报告公司投资评级 - 报告给予汇川技术"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预告符合预期,收入端增长22.3%,但净利润同比下降4.8%,主要受到毛利率下降、费用增加等因素影响 [3] - 通用自动化业务稳健增长,新能源车业务快速增长,电梯业务承压,轨交业务加大订单拓展 [3] - 公司加大数字化和国际化战略投入,通过收购法国工业软件公司Irai实现数字化工厂设计全闭环,并通过"行业线出海"与"借船出海"策略拓展海外市场 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为54.8/66.2/80.1亿元,同比增长16%/21%/21% [3] 财务数据和估值总结 - 2024年营收预计为372.50亿元,同比增长22.5% [5] - 2024年归母净利润预计为54.77亿元,同比增长15.5% [5] - 2024年EPS为2.05元,市盈率为22.7倍 [5] - 2024年市净率为4.3倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 工控自动化业务 - 24Q2 工控行业整体承压,但公司经营α依旧显著,实现板块稳增 [5] - 全年工控收入预计同比+15%~+20% [5] - 利润端压力相对可控,可依靠规模化采购效应、向元器件传导降价压力、非标解决方案等方式共同平抑利润率影响 [5] 新能源汽车业务 - Q2 预计收入高增60%+,但利润率承压 [6] - 全年收入预计同增40%+ [6] 电梯业务 - 行业承压下,出海和大配套成为稳增基石 [7] - 全年维持0-5%稳增长 [7] 盈利预测与估值 - 下调24-26年归母净利润预测至54.6/66.2/78.4亿元,同比+15%/+21%/+19% [8] - 对应现价PE分别23倍、19倍、16倍,给予24年35倍PE,目标价71.4元 [8] 风险提示 - 宏观经济下行、竞争加剧等 [8]

财务业绩预测 - 公司2024年上半年营业收入预计为1556.36亿元至1618.62亿元，同比增长25%至30%[4] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为197.31亿元至218.08亿元，同比增长-5%至5%[6] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计为196.08亿元至214.75亿元，同比增长5%至15%[7] 营业收入增长 - 公司报告期内营业收入保持较快增长，主要得益于新能源汽车业务收入同比快速增长和通用自动化业务收入同比稳健增长[9] 毛利率变化 - 公司产品综合毛利率同比有所下降，主要系产品收入结构变化及市场竞争加剧影响[10] 投资收益变化 - 公司投资收益与公允价值变动收益同比下降，主要系汇率波动和股权类投资项目公允价值变动收益同比下降[11] 净利润增长 - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比稳健增长，主要得益于营业收入同比增长较快、费用总体调控和信用减值损失下降[12] 业绩预告说明 - 公司未就本次业绩预告有关事项与会计师事务所进行预沟通，本次业绩预告未经会计师事务所预审计[8] - 本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，具体财务数据将在2024年半年度报告中详细披露，投资者应注意投资风险，谨慎决策[13]

公司概况 - 公司发布了一款Vplus-pin扁线工业电机,该产品基于新能源汽车电机的发卡技术发展而来[3] - 公司早在新能源汽车业务发展过程中,就识别到扁线电机将成为行业发展趋势,并持续推动相关技术和工艺的突破,目前已成为国内新能源汽车电机产品的主流供应商[3] - 公司近期推出全球首款Vplus-pin扁线工业电机,将新能源汽车中的扁线发卡技术应用于低压工业电机,具备超高能效和结构紧凑等特点[3] 双碳战略影响 - 国家双碳战略的实施,给产业和企业带来了很多商业模式的变化[4] - 从源侧看,双碳战略下能源结构的改变,带来光伏、风电等新能源行业的快速发展,公司在支持这些领域的装备中起到重要作用[4] - 从荷侧看,工厂的用电,尤其是电机的用电,是消耗电网电能的重要部分,如何让电机少用电是公司一直在做的事情[4] - 未来,数字化与自动化结合来调配客户的能源,是行业发展的趋势,公司正在积极部署相应的解决方案[4][5] 数字化业务优势 - 公司在自动化领域深耕20年,对设备场景和工艺有深厚的积累,更懂客户和行业应用,在数字化业务落地方面具有优势[5] - 公司数字化业务主要围绕生产侧的数字化管理,以及设备后服务市场的数字化管理两个场景[5] 国际化战略 - 公司通过"行业线出海"与"借船出海"的策略,将电梯、注塑机、空调制冷、空压机等行业的优势产品与解决方案向海外延展[5] - 2023年,公司在印度、韩国、东南亚等市场,通过行业线出海的方式在电梯、注塑机、电子、车用空调、物流等行业获得批量订单[5] - 在欧洲市场,与测试台、纺织、空调与制冷、注塑机等行业海外国际大客户建立了良好的合作关系[5] 电梯业务发展 - 公司电梯业务属于成熟业务,未来将努力保持该业务的稳健发展[6] - 重点包括:跨国企业的电梯变频器和一体化产品导入、海外电梯客户的拓展、电梯电气整体解决方案的拓展,以及电梯后服务市场的开拓[6] 并购方向 - 公司在并购方面主要围绕与主业高度协同的自动化、精密机械、工业软件、新能源以及上下游产业链方向开展投资并购业务[6] - 目的是搭建和完善公司自身的产业生态,并不断拓宽业务边界[6]

