统借统还的化债政策落地实施,仍需持续关注区域整体债务风险演化。[27][28][29][31][32] - 房地产行业有望实现底部修复,但分化或更为明显,央、国企在销售和融资方面表现更具韧性。[35][36][37][38][39] - 绿色金融政策频出,相关部门将进一步发挥监管引领作用,推动绿色金融有力有序发展,促进绿色金融进一步走深走实。[41][42][43]