报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3 公司业绩环比改善明显,但依旧回归正常状态,主要原因为1)巴西、阿根廷等地区因旱情、库存等影响销售推迟明显;2)人民币汇率波动导致汇兑损失约9500万元,同时其他费用环比也有拖累 [5] - 24Q3 To C业务快速成长,前三季度实现营收36.92亿元(YoY+32%),营收占比提升至37.73%(YoY+4.85%),但由于前期巴西、阿根廷高价库存影响,毛利率29.37%(YoY-0.89%);而模式A+B则实现营收60.93亿元(YoY+7%),由于业务竞争不断加剧,毛利率14.91%(YoY-3.98%) [5] - 全球农化格局有望迎来变化,公司坚定不移推进战略规划,股权激励计划调动员工积极性,助力公司发展机遇期的快速成长 [5] 财务数据总结 - 2024年三季报:实现营收97.85亿元(YoY+15%),实现归母净利润3.42亿元(YoY-53%),实现扣非归母净利润3.41亿元(YoY-52%) [5] - 2024年三季度单季度:实现营收41.03亿元(YoY+18%,QoQ+37%),实现归母净利润1.60亿元(YoY-46%,QoQ+452%),实现扣非归母净利润1.65亿元(YoY-45%,QoQ+570%) [5] - 2024年三季度毛利率20.56%,同、环比分别变动-4.70ct、+0.22pct,净利率4.47%,同、环比分别变动-4.86pct、+2.76pct [5] - 2024-2026年归母净利润预测分别为5.37、7.99、10.73亿元 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"的投资评级 [5] 报告的核心观点 营收规模良好增长 - 公司前三季度实现营业总收入97.85亿元,同比增长14.86% [1] - 第三季度公司实现营业总收入41.03亿元,同比增长18.07%,环比增长37.30% [1] - 营收增长主要来自除草剂板块和C模式的快速推进 [2] 业绩受累于汇兑损失 - 公司前三季度归母净利润3.42亿元,同比下滑52.67% [1] - 主要系财务费用、公允价值、投资净收益三项体现公司财务费用+锁汇同比对净利润影响为减少3.4亿元 [3] 毛利率下降 - 公司前三季度综合毛利率20.4%,较去年下降2.3个百分点 [2] - 主要系TO B业务竞争激烈,TO C业务受南美地区高成本库存影响 [2] 销售费用增加 - 公司前三季度销售费用同比增加1.89亿,主要为境外员工薪酬、登记等费用增加 [3] 加大推进TO C业务 - 伴随公司南美高库存逐步化解完毕,预计为25年业绩贡献较好增长基础 [3] - 公司持续推进TO C模式,特别是北美、欧盟业务规模 [3] 财务预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为5.3、8.1、10.4亿元 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司近期经营数据好于市场预期,前三季度实现营业收入97.85亿元,同比增长14.86%;实现归母净利润3.42亿元,同比下降52.67% [1] - 公司业务结构优化提升,2C收入占比提升,毛利率较高的杀虫剂、杀菌剂收入占比提升,有助于抵消2B业务竞争激烈导致的毛利率下行压力 [1] - 公司成长动能将持续释放,2C业务未来随着收入体量增长,费用率有望不断摊薄,改善公司净利率水平;欧美市场放量有望明显改变公司高度依赖拉美市场带来的长账期、高存货需求负担 [1] 财务数据分析 - 公司2022年-2026年营业收入分别为14,460百万元、11,485百万元、12,391百万元、14,372百万元、16,401百万元,呈现先下降后逐步回升的趋势 [3] - 公司2022年-2026年归母净利润分别为1,413百万元、771百万元、496百万元、1,011百万元、1,277百万元,同比变动分别为76.7%、-45.4%、-35.6%、103.7%、26.4% [3] - 公司2022年-2026年毛利率分别为20.2%、21.2%、20.7%、21.1%、21.6%,保持在20%以上的较高水平 [3] - 公司2022年-2026年净利率分别为9.8%、6.7%、4.0%、7.0%、7.8%,呈现先下降后逐步回升的趋势 [3] - 公司2022年-2026年ROE分别为25.5%、12.1%、7.5%、14.1%、15.8%,整体保持较高水平 [3] 行业及同行业公司分析 - 同行业可比公司2023-2026年预测EPS分别为3.85、3.37、4.20、4.99元(扬农化工)、-0.50、0.09、0.25、0.40元(联化科技)、0.65、0.79、0.97、1.16元(国光股份)、0.23、0.60、0.77、0.90元(诺普信)、0.11、0.08、0.17、0.21元(长青股份) [6] - 同行业可比公司2023-2026年预测市盈率分别为15.21、17.35、13.93、11.74倍(扬农化工)、-11.43、64.86、23.27、14.37倍(联化科技)、19.41、15.76、12.90、10.80倍(国光股份)、39.25、15.22、11.90、10.27倍(诺普信)、44.49、66.45、29.73、24.30倍(长青股份) [6]

润丰股份（ [Table_StockNameRptType] 301035） 公司点评 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