定制化策略与效率优化 - 公司过去采用定制化策略取得成功,但随着规模扩大会面临效率低、管理难度大等问题[4][5] - 公司将通过优化IPD流程、标准化控制类产品等方式,在保持定制化优势的同时兼顾效率[6] 过程工业市场拓展 - 公司在冶金、石油化工等流程行业细分领域拓展进展较好,特别是冶金行业订单增长较好[6] - 公司产品以驱动为主,同时在补充控制类产品,并关注客户对国产化替代和数字化升级的需求[6] 工业机器人发展趋势 - 随着劳动力成本上升,企业对机器人代人的需求增加[6] - 机器人应用成本下降、易用性提升、智能化趋势有利于工业机器人应用空间的打开[6][7] 储能及新能源汽车业务 - 公司储能业务以PCS逆变器为主,并提供能源数字化和用电侧解决方案[7] - 公司在新能源汽车领域具有前期定点客户和车型、技术领先、快速响应等优势[7] 电梯更新需求 - 中国电梯保有量大,存量电梯替换及技术更新将带来持续需求[8]

公司自动化业务保持增长的驱动力 - 公司持续布局多产品解决方案,产品和解决方案的竞争力不断提升,并通过带工艺的解决方案加强客户粘性[4] - 紧抓行业的结构性需求,通过细分市场的机会点带来业务的增量[4] - 国产品牌竞争力和份额提升的趋势,公司作为国产品牌中的领先企业是其中的受益者[4] - 公司在离散市场和项目型市场的份额相对不高,近两年通过对组织和市场策略的调整,在这两个市场的拓展力度不断加强[4] 工业机器人业务发展情况 - 2023年公司工业机器人业务经营情况较好,销售类型从以SCARA为主向六轴机器人拓展[5][6] - 工业机器人是公司重要的战略产品,未来发展潜力较好,主要驱动力来自于机器替代人的趋势以及工业机器人成本降低、应用领域拓宽[6] PLC产品的增长空间 - PLC作为自动化设备的核心零部件,是公司重点投入的战略产品[6][7] - 目前国内PLC市场份额仍以外资品牌为主,公司PLC产品未来仍有较好的增长空间[7] - 公司将持续补充大型PLC产品、搭建PLC生态、持续积累工艺,提升PLC产品在客户端的认可度[7] 新产品线的布局 - 公司在自动化板块不断拓宽新的产品线,如气动、导轨等精密机械和气动产品[7][8] - 气动产品应用领域广阔,公司正在打造更完善的气动产品平台,推动其在3C、锂电、光伏等领域切入[8] 数字化业务的落地情况 - 公司的InoCube数字化平台已开始走向应用,在港口、空压机、注塑机、电梯、纺织等场景实现了数字化业务的落地[8][9] - 公司会继续深耕"自动化+数字化"的方向,为工业客户提供"易用、易部署、用得起"的数字化解决方案[9] 新能源汽车业务的客户结构 - 公司新能源汽车业务实现快速增长,客户结构进一步优化,来自新势力车企、国内传统车企向新能源转型以及海外车企的贡献均有所提升[9]

投资者关系活动记录表 证券代码：300124 证券简称：汇川技术 深圳市汇川技术股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-8 投资者关系活 特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 路演活动 □现场参观 其他 电话会议、券商策略会 一、5月13日 参与单位名称 第一场：路演活动 及人员姓名 嘉实基金、泰康资产、工银瑞信基金共13人 第二场：券商策略会 CBUS SUPER、BEA UNION INVESTMENT、MIRAE AM、Oberweis、 PINEBRIDGE INVESTMENTS ASIA、Ping An of China Asset Management、SHIKHARA IM、CM CIC AM、LAZARD AM、 MANSARTIS、OX CAPITAL、TAIKANG ASSET MANAGEMENT共14 人 ...

