GDP 与居民可支配收入增速 - 三季度不变价 GDP 增速回落，但名义 GDP 增速持平，GDP 平减指数收窄降幅[1][2] - 前三季度居民人均可支配收入与人均消费支出实际增速均超过不变价 GDP 增速[2][10] 居民就业与消费 - 9 月失业率下降至 5.1%，社会消费品零售额当月同比增速反弹[3][4] - 限额以上企业商品零售额当月同比转正，结构性亮点包括家电、汽车等[13][14] 固定资产投资与房地产 - 固定资产投资增速结束持续降速趋势，基建投资加速[13][21] - 房地产开发投资降幅收窄，但二手房价格降幅扩大[21][22] 工业与服务业 - 9 月工业增加值同比增速回升，高技术制造业增速超 10%[24][25] - 9 月服务业生产指数增速反弹，但信息技术服务业增速回落[24][25] 投资建议 - "两新"政策正在逐步见效，将有力促进投资和消费[4][32][33][34] 风险提示 - 逆周期调节力度变化的风险[35] - 房地产政策存在时滞的风险[35]

行业投资评级 - 报告给出汽车行业的投资评级为"增持"[2] 报告的核心观点 - 2024年9月,新能源汽车产销同比分别增长48.8%和42.3%,2024年1-9月新能源汽车产销同比分别增长31.7%和32.5%[2] - 2024年9月,新能源汽车出口11.1万辆,环比增长0.9%,同比增长15.6%,2024年1-9月新能源汽车出口92.8万辆,同比增长12.5%[2] - 2024年9月,汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆,环比分别增长12.2%和14.5%,同比分别下降1.9%和1.7%,2024年1-9月汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆,同比分别增长1.9%和2.4%[2] - 2024年1-9月,汽车行业共有195款车型进行降价,较2023年全年的150款大幅超越,其中插电混动车型降价29款,平均降价2.4万元,平均降价幅度13.7%[2] - 2024年9月,汽车销售均价17.4万元相对年均价格18.2万元有所下降,主要是9月入门级电动车和插混销量占比提升[2] 行业分析 - 整车端:建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业,如小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等[2] - 零部件端:看好电动智能化增量环节,优选出口、新势力产业链,建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等[2]

报告行业投资评级 - 报告给出了增持的行业投资评级 [5] 报告的核心观点 - 第三季度中国游戏市场收入再创新高,相关板块有望受益 [14] - 《中国精品微短剧创投融媒体行动》隆重启幕,相关板块有望受益 [15] - 全球移动广告市场重拾增长势头,相关板块有望受益 [16] 行业新闻总结 - 第三季度中国游戏市场收入再创新高,同比增长8.92%,环比增长22.96% [14] - 总台央视频推出一系列举措支持精品微短剧发展 [15] - 全球移动广告市场在非游戏类广告支出带动下重拾增长势头,拉新广告支出同比增长18% [16] 公司动态 - 恺英网络将推出"彩虹岛"正版IP手游 [17] - 吉视传媒正在制作两部短剧 [18] 公司公告 - 迅游科技股东签署一致行动协议 [19] - 昆仑万维与北京外企数字科技合资设立人工智能招聘公司 [19] - 中文传媒完成资产收购 [19] - 蓝色光标拟出资不超450万美元认购TH基金 [19] - 捷成股份前三季度业绩下滑 [19]

折叠屏产业链 - OPPO Find N3 折叠屏手机降价,相关产业链有望持续受益 [1][4] - OPPO Find N3 搭载高通骁龙 8 Gen 2 移动处理平台,辅以 LPDDR5X 内存、UFS 4.0 闪存,支持双穿轴石墨散热 [1] - 随着折叠屏手机降价或推动换机进程,相关产业链有望持续受益 [1] 苹果产业链 - 苹果 iPad mini 7 开启预购,相关产业链有望持续受益 [1][15] - iPad mini 7 的变化主要为芯片、Apple Pencil 悬停功能、Apple Intelligence 和内存 [1][15] - 苹果新品陆续开售有望推动用户换机进程,相关产业链有望持续受益 [1] 被动元件产业链 - 村田、TDK 等被动元件一线厂部分产品或将涨价,被动元件产业链有望受益 [5][13] - 被动元件一线大厂包括村田、TDK 等,有望调升积层式电感/磁珠报价,预期大尺寸会先涨价,涨幅约 10% 至 20% [5][13] - 随着智能手机旺季即将到来叠加 PC 市场复苏,或将驱动被动元件价格上涨,国内被动元件厂商有望持续受益 [5] 先进封装产业链 - 日本芯片制造商 Rapidus 先进封装研发线动工,相关产业链有望持续收益 [6][16] - Rapidus 此次租用的洁净室空间达 9000m2,定于 2025 年 4 月开始安装设备、2026 年 4 月投入研发使用 [16] - Rapidus 将具备 FCBGA、硅中介层、RDL 重布线层、混合键合等先进封装工艺的试验线,还将对设备自动化等量产技术进行开发 [6][16] - 先进封装在算力时代重要性逐步凸显,相关产业链有望持续受益 [6] 投资建议 - 继续看好受益于安卓新机发布的折叠屏产业链、受益 Apple Intelligence 推出与 iPhone 新机发布的苹果产业链、受益行业涨价的被动元件产业链、以先进封装为代表的半导体周期复苏主线 [7] - 建议关注东睦股份、精研科技、统联精密、宜安科技、长信科技、凯盛科技等折叠屏相关公司 [7] - 建议关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、东山精密等苹果产业链相关公司 [7] - 建议关注三环集团、风华高科、鸿远电子等 MLCC 领域被动元件公司,麦捷科技、顺络电子等电感领域被动元件公司,洁美科技等 MLCC 离型膜供应商 [7] - 建议关注甬矽电子、中富电路、晶方科技、蓝箭电子等先进封装相关公司 [7]

