报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩快速增长,AI 终端及新能源汽车业务持续突破 [1] - 公司费用率控制良好,盈利能力显著提升 [1] - 公司凭借技术优势,不断拓展各下游应用领域优质客户 [1] - 预计公司毛利率和利润率有望进一步提升 [1] 财务数据总结 - 2024年H1公司实现营收21.69亿元,同比+22.00%;实现归母净利润0.57亿元,同比+1307.13% [1] - 2024年H1公司毛利率17.86%,同比-0.13pct;净利率2.21%,同比+2.37pct [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.11/3.50/4.16亿元 [1] 行业及市场分析 - 公司新能源业务放量,消费电子业务复苏,光伏和储能市场前景广阔 [1] - 原材料价格波动减弱,产能利用率逐渐爬升,下游客户覆盖范围逐渐扩大 [1] 风险提示 - 未提及 [1]

业务发展 - 公司主营业务包括电磁屏蔽、导热、电磁干扰等新材料和新技术的研发和生产[1] - 公司在5G通信、电子产品等领域的新产品和新技术研发取得进展，推动了业务的持续增长[1] - 公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件、基站天线及相关器件、防护功能器件、轻量化材料及器件、功能组件等的研发、设计、生产与销售[32] - 公司产品主要应用在网络通信、数据中心（服务器）、消费电子、新能源汽车、人工智能、光伏储能、医疗及家用电器等领域[34] - 公司主要产品包括导热界面器件、石墨片、导热石墨膜、散热模组、风扇、VC 均温板、热管、压铸件及液冷板等热管理材料及器件[34] - 公司最新研发的3DVC、LTS热管散热模组已通过客户验证，进入小批量[36] - 公司开发了满足单点800W以上散热的服务器液冷解决方案，实现高能耗、低噪的散热[39] - 公司开发了包括动力电池液冷板、电驱电控水冷器、自动驾驶域控制器液冷等汽车电子液冷解决方案[43] - 公司的超薄热管可以做到0.3mm,VC最薄可以做到0.26mm[44] - 公司产品包括导热界面材料、石墨片、GoF石墨衬垫、石墨烯膜、氮化硼绝缘均热膜等[48][49][50][51][52] - 公司产品广泛应用于电子产品、工业电源、智能电表、新能源汽车、光伏等领域[53][54][63][66][68][70][71] - 公司产品具有优异的导热性能、绝缘性能、抗弯折性等特点[48][49][50][51][52][55][56][57] - 公司产品可以提高电子产品的散热效率和可靠性[48][49][50][51][52][55][56][57] - 公司产品在5G手机、数据通信终端、音频设备等领域应用广泛[57] - 公司产品在电池包、光伏逆变器等新能源领域也有广泛应用[66][68][85] - 公司产品在机器人、电摩等行业也有新的应用机会[71] 经营业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入21.69亿元，较上年同期增长22.00%[87] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者的净利润5,655.13万元，较上年同期增长1,307.13%[87] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润4,910.42万元，较上年同期增长560.52%[87] - 消费类电子业务营收同比大幅增长，毛利率提升，盈利能力增强[88] - 通信领域市场份额增加，产能释放，毛利率和盈利能力同比上涨[89] - 新能源汽车业务订单量持续增长，但部分因素影响导致毛利率有所下降[90,91] - 光伏逆变器和储能业务受市场环境影响订单量下滑，营收未达预期[90] - 公司参股公司广东博纬通信科技有限公司确认投资亏损[92] - 公司整体收入增长及盈利改善，所得税费用较上年同期增加[92] 技术研发 - 公司持续加大研发投入，不断优化产品结构和生产工艺，提升了产品的性能和竞争力[1] - 公司在电磁屏蔽、导热等领域的核心技术持续领先，为公司未来发展奠定了坚实基础[1] - 公司掌握丰富的电磁屏蔽及导热核心技术，并持续开展产学研合作[93,94] - 公司研发投入保持稳定[111] 市场开拓 - 公司通过并购和市场拓展等方式，进一步扩大了在国内外的市场份额[1] - 公司积极推进国内外市场的开拓，在海外市场取得了较好的业绩增长[1] - 公司积累了丰富的优质客户群体，与众多知名企业建立了紧密合作关系[95,96] - 