报告公司投资评级 - 公司被给予"优于大市"的投资评级[2] 报告的核心观点 - 公司主营业务包括光伏和半导体集成电路制造设备以及半导体材料,2023年公司设备及其服务、材料销售收入占公司总收入71.24%、23.15%,营收同比分别增长51.29%、186.15%[8] - 公司在光伏设备、半导体设备和新材料领域均有技术创新和产品布局,实现了全产业链覆盖,核心竞争力得到强化[9] - 公司深入研发太阳能领域高端设备,并出口海外推动高效电池技术扩产,有望获取更多电池片设备出海订单,海外业务扩张将推动公司业绩持续增长[10] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为55.38、63.50、72.82亿元,同比增长21.5%、14.7%、14.7%[11] - 公司2023-2026年营业收入和净利润均保持较高增长,毛利率维持在37.9%-41.7%之间,净资产收益率在23.5%-30.5%之间[12][14][15] - 公司估值水平参考可比公司给予2024年8-10倍PE估值,对应合理价值区间33.84-42.30元[11][17]

光伏设备出口和智能制造解决方案 - 公司子公司浙江晶盛光子科技有限公司成功出口PECVD、LPCVD和管式低压磷扩散炉三款最新电池片设备至海外客户[4] - 公司将继续积极开拓境外客户,搭建本土化服务中心,以优质技术服务满足海外客户需求,促进国际化发展[4] - 公司聚焦未来工厂的产业数字大脑及智能制造基地融合,向客户提供自动化+数字化+AI大数据的智能工厂解决方案,助力客户构建绿色高效智能工厂[5] 半导体设备和碳化硅材料 - 公司在半导体设备领域实现8-12英寸大硅片设备国产化突破,相关产品获得下游客户广泛认可[6] - 公司在功率半导体领域开发6-8英寸碳化硅长晶设备、切片设备等,实现碳化硅外延设备国产替代,并创新性推出双片式碳化硅外延设备[6] - 公司持续推动大尺寸碳化硅材料的技术和工艺创新,6英寸和8英寸量产晶片的核心质量参数达到行业一流水平,获得国内外客户认可[6] 新材料业务 - 公司成功掌握超大尺寸蓝宝石晶体生长技术,实现1000Kg级及以上蓝宝石晶体、4英寸及以上蓝宝石晶片的规模化量产[6] - 公司掌握6-8英寸碳化硅材料的生长及加工技术,建设实施年产25万片6英寸及5万片8英寸碳化硅衬底的产业化项目[6] - 子公司晶信绿钻在培育钻石技术上实现新突破,成功完成10克拉级钻石的培育[6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司光伏设备业务 - 子公司晶盛光子获电池片镀膜设备出海订单,产品包括PECVD、LPCVD和管式低压磷扩散炉等 [5][6] - 公司形成光伏硅片-电池片-组件设备一体化布局 [7] 公司半导体设备业务 - 公司定位大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅等半导体设备 [8] 公司材料业务 - 布局碳化硅衬底、石英坩埚、金刚线等材料 [9] 财务预测与估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为56/65/73亿元,对应PE为7/6/5倍 [10]

