公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 电气设备 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 泰yCo 胜mp 风any＃能 （ 300129 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 605117 “ 双 海”战略共 振＃t ，itle 未＃ 来业 绩增长可期 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 05月 15 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 事ma 件ry＃ ： 公司发布2023年年报及2024Q1业绩报。（1）2023年全年实现营业收 司 市场数据日期 2024-05-14 入48.13亿元，同比+54%，归母净利润2.92亿元，同比+6%，扣非归母净利 点 收盘价（元） 7.73 2.52 亿元，同比+31%。2023 年毛利率 18.1%，同比 0pcts，2023 年净利率 评 总股本（百万股） 934.90 6.1%，同比-3pcts。（2）2024Q1实现营业收入6.57亿元，同比-18%，归母净 报 流通股本（百万股） 648.77 利润0.55亿元，同比-40%，扣非归母净 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 泰胜风能（300129）公司年报点评 2024年05月12日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 24Q1 海外订单新增 5.22 亿元，同比大增 股票数据 [Table_Summary] 0[5Ta月b1le0_日S收to盘ck价（In元fo）] 7.70 投资要点： 52周股价波动（元） 6.93-12.36 总股本/流通A股（百万股） 935/649 总市值/流通市值（百万元） 7199/4996  2024一季度盈利能力有所回升。①23年全年收入48.13亿元，同比+53.93%， 归母净利润2.92亿元，同比+6.37%。24Q1公司收入6.57亿元，同比-18.38%， 相关研究 环比-64.20%，归母净利润0.55亿元，同比-39.69%，环比-2.90%。②23全 [《Ta 20b 2le 3Q_R 3归ep母o净rtI利nf润o] 1 .18亿元，同比+78%》 年公司盈利略承压力，24Q1 有所回升。23 年公司毛利率 18.09%，同比 2023.11.01 -0.29pct，净 ...

财务数据 - 公司2023年实现营收48.13亿元，同比增长53.93%[1] - 公司2024年一季度实现营收6.57亿元，同比减少18.38%[1] - 公司2024年预测归母净利润为532百万，2025年预测为725百万[4] - 公司2026年预计净利润为8.89亿元人民币，较2022年增长228.5%[6] 订单情况 - 公司在执行及待执行订单共计41.27亿元，订单充足，有力支撑短期业绩[1] 利润率 - 公司2024年一季度毛利率为20.12%，同比减少2.00pct[1] - 公司2024年一季度净利率为8.47%，同比减少2.62pct[1] - 公司2023年毛利率为18.09%，净利率为6.11%[5] 风险提示 - 公司面临的主要风险包括风电装机不及预期、原材料价格波动、竞争加剧[3] 股价评级 - 公司预测2024年每股收益为0.57/0.78/0.95元，对应PE为13.6/10.0/8.2倍，维持买入评级[2] - 公司投资评级中，买入预计公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上[8] 市场展望 - 公司2026年预计资产负债率为0.5，较2022年略有增加[6] - 预计2026年每股收益为0.95元，年均增长率为22.0%[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为48.13亿元，同比增长53.93%[1] - 公司2024年一季度营业收入为6.57亿元，同比下降18.38%[1] - 公司2024年目标价格为11.48元，维持买入评级[1] 用户数据 - 公司截至2024Q1，陆风装备在执行及待执行订单达31.95亿元，海风装备在执行及待执行订单达8.66亿元，合计在执行及待执行订单总额达41.3亿元[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为62.8/78.8/96.7亿元，归母净利润分别为6.1/8.2/9.8亿元，对应PE分别为12/9/7倍[5] - 公司2026年预计营业收入将达到9668百万元，较2022年增长22.69%[6] - 2026年预计EBITDA增长率为16.42%，呈现逐年增长的趋势[6] - 公司2026年预计ROE将达到14.55%，较2022年增长7.74个百分点[6] - 公司2026年预计资产负债率将达到51.27%，较2022年增长7.86个百分点[6]

