公司业务发展 - 公司自2017年收购广州龙之杰后，业务拓展至康复医疗设备领域，实现营收稳步增长，2023Q1-3营收同比增长33.57%[1] - 公司康复医疗器械业务有望保持快速增长，预计2026年市场规模将达941.5亿元，2021-2026年复合年增长率为15.89%[2] - 公司智能制造业务不断扩张边界，横向延伸至化学合成、中药提取、植物提取、生物基材料领域，纵向拓展至制剂生产、智能包装领域[4] 公司财务表现 - 公司收入从2017年的5.55亿增长至2022年的9.75亿，2017-2022年CAGR为11.93%[13] - 公司营收规模稳步增长，疫情后盈利能力迅速修复，2023年前三季度实现营收9.28亿，同比增长33.57%[13] - 公司销售毛利率在2023Q1-3达到40.41%，销售净利率为13.65%[14] 公司国际业务和市场前景 - 公司海外业务在2022年表现良好，有望在医疗器械出海浪潮中收获较好成果[6] - 公司海外收入占比稳步提升，从2017年的1.14%增长至2022年的3.71%[16] - 公司的智能制造整体解决方案以制药工艺为基础，通过集成智能装备、自动化控制系统、工业软件三大产品，提升客户自动化、数字化、智能化水平[27] 康复医疗市场趋势和政策支持 - 康复医疗是应对人口老龄化的关键部分，2012-2021年我国康复的门急诊诊疗人数平稳上升，到2021年达57.01百万人次，2020年疫情影响下诊疗人次明显下降，但2021年因疫情延后的康复需求得以释放，诊疗人次同比增长18%[41] - 2022年中国持证残疾人数量达到3768万人，其中接受基本康复服务的残疾人856.66万，占比22.73%，接受辅助器具适配服务的残疾人164.75万，仅占比4.37%[44] - 自2021年起国家及各地方陆续出台康复支持政策，政策鼓励推动机构深入开展医养结合服务[47]

T [ [ 易Ta 点bl 云e_ （Ti 0t 2l 4e 1] 6 .HK）深度研究 公 司 研 究 办公IT解决方案王者，开启AI新纪元 挖掘价值 投资成长 / 信 [Table_Rank] 息 买入 （上调） 技 术 2024 年 03 月 21 日 / 目标价：8.70港元 证 券 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 研 究 [【Tab投le_资Sum要ma点ry] 】 证券分析师：方科 报 证书编号：S1160522040001 告  中国企业 IT 市场需求强劲，用量付费模式空间广阔。随着数字经济 联系人：向心韵 的蓬勃发展，中国企业日益加大IT支出，根据IDC数据，2026年中 电话：021-23586478 [相Ta对b指le数_P表ic现Qu ote] 国企业IT总支出将达到2.8亿美元，其中，电脑支出是IT系统的重 要组成部分，企业使用的电脑数量也长期保持稳定增长，对个人电脑 42.91% 的需求保持稳定扩张。用量付费模式由企业按需付费使用，可以帮助 19.17% 企业减少 IT 部署和运营成本，避免了直接买断模式的痛点，也更符 -4.57% -28.32% 合企业数字化 ...

业绩总结 - 公司发布2023年业绩快报，营收19.38亿，同比增长62%[1] - 归母净利润7.29亿，同比增长81%[1] - 公司的发展依托于外延并购+内生研发，预计2023-2025年实现营收19.38/28.95/40.14亿元，归母净利润为7.29/11.00/15.34亿元[3] 公司定位与产品 - 公司致力于成为全球领先的光器件企业，2018至2022年归母净利润年均复合增长率31.20%[1] - 公司定位于高端光器件产品解决方案，成为各大主流客户的核心供应商，泰国生产基地将投入运营[2] - 公司是高端无源器件垂直整合方案提供商，产品广泛应用于电信通信、数据通信、物联网等领域，获得客户信赖[3] 其他信息 - 行业评级分为强于大市、中性和弱于大市三个等级[9] - 本研究报告仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[10] - 报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资需自行承担风险[13]

