美国经济 - 美联储政策重心仍为通胀，预计年内仍有降息可能性，缩表政策放缓幅度略超市场预期[1] - 美国第一季度劳动力成本创一年来最大升幅，香港第一季度GDP同比上升2.7%远超预期[2] 公司业绩 - 苹果第二财季营收好于预期，宣布1,100亿美元回购计划创美国历史之最[2] - 苹果季报优于预期，净利润236.4亿元，每股盈利1.53元，宣布1,100亿美元股票回购计划[6] 股市表现 - 美国股市整体上涨，道指、标指、纳指等主要指数齐涨[5] - 美国国债收益率连续2日下跌，科技股支持美股上升，金龙指数飙升6.01%[5] 国际市场 - 欧洲股市周四走弱，泛欧斯托克600指数收市下跌0.22%[4] - 拉美主要两大市场个别发展，墨西哥IPC指数下跌，巴西IBOVESPA指数上涨[6] 投资市场 - 美团股价上涨近9%，京东涨近5%，腾讯涨近4%，阿里巴巴涨超2%[7] - 新能源发展再添保障，推动市场机制完善，助力新能源行业高速高质量发展[7] 货币和商品市场 - 美元指数下跌0.4%，日元领涨G-10货币，市场猜测日本官方可能出手干预[10] - 市场预计OPEC+将把减产措施延长到下半年，国际油价周四窄幅波动，纽约期油跌0.1%，布伦特期油涨0.3%[11]

业绩总结 - 2024年3月，内地规上工业企业利润同比下降3.5%，增速较前值下降13.7个百分点[1] - 友邦保险2024年第一季度业绩报告显示新业务价值增长31%，VONB利润率改善[8] - 中国铝业2024年一季度业绩实现高增，得益于原铝和氧化铝量价齐升[10] 用户数据 - 特斯拉传获中国政府原则上批准推出自动驾驶系统，股价大涨15.31%[5] 未来展望 - 美国财政部意外将4-6月联邦借款规模的预估上调至2,430亿美元[2] - 中国国家主席习近平将于5月5日至10日对法国、塞尔维亚、匈牙利进行国事访问[2] 新产品和新技术研发 - 特斯拉传获中国政府原则上批准推出自动驾驶系统，股价大涨15.31%[5] 市场扩张和并购 - 中国国家主席习近平将于5月5日至10日对法国、塞尔维亚、匈牙利进行国事访问[2] 其他新策略 - 以色列和哈马斯停火似获得进展，地缘政治风险略为降温[12]

日本央行 - 日本央行在4月货币政策会议上维持政策利率目标和购债计划不变，上调通胀预测[1] - 日元贬值提高了日银年内再度加息的可能性，可能基于“日元贬值→通胀持续”的理由在年内再度加息[2] 美国市场 - 美国3月核心个人消费支出价格指数环比上升0.3%，密歇根大学消费者信心指数降至77.2[3] - 美国科技股表现理想，纳指涨幅居前，Alphabet宣布首次派发季息，收盘升10.22%[6] 欧洲市场 - 欧洲股市上周五高开高走，泛欧斯托克600指数收市上涨1.11%[5] 拉美市场 - 拉美主要两大股市上扬，标普墨西哥IPC指数涨1.31%，巴西IBOVESPA指数涨1.51%[7] 亚洲市场 - 港股上周强势回暖，恒指升8.8%，恒生科技指数升13.43%，国指升9.1%[9] - A股沪深两市放量大涨，沪指上涨35.74点，深成指上涨199.43点，创业板指上涨59.01点[10] 公司业绩 - Salesforce为全球最大的CRM SaaS厂商，公司中期仍有望维持高双位数的利润增速[8] - 起亚汽车一季度运营利润比市场共识高21.2%，运营利润率为13.1%，预计二季度运营利润率将进一步提高[12] 金融市场 - 铜价首次突破10,000美元大关，LME期铜收涨1.0%，供给短缺和美国"二次通胀"交易主线是铜价上涨的核心因素[14] - 美元指数年初至今涨幅为10.7%，美元兑日圆年初至今跌幅为27.3%[15]

