报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1. 2024年一季度,保险资管业创新型产品登记数量和规模同比均显著下滑,主要受经济恢复缓慢、投融资市场低迷、银行信贷与债券成本降低的替代效应,以及化债政策实施等多重因素冲击。[5][6] 2. 展望2024全年,经济逐步恢复、市场信心回升等因素将有助于实体企业恢复或加大融资需求,保险资管业创新型产品需通过债权融资、股权融资、资产证券化、股债结合等更加多元、更加创新的形式继续发力于实体经济融资需求、促进业务发展。[2] 3. 应急流动性贷款、区域内统借统还化债方案落地,一定程度上或遏制隐性债务再度扩张,城投行业融资环境得以修复、债务结构和流动性状况得以改善,但2024年相关文件的出台,扩大了平台公司及重点省市地区范围,预计融资平台的整合转型将加速推进,区域重要性较不足、实力较弱、失去偿债能力的融资平台或被加速清退。[3] 分组1 - 债权投资计划作为主要品种,受经济修复缓慢、投融资市场低迷、宽信用背景下信贷和债券市场融资成本下行替代效应的影响,叠加化债背景下非标融资政策收紧的冲击,登记数量和规模同比大幅下降,区域投向上仍以浙江、江苏、山东为主。[7][8][9] - 资产支持计划登记数量占比同比有所增长,基础资产类型主要集中在地产供应链保理债权、消费金融及小微贷款和融资租赁资产,其中消费金融及小微贷款成为最主要品种,产品信用等级集中在AAA,其底层资产质量需要关注。[12][13][14][15] - 股权投资计划和保险私募基金受投融资低迷影响,2023年及2024年一季度登记数量和规模较上年同期明显下降,2024年全年走势有待进一步观察。[18][19][20][21] 分组2 - 保险资管业头部效应明显,部分机构产品运作能力较强或协同优势较强,占据较高份额,但中小保险资管机构愈发活跃。[22][23] - 化债范围逐步扩大,化债资金来源得到扩充,个别地区统借统还的化债政策落地实施,仍需持续关注区域整体债务风险演化。[27][28][29][31][32] - 房地产行业有望实现底部修复,但分化或更为明显,央、国企在销售和融资方面表现更具韧性。[35][36][37][38][39] - 绿色金融政策频出,相关部门将进一步发挥监管引领作用,推动绿色金融有力有序发展,促进绿色金融进一步走深走实。[41][42][43]