证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 电子 行业研究/行业周报 A 亚马逊自研 AI 芯片性能出色，长电晶圆级制造项目 将投产 ——电子行业周报（2024.07.22-2024.07.26） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 被动元件：村田、TDK 等被动元件一线厂部分产品或将涨价，被动 元件产业链有望受益。被动元件一线大厂包括村田、TDK 等，有望 调升积层式电感／磁珠报价，预期大尺寸会先涨价，涨幅约 10%至 20%。我们认为，随着智能手机旺季即将到来叠加 PC 市场复苏，或 将驱动被动元件价格上涨，国内被动元件厂商有望持续受益。 算力芯片：亚马逊自研 Graviton4 AI 芯片实测性能出色，算力芯片 产业链有望持续收益。亚马逊上线基于自研芯片 Graviton4 的Amazon EC2 R8g 实例，性能出色。Graviton4 略优于英特尔至强处理器约 5%。我们认为，AI 推动算力需求攀升，相关产业链有望持续受益。 苹果产业链：苹果专利探索折叠屏角度传感器设计，深圳应用研究 实验室即将投入运行，相关产业链有望长期受益。苹果公司获得折 叠屏相关的专利，未来可用于折叠 iP ...

有色金属 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 政策制定详实且实施有望加快，利好金属需求 ——《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》点评 ◼ 事件 2024 年 7 月 24 日，国家发改委印发《关于加力支持大规模设备更新 和消费品以旧换新的若干措施》（简称"措施"）的通知。主要内容： 现统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设 备更新和消费品以旧换新，涉及领域为设备更新（涉及营运船舶、营 运货车、农业机械、新能源公交车及动力电池）、消费品以旧换新（涉 及汽车、家电及电器电子领域）。 ◼ 点评 此次"措施"为今年 3 月发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧 换新行动方案》的具体执行方案，我们认为对终端领域是明确利好， 将带动原材料需求向好，主要体现在以下几个方面： 1， 具体"措施"包括两大方面，即加大设备更新支持力度和加力支 持消费品以旧换新，明确利好大型设备更新，及终端领域（船舶、 汽车、农机、家电）的需求提振，进而带动相关领域原材料需求向 好。文件详细规定了船舶、农机、汽车、家电等终端产品更新/报 废/以旧换新的补贴标准， ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 通信 行业研究/行业周报 A 6 月移动运营数据整体稳健，马斯克 xAI 旗下超算启 用 ——通信行业周报（2024.7.22-2024.7.26） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 运营商：6 月移动运营数据整体稳健。据通信世界整理报道，三大运 营商于近日披露 2024 年 6 月运营数据。其中，中国移动移动业务客 户总数达 10 亿户，本月净增 181.6 万户。中国电信移动用户数净增 147 万户；当月 5G 套餐用户净增 237 万。中国联通"大联接"用户 累计达 10.65692亿户，5G套餐用户累计达 27615.0万户。我们认为， 三大运营商 6 月移动用户均有所增长，体现运营商在 5G 投资周期整 体进入平稳背景下业务仍保持稳健向上趋势，业务经营持续改善。 光通信：马斯克 xAI 旗下全球最大超算启用。据财联社 7 月 23 日消 息，美国企业家埃隆·马斯克在X上最新发帖，称已启动了"世界上 最强大的人工智能训练集群"，并且他将利用这一集群在今年 12 月之 前创建一个自称为"世界上最强大的人工智能"。"孟菲斯超级集群" 由 10 ...