公司概况 - 公司是全球知名的智能升降家居的领军企业，主营产品利用线性驱动技术，自主研发、制造和销售，打造了智能办公升降桌等人体工学产品[1] 市场趋势展望 - 全球跨境电商持续渗透，2030年全球升降桌品类规模有望达到109.72亿美元，复合增速7.2%[1] - 健康办公用品赛道前景广阔，海外仓需求激增，2030年全球升降桌品类规模有望达到109.72亿美元[10] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年实现营业收入38.55/50.48/63.70亿元，归母净利润6.23/4.48/5.51亿元，给予2024年20倍PE目标价28.7元，首次覆盖，给予“买入”评级[4] - 公司盈利预测显示2023-2025年营业收入增速分别为20.2%/30.9%/26.2%，海外人体工学产品销售和海外仓业务将成为增长驱动力[9] 海外仓业务 - 公司海外仓业务有望稳健发展，先发优势和规模优势带来持续增长，海外仓短期是亚马逊的配套物流途径，长期是独立站的必备物流模式[2] - 公司海外仓主要集中在美国核心枢纽港口区域，面积约有330万平方英尺，2024年公司美东66万尺新泽西仓投入使用[12] - 公司海外仓价格优势明显，随FBA提价，更多客户将FBA仓转移至第三方海外仓，新老客户货量释放，提高盈利能力[13] 产品与技术 - 公司主营产品主要利用线性驱动技术，自主研发、制造和销售智能升降桌等人体工学产品，业务规模不断扩大，为赋能自身跨境电商业务，公司延伸布局了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目[17] - 公司产品应用领域广泛，包括智能办公升降桌、智能家居桌、智能学习桌等，致力于提供智能家居、健康办公解决方案[50] - 公司研发创新水平领先，拥有多项全球首创技术和专利布局，研发费用率稳定在4%左右[51]

公司概况 - 公司源于东南大学，创立于1995年，长期专注于自动化、信息化、智能化技术在智慧能源和智慧城市领域的应用研究[14][15] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年实现营收和净利润增长，对应PE为35倍，给予“买入”评级[3] - 金智科技2024年预计PE为29倍，对应12个月目标价为10.75元，首次覆盖，给予“买入”评级[84] - 金智科技2024年预计PE为29倍，对应12个月目标价为9.13元，给予“买入”评级[85] 智慧城市业务 - 公司智慧城市业务受到疫情、经济环境等影响，但订单情况有所恢复，未来策略为聚焦方向，挑选优质项目[2] - 公司智慧城市板块营收占比逐年下降，2023年为34.95%，2025年预计下降至25.85%[9] 智慧能源业务 - 公司智慧能源板块业务稳健向好，配用电业务顺应智能化趋势[5] - 公司智慧能源板块营收占比逐年增加，2023年为64.89%，2025年预计增至74.02%[9] 预测数据 - 公司2023年总收入预计为1776.86百万元，2024年预计增长23.65%至2197.09百万元，2025年再增长16.00%至2548.65百万元[9] - 金智科技2023-2025年预计实现营收分别为17.77/21.97/25.49亿元，同比增长16.30%/23.65%/16.00%[84] 技术发展 - 新型电力系统以数字信息技术为驱动，实现高度数字化、智慧化和网络化，支撑多种能源高效转化和利用[32] - 公司在发电领域产品包括电厂电气监控管理系统、发电厂网控系统、发电厂在线智能巡检系统等，其中产品在行业内占据重要地位，紧抓新能源、火电机遇[53]

市场情况 - A股持续修复具备三项积极因素支持，市场估值修复强度远超预期[1] - 转融券调整为“T+1”有效控制A股做空存量资金，融券余额下降28.86%[2] - 外资买入修复远超预期，北向资金年内净买入金额达664.3亿元，超过去年全年净买入额[5]

报告的核心观点 - 政策利好频出,数据要素市场建设加速。数据要素政策持续落地,政府层面,数据局、大数据中心、数据交易所等陆续设立,各地方也在中央宏观战略指引下,加紧制定数据条例与行动方案,持续释放数据要素红利,数据要素价值创造的新业态日益成为经济增长新动力。[1][2] - 类比土地价值释放,激活数据要素价值。数据资产化的过程可类比"98房改",房改释放了潜在庞大的住房需求,从而推升了房地产的价值。数据要素价值释放也依赖于应用场景的增加以及市场需求的提升。[2][3] - 数据赋能千行百业,乘数效应凸显。数据要素在民生、工业、政务等领域的应用不断深入,带来了显著的经济增长效应。[3][4][5] 报告内容总结 政策推动数据要素产业发展 - 顶层设计:自2014年大数据首次写入政府工作报告后,国家陆续出台多项政策,将数据正式纳入生产要素范畴,初步构建了数据要素政策体系。[5][6] - 地方探索:各地方在中央指引下,加紧制定数据条例与行动方案,为数据要素发展提供法律基础,探索数据交易、数据资产化等创新模式。[11][12][13][14] 数据资产化激活要素价值 - 数据与土地相似,均可资产化,所有权与使用权分离,可实现出让或授权收入。[22][23] - 数据价值释放经历"资源化-资产化-资本化"三个阶段,可参考"98房改"的定价模式。[24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] - 数据产品交易体系有待进一步完善,需要建立更加完善的估值定价体系。[37][38][39][40] 数据赋能行业,释放乘数效应 - 民生数据要素:医保、人社等领域数据应用不断深入,带动了相关企业的发展。[49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] - 工业数据要素:工业企业数字化转型加速,工业互联网成为数据要素价值释放的重要载体。[64][65][66][67][68] - 政务数据要素:政府信息化水平提升和数据开放共享为政务数据要素应用创造了条件。[72][73][74][75][76][77] 投资建议 在政策推动下,数据要素持续赋能行业应用,建议关注:久远银海、德生科技、莱斯信息、云赛智联、深桑达、易华录、太极股份、万达信息、山大地纬、科创信息、赛意信息等。[78] 风险提示 - 数据要素政策落地不及预期 - 数据资产化不及预期 - 市场竞争加剧[79]

