报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司作为国内差速器总成及齿轮领域的龙头,国内外客户优质,同时伴随公司在新能源电动车电驱动模块轴齿类零件与汽车轻量化零部件的逐步量产,产品品类有望进一步丰富。[1][2] 2. 公司计划于2024年年底前完成泰国工厂的第一期产能布局,以匹配各大客户在东南亚、北美的市场需求。此外,公司计划于年内规划在北美/欧洲生产基地,以适应当地客户对于供应链本地化的要求,同时依托公司在成本端相较于欧美厂商的优势,实现更大规模的出口替代,提高全球市场份额。[2] 3. 预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73\31.41\38.46亿元,归母净利润分别为2.83\3.36\3.94亿元,按照当前最新股本测算,对应基本每股收益分别为0.59\0.70\0.82元,按照最新股价测算,对应PE14.1\11.85\10.13倍。[3] 财务数据总结 1. 公司2023年营业收入同比增长16.32%,其中总成类产品销售额同比高增40.31%,达4.14亿元,占总营业收入比例为19.69%,同比提升3.37个百分点。[1] 2. 预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73\31.41\38.46亿元,归母净利润分别为2.83\3.36\3.94亿元,对应基本每股收益分别为0.59\0.70\0.82元。[3] 3. 公司2023年年报披露信息显示,在2023年年度内,公司共申请专利9件,获授权专利21件,其中发明专利8件。截止2023年年末,公司拥有有效授权专利234件,其中发明专利61件。[1]

业绩总结 - 精锻科技23年营收稳步增长，24Q1盈利能力环比改善[1] - 公司24年有望兑现不低于25%营收增速，项目储备充足[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.0/3.5/4.0亿元，对应PE分别为16/13/12倍[3] - 精锻科技2024年目标价为12.60元，维持“买入”评级[5] - 精锻科技2024年预测净利润为303.67百万元，2026年预测净利润为400.47百万元[7] 产品业务 - 总成产品持续放量，新能源布局兑现高业绩，23年新能源车配套产品销量490万件[1] - 预测公司2024-2026年分业务收入如下：锥齿轮类收入88959.83万元，增速5.74%；结合齿类收入64000万元，增速54.56%；总成类产品收入83768.66万元，增速42.37%；其他产品类收入5274.28万元，增速3.00%；其他业务收入262923.29万元，增速25.00%[4] 财务数据 - 23年毛利率承压，24Q1盈利能力有所改善，公司毛利率27.4%[1] - 假设24-26年公司锥齿类、结合齿毛利率分别为29.60%/29.55%/29.50%、18.80%/18.77%/18.74%[4] 投资评级 - 可比公司中，精锻科技的2024年PE为15.53倍，低于平均值22.47倍[6] - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[9] 其他 - 报告强调了信息来源的公开性，提醒投资者注意信息的准确性、完整性和可靠性，不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断并承担风险[10] - 报告中提到的公司信息来源于公开资料，不保证信息的最新性，投资者应关注更新或修改，报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[10]

公司研究 | 季报点评 精锻科技 300258.SZ 买入 （维持） 在手订单充裕，加快国际化布局 股价（2024年05月10日） 9.81元 目标价格 11.78元 52周最高价/最低价 16.5/7.15元 总股本/流通A股（万股） 48,178/46,371 A股市值（百万元） 4,726 核心观点 国家/地区 中国 行业 汽车与零部件 ⚫ 业绩符合预期。2023年营业收入21.03亿元，同比增长16.3%；归母净利润2.38亿 报告发布日期 2024年05月12日 元，同比下降 3.9%；扣非归母净利润 2.07亿元，同比下降 3.8%。4季度营业收入 5.98 亿元，同比增长 10.9%，环比增长 7.2%；归母净利润 0.50 亿元，同比下降 32.6%，环比下降17.4%；扣非归母净利润 0.39亿元，同比下降42.3%，环比下降 27.1%，2023 年利润端受可转债利息支出、员工持股计划费用支出、汇兑损益波动 1周 1月 3月 12月 等因素影响略有承压。2024年1季度营业收入5.04亿元，同比增长12.4%；归母净 绝对表现% -3.35 0.1 7.92 3.74 利润 0.47 亿元 ...

财务数据 - 公司2023年营收增长16.3%，达到21.0亿元，归母净利润为2.4亿元，同比下降3.9%[1] - 23Q4营收同比增长10.9%，但归母净利润同比下降32.8%[1] - 24Q1实现营收5.0亿元，同比增长12.4%，归母净利润0.47亿元，同比增长1.8%[1] - 公司毛利率和净利率在24Q1均有提升，净利率达到9.3%[6] - 公司销售/管理/研发/财务费率均有不同程度的增长，主要受研发投入和费用波动项影响[6] 产品和市场 - 公司主要产品包括锥齿轮类、结合齿类、总成类和其他产品类，其中总成类产品销售额同比增长40.3%[9] - 公司新能源车配套产品销售额占比增至22.92%，同比增加1.77%[9] - 公司产品主要为大众、通用、福特、奔驰、奥迪等多家车企配套，是国内乘用车精锻齿轮细分行业的龙头企业[16] - 公司出口销售收入同比增长12.5%，出口产品销售额占主营业务比例为31.5%[18] 发展策略 - 公司计划在泰国投资4.5亿元建厂，以夯实出口优势，长期有望提振盈利能力[2] - 公司定向增发拟投入3.85亿元建设新能源汽车轻量化关键零部件生产项目，有望在2024年贡献营收[13] - 公司定向增发拟建设年产360万件新能源汽车轻量化关键零部件产能，有望在2023年年底完工[14]

