业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长20.47%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入5.51亿元，同比增长6.61%[1] - 公司2023年椰汁/水果罐头实现营收10/7.09亿元，同比增长24.37%/17.49%[1] - 公司2024年Q1饮料/罐头分别营收3.11/2.2亿元，同比增长23.47%/-15.86%[3] - 公司预计2024-2026年实现营收22.54/26.11/29.83亿元，同比增长17.24%/15.85%/14.23%[4] 财务指标 - 公司的净利率在2023年至2026年间逐年增长，分别为14.5%、14.7%、15.3%和16.0%[8] - 公司的资产负债率在2023年至2026年间稳定在33.4%至35.6%之间[8] - 公司的现金及现金等价物净增加额在同期内逐年增长，分别为98百万元、238百万元、296百万元和334百万元[8] 投资评级 - 买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上，增持评级表示预期涨幅在10%与20%之间，中性评级表示预期涨幅在-10%与10%之间，回避评级表示预期涨幅在-10%以下[9] 公司信息 - 公司声明不对报告中的信息准确性和完整性做出保证，报告仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[13] - 公司对报告版权拥有最终解释权，未经授权不得擅自翻版、修改、复制、发布报告内容[17] - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[19]

公司经营情况 - 2023年公司营业收入为19.23亿元，同比增长20.47%，归属于上市公司股东的净利润为2.78亿元，同比增长36.85% [1][2] - 2024年第一季度，公司实现营业收入5.51亿元，比上年同期增长6.61%，归属于上市公司股东的净利润为8,208.63万元，比上年同期下降3.74% [2] - 公司整体产品毛利率为38.70%，同比增长1.84个百分点 [11] 主要产品情况 - 椰子汁饮料产品完成营业收入10.00亿元，比上年同期增长24.37%，占公司营业收入的52.02% [1] - 水果罐头产品完成营业收入7.09亿元，比上年同期增长17.49%，占公司营业收入的36.86% [1] - 橘子罐头完成营业收入1.96亿元，比上年同期增长6.65%，黄桃罐头完成营业收入2.97亿元，比上年同期增长50.12% [1] 发展规划 - 公司坚持以水果罐头和椰子汁为双驱动的发展战略，持续提升公司核心产品的市场竞争力和产品知名度 [3] - 公司将重点围绕椰子汁饮料打造"椰汁+"的植物基产品矩阵 [3] - 水果罐头产品研发思路主要是在便携、年轻化和休闲化的小包装罐头产品 [3] - 2024年公司的重点工作包括渠道精耕、渠道多元化和品牌推广、椰汁+产品矩阵系列布局、产业链上游原料端延伸等 [4] 销售渠道 - 2023年末公司经销商数量为2,157家，其中华中地区、西南地区和华东地区的经销商数量约占经销商总数的65%，也是公司主要销售区域 [8] - 公司会在华中、华东和西南等相对优势的地区持续精耕，同时在相对空白市场也会积极开拓新的网点 [8] - 公司2024年末力争要实现100万家网点，为此需要有计划的进行前置性投入 [9] 原料供应 - 公司椰子汁、椰子水主要原料来自越南、泰国等东南亚国家，水果原料市场采购价格相对透明 [12] - 公司产能与罐头、饮料产品旺季集中生产的特点相适应，产能利用率符合行业一般情况 [15] 其他 - 公司前期认购了两只产业基金，主要投资于餐饮食材产业链上下游和消费品牌、消费连锁等消费领域 [16][17]