市场表现 - 上周环球主要股票市场表现良好，股市整体表现积极[2] - A股市场焦点主要集中在政治局会议精准施策，预计政策出台将影响市场情绪[2] - 港股市场焦点在拓展沪深港通机制，措施有利于提振市场情绪[2] - 中国台湾市场焦点在贸易推动，一季度GDP增长表现稳定[2] - 上周环球债市表现稳定，美国和欧洲高收益债券市场走高[4] 货币和商品 - 美元兑日元汇率跌破158，日央行暗示将维持货币宽松政策[5] - 国际油价反弹，金价回吐近3%[5] 经济数据 - 中国一季度GDP同比增长5.3%，经济表现韧性和活力，但仍面临结构调整转型阵痛期[7] - 台湾地区贸易增长强劲，预计未来几个月进口将继续增长[25] - 预计净贸易将继续推动台湾一季度GDP增长，市场共识增长5.4%[26] 投资建议 - A股市场政策预期不高，建议关注地产政策优化和产能过剩化解[8] - 未来一个月A股市场面临复杂博弈，建议偏向红利策略和关注出海逻辑扩散[9] - 选择营收稳定、信用优质、低杠杆的高评级企业，如新鸿基地产、九龙仓置业、置地控股[23] 公司业绩 - 国投电力和隧道股份分别展现业绩弹性和分红率提升，值得关注[10] - 中国中铁业绩稳增，建议关注[20] - 中国神华分红比例提升，具备持续分红能力[20] - 鸿海精密和矽力股票展现强劲增长势头，受益于人工智能需求和新产品推动[32]

公司业绩 - 2023年公司合并营业收入为59.2亿，同比下降5%；归属上市公司股东净利润为2.7亿，同比增长169.93%[1] - 2023年经销业务收入增长6.17%，战略工程业务下降20.21%，毛利率提高6.06%[2] - 2024年合并营收为8.18亿，同比下降25.72%；经销业务收入下降15.01%，工程战略业务收入下降43.35%[2] 风险管控 - 公司加强风险管控，房地产客户应收款项信用减值损失为2.2亿元，同比减少[2] - 公司持续推行减费降本增效措施，产品毛利率提高6.06%[2] - 公司加强贡献管控，经营活动现金流明显改善[2] 应收款管理 - 公司从2022年下半年开始严格管控地产应收款，现金流得到改善[5] - 公司采取法律措施处理无法收回的应收款项，改变与地产商合作模式以降低风险[6] - 公司对于不能及时付款的项目采取停货措施，严格按照快递政策要求处理[7] 成本控制 - 公司持续减费降本增效，引入经济生产管理以提高运营效率[8] - 今年整体降温目标限制在5%[9] - 一季度毛利率达到26%以上，较去年同期有较大增长[10] 市场趋势 - 房地产行业市场疲软，产能过剩，销量逐年下降[18] - 中小企业面临更大的压力，部分企业停产或转为OEM代工[19] - 头部企业价格下降挤占市场份额，导致更多企业退出市场[20] 市场扩张 - 进入美国市场面临法律限制和劳工法约束，制约企业投资[21] - 海外布局需要谨慎考虑，选择合作伙伴是重要课题[22] - 公司未来看好瓷砖行业集中度提升，认为自身经营稳健[40]