行业投资评级 - 我们持续看好受益先进算力芯片快速发展的 HBM 产业链、以存储为代表的半导体周期复苏主线。[1] - HBM：受益于算力芯片提振 HBM 需求，相关产业链有望迎来加速成长，建议关注赛腾股份、壹石通、联瑞新材、华海诚科等。[1] - 存储芯片：受益于供应端推动涨价、库存逐渐回归正常、AI 带动 HBM、SRAM、DDR5 需求上升，产业链有望探底回升。推荐东芯股份，建议关注恒烁股份、佰维存储、江波龙、德明利、深科技等。[1] 行业新闻 - 本周现货存储价格普降。随着双十一购物节和圣诞节等节日临近,渠道市场需求有所回温但价格仍未止跌;行业端受部分现货资源跌价加上需求低迷令相应产品价格下跌。[8] - 三星成功开发首款 24Gb GDDR7 DRAM,计划 2025 年年初实现商业化。该产品将用于 PC 和游戏机等现有图形 DRAM 应用之外的各种领域,以及 AI 工作站等需要高性能产品的领域和数据中心。[9][10] - 群联表示,2024 年前三季整体 NAND 位元数总出货量的年成长率达到 30%,创历史同期新高,表明市场对于高容量的 NAND 存储模组产品的需求趋势持续上升。[11] - TrendForce 预估,第四季存储器均价涨幅将大幅缩减,DRAM 整体平均价格估计上涨 8%至 13%,较前一季涨幅明显收敛。[12] 公司动态 - 北京君正表示,公司 G.vn 芯片主要用于车内互联方面的应用,目前仍在推广和方案研发中。[13] - 东芯股份表示,砺算科技的研发及产业化工作在稳步推进中。[14] 公司公告 - 北京君正:持本公司 5%以上股份的股东上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业完成减持计划。[15] - 江波龙:完成注册资本工商变更登记,并实施 2024 年中期权益分派方案。[15][15] - 佰维存储:部分限售股将于 10 月 28 日上市流通。[15] 风险提示 1) 中美贸易摩擦加剧的风险[17] 2) 下游终端需求不及预期的风险[17] 3) 国产替代不及预期的风险[17][18]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [1] 报告核心观点 - "千帆星座"第二批18颗卫星发射成功,我国已规划了3个"万星星座"计划,相关产业链有望受益 [1] - 华为表示L3级自动驾驶预计最快明年实现商用,车联网及自动驾驶的持续发展升级将带来相关产业链的受益 [1] - 全球运营商最大单集群智算中心在哈尔滨正式投用,运营商智算中心持续发展将带动相关产业链 [1] 报告内容总结 卫星通信导航 - "千帆星座"第二批18颗卫星发射成功,我国已规划了3个"万星星座"计划,相关产业链有望受益 [1] - 建议关注华测导航、梅安森等公司 [6] 车联网 - 华为表示L3级自动驾驶预计最快明年实现商用,车联网及自动驾驶的持续发展升级将带来相关产业链的受益 [1] 算力光通信 - 全球运营商最大单集群智算中心在哈尔滨正式投用,运营商智算中心持续发展将带动相关产业链 [1] - 建议关注中际旭创、新易盛等公司 [6] 通信设备 - 建议关注中兴通讯、紫光股份、震有科技等公司 [6]