公司境外销售占比达29%，同比增长9.98%，毛利率高于境内销售[114] 生产制造 - 公司具有业界比较齐全的产品线及相关技术，能为客户提供定制化解决方案[97,98] - 公司拥有先进的生产制造优势,包括柔性化和批量化生产模式共存,以及引进先进生产设备并进行再次开发及改造[100] - 公司通过了ISO9001、IATF16949-2016质量管理体系,制定了企业内部标准并参与国家相关标准的制订,拥有ilac-MRA和CNAS认证的产品实验室[101,102] - 公司在深圳、常州、越南等地建立了大规模产业化生产制造基地,并在美国、芬兰、印度等地设立海外销售网点,为客户提供本地化的贴身服务[103] 管理团队 - 公司建立了职业化经营管理团队,拥有强大的技术研发团队,为公司持续提升研发能力奠定基础[105] 募集资金使用 - 公司非公开发行股票募集资金总额为9.99999亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为9.83743亿元[140] - 截至2024年6月30日，公司累计使用募集资金21.6295亿元，募集资金账户余额为38.0649亿元[142] - 公司将募集资金用于补充流动资金项目和新能源相关器件建设项目，其中补充流动资金项目投入18.6084亿元，占承诺投资总额的100.32%[145][146] - 新能源相关器件建设项目投入3.0210亿元，投资进度为3.78%[159] - 报告期内公司使用募集资金3,409,

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩高速增长 - 2024H1公司营收约21.70亿元,同比增长约22.05%;归母净利润5,400万元-6,400万元,同比增长约1243.65%-1492.48%;扣非后归母净利润4,700万元-5,700万元,同比增长约540.78%-634.56% [3] - 2024Q2预计公司实现营收11.88亿元,同比增长18.21%;归母净利润3037~4037万元,同比增长4.2%~38.5%;扣非后归母净利润2662~3662万元,同比增长11.6%~53.5% [5] 交换机、AI服务器业务驱动增长 - 公司在通信领域市场份额增加,产能得到释放,毛利率有较大提升,盈利能力同比上涨 [6] - 公司服务器相关业务开展较为顺利,已配合客户开发了多款液冷散热产品,产品市占率有望进一步提升 [6][7] 消费电子业务表现良好 - 2024H1公司消费电子营收同比较大增长,毛利率提升,盈利能力增强。主要客户业务回暖、出货量提升,公司手机、PC等终端市场份额提升,订单量增加 [8] 新能源汽车业务发展 - 2024H1公司继续推进新能源汽车业务的发展,订单量持续增长,但由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等导致新能源业务毛利率下降 [13] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为55.68/72.18/87.47亿元,归母净利润分别为3.14/4.90/6.55亿元,EPS分别为0.54/0.85/1.13元/股 [14] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为26.26/16.84/12.61X,维持"买入"评级 [14]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 核心观点 - 24H1公司收入同比大幅增长,利润显著改善 [4][5] - 24Q2公司预计实现营业收入11.88亿元,同增18.21%,归母净利润0.30~0.40亿元,中值同增33.33% [5] - 24H1毛利率提升,盈利能力增强 [5] - 手机业务受部分项目延缓影响,但已逐步恢复交付,有望稳步迈进 [5] - 考虑消费电子需求逐步复苏,公司盈利预测调整为2024/2025/2026年实现营业收入54.32/62.47/71.84亿元,归母净利润276/375/465百万元 [5] 财务数据 - 2024年预计实现营业收入54.32亿元,同比增长25.0%;归母净利润276百万元,同比增长167.0% [7] - 2025年预计实现营业收入62.47亿元,同比增长15.0%;归母净利润375百万元,同比增长36.1% [7] - 2026年预计实现营业收入71.84亿元,同比增长15.0%;归母净利润465百万元,同比增长24.0% [7] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为22.0%、23.0%、24.0% [7] - 2024-2026年公司预计归母净利润率分别为5.1%、6.0%、6.5% [7]

