飞荣达相关 - 飞荣达电磁屏蔽产品受益于AI新基建数据中心交换机市场发展[2] - 飞荣达加快布局服务器液冷领域已有部分产品小批量交付[2] - 飞荣达2024 - 2026年归母净利润预计为2.42/3.73/4.67亿元同比增长134.1%/54.6%/25.1%[2] 环保板块相关 - 化债下环保板块有望迎来戴维斯双击迎来三重修复[3][10] - 环保企业应收款达总资产规模18.9%相当于最新市值32%[13] - 环保国央企是滚动化债主力军[11][13]

报告投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 业绩符合预期，消费电子景气度持续提升。投资收益及资产减值影响业绩，政府补助减少，经营质量进一步提升[6][8] 报告各部分总结 公司基本信息 - 报告日期为2024年11月10日，研究的公司为飞荣达（300602），所属行业为信息设备/电子元器件[1] - 11月08日收盘价为21.94元，52周股价波动为9.05 - 22.91元，总股本/流通A股为580/392百万股，总市值/流通市值为12725/8596百万元[2] 业绩情况 - 24Q1 - Q3公司实现营收34.23亿元（同比+17.53%），归母净利润1.04亿元（同比+111.26%），扣非归母净利润9143万元（同比+225.15%），毛利率18.27%（同比-0.50pct），净利率3.03%（同比+1.34pct）；24Q3公司实现营收12.54亿元（同比+10.52%，环比+5.67%），归母净利润4719万元（同比+4.66%，环比+43.37%），扣非归母净利润4232万元（同比+9.13%，环比+47.34%），毛利率18.97%（同比-1.01pct，环比+0.35pct），净利率3.76%（同比-0.21pct，环比+0.99pct），公司业绩均位于预告区间，符合预期[6] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为50.02亿元、57.22亿元、64.75亿元，归母净利润分别为2.07亿元、3.36亿元、4.28亿元，EPS为0.36元、0.58元、0.74元[8] 业务分析 - 消费电子持续回暖，新能源短期承压，服务器业务有序推进中。前三季度消费类电子营收占比为38%，新能源业务营收占比为35%，通信领域营收占比为25%[7] - 分业务来看，包括电磁屏蔽材料及器件、基站天线及相关器件、热管理材料及器件等，各业务在不同年份的营收、毛利率等情况详见表1[9] 财务分析 - 24Q1 - Q3公司投资亏损为2141万元，上年同期投资亏损371万元；资产减值损失为4337万元，上年同期亏损3134万元；政府补助为531万元，上年同期为1844万元[8] - 主要财务指标预测详见表，包括营业总收入、每股收益、营业成本、毛利率等在2023 - 2026年的情况[11] - 速动比率、现金比率、经营效率指标等在2023 - 2026年的情况详见表2，包括应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等[12]

报告投资评级 - 评级为买入(维持) [1][3][4][7] 报告核心观点 - 飞荣达2024年前三季度营收34.23亿元同比+17.53% 归母净利润1.04亿元同比+111.26% 扣非后归母净利润0.91亿元同比+225.15% 2024年第三季度营收12.54亿元同比+10.52% 归母净利润0.47亿元同比+4.66% 扣非后归母净利润0.42亿元同比+9.13% [1] - 经营战略稳步推进终端网络和服务器业务趋势向好消费类电子通信新能源收入分别占比38%、25%、35% [1] - 2024年前三季度销售毛利率为18.27%同比-0.5pct销售净利率为2.6%同比+1.3pct 2024年第三季度销售毛利率为18.97%同比-1.01pct环比+0.35pct [2] - 公司为华为提供相关产品在手机笔记本服务器通信设备新能源汽车及储能产品等领域保持良好合作关系2024年前三季度华为营业收入5859亿元同比增长29.55% [3] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为52.74/68.16/87.42亿元归母净利润分别为2.62/4.67/7.62亿元当前股价对应PE分别为42/24/14X [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度营收利润等增长情况包括营收34.23亿元同比+17.53%等 [1] - 2024年第三季度营收利润等增长情况包括营收12.54亿元同比+10.52%等 [1] 业务情况 - 终端业务受益于国内消费类电子市场需求回暖订单向好市场份额提升出货量加大 [1] - 网络和服务器业务市场份额增加积极配合客户打样及小批量供货合作有序推进 [1] - 新能源业务积极拓展新能源汽车业务应用订单量持续增长但光伏逆变器和储能业务订单量下滑 [1] 财务指标 - 2024年前三季度销售毛利率为18.27%同比-0.5pct销售净利率为2.6%同比+1.3pct [2] - 2024年第三季度销售毛利率为18.97%同比-1.01pct环比+0.35pct [2] 与华为合作情况 - 为华为提供电磁屏蔽及散热等相关产品在多领域保持良好合作关系 [3] - 2024年前三季度华为营业收入5859亿元同比增长29.55% [3] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为52.74/68.16/87.42亿元归母净利润分别为2.62/4.67/7.62亿元当前股价对应PE分别为42/24/14X [4]

深圳市飞荣达科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300602 证券简称：飞荣达 公告编号：2024-056 深圳市飞荣达科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 深圳市飞荣达科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|-------------------------|----- ...