石油石化 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 市场担忧需求前景，油价有所回调 ——石油化工行业周报（20240722-20240726） ◼ 市场行情回顾 板块表现 本周（20240722-20240726）中信石油石化板块下滑约 4.39%，上证综 合指数下滑约 3.07%，同上证综合指数相比，石油石化板块落后约 1.3 个百分点。子板块方面，石油石化子板块涨跌互现，其中油品销售及 仓储、炼油等子板块涨幅居前。 本周（20240722-20240726）石油石化板块领涨个股包括润贝航科、恒 通股份、岳阳兴长、博汇股份、胜通能源等；领跌个股包括恒逸石化、 新凤鸣、荣盛石化、中国海油、中国石油等。其中民营大炼化公司周 度涨跌幅如下：东方盛虹（-3.03%）、桐昆股份（-5.2%）、恒力石化（- 6.96%）、荣盛石化（-9.11%）、新凤鸣（-9.49%）、恒逸石化（-10.22%）、 等。 ◼ 核心观点 上游板块方面，上周国际油价小幅下滑。从周度数据以及 EIA 短期展 望数据来看，尽管未来两年美国原油产量维持增长，但是国际油价重 心仍有望维持在相对高位，持续利好上游油 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 传媒 行业研究/行业周报 A 广东试点无版号游戏测试，智谱上线 AI 生成视频模 型 ——传媒行业周报（2024.07.22 -2024.07.26） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 游戏：广东试点无版号游戏测试。据 IT 之家 7 月 25 消息，据广东 省游戏产业协会 7 月 5 日提出，广东省新闻出版局即日起开展省内出 版网络游戏 App 测试备案工作。我们认为，无版号游戏测试试点政 策的展开，以及 7 月游戏版号的落地，有望推动游戏厂商提升产品研 发实力及商业化变现效率。相关公司有望受益。 AI 应用：智谱上线 AI 生成视频模型清影。据财新网 7 月 26 日报 道，智谱 AI 在当日对外发布了视频生成功能"清影"，并上线智谱 清言 APP，面向所有用户开放。"清影"包括文生视频、图生视频两 个核心功能，智谱 AI 称输入完成后只需等待 30 秒，就能生成最长达 6 秒，3:2 的比例、1440*960 清晰度的视频。我们认为，包括智谱在 内的越来越多模型厂商涉足视频生成应用服务，视频方向的 AI 应用 发展将日趋成熟，相关 AI 内 ...

汽车 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 汽车报废更新补贴出台，有望为车市带来增量 ——汽车行业周报（2024/07/22~2024/07/26） ◼ 行情回顾 过去一周(2024/07/22~2024/07/26），申万汽车行业下跌 1.80%，表现 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 12。细分板块涨跌 幅：过去一周(2024/07/22~2024/07/26），商用车涨幅最大，乘用车跌 幅最大。商用车上涨 3.82%，摩托车及其他上涨 1.18%，汽车服务下 跌 0.13%，汽车零部件下跌 2.23%，乘用车下跌 2.90%。 ◼ 核心数据 数据跟踪： 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 6 月汽车销量约 255.2 万辆， 环比+5.6%，同比-2.7%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 6 月，比亚迪、一汽大众和吉利 零售销量位列前三，分别约 28.0、13.3 和 13.1 万辆，份额分别约为 15.9%、7.5%和 7.4%。其中奇瑞汽车同比+53.6%。 3）周度数据： 据乘联会数据，2024 年 7 月 1-21 日，乘用车市场 ...

中小市值 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 工信部提议加快发展新质生产力，关注商业航天、人工智能产业 —新兴产业周报（2024.07.22~2024.07.26） 行 业 研 究 行 业 周 报 ◼ 核心观点 新质生产力：（1）工信部主管部门负责同志座谈会提及加快发展新质 生产力。财联社 7 月 26 日电，全国工业和信息化主管部门负责同志座 谈会 7 月 26 日在京召开。会议提出，要加快培育新支柱新赛道，抢抓 新一轮科技革命和产业变革机遇，聚焦智能网联汽车、新材料、生物制 造、氢能、人形机器人、元宇宙、脑机接口、量子信息、低空经济、商 业航天等领域精准发力，加快发展新质生产力。我们认为，发展新质生 产力有利于推动科技产业加速发展，并有望促进低空经济、商业航天等 新兴产业落地。 商业航天、卫星互联网：（1）中共中央：深化国防科技工业体制改革， 改进武器装备采购制度。财联社 7 月 21 日电，《中共中央关于进一步 全面深化改革，推进中国式现代化的决定》提到，深化跨军地改革。健 全一体化国家战略体系和能力建设工作机制，完善涉军决策议事协调体 制机制。健全国防建设军事需求提报和军地对接机制，完善国防动 ...