股票代码：300258 股票简称：精锻科技 债券代码：123174 债券简称：精锻转债 江苏太平洋精锻科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 线上参与精锻科技2023年度网上业绩说明会的投资者 及人员姓名 时间 2024年04 月30日（星期二）下午15:00-17:00 “精锻科技投资者关系”微信小程序 地点 董事长兼总经理：夏汉关先生 上市公司 财务总监：林爱兰女士 接待人员姓名 副总经理兼董事会秘书：董义先生 独立董事：郭民先生 1、问：宁波天津重庆三大基地目前是亏损的，公司对他们有没有盈利 时间表？ 答：感谢提问关心公司发展。天津、重庆、宁波三个子公司今年营利 情况都会有较大改进，公司己在根据市场需求对各子公司产品结构进 行调整，重庆公司已突破盈亏平衡，2024 年一季度己实现盈利，今年 将会为公司业绩增长做贡献；天津公司因主要客户市场不及预期，公 司己在调整产能分配和内部增产降本提效，预期2024年将会大幅减亏； ...

财务数据 - 公司在2023年实现营收21.0亿元，同比增长16.3%[1] - 2024年第一季度，公司收入为5.04亿元，同比增长12.4%[1] - 公司的毛利率在23年和24年有所波动，但预计随着产能利用率提升将趋于稳定[2] - 净利率受到费用压制，但预计随着规模效应逐季改善[3] - 公司预测2024年营收为26.5-33.6亿，归母净利润为3.0-3.8亿[6] - 公司预测2024年营业总收入为2,653百万元，同比增长26.1%[8] - 公司预测2025年每股收益为0.79元，市盈率为11[8] 业绩展望 - 公司有望实现超过25%的营收增长，目前是全球差速器总成的主要供应商[5] - 公司作为传统整车零部件企业，经营杠杆释放将具备长期稳定的投资价值[6] - 公司预测2026年营收40.6亿，利润4.7亿，维持买入评级[6] 风险提示 - 风险提示包括终端需求恶化和原材料成本波动[7] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[12] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[13] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取更完整的信息[14]

业绩总结 - 公司从零件向总成升级，拉动收入持续增长，但可转债、股权激励费用和汇兑短期扰动业绩表现较弱[1] - 2023年毛利率27.4%，净利率11.2%，2024年预计毛利率维持稳定，净利率有所下降[2] - 精锻科技2024年至2026年的营业总收入预测分别为259.5亿、308.5亿和363.5亿[3] - 公司2024年的目标价格为12.2元，维持增持评级[4] - 精锻科技2023年的PE为18.8倍，2024年预测EPS为0.6元[5] 未来展望 - 公司目标收入增长不低于25%，计划加快新能源市场开发和海外产能投放[2] - 公司经营计划围绕精密锻造能力，不断拓展新兴领域，积极参与机器人、飞行汽车等领域[2] 股价预测 - 公司预测2024-2025年EPS为0.61元和0.74元，2026年EPS预测为0.89元，给予公司2024年20倍PE估值，目标价下调至12.2元[1] 投资提示 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[6] - 投资者应注意，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易[10] - 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断[10]

财务数据 - 公司2023年营收达到21.0亿元，同比增长16.3%[9] - 公司2023年新能源乘用车业务收入同比增长26.4%[10] - 公司2024Q1营收达到5.0亿元，同比增长12.4%[11] - 公司2024Q1毛利率为27.4%，同比略微下滑[11] - 公司2024-2025年归母净利润分别为2.67/3.63亿元，2026年预计为4.34亿元[14] - 公司2026年预计营业收入将达到4223百万元，较2023年增长约100%[18] - 预计2026年每股收益将达到0.90元，较2023年增长约84%[18] - 公司的ROE在2026年预计将达到9.4%，较2023年增长约49%[18] 业务展望 - 公司计划在2024年加速海外布局，拓展新能源业务[12] - 公司新能源配套业务占比持续提升，出口业务稳定增长[13] - 公司新能源车配套收入占比有望持续提升，出口业务有望贡献增量[14] 风险提示 - 风险提示包括乘用车/新能源车销量不及预期、客户开拓不及预期、费用率控制不及预期、原材料价格持续上涨[15] 股票评级 - 公司建议股票评级为"买入"，预计股价将相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[20] 信息披露 - 公司在信息披露方面履行了信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询相关信息[21]

业绩总结 - 两百多块钱[2]

业绩总结 - 公司一季度毛利率比去年全年平均要好[3] - 今年公司整体毛利率相对去年全年有所提升[4] - 小鹏灰心飞行器的毛利率已经超过27%[10] - 小鹏灰心预计净利润增长接近18%，超过营业收入增长率[10] - 小鹏灰心有信心实现25%收入增长预期，并维持良好的毛利率[10] - 小鹏灰心预计整个利润增长将保持健康[11] - 小鹏灰心可能低估了盈利的弹性，淨利率有望提升[13] - 公司全年收入增速目标不低于25%，国内增速高于海外[16] 新产品和新技术研发 - 公司预计飞行汽车轻量化产品单机价值将超过一千块钱[8] - 小蒙团队对飞行汽车的材料应用有很高要求，与公司团队交流讨论深入[14] - 小蒙团队对飞行汽车的配套要求较高，一辆车的成本可能超过1000万元[15] - 小蒙团队对飞行汽车的使用场景和主体有定制化需求[15] 市场扩张和并购 - 公司未来有新的增长看点，如小米、小鹏慧天等[16]