报告公司投资评级 公司维持"增持-B"评级。[2][4] 报告的核心观点 收入分析 1) 椰汁饮料快速增长,公司积极布局椰鲨椰子水系列产品,加强品牌推广和渠道协同,同时提前布局夏季即饮市场。[1] 2) 罐头业务中,水果罐头营收下滑,但橘子罐头保持稳健增长。公司持续精耕传统渠道、开拓终端网点,拓展渠道多元化,积极推进B端、电商等新兴渠道。[1] 利润分析 1) 2024Q1公司毛利率为38.7%,同比增加1.84个百分点,主要得益于部分水果原料和大宗商品采购价格下降以及产品结构优化。[1] 2) 费用端,销售费用率和管理费用率同比有所上升,主要源于公司加大了终端市场的开拓和维护力度。总体来看,2024Q1公司期间费用率为18.33%,同比增加4.67个百分点,净利率为14.90%,同比下降1.60个百分点。[1] 未来展望 1) 2024年公司将延续网点开拓,强化渠道多元化布局,同时积极推广椰鲨椰子水系列产品。[1] 2) 公司基本盘稳固,椰子+产品增长潜能较强,叠加渠道拓展、品牌营销、供应链建设等不断完善,业绩有望实现较好增长。[1] 财务数据与估值 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为22.42/25.89/29.58亿元,同比增长16.6%/15.5%/14.2%,归母净利润为3.36/4.05/4.80亿元,同比增长20.6%/20.7%/18.4%。[3][4] 2) 对应EPS分别为0.75/0.91/1.07元。[4] 3) 2024-2026年公司毛利率预计为39.5%/40.3%/41.0%,净利率为15.0%/15.6%/16.2%,ROE为20.1%/20.2%/19.9%。[5] 4) 2024-2026年公司PE估值分别为20.3/16.9/14.2倍,PB估值为4.1/3.4/2.8倍。[5]

证券代码：300997 证券简称：欢乐家 欢乐家食品集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-009 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他（电话会议） 参与单位名称及人员 新华基金、开源证券共3人 时间 2024年4月30日 地点 电话会议 副总裁、董事会秘书 范崇澜 上市公司接待人员姓名 证券事务代表 孙嘉彤 主要内容如下： 1. 2024年第一季度公司整体经营情况 2024年第一季度，公司实现营业收入5.51亿元，比上 年同期增长6.61%，归属于上市公司股东的净利润为 8,208.63万元，比上年同期下降3.74%，主要是由于公司 在传统渠道加大了人员对终端市场的开拓和维护力度， ...

业绩总结 - 欢乐家2024年一季度实现营收5.5亿元，同比增长6.6%[1] - 椰汁饮料持续高增长，罐头产品受高基数影响承压，椰汁产品营收同比增长26.0%[1] - 公司整体毛利率为38.7%，同比上升1.8pp，主要受椰汁饮料毛利率提升和水果原料采购价格下降影响[1] - 预计2024-2026年欢乐家归母净利润分别为3.25亿元、3.90亿元、4.57亿元，对应动态PE分别为20倍、17倍、15倍，维持“买入”评级[1] - 2023年至2026年，欢乐家营业收入和净利润呈逐年增长趋势，且净资产收益率和PE逐年稳定下降[2] - 欢乐家2024年一季度营业收入预计将达到28.88亿元，净利润预计将达到4.57亿元[3] - 营业利润增长率分别为34.94%、17.17%、19.79%和17.15%[3] - 净利润增长率分别为36.87%、16.83%、19.86%和17.22%[3] - ROE分别为18.77%、18.76%、19.40%和19.61%[3] - 资产负债率分别为33.38%、34.73%、36.42%和36.05%[3] 公司信息 - 本报告仅供公司签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用[6] - 报告中的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做任何保证[6] - 公司不保证报告中信息保持最新状态，投资者应自行关注更新或修改[6] 销售团队 - 公司销售团队联系方式详细列出，包括座机、手机和邮箱[8] - 公司销售团队包括总经理助理、销售总监、高级销售经理等职务[8] - 公司销售团队分布在上海、北京、深圳、重庆等地[8] - 公司销售团队联系方式包括座机、手机和邮箱[9] - 公司广深销售负责人和广深销售联席负责人联系方式详细列出[9] - 公司销售团队在广深地区包括高级销售经理、销售经理等职务[9]

