报告公司投资评级 - 报告维持"买入"的投资评级 [5] 报告的核心观点 营收规模良好增长 - 公司前三季度实现营业总收入97.85亿元,同比增长14.86% [1] - 第三季度公司实现营业总收入41.03亿元,同比增长18.07%,环比增长37.30% [1] - 营收增长主要来自除草剂板块和C模式的快速推进 [2] 业绩受累于汇兑损失 - 公司前三季度归母净利润3.42亿元,同比下滑52.67% [1] - 主要系财务费用、公允价值、投资净收益三项体现公司财务费用+锁汇同比对净利润影响为减少3.4亿元 [3] 毛利率下降 - 公司前三季度综合毛利率20.4%,较去年下降2.3个百分点 [2] - 主要系TO B业务竞争激烈,TO C业务受南美地区高成本库存影响 [2] 销售费用增加 - 公司前三季度销售费用同比增加1.89亿,主要为境外员工薪酬、登记等费用增加 [3] 加大推进TO C业务 - 伴随公司南美高库存逐步化解完毕,预计为25年业绩贡献较好增长基础 [3] - 公司持续推进TO C模式,特别是北美、欧盟业务规模 [3] 财务预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为5.3、8.1、10.4亿元 [3]