低空经济行业分析 - 山东招标2.2万架飞行器构建"低空天网"[1] - 近期低空领域顶层政策密度明显增加，行业有望迎来新一轮行情[1] - 国家相关部委拟成立低空经济专管司局，适应新质生产力发展需要[2] - 工信部支持优势地区先行先试，打造低空多场景应用示范体系[2] - 看好飞行器整机产业链上市公司如航天电子、万丰奥威、纵横股份等[1] 飞荣达公司分析 - 公司围绕华为、微软、联想等大客户，聚焦散热、电磁屏蔽等核心产品[2] - 服务器相关业务积极配合客户打样及小批量供货，合作有序推进[2] - 通信领域市场份额增加，产能释放，毛利率和盈利能力同比上涨[3] - 消费电子业务订单向好，手机及笔记本电脑市场份额持续提升[3] - 新能源汽车业务应用拓展，订单量持续增长[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司预计2024年前三季度实现归母净利润1.03亿元至1.1亿元，同比增长109.74%至124% [4] - 消费电子领域和通信领域表现抢眼，订单向好，毛利率提升，盈利能力增强 [4] - 新能源业务积极拓展，订单量持续增长，但受原材料价格上涨等因素影响导致毛利率有所下降 [4] - 光伏逆变器和储能业务受市场环境影响导致订单量下滑，营收未达预期 [4] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.31、3.49、4.56亿元，EPS分别为0.40、0.60、0.79元 [5] 公司概况 - 公司围绕华为、阳光电源、meta、微软、联想等大客户，聚焦散热、电磁屏蔽等核心产品，积极在产品品类、客户方面拓展 [5] - 整体而言，公司各业务均取得良好的市场竞争地位与发展态势 [5] 风险提示 - 无相关内容 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 消费电子业务持续回暖,带动公司营收和利润大幅增长 [6] - 新能源业务受原材料价格上涨等因素影响,毛利率有所下降 [6] - 通信领域市场份额增加,毛利率和盈利能力提升 [6] - 汇兑损失和投资亏损对业绩有一定影响,政府补助减少 [6] - 预计公司未来3年收入和利润将保持较快增长 [6] 分业务盈利预测 - 电磁屏蔽材料及器件业务:2024-2026年营收和毛利率均有较好增长 [9] - 基站天线及相关器件业务:2024-2026年营收和毛利率有所提升 [9] - 热管理材料及器件业务:2024-2026年营收和毛利率持续增长 [9] - 防护功能器件业务:2024-2026年营收和毛利率保持稳定 [9] - 轻量化材料及器件业务:2024-2026年营收和毛利率保持平稳 [9] - 功能组件业务:2024-2026年营收和毛利率维持不变 [9] - 其他产品业务:2024-2026年营收和毛利率维持不变 [9] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为50.93亿元、58.28亿元、65.96亿元,同比增长17.2%、14.4%、13.2% [6][8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.45亿元、3.53亿元、4.49亿元,同比增长137.8%、44.0%、26.9% [6][8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.42元、0.61元、0.77元 [6][8] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为19.6%、19.9%、20.1% [6][8] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为6.2%、8.3%、9.7% [6][8] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间55-60X,对应合理价值区间23.27-25.39元 [6]

业绩预测 - 公司预计2024年前三季度实现营业收入约34.22亿元，较上年同期增长约17%[4] - 公司预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为10,300万元～11,000万元，较上年同期增长109.74%～124.00%[3] - 公司预计2024年前三季度实现扣除非经常性损益后的净利润为9,100万元～9,800万元，较上年同期增长223.62%～248.52%[3] 业务发展 - 终端业务增长受益于国内消费类电子业务行业市场需求回暖，公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额持续提升[4] - 公司积极拓展新能源汽车业务应用，订单量持续增长，但受原材料价格上涨等因素影响导致新能源领域毛利率有所下降[4] - 公司在通信领域市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升[4] - 公司积极拓展市场，持续加强成本费用管控，优化人员结构，整体经营业绩稳步提升[4] 非经常性损益 - 报告期内汇率波动对公司业绩有一定影响，第三季度汇兑损失较上年同期增加约900万元[5] - 公司按照权益法预计对参股公司广东博纬通信科技有限公司确认投资亏损约2,160万元[5] - 公司预计2024年前三季度非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1,200万元[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司收入及利润均环比大幅改善 [2] - 公司在消费电子、通信和服务器等领域表现抢眼 [3] - 公司围绕大客户聚焦散热、电磁屏蔽等核心产品,积极拓展 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到2.31、3.49、4.56亿元 [5] 分部门总结 消费电子领域 - 2024Q2全球智能手机销量增长12%,PC市场也恢复不错,公司份额持续提升 [3] 通信领域 - 公司市场份额增加,产能得到释放,毛利率和盈利能力同比上涨 [3] 服务器业务 - 公司服务器相关业务开展顺利,已配合客户开发多款液冷散热产品 [3]

报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 2024Q2 公司净利润高速成长,盈利能力持续改善。公司营收增长主要系消费类电子出货量提升,手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额提升,订单量增加,新能源业务增长。公司销售、管理、研发费用率下降,控费能力持续提升。[5][6] 2. 公司服务器散热新品进入小批量,通信领域市场份额增加,毛利率有较大提升。消费电子业务盈利能力也有所增强。新能源业务订单量增长,但受原材料价格上涨等因素影响,毛利率有所下降。[7][8][9] 3. 公司具备研发、制造、客户资源等竞争优势。未来有望受益于AI浪潮下,服务器液冷与AI终端需求提升。[11][12] 盈利预测和投资评级 1. 预测2024-2026年公司营收和净利润将分别达到55.68/72.18/87.47亿元和3.14/4.82/6.57亿元,EPS为0.54/0.83/1.13元/股。[13] 2. 维持"买入"评级。公司是国内散热和电磁屏蔽领域的领先企业,下游AI服务器、AI终端等行业景气提升,有望驱动公司业绩超预期。[13]