业绩总结 - 欢乐家2024年Q1营收为5.5亿元，同比增长6.6%[1] - 欢乐家2024年Q1饮料产品收入为3.1亿元，同比增长23.5%[1] - 欢乐家2024年Q1毛利率同比增加1.84个百分点至38.70%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到2994百万元，较2022年增长87.6%[6] - 2026年预计净利润为461百万元，较2022年增长127.1%[6] 未来展望 - 欢乐家2024-2026年预计归母净利润分别为3.3亿元、3.9亿元、4.6亿元，同比增长分别为17.7%、18.2%、18.9%[1] - 公司2026年预计ROE为19.2%，较2022年增长4%[6] - 2026年预计P/E比率为15.1，较2022年下降18.9%[6] 其他新策略 - 本报告提供的信息仅供开源证券的机构或个人客户使用，不保证信息的准确性或完整性[15] - 客户应当注意本报告中的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议[16] - 开源证券可能参与或持有本报告涉及的证券交易，并可能与相关公司存在业务关系[18]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收5.51亿元，同比增长6.6%[1] - 2024年一季度归母净利润为8209万元，同比下降3.7%[1] - 公司毛利率同比提升1.8%，达到38.7%[2] - 销售费用同比增加52.1%，达到7135万元，销售费用率同比增加3.9%至12.9%[2] - 预计2024年营业总收入将达到2.48亿元，同比增长29.2%[4] - 预计2024年归母净利润将达到3.59亿元，同比增长28.9%[4] - 预计2024年毛利率将保持在38.5%左右[4] - 预计2024年EPS将达到0.80元，市盈率为18.75倍[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.80、1.09、1.40元，对应PE为18.75、13.77、10.73倍，维持“买入”评级[3] - 风险因素包括新品新渠道增长不达预期、原材料价格波动等[4] 新产品和新技术研发 - 张伟敬在白酒行业有13年从业经验，擅长分析次高端酒企竞争格局[8] - 赵雷在乳制品和食品添加剂领域有深度研究经验，覆盖多家知名企业[9] - 程丽丽专注于休闲食品和连锁业态的研究，深度研究多家知名食品企业[10] - 赵丹晨在白酒领域有丰富的研究经验，覆盖多家知名白酒企业[11] - 满静雅具备海外留学及工作经验，擅长挖掘房地产产业上下游发展机会[12] - 王雪骄在啤酒、饮料和低度酒行业有深度研究经验，覆盖多家知名企业[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度总营收为5.51亿元，同比增长6.61%[1] - 公司2024年一季度毛利率为38.70%，同比增加1.84个百分点，主要受高毛利椰汁产品占比提升影响[1] - 2024年一季度椰汁营收同比增长25.96%，主要受春节宴席聚饮场景恢复和网点开拓效果影响[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.73/0.88/1.07元，维持“买入”投资评级[3] - 风险提示包括原材料价格上行风险、新业务市场反馈不及预期风险和招商不及预期风险[4] 分析师信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[6] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[7] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，擅长啤酒、卤味和徽酒领域的研究[8]

业绩总结 - 公司24Q1实现收入5.5亿元，同比增长6.6%[1] - 24Q1椰汁饮料表现亮眼，收入同比增长26%[1] - 24Q1毛利率为38.7%，同比增长1.8%[1] - 预计2024~2026年公司归母净利润分别为3.3/3.9/4.7亿元[2] - 预计2026年净利润将达到465.80百万元[4] 未来展望 - 预计2024~2026年公司归母净利润同比增长分别为-30%/+17.8%/19.1%/19.2%[2] - 公司新品动销催化，椰汁大单品持续渠道精耕，预计24Q2收入端增速有望环比抬升[3] - 公司水果罐头与椰汁饮料具备高性价比优势，有望实现持续稳健增长[3] - 公司2026年预计营业收入将达到3099.09百万元，较2023年增长61.1%[4] 其他新策略 - ROE预计在2024年达到23.07%，2025年略有下降至21.56%[4] - 资产负债率预计在2025年达到最高值36.83%后略有下降[4] - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8]

业绩总结 - 公司24Q1年实现营收5.51亿元，同比增长6.61%[1] - 公司实现归母净利润0.82亿元，同比-3.74%[1] - 公司24Q1毛利率达38.7%，对比同期提升了1.83pct[1] - 公司净利率对比同期下降了1.6pct至14.9%[1] - 公司2024年Q1饮料产品收入3.11亿元，同比增长23.47%[1] - 公司2024年Q1罐头业务收入2.2亿元，同比下滑15.86%[1] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为3.62/4.32/5.05亿元[2] - 公司2024年营业收入预计为2,236百万元，净利润预计为362百万元[3] - 公司2026年营业收入预计为2827百万元，较2023年增长47.1%[4] - 预计2026年净利润为505百万元，较2023年增长81.6%[4] - 公司的ROE预计在2026年将达到28.6%[4]