营业收入和净利润 - 公司2024年上半年度实现营业收入约21.70亿元，较上年同期增长约22.05%[10] - 归属于母公司所有者的净利润为5,400万元至6,400万元，较上年同期增长约1243.65%至1492.48%[10] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为4,700万元至5,700万元，较上年同期增长约540.78%至634.56%[10] 业务表现 - 消费类电子业务营业收入同比有较大增长，毛利率提升，盈利能力增强[10] - 新能源汽车业务订单量持续增长，但毛利率有所下降[11] - 通信领域市场份额增加，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨[12] - 光伏逆变器和储能业务受市场环境影响订单量下滑，营收情况未达预期[11] 非经常性损益和投资 - 公司预计2024年半年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为700万元左右，主要为公司收到的政府补助[14] - 公司按照权益法预计对参股公司广东博纬通信科技有限公司确认投资亏损约1,700万元[12] 税务和费用 - 所得税费用较上年同期增加约1,800万元[13]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司成立于1993年,主要从事变质品质材料、导热散热材料和基站天线等相关产品的研发生产和销售,已成为电磁屏蔽导热应用等解决方案领域的国内领先企业 [1][2] - 公司业务可分为三大部分:消费电子(PC、手机、MR)、通讯(基站、交换机、服务器)、新能源(新能源汽车、光伏、储能) [2][3] 公司业务成长逻辑 - 消费电子方面,AI手机和PC对散热和电池需求增加,公司有望受益 [3][4][5] - 服务器方面,AI服务器对散热和电池需求大幅增加,液冷渗透率快速提升,公司有望获得订单增长 [6][7][8] - 公司在服务器散热和电磁屏蔽领域具有领先优势,有望获得国产替代机会 [8][9] - 公司毛利率和净利率长期有修复逻辑,但短期可能受原材料价格和客户需求波动影响 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司成立于1993年,主要从事变质品质材料、导热散热材料和基站天线等相关产品的研发生产和销售,已成为电磁屏蔽导热应用等解决方案领域的国内领先企业 [1][2] - 公司业务可分为三大部分:消费电子(PC、手机、MR)、通讯(基站、交换机、服务器)、新能源(新能源汽车、光伏、储能) [2][3] 公司业务成长逻辑 - 消费电子方面,AI手机和PC对散热和电池需求增加,公司有望受益 [3][4][5] - 服务器方面,AI服务器对散热和电池需求倍数增长,液冷渗透率未来3年有望超50% [6][7] - 公司在服务器散热和电磁屏蔽领域具有领先优势,未来有望获得国产替代空间 [8][9] - 公司毛利率和净利率长期有修复逻辑,但短期可能受原材料价格和下游需求波动影响 [9][10] 公司财务预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为57亿、75亿和90亿元,净利润分别为3.7亿、4.5亿和5.2亿元 [10] - 相对乐观预测,如悲观情况下也将保持3亿元以上净利润 [10] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1) 公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件等产品的研发、设计、生产与销售[2] 2) 公司产品应用广泛,包括网络通信、数据中心、消费电子、新能源汽车、人工智能等领域[2][3] 3) 公司客户涵盖华为、微软、联想、三星、小米等知名企业[3] 4) 公司2023年营业收入43.46亿元,同比增长5.37%;归母净利润1.03亿元,同比增长7.31%;扣非净利润0.82亿元,同比大增985.24%[5][6] 5) 2024年一季度公司业绩实现高增长,营业收入9.82亿元,同比增长27.05%;归母净利润0.24亿元,同比大增194.07%;扣非净利润0.20亿元,同比大增159.03%[6] 6) 公司涉及AI PC、新能源汽车、虚拟现实、无人机、储能、光伏等多个概念[8][9][10][11][12] 7) 近期AI PC概念活跃,多家手机厂商计划在6月份发布AI技术[13][14][15] 8) 根据Canalys报告,2028年全球AI手机出货占比将达54%[16] 9) 近期43家机构参与了公司的调研,调研信息显示公司毛利率正在修复,AI PC将带来更高的产品需求[17][18] 10) 公司在华为、荣耀等手机厂商中属于重要供应商,三星也成为新的客户[19]