业绩总结 - 公司2023年营收48亿元，同比增长54%[1] - 公司23年钢塔出货57万吨，同比增长53%[1] - 公司24Q1订单整体环比增长8%[2] - 公司23年信用减值0.92亿元[3] - 公司预计2024-2026年归母净利分别为6.1/8.0/9.8亿元[3] - 泰胜风能公司2026年预计营业总收入为797.2亿元[4] - 2026年预计净利润为97.1亿元[4] - 公司资产总计预计在2026年达到1400.7亿元[4] - 2026年预计每股净资产为7.12元[4] - 营业利润率在2026年预计为13.2%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收48.13亿元，同比增长53.93%[1] - 公司2024年一季度实现营收6.57亿元，同比减少18.38%[1] - 泰胜风能2026年预计营业收入将达到929.1亿元，较2022年增长197.7%[2] - 2026年预计净利润为91.2亿元，较2022年增长237.8%[2] - 2026年预计每股收益为0.97元，较2022年增长235.6%[2] - 2026年预计ROE（摊薄）为14.6%，较2022年增长114.7%[2] 业务发展 - 公司海陆风业务发展向好，陆风出海毛利率亮眼，海风市场有所回暖，海风及海工装备出货量同比增长120.34%[1] 公司背景 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收48.13亿元，同比增长53.9%[1] - 公司2023年归母净利润为2.92亿元，同比增长6.4%[1] - 1Q24实现营收6.57亿元，同比下降18.4%；归母净利润0.55亿元，同比下降39.7%[2] - 公司陆风、两海业务增长迅速，海外毛利率大幅提升，国内业务毛利率为13.5%，同比-2.35%，海外业务毛利率为29.3%，同比+8.71%[3] - 公司Q1在手订单为41.3亿元，同比+15.0%，其中陆风在手订单32.0亿元，同比+24.1%，两海业务在手订单8.7亿元，同比-13.1%[3] 未来展望 - 公司2024年归母净利润预测为6.11亿元（-4%）、8.46亿元（-6%），2026年预计为9.79亿元，对应PE为11、8、7倍，维持“买入”评级[3] - 风险提示包括国际化经营及管理风险、原材料价格波动、风电装机不及预期[4] 新产品和新技术研发 - 公司扬州工厂逐步放量，收入结构不断优化，2023年营业收入为4813万元，同比增长53.93%[3] 市场扩张和并购 - 报告预测公司主营业务收入在2023年至2026年将呈现逐年增长的趋势，2024年预计增长41.0%[5] - 公司的毛利率在2023年至2026年将保持在18.1%至19.9%之间[5] - 营业利润率预计在2024年达到10.2%，呈现增长趋势[5] - 净利率预计在2024年达到9.0%，呈现逐年增长的趋势[5] - 公司的净资产收益率在2023年至2026年将保持在6.80%至15.51%之间[5] - 报告显示主营业务收入增长率为2022年-18.84%，2023年53.93%，2024年41.01%[5] - EBIT增长率为2022年-9.42%，2023年65.14%，2024年80.64%[5] - 净利润增长率为2022年6.33%，2023年6.37%，2024年108.98%[5] - 总资产增长率为2022年23.52%，2023年9.73%，2024年32.47%[5] - 公司的资产负债率在2023年至2026年将保持在43.41%至58.37%之间[5]

业绩总结 - 泰胜风能2023年营业收入为48.13亿元，同比增长53.93%[1] - 2023年归母净利润为2.92亿元，同比增长6.37%[1] - 2023年海风装备收入同比增长173.31%，占营业收入比重22.44%[3] - 公司2024-2026年营收预测分别为63.6/76.6/81.6亿元，增速为32%/21%/6.5%[3] - 预计2024年归母净利润为6.6亿元，同比增长125%[4] 行业分类 - 泰胜风能(300129)属于电力设备及新能源行业[6] 投资建议 - 投资建议评级标准中，推荐等级表示相对基准指数涨幅15%以上[7] 免责声明 - 本报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议[8]