中国人民银行关注资金沉淀空转问题 - M2余额突破300万亿元，央行或将采取松弛货币政策[1] 美国工厂企业设备订单增长小幅 - 拜登签署援助乌克兰等法案，美国大选民调显示78%的摇摆州选民重视中国因素[2] 美股表现 - 道指微跌，标指和纳指连涨第3日，特斯拉股价飙升，Meta首季业绩胜预期但展望不佳[5] 欧洲股市 - 先涨后跌，英国富时100指数微跌，德国DAX指数下跌，法国CAC 40指数下跌[4] 拉美主要股市 - 下跌，墨西哥IPC指数和巴西IBOVESPA指数均下跌，医疗保健股领跌[7] 港股表现 - 周三涨幅达2.21%，成交总额为1295.8亿元[8] - 主板11个板块全部上涨，应用软件板块领涨，股价涨幅超过8%[8] 公司业绩展望 - 小米集团预计智能手机需求复苏将推动收入增长，持续看好公司战略和经营方针[8] - 李宁公司一季度流水增长低单位数，预计在经营周期底部向上起点，具备较好的风险收益比[8] - 中国中免2024年一季度业绩稳健，毛利率显著改善，盈利能力保持提升[10] 股市走势 - A股周三早盘高开，信息技术板块领涨，两市超过4000只个股上涨[9] - 军工信息化板块持续活跃，多股涨停；厨卫电器、盐湖提锂、房地产开发板块跌幅居前[9] 亚太股市 - 整体上涨，台股指数涨幅最大，达到2.72%[11] - SK海力士一季度业绩好于市场预期，销售额为12.43万亿韩元，净利润为1.92万亿韩元[11] - 三星物产2024年一季度营业利润同比增长11.2%，建议关注[11] 其他市场信息 - 美国原油库存降幅大于预期，纽约期油下跌0.7%，布伦特期油下跌0.5%[12] - 美元指数年初至今涨幅为10.6%，美元兑日圆年初至今跌幅为25.9%[13] - 美债整体回吐前一天的涨幅，长端下跌较多，两年期收益率基本没有变动[14] - 韩国海洋商业公司发行总计6亿美元的三年期和五年期债，标普评级Aa2[14]

美国经济 - 美国今年一季度GDP环比年率初值为增长1.6%，低于预期[1] - 美国一季度核心PCE物价指数初值为升3.7%，为一年来首次加快[1] - 美国股市受到通胀风险和科技股下跌影响，道指曾急泻逾700点[7] 公司业绩 - Alphabet公布今年一季度营运收入高于预期，宣布首次派发股息和回购股份[9] - 微软2024财年三季度收入同比升17%，净利润同比升19.9%[9] - 新东方绩后股价大跌超过12%，长城汽车一季度业绩暴涨1752.55%[10] - 耐世特2023年收入达到42.07亿美元，净利润受多重一次性因素影响[10] - 长城汽车海外市场逐渐壮大，海外销量占比三年间翻三倍，毛利率连续两年高出国内10个百分点[10] - 山西焦煤2023年净利润同比下降37%，但长期成长性仍存[11] - 盐津铺子2024年一季度净利润同比增长43.1%，净利率持续提升[11] - 现代汽车全年运营利润率达8.7%，可能超过指引范围的最高水平[12] - 发那科四季度订单环比增长5%，预计2025财年运营利润将同比下降15%[12] 市场趋势 - 周四港股表现良好，恒指连续四日上涨，但恒科指数下跌[10] - A股周四表现窄幅震荡，沪指上涨0.27%，深成指上涨0.14%[11] - 亚太市场周四整体下跌，日股领跌，日经指数下跌2.16%至37,628点[12] 其他 - 美元指数下跌0.2%，纽约期油上涨0.9%，布伦特期油上涨1.1%[14] - 美债收益率达到2024年新高，2年期美债收益率一度突破5%[15] - 投资者应独立评估法律、监管、税务等方面的影响，并确定投资是否适合个人目标[18] - 投资涉及风险，过去表现不是未来结果的可靠指标[20] - 中信证券财富管理（香港）是受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司[22] - 投资者应注意可能存在的利益冲突，中信证券财富管理（香港）及其关联公司可能在证券中拥有重大利益[23] - 未经中信证券经纪（香港）事先书面授权，任何人不得复制、发送或销售本文[24]