公司投资评级和核心观点 - 报告给予公司"优于大市"评级,预计2024-2026年公司收入和净利润将保持较快增长 [4] - 公司是国内领先的电磁屏蔽及导热解决方案服务商,主要产品包括电磁屏蔽材料及器件、导热材料及器件等 [8][9] - 公司注重研发与创新,掌握了多项核心工艺技术,产品广泛应用于通讯设备、计算机、手机等领域 [9] 业务表现分析 - 2023年公司消费电子、通信、新能源等领域收入占比较高,其中消费电子业务受益于主要客户市场份额回归和国产化替代 [13] - 公司热管理材料及器件、防护功能器件等业务增速较快,毛利率保持较高水平 [13] - 公司毛利率和三费率的剪刀差持续扩大,盈利能力不断提升 [14] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入将分别达到50.93亿元、58.28亿元、65.96亿元,归母净利润将分别达到2.82亿元、3.71亿元、4.50亿元 [15] - 参考公司历史估值及可比公司平均估值,给予公司2024年40倍PE,对应目标价19.48元 [15] 风险提示 - 市场竞争加剧、产能扩张不及预期、液冷行业渗透率不及预期等 [16]

报告公司投资评级 飞荣达维持"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 2023年公司实现营收43.46亿元(同比+5.37%)，归母净利润1.03亿元(同比+7.31%)，扣非归母净利润8172万元(同比+985.24%)，毛利率19.47%(同比+2.15pct)，净利率2.37%(同比+0.04pct)，经营净现金流为5.91亿元(同比+4952.46%)[1] 2) 2024Q1公司实现营收9.82亿元(同比+27.05%)，归母净利润2364万元(23Q1为-2512万元)，扣非归母净利润2038万元(23Q1为-3452万元)，毛利率16.93%(同比+1.07pct)，净利率2.41%(同比+5.66pct)[1] 3) 消费电子、通信领域、新能源(新能源汽车、光伏及储能等)收入占比分别为38%、27%、35%，其中消费电子业务受主要客户业务市场份额回归以及国产化替代加快影响，该领域的订单量持续增加[2] 4) 公司电磁屏蔽材料及器件实现营收11.76亿元(同比+5.69%)，毛利率为23.06%(同比+3.32pct)；热管理材料及器件实现营收17.33亿元(同比+23.28%)，毛利率为19.90%(同比+1.73pct)[2] 5) 公司23Q1-Q4毛利率分别为15.86%、19.64%、19.98%、20.89%，呈现逐季提升趋势；费用率方面，公司23Q1-Q4销管研三费率分别为19.45%、15.64%、13.62%、12.98%，毛利率与三费率的剪刀差随收入规模的环比增长愈发明显[3] 分产品盈利预测 1) 电磁屏蔽材料及器件:2024-2026年营收分别为13.52亿元、15.14亿元、16.66亿元，毛利率分别为23.20%、23.20%、23.40%[7] 2) 基站天线及相关器件:2024-2026年营收分别为3.38亿元、3.69亿元、3.98亿元，毛利率分别为3.00%、3.50%、4.00%[7] 3) 热管理材料及器件:2024-2026年营收分别为21.66亿元、25.99亿元、30.67亿元，毛利率分别为20.00%、20.25%、20.50%[7] 4) 防护功能器件:2024-2026年营收分别为4.88亿元、5.37亿元、5.91亿元，毛利率分别为30.50%、30.50%、30.50%[7] 5) 轻量化材料及器件:2024-2026年营收分别为5.46亿元、6.01亿元、6.61亿元，毛利率分别为13.50%、13.50%、13.50%[7] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024-2026年收入分别为50.93亿元、58.28亿元、65.96亿元，归母净利润分别为2.82亿元、3.71亿元、4.50亿元，EPS为0.49元、0.64元、0.78元[4] 2) 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间38-40X，对应合理价值区间18.51-19.48元[4]