公司经营情况 - 公司预计今年自动化行业的增长率会大于经济的增长率[3] - 工具类机械设备的需求有所恢复,预计下半年市场需求会呈现弱复苏[4] - 通用自动化业务虽然新能源相关行业需求出现一定下滑,但传统行业需求有一定复苏,公司采取了一系列市场策略以保持较好增长[4] 国际化战略 - 公司国际化战略坚持"借船出海"、行业线出海、区域作战等策略,在欧美市场以行业线运作为主,在非欧美市场实施区域化运作[4] - 公司今年1-4月份海外订单实现较好增长[4] - 公司未来要成长为国际化的企业,并购是重要的路径之一,会加大并购的投入力度[4] 新业务布局 - 公司暂未切入低空经济领域相关业务,但对行业保持密切关注[4] - 公司在人形机器人领域也在不断跟进和探索,基于工业应用场景开始研究、开发运动控制相关的核心零部件产品[5] - 公司数字化业务分为三个阶段,目前完成第一阶段的平台打造,正在寻找外部行业与客户应用[6] - 公司能源管理业务分为三个阶段,目前在发电侧和配电侧的大储领域实现国内领先[6] 通用自动化业务出海 - 公司通用自动化业务出海分为"试、储、扩"三个阶段,目前已经完成了第一个试验阶段,海外客户的反馈比较好[6] - 智慧电梯出海业务分为两类,一类是电梯大配套产品,另一类是电梯控制系统产品,未来有两大机会[6][7] 其他 - 公司采取多种措施对大宗物料进行管理,包括年度协议锁价、套期保值等[5] - 2023年售后保修费用增加主要是由于新能源汽车业务快速增长带来了质保费用的增加,与国际化业务无关[5] - 公司通过"人文年"的建设,建立不同国家、地区的文化规范和体系,以适应海外发展的需要[6]

通用自动化业务需求分析 - 通用自动化下游需求呈现弱复苏态势，公司在注塑机、纺织、机床、空压机、塑料、物流等传统行业的订单取得较好增长 [5] - 预计2024年传统行业需求略有回暖，公司会紧抓相关市场机会，实现通用自动化业务的较好增长 [5] 大规模设备更新政策对自动化需求的影响 - 国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》将推动工业领域设备向高端、智能、绿色方向更新升级，预计会带来对自动化产品和解决方案的需求，对公司通用自动化业务的增长形成较好支撑 [7] 变频器和伺服产品市场份额提升策略 - 公司产品和方案竞争力的持续提升、国产品牌竞争力和份额持续提升、在离散市场和项目型市场的市场份额提升、海外市场的重点拓展是进一步提升市场份额的驱动力 [8] PLC产品竞争力提升 - 补充大型PLC产品并提升性能可靠性、搭建以PLC为主的生态系统、持续积累工艺优势是提升PLC产品竞争力的关键举措 [10][11] 海外战略落地 - "行业线出海"与"借船出海"是公司实现国际化的重要策略，利用在中国市场的行业定制化优势向跨国企业的海外分支延伸，同时跟随中国制造业龙头企业一同出海 [12] 新能源汽车业务客户结构 - 新能源汽车业务的收入来自新势力车企、国内传统车企向新能源转型、海外车企三类客户，客户结构进一步优化 [14][15] 电梯业务展望 - 电梯业务将依托海外市场增长、跨国企业整体解决方案提升、数字化后服务市场增长实现稳健表现 [16] 电梯后服务市场机会 - 国内电梯保有量800万台以上，按15年生命周期测算每年几十万台存量梯需要后服务，后服务市场将成为电梯业务增长的重要支撑 [17]

业绩总结 - 公司23年营业收入同比增长32.21%[3] - 公司24Q1营收同比增长35.78%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到60905百万元，较2023年增长约100%[11] 用户数据 - 公司2026年预计每股收益将达到3.43元，较2023年增长约94%[11] 未来展望 - 公司中期培育业务逐步进入收获期，新能源汽车业务首次实现盈利[4] - 公司长期战略包括拓品类、国际化、数字化、能源管理，有望保持高成长属性[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为56.1、70.7、91.8亿元，对应PE分别为30、24、18倍[6] 新产品和新技术研发 - 公司短期压制因素逐步缓解，有望受益制造业周期[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计净利润为9268百万元，较2023年增长约94%[11] - 公司2026年预计市净率将为3.47，较2023年下降约50%[11] 其他新策略 - 公司面临制造业景气度修复不及预期和新能源汽车市场竞争加剧的风险[8][9]