财务表现 - 2024年第一季度，泰胜风能营业收入为6.57亿，同比下降18.38%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5,465.39万，同比下降39.69%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-8.39亿，同比下降121.10%[5] - 公司应收票据金额增加，应收款项融资增加，其他应收款减少[8] - 公司研发费用减少，财务费用减少，投资收益增加[11] - 公司收到的税费返还减少，收到其他与经营活动有关的现金增加[12] - 公司支付给职工以及为职工支付的现金增加[13] - 公司取得借款收到的现金大幅增加[17] - 公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加[18] - 上海泰胜风能装备股份有限公司2024年第一季度营业总收入为65.69亿元，较上期下降18.3%[26] - 净利润为5.57亿元，较上期下降37.6%[27] - 综合收益总额为5.38亿元，较上期下降39.5%[28] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数为48,087股，前十名股东持股情况中，广州凯得投资控股有限公司持股比例最高，为26.93%[19] - 柳志成持有的股份数量为33,609,567股，占比为3.59%[19] - 黄京明持有的股份数量为29,231,131股，占比为3.13%[19] - 陈显康持有的股份数量为5,500,000股，占比为0.59%[20] - 国寿养老策略7号股票型养老金产品持有的股份数量为4,930,320股，占比为0.53%[20] 订单情况 - 公司在2024年第一季度新增订单总额为412,697万元，其中陆上风电装备类订单新增81,951万元，海上风电及海洋工程装备类订单新增13,882万元[21] - 国内订单新增45,926万元，完成34,339万元；国外订单新增52,194万元，完成35,305万元[22] 资产情况 - 公司2024年第一季度流动资产合计为6,248,566,147.29元，其中应收账款为2,604,883,593.37元，存货为1,961,807,518.39元[24] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为1,866,919,204.89元，其中固定资产为1,083,007,851.24元，无形资产为267,113,417.56元[25] 现金流情况 - 上海泰胜风能装备股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为184,871,959.16和558,001,913.17[30] - 上海泰胜风能装备股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为687,500,420.26和114,398,725.72[30] - 上海泰胜风能装备股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-181,698,325.16和-497,860,109.42[30]

公司基本信息 - 公司股票代码为300129，股票简称为泰胜风能[6] - 公司注册地址位于上海市金山区卫清东路1988号，办公地址在上海市徐汇区龙耀路175号星扬西岸中心40楼[7] - 公司网址为http//www.shtsp.com，电子信箱为ir@shtsp.com[7] - 公司董事会秘书为黎伟涛，联系电话为021-57243692，电子信箱为liweitao@shtsp.com[7] - 公司聘请的会计师事务所为华兴会计师事务所（特殊普通合伙），办公地址在广东省广州市天河区天河路230号万菱国际中心27-28层[7] 公司财务数据 - 公司2023年营业收入达到48.13亿人民币，同比增长53.93%[8] - 公司2023年净利润为2.92亿人民币，同比增长6.37%[8] - 公司2023年末资产总额为78.69亿人民币，同比增长9.73%[8] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为42.99亿人民币，同比增长6.44%[8] - 公司2023年第四季度营业收入达到18.35亿人民币[8] 行业发展趋势 - 全球2023年风电新增装机容量为116.6GW，中国市场占比64.89%[14] - 中国2023年全社会用电量为9224.1亿千瓦时，同比增长6.7%[13] - 中国2023年清洁能源发电量占全社会用电量的35%[13] - 全球2023年可再生能源新增装机达510GW，同比增长近50%[14] 公司业务情况 - 公司主营风电及海工装备业务，主要产品为自主品牌的陆上风电装备和海上风电及海洋工程装备[19] - 公司持有河南嵩县50MW分散式风电场，积极推进风电场相关项目[20] - 公司海外订单稳定持续增长，海外业务是公司业务发展的重点之一[15] 公司发展战略 - 公司未来发展战略包括打造新能源设备智造和新能源投资的生态体系，致力于从“产品提供者”向“产业培育者”转变[99] - 公司将继续推进风电及海工装备制造业务的发展，重点关注陆上、海上、海外三大业务场景的协同效应，力求实现快速稳步增长[100][101] - 公司计划在2024年度风电及海工装备制造业务总产量目标力争达到80万吨，以应对国内外风电市场需求增长和订单充裕等实际情况[106] 公司治理结构 - 公司董事会设董事13名，其中独立董事5名，符合法律、法规和公司章程的要求[129] - 公司实行年薪制，高级管理人员薪酬由基本薪酬和绩效奖金组成[129] - 公司严格按照法律法规和公司信息披露制度的要求，真实、准确、及时、公平、完整地披露有关信息[129]