通感一体化基站 - 通感一体化基站是5G向6G演进过程中的关键阶段，具备通信和感知融合功能[2] - 中国移动在杭州首发了5G-A商业部署，并计划拓展到300个城市[2] - 通感一体化基站有望成为低空经济基础设施的重要组成部分，解决监视和管控不足等问题[3] - 卫星地面通感一体化是未来发展的大方向，卫星通信可能成为低空主流监视技术[4] 未来展望 - 易航拿到PC证意味着飞机生产环节得到民航局认证，有望实现批量交付[7] - 低空经济市场投资者逐步增多，客户开始关注低空经济和电动车产业链[9] - 电动飞机成本低、运营成本低、安全性高，推动低空经济产业发展[10] - 地方政府开始出台法律法规和资金支持，加速低空经济发展[11] - 深圳等地探索建设四张网，推动低空经济模式探索和发展[12] 市场扩张和并购 - 未来投资重点关注订单落地预期，特别关注深圳、合肥、苏州、无锡等地区[14] - 部分公司缺乏订单支持，未来可能面临业绩不确定性和波动[15] - 零部件公司需等待数年才能拿到订单，未来业绩和估值存在不确定性[16] - 投资者应关注订单落地情况，特别关注长三角和珠三角地区[17] 新产品和新技术研发 - 长三角地区的通航产业链可能会受益于低工经济，推荐关注深成交、中兴海志、莱斯信记等企业[18] - 周生动力的航空发动机竞争格局好，毛利率高达50%，价值量大，推荐关注[19] - 通感一体化产业链未来发展前景广阔，目前尚未发酵，建议关注华为产业链和中兴通讯[20] 其他有价值的信息 - 智慧路灯替换为5G-A基站是一个较好的方案，可提升城市管理和交通监视[27] - 深圳采购华为35亿的智慧路灯，可能通过5G-A基站进行监视[28] - 5G-A和通感一体化的推进节奏可能会很快，城市已规划2024年停机坪建设等[29] - 低空融合平台建设规模庞大，需要大量设施监控飞行器流量[30] - 华为认为5G-A是低空数字经济的关键技术设施，深圳可能会有进展[32]

电力设备 - 公司具有较高的投资价值[2] - 公司支架产品结构、市场结构和合同营结构与核心出海的定制目标相似，具有较大的估值和市值提升空间[4] 支付宝 - 公司在全球40多个国家和地区有项目案例，主要优势在中东和印度市场，需求在中东和印度市场有一定程度的抢装[5] 中国酒店出口 - 三月份数量同比增长超过150%，主要得益于中国在欧洲、中东和印度市场的有效增长[6] 海外市场 - 公司在印度、沙特、乌兹别克斯坦、阿曼、墨西哥等国家有项目确定，公司在美国市场也有项目[7] - 公司在中东和印度市场有一定的需求抢装效应，公司在印度已经拥有三个产能[8] - 公司占据绝对龙头地位，信誉高，海外市场的具体情况包括中国和印度等市场表现突出[8] - 公司在海外市场的发展战略与电信设备行业相似，具有较强的发展潜力和市场进入性[8] - 公司海外布局在新市场需求爆发的情况下，以中国市场为基础，逐步向更高端市场拓展，具有较强的发展潜力和市场进入性[8] - 公司经营的出货有望超预期，一季度业绩有较大概率超预期，今年的业绩确定性较高，并且存在上升空间[8]

业务展望 - 公司自2023年起坚持“高端性价比”为总战略，坚守“全品类、全渠道”经营方式，坚定“制造型自有品牌零售商”的商业模式[3] - 公司目标是“重回百亿，在全中做强”，通过“一品一链”做强一批大单品，“抖+N”协同做强全渠道，“品销合一”做强新组织[3] - 公司高端性价比战略推动公司供应链优化升级、提升管理效率，有望增强公司竞争壁垒，并实现持续增长[8] 市场趋势 - 2023年至今，电梯存量市场不断有众多利好政策出台，有望激活更新与加装两大存量市场需求[7] - 2024年存量替换市场规模为209.00亿元，同比增长314.07%[9] - 2024年加装市场预计加装量为10万台，乐观假设下，平均每年将提供25万台市场增量[9] 财务表现 - 公司2024年Q1营收同比增长91.8%，达到36.46亿元[36] - 公司2024年Q1毛利率为27.40%，同比下滑0.87个百分点，但较上一季度下降幅度明显收窄[37] - 2024年一季度，公司实现归母净利润3.08亿元，同比增长60.80%[34] 投资建议 - 看好顺周期低估值标的：广日股份、上海机电；同时重点关注在手订单充足、各领域渗透速度较快的康力电梯[10] - 产业国央企转债热点频现，临近强赎价仍然存在参与机会，溢价率消化后带来更强的安全边际[5]