公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司为光伏单晶炉龙头,目前围绕硅、蓝宝石、碳化硅三大半导体材料进行设备和材料的业务布局。[6][7] 2. 在光伏设备领域,公司顺应N型技术趋势,推出基于N型产品的第五代单晶炉,并配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台,打造差异化产品竞争。[9][10][11] 3. 在半导体设备领域,公司绑定下游大客户,在大硅片晶体生长设备领域得到背书,并持续在半导体硅外延、碳化硅外延等核心设备进行研发,有望在半导体设备国产替代浪潮中持续受益。[13][14][15] 4. 在材料业务方面,公司的6-8英寸碳化硅衬底已实现批量出货,并积极扩产,有望跻身一线碳化硅供应商水平;在核心耗材方面,公司金刚线项目积极扩产,石英坩埚也有望持续受益于供需错配下的量价提升。[20][21][22][23][24] 分组1 1. 公司为光伏单晶炉龙头,目前围绕硅、蓝宝石、碳化硅三大半导体材料进行设备和材料的业务布局。[6][7] 2. 在光伏设备领域,公司顺应N型技术趋势,推出基于N型产品的第五代单晶炉,并配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台,打造差异化产品竞争。[9][10][11] 3. 在半导体设备领域,公司绑定下游大客户,在大硅片晶体生长设备领域得到背书,并持续在半导体硅外延、碳化硅外延等核心设备进行研发,有望在半导体设备国产替代浪潮中持续受益。[13][14][15] 分组2 1. 在材料业务方面,公司的6-8英寸碳化硅衬底已实现批量出货,并积极扩产,有望跻身一线碳化硅供应商水平。[20] 2. 在核心耗材方面,公司金刚线项目积极扩产,石英坩埚也有望持续受益于供需错配下的量价提升。[21][22][23][24] 3. 公司上市以来,市场对公司一致预测业绩对应PE的平均值为29.3x,目前24年市场业绩预期所对应的PE值(7.29x),处于历史估值低位。[26]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司营收和利润保持增长,材料业务驱动利润率提升 [3] - 公司装备在手订单饱满,光伏和半导体设备业务持续发展 [3] - 新材料产业规模快速提升,打开第二增长曲线 [3] 公司营收和利润情况 - 2024Q1公司营收45.1亿元,同比增长25.28% [3] - 2024Q1归母净利润10.7亿元,同比增长20.65% [3] - 2024Q1扣非净利润11.02亿元,同比增长26% [3] - 2024Q1毛利率43.52%,同比提升2.91个百分点 [3] - 2024Q1净利率29.76%,同比提升1.66个百分点 [3] 装备业务情况 - 截至2023Q4末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计282.58亿元,其中未完成半导体设备合同32.74亿元 [3] - 公司持续开发光伏新产品,如基于N型产品的第五代单晶炉,并在电池片端快速推进新产品进程 [3] - 在半导体设备方面,公司先后成功研发8英寸及12英寸常压硅外延生长设备,并发布具有国际先进水平的8英寸单片式和双片式碳化硅外延生长设备 [3] 新材料业务情况 - 公司建立了以高纯石英坩埚、金刚线、蓝宝石、SiC衬底等为主的新材料产品体系 [3] - 石英坩埚业务加速提升产能,金刚线一期量产项目投产并实现批量销售 [3] - SiC良率快速提升,6英寸和8英寸量产晶片的核心质量参数达到行业一流水平 [3] - 随着各新材料业务产能释放,2024年材料业务有望取得进一步成长 [3] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为55.6、61.1、67.1亿元 [4] - 对应PE分别为8、7、6倍,维持"买入"评级 [4]

新产品和新技术研发 - 金圣机电推出新款单晶炉已经过去三个多月，市场对其分歧较大[1] - N型时代的新款氮金炉要求比P型高，含氧量少，纯净度高[5] - TOPCON面临技术迭代和升级，缺少好的单晶炉[12] - 未来成本降低将推动精晶炉技术路线的发展[17] 市场扩张和并购 - 中环通过SKU分化策略来最大化利益[11] - 京盛、连城、奥托威分别采取不同的技术方案[16] - 2021年金盛基建订单增速高点[27] - 2022年金盛基建订单绝对值高点[27] 业绩总结 - 存量设备要全换一遍，实证数据显示可提效0.2到0.3[3] - N型硅片价格相对便宜，对规片质量要求不高[11] - 硅片回本周期在高位时为1年，目前为1.7年至1.9年[18] - 超导磁器配套丹精炉售价为290万，回本周期为3年至3.1年[19] - 提高效率可使每瓦多卖1900万，降本可节省电费约400万[21] 其他新策略和有价值的信息 - 黑芯片问题主要由石英干锅中的氧和金属杂质引起，需控制氧含量[8] - 含氧量控制在12ppm以下有利于提高硅片烧子寿命[14] - 京盛浙江上渝总部是半导体设备研发中心[27] - 精神积电有很多磁体已经做好在上渝杭州[27] - 奥特卫的丹精卢核心是改进气部超导[28] - 精神积电是国内最大的超导线圈提供商[28] - 下游客户对设备是否需要换存在分歧[28] - 技术原理关键在于降本提效[28] - 技术迭代将增强TopCon竞争力[29] - 未来终局一定是一直接[29]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入45.10亿元，同比增长25.28%[1] - 公司2024年一季度毛利率为43.52%，同比增长2.91%[1] - 公司2024年一季度末设备在手订单为103亿元，相当于公司23年设备及服务收入的2.2倍，保障全年业绩[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为57.68/67.69/78.60亿元，EPS为4.40/5.17/6.00元/股，给予公司2024年10倍PE，对应合理价值44.04元/股，维持“买入”评级[1] - 公司2024年预计营业收入为21562百万元，归母净利润为5768百万元，EPS为4.40元，市盈率为7.17[2] 未来展望 - 晶盛机电2026年预计营业收入将下降至28982百万元，净利润为8733百万元[3] - ROE预计在2026年下降至23.9%，ROIC在同年下降至23.2%[3] 公司团队 - 公司分析团队成员具备丰富的金融和经济学背景，包括数量经济学、金融工程、国际商务等[4] 评级信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、持有、卖出三个等级，根据预期未来12个月内的股价表现来判断[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有、卖出四个等级，根据预期未来12个月内的股价表现来判断[6] 证券业务资格 - 广发证券在中国（港澳台地区除外）具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，接受监管，负责在中国香港地区分销[9] 投资建议 - 投资者应考虑广发证券及其关联机构可能存在的利益冲突对报告独立性的影响，不应仅依据报告内容作出投资决策[11] - 研究人员声明报告中的分析结论和观点反映个人观点，不代表广发证券立场，报酬不与报告内容有直接或间接联系[12]