食品饮料 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 24H1 社零同比+3.7%，6 月粮油食品表现亮眼 ——食品饮料行业点评 ◼ 事件概述 据国家统计局，2024 年 6 月，社会消费品零售总额 40732 亿元，同 比+2.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额 36364 亿元，同比 +3.0%。2024 年 1-6 月，社会消费品零售总额 235969 亿元，同比 +3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额 213007 亿元，同比 +4.1%。 从地区看，2024 年 6 月，城镇消费品零售额 35141 亿元，同比 +1.7%；乡村消费品零售额 5591 亿元，同比+3.8%。2024 年 1-6 月， 城镇消费品零售额 204559 亿元，同比+3.6%；乡村消费品零售额 31410 亿元，同比+4.5%。 从消费类型看，2024 年 6 月，商品零售额 36123 亿元，同比+1.5%； 餐饮收入 4609 亿元，同比+5.4%。2024 年 1-6 月，商品零售额 209726 亿元，同比+3.2%；餐饮收入 26243 亿元，同比+7.9%。 ◼ 核心观点 6 月社零总额同 ...

行业投资评级 报告给出了"买入"的行业投资评级。[64] 报告的核心观点 1. 政策地严重办供给扰动，复合肥行业集中度模升 [21][25][26] - 安全环保监管趋严以及化肥减重增效等政策实施,将推动落后产能退出,行业集中度有望持续提升 [21][25] - 粮食安全问题推动复合化率提升,复合肥行业供给格局有望长期改善 [31][34] 2. 复合肥行业景气向上,价格有望整体上移 [45][46] - 原料价格上涨带动复合肥价格近年来持续上涨,未来有望延续 [45] - 复合肥供给格局改善,价格中枢有望上移 [45] 3. 上游资源获取有利于行业龙头企业 [51][56][61] - 国内磷矿资源储量有限,供给持续收缩,具有资源和规模优势的企业有望持续受益 [51][56] - 行业龙头企业正在加大磷矿资源的勘探和开发力度 [61] 公司分析 云图控股 [65][66][68] - 是国内复合肥行业生产基地最多的供应商之一,产业链一体化优势明显 - 正在建设400万吨/年的磷矿开发项目,未来资源保障能力将进一步增强 - 近年来收入和利润保持高速增长,但受行业周期影响2023年有所下滑 新洋丰 [79][80][81] - 是复合肥行业规模前三的企业,拥有一体化的产业链布局 - 通过外部并购进一步夯实了原料保障能力,增强了竞争优势 - 近年来业绩保持良好增长,但2023年受价格下降影响有所下滑 云天化 [85][86][88] - 是国内最大的化工企业之一,拥有丰富的磷矿和煤炭资源 - 依托上游资源优势,实现了原料保供和成本控制,提升了盈利能力 - 近年来业绩保持高速增长,但2023年受产品价格下降影响有所下滑

政策趋严叠加供给扰动，复合肥行业集中度提升 - 作为"粮食的粮食"，化肥行业的稳定发展直接关系到国家粮食安全 [17][18] - 国内复合肥企业多数规模较小，产品同质化严重，2023 年 CR5 和 CR10 分别约为 14%、37% [21][22] - 随着"三磷"专项整治等安全环保监管政策的趋紧，以及化肥减量增效、设备更新改造等政策的实施，复合肥落后产能有望加速退出，行业集中度有望持续提升 [25][26][29] 复合肥需求长期向好，价格重心有望抬升 - 在粮食安全背景下，全球农作物播种面积或将稳中有增，推动用肥需求 [31][32] - 国内复合化率持续提升，从 2000 年的 22%提升到 2022 年的 47%的历史高位，但与发达国家相比仍有较大提升空间 [35][38] - 复合肥供需格局有望长期改善，未来复合肥价格重心有望上移 [46][47][48][51] 加快整合上游磷矿资源，一体化布局未来可期 - 国内磷矿储采比仅 42，平均品位约 17%，远低于摩洛哥等主产国 [55][56][57] - 在"三磷整治"及各级政策的持续推动下，2023 年国内磷肥产量相比 2017 年的峰值下滑接近 38% [60][61][62] - 具备磷矿资源以及规模优势的头部企业有望持续受益 [65]