农化产品出口状况 - 2024年1-9月3808项下总出口数量同比增加30.84%，但增幅较2024年前六个月有所回落[3] - 2024年1-6月3808项下总出口金额同比增加9.11%，增幅较2024年前六个月有所回落[3] - 2023年全年3808项下月度平均出口单价从1月的USD4.44/Kg下降到12月的USD3.00/Kg，2024年1-9月持续下降至9月的USD3.10/Kg[3] - 出口金额增幅明显低于出口数量增幅，主要是产品单价同比下降较多所致[3] - 2024年9月单月出口数量和金额同比均下降明显，预计2024年4季度同比增幅会较前三个季度回落不少[3] 公司业绩分析 - 前三季度营收同比增长14.86%，其中三季度同比增长18.07%，营收增幅呈现逐季稳步上升[3][4] - TO C业务成长亮眼，TO C业务营收占比由2023年同期的32.88%上升至37.73%，预计全年TO C业务营收占比会达到约40%[3][4] - TO C业务毛利率除巴西、阿根廷外其他市场均同比上升，前三季度TO C业务毛利率高出TO B业务约14个百分点，达到29.37%[3][4] - 公司新五年战略规划的四大增长方式均正在积极推进[3][4] - 受2023年底高成本库存拖累和汇率波动影响，公司前三季度毛利率和利润均有所下降[3][4][5][6] - TO B业务竞争激烈，毛利率14.91%，同比下降3.98%，未来一段时间内仍将承压[4][5] 费用管控 - 销售费用持续上升，主要是为推动TO C业务和生物制剂业务的快速成长而加大了相关投入[4] - 未来销售费用预计仍将持续增长，但增幅会较快减缓，公司在营收规模增长的同时也很好地控制了管理费用率的下降[4] 风险管控 - 公司在拉美地区面临一定的收款风险，但已通过中信保投保等方式降低了损失[5] - 公司未来将提升北美、欧盟市场业务占比，以降低拉美区域业务的比重[5] 未来发展 - 公司运营团队对于明确且坚定实施的战略规划充满信心，但也清醒认知到公司全球化运营体系建设仍处初期，未来成长道路仍将坎坷[6][7] - 公司限制性股票激励计划的增长目标较为谨慎，体现了公司运营团队的谨慎态度[7] - 公司将通过多渠道加强信息披露，提升投资者关系管理[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司三季度盈利强势修复,收入端已接近2022年三季度景气水平,充分体现自身成长性 [3] - 我们看好2025-2026年欧美业务发力带来的更大收入弹性 [3] - 公司发布新一期股权激励计划,以净利润为考核目标,体现了公司下一个战略规划中对盈利提质增效的重视 [3] - 农药行业已进入存量产能淘汰周期,行业格局优化在即 [3] 财务摘要 - 2022年公司实现营业收入144.60亿元,同比增长47.6%;实现归母净利润14.13亿元,同比增长76.7% [1] - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.17元、3.41元、4.63元 [3] 估值分析 - 公司当前市盈率为21.88倍(2024E)、13.93倍(2025E)、10.26倍(2026E) [5][9] - 公司当前市净率为2.0倍 [7] 风险提示 - 汇兑风险 [3] - 农药价格下探风险 [3]

证券代码：301035 证券简称：润丰股份 公告编号：2024-050 山东潍坊润丰化工股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------|------------------------------------------------------------------------------------------| ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q2 公司销售毛利率为20.34%,同比下降2.10个百分点,环比下降0.24个百分点,净利率为1.71%,同比下降7.48个百分点,环比下降4.43个百分点。主要是由于巴西、阿根廷等主要市场汇率影响产生汇兑损失2.58亿元,单季度财务费用大幅增长至2.37亿元,拖累了公司业绩 [1] - 24H1公司除草剂营收42.46亿元,同比增长5%,毛利率18.38%,同比下降1.75个百分点;杀虫剂营收7.92亿元,同比增长67%,毛利率27.12%,同比提升4.03个百分点;杀菌剂营收5.80亿元,同比增长33%,毛利率22.26%,同比提升1.75个百分点。Model C业务占比持续提升,毛利率29.21%,同比提升0.60个百分点,但Model B业务竞争加剧,毛利率14.83%,同比下滑2.45个百分点 [1] - 公司持续完善全球营销网络,加大有价值的产品登记投入,通过合作共赢迈向产业价值链高地。2023年初购并西班牙子公司SARABIA,2024年初购并美国APEX,相关业务顺利融合并快速增长,预计公司在欧盟、北美的业务在未来几年将持续快速增长 [1] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收56.82亿元,同比增长12.7%;实现归母净利润1.82亿元,同比下降57.2% [1] - 2024年公司预计实现营收12,727百万元,同比增长10.8%;实现归母净利润736百万元,同比下降4.5% [3] - 2025年公司预计实现营收14,549百万元,同比增长14.3%;实现归母净利润1,082百万元,同比增长47.0% [3]

证券代码：301035 证券简称：润丰股份 编号：2024-004 山东潍坊润丰化工股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|润丰股份（301035） 景气低迷，汇兑损失致盈利承压 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 公司发布半年报，2024H1 实现营业收入 57 亿元，同比+13%；实现归母净利润 1.82 亿元，同 比-57%；实现扣非后归母净利润 1.76 亿元，同比-58%。业绩下滑一方面是农药行业景气低迷、 竞争激烈，另一方面是大额汇兑损失，公司上半年汇兑损失为 2.58 亿元，致财务费率从去年 同期的-2.89%提升至 5.47%。 |分析师及联系人 许隽逸 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 润丰股份(301035) 景气低迷，汇兑损失致盈利承压 股价相对走势 -60% -37% -13% 10% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 润丰股份 沪深300 相关报告 1、《润丰股份（301035）：景气低迷致业绩承 压，高毛利业务模式加速推广》2024.05.07 2、《润丰股份（301035）：业绩符合预期，看 好四季度修复弹性》2023.10.28 扫 ...