日本央行政策调整 - 日本央行结束了持续8年的负利率时代，将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%区间[1] - 日本央行调整了资产购买计划，取消了收益率曲线控制政策，停止购买ETF和J-REIT，逐步减少商业票据和公司债的购买量[1] 日本经济状况 - 日本经济温和复苏，薪资增幅创30年新高，劳动力市场状况偏紧，日本央行预测物价稳定目标将持续实现[5] 日本央行加息预测 - 日本央行加息幅度有限，预计在通胀大幅上升前继续加息，关注3月美联储议息会议[7] 全球市场影响 - 日本基准利率上升对全球流动性影响有限，市场预期落地后日元和日债收益率下跌[6] 投资提醒 - 报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担风险[16] - 公司不对任何人因使用报告内容而引起的损失负责[17]

T [ [ 易Ta 点bl 云e_ （Ti 0t 2l 4e 1] 6 .HK）深度研究 公 司 研 究 办公IT解决方案王者，开启AI新纪元 挖掘价值 投资成长 / 信 [Table_Rank] 息 买入 （上调） 技 术 2024 年 03 月 21 日 / 目标价：8.70港元 证 券 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 研 究 [【Tab投le_资Sum要ma点ry] 】 证券分析师：方科 报 证书编号：S1160522040001 告  中国企业 IT 市场需求强劲，用量付费模式空间广阔。随着数字经济 联系人：向心韵 的蓬勃发展，中国企业日益加大IT支出，根据IDC数据，2026年中 电话：021-23586478 [相Ta对b指le数_P表ic现Qu ote] 国企业IT总支出将达到2.8亿美元，其中，电脑支出是IT系统的重 要组成部分，企业使用的电脑数量也长期保持稳定增长，对个人电脑 42.91% 的需求保持稳定扩张。用量付费模式由企业按需付费使用，可以帮助 19.17% 企业减少 IT 部署和运营成本，避免了直接买断模式的痛点，也更符 -4.57% -28.32% 合企业数字化 ...

公司业务 - 公司全面覆盖储能、组串、微型逆变器产品矩阵，具备高成长性和高弹性[1] - 公司逆变器业务收入年均复合增长率为244%，2022年占主营业务收入比重约67%[19] - 公司逆变器业务营收约39.6亿，同比增长了230%，占总收入的66%，毛利率达到48%[24] - 公司的营业收入和归母净利润分别实现36%和60%的复合增长率，2022年的营业收入和归母净利润分别达到了59.6亿和15.2亿，同比增长43%和162%[22] - 公司2025年预计营业收入将达到13840.92百万元，较2022年增长132.3%[76] 未来展望 - 公司预计2025年归属母公司净利润将达到3476.04万元，增长率为37.36%[6] - 公司预计2025年净利润将达到3489.93百万元，较2022年增长128.8%[76] - 公司预计2025年ROE将达到35.46%，较2022年有所增长[76] - 公司预计2025年资产负债率将降至50.01%，较2022年有所下降[76] 目标价和评级 - 公司上调目标价至147元，目标12个月内市值633亿元，即市盈率中枢25倍[5] - 公司目标价上调至147元，12个月内市值633亿元，评级上调至“买入”[72] - 德业股份的目标股价为99.00元，评级为买入[1] 风险提示 - 风险提示包括储能逆变器、微逆需求不及预期、贸易政策及境外销售风险、行业竞争加剧、技术变化和替代产品的出现[4]