报告行业投资评级 - 报告维持家用电器行业的增持评级 [4] 报告的核心观点 - 9月家电出口整体实现稳健增长,空调、冰箱出口增长较快,洗衣机出口增速放缓 [2] - 10月白电出口排产表现向好,空调、冰箱出口排产增长较快 [3] - 预计家电板块基本面向好趋势不变,建议关注相关上市公司 [4] 行业数据总结 9月出口数据 - 9月家电整体出口收入85.6亿美元,同比增长4.5% [2] - 9月空调出口收入4.5亿美元,同比增长27.4% [2] - 9月冰箱出口收入8.4亿美元,同比增长11.5% [2] - 9月洗衣机出口收入3.2亿美元,同比下滑0.4% [2] - 9月吸尘器出口收入5.7亿美元,同比下滑5.6% [7] - 9月液晶电视出口收入15.3亿美元,同比增长5.6% [7] 1-9月累计出口数据 - 1-9月家电整体出口收入752.7亿美元,同比增长11.8% [2] - 1-9月空调出口收入72.9亿美元,同比增长17.1% [2] - 1-9月冰箱出口收入75.7亿美元,同比增长21.1% [2] - 1-9月洗衣机出口收入28.0亿美元,同比增长9.0% [2] - 1-9月吸尘器出口收入44.4亿美元,同比增长9.0% [2] - 1-9月液晶电视出口收入116.1亿美元,同比增长12.3% [2] 10月-12月出口排产情况 - 10月空调出口排产644万台,同比增长51.0% [3] - 11月空调出口排产767万台,同比增长41.0% [3] - 12月空调出口排产816万台,同比增长11.4% [3] - 10月冰箱出口排产423万台,同比增长14.2% [3] - 10月洗衣机出口排产369万台,同比增长5.0% [3]

行业投资评级 - 报告给出了"增持"的行业投资评级,表示行业基本面看好,相对表现优于同期基准指数 [9] 报告的核心观点 - 2024年9月社会消费品零售总额同比增长3.2%,增速环比增长1.1个百分点,消费市场呈现筑底企稳回升态势 [1] - 商品零售增速高于餐饮消费,服务业生产指数同比增长5.1%,服务消费需求有望得到激发 [1][2] - 线上消费呈现韧性,实体店铺稳步增长,线下消费环境及消费体验不断改善 [1] - 基本生活品类及以旧换新相关商品销售向好,可选消费品类表现分化 [2] 重点品类总结 - 限额以上单位粮油/食品类同比增长11.1%,位列所有品类第三 [2] - 通讯家用电器和音响器材类、通讯器材类分别增长20.5%、12.3%,位列所有品类第一、二位 [2] - 化妆品、服装鞋帽针纺织品、金银珠宝等可选消费类商品零售额分别同比下降4.5%、0.4%、7.8% [2] 投资建议 - 建议关注受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业,如拼多多、名创优品 [3] - 关注聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会,以及核心业务有所回暖、生态逐渐优化的传统电商平台阿里巴巴 [3] - 关注本地生活龙头地位稳固、即时零售业务打开第三增长曲线的美团,以及重塑价格核心竞争力、渠道产品持续扩张的高鑫零售 [3] - 关注受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业,如安踏体育、特步国际、361度 [3] - 关注海外公司库存情况好转、拥有快反能力的纺织制造龙头企业,如申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份 [3]

报告的核心观点 - 上周国内2年期国债收益率上行、10年期下行,10年期与2年期国债利差边际收窄 [1][7] - 上周美国10年期国债收益率上行,美元指数边际回升,中美10年期国债利差小幅扩大 [10][11][12][13] - 2024年1-10月新成立基金数量和发行份额同比小幅提升 [14][15] - 2024年1-10月新成立ETF基金数量同比增加,10月新成立1只股票型ETF基金 [15][16][17] - 上周南向资金净流入,年内净流入4723亿元 [19][20] - 上周融资买入额上行,占A股成交额比重小幅抬升 [24][25][26] - 10月有2家公司IPO发行,首发募资金额6.4亿元 [27] 宏观流动性 - 国内2年期国债收益率上行、10年期下行,10年期与2年期国债利差边际收窄 [1][7] - 美国10年期国债收益率上行,美元指数边际回升,中美10年期国债利差小幅扩大 [10][11][12][13] 市场流动性 - 2024年1-10月新成立基金数量和发行份额同比小幅提升 [14][15] - 2024年1-10月新成立ETF基金数量同比增加,10月新成立1只股票型ETF基金 [15][16][17] - 上周南向资金净流入,年内净流入4723亿元 [19][20] - 上周融资买入额上行,占A股成交额比重小幅抬升 [24][25][26] - 10月有2家公司IPO发行,首发募资金额6.4亿元 [27]