业绩总结 - 公司2024年第一季度业绩表现稳健，营业总收入同比增长22.04%[1] - 公司毛利率和销售净利率均有提升，分别为43.5%和29.8%[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为56/65/73亿元，维持“买入”评级[1] - 晶盛机电2026年预计营业总收入为274.18亿元，较2023年增长52.5%[2] - 2026年预计净利润为85.92亿元，归属母公司净利润为73.03亿元[2] 用户数据 - 公司在光伏设备和半导体设备领域有全面布局，包括硅片、电池、组件设备等[1] - 公司在材料方面布局碳化硅衬底、石英坩埚和金刚线，已实现批量生产和销售[1] - 2026年每股净资产预计为26.24元，ROE-摊薄率为21.25%[2] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为56/65/73亿元，维持“买入”评级[1] - 2026年预计EBITDA为94.12亿元，P/E比率为5.37[2] - 归母净利率逐年增长，2026年预计为26.64%[2] 新产品和新技术研发 - 公司在光伏设备和半导体设备领域有全面布局，包括硅片、电池、组件设备等[1] - 公司在材料方面布局碳化硅衬底、石英坩埚和金刚线，已实现批量生产和销售[1] 市场扩张和并购 - 晶盛机电2026年预计营业总收入为274.18亿元，较2023年增长52.5%[2] - 公司在光伏设备和半导体设备领域有全面布局，包括硅片、电池、组件设备等[1]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到45.10亿人民币，同比增长25.28%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为10.70亿人民币，同比增长20.65%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.22亿人民币，同比下降71.73%[5] - 公司总资产为367.16亿人民币，同比下降0.25%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为160.22亿人民币，同比增长7.07%[5] - 浙江晶盛机电股份有限公司2024年第一季度营业总收入为45.1亿元，较上期增长25.4%[14] - 净利润为13.4亿元，同比增长32.6%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为1.22亿元，较上期大幅下降71.7%[16] - 公司第一季度报告未经审计[17] 费用增长 - 销售费用增长49.72%，主要系销售人员增加导致的薪酬增加[8] - 管理费用增长40.87%，主要系薪酬增加以及固定资产折旧增加[8] 投资收益变动 - 投资收益同比下降594.58%，主要系本期参股公司亏损[8] - 公允价值变动收益同比下降3385.94%，主要系参与战略配售标的公允价值变动[8] 子公司上市计划 - 公司计划分拆子公司浙江美晶新材料股份有限公司上市，目前处于反馈阶段，存在不确定性[11] 资产情况 - 公司流动资产中，应收账款达到28.88亿人民币，存货达到158.38亿人民币[12] - 公司非流动资产中，固定资产为451.96亿人民币，无形资产为63.43亿人民币[12]

浙江晶盛机电股份有限公司 2023 年年度报告全文 @JSG 浙江晶盛机电股份有限公司 2023 年年度报告 2024 年 4 月 1 浙江晶盛机电股份有限公司 2023 年年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个 别和连带的法律责任。 公司负责人曹建伟、主管会计工作负责人陆晓雯及会计机构负责人(会计 主管人员)章文勇声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中如有涉及公司未来计划等前瞻性陈述，均不构成公司对任何投 资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且 应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司存在行业波动风险、市场竞争风险、技术研发风险、技术人员流失 风险以及订单履行风险，敬请广大投资者详细阅读本报告第三节"管理层讨论 与分析"之"（十一）公司未来发展的展望"。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 1,307,359,813 股为基 数，向全体股东每 10 股派发现金红利 7 ...