报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[4] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是目前我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一[9] - 公司建有重点实验室和技术研究中心,开拓多个前沿技术领域,在高温合金研发和生产领域具备坚实基础的领先优势[9] - 公司研发投入持续扩大,2023年研发投入占比达到8.08%,较上一年提升0.58个百分点[9] 行业发展 - 航空航天领域加速发展,拉动高温合金需求[3][28][29] - 军用飞机的列装增量和维修存量市场潜力大,民航国产大飞机项目加快推进,应用在军民领域的国产航空发动机均取得进展,国产化步伐加快[3][30][31][33][34][40] - 高温合金在航空发动机中的应用占比较高,约占原材料价值的35%[29][30] - 高温合金需求持续增长,国产替代空间仍存[48][49] 公司经营 - 公司产品定位在高端和新型高温合金领域,产业链不断拓展,产业建设不断推进,区域布局持续优化[11][49] - 公司重点项目稳步推进,高温合金产能持续释放[50][51][52] - 公司技术实力铸就高壁垒,前沿研发持续巩固领先优势[58][59][60][61][62][63][64][66][67] - 原材料价格同比回落,公司盈利状况有望持续改善[68][69][70] 财务预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为4.42/5.49/6.72亿元,对应EPS为0.57/0.71/0.87元/股[74] - 选取可比公司2024-2026年预测PE均值分别为25.3/19.9/16.7倍[74] - 首次覆盖,给予公司"买入"评级[74]

报告公司投资评级 - 报告未明确提及公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 报告预测公司未来几年的财务表现将持续增长，包括营业收入、净利润和自由现金流 [4] 根据相关目录分别进行总结 利润表 - 报告预测公司的营业收入将从2021年的2,002.63百万元增长到2026年的5,506.85百万元，年复合增长率约为18.5% [4] - 主营业务利润预计从2021年的550.18百万元增长到2026年的1,645.78百万元，年复合增长率约为24.2% [4] - 净利润预计从2021年的329.93百万元增长到2026年的856.22百万元，年复合增长率约为21.5% [4] 资产负债表 - 资产总计预计从2021年的5,074.70百万元增长到2026年的9,980.38百万元，年复合增长率约为14.8% [4] - 负债合计预计从2021年的2,007.20百万元增长到2026年的4,307.35百万元，年复合增长率约为13.2% [4] - 股东权益合计预计从2021年的3,067.50百万元增长到2026年的5,673.03百万元，年复合增长率约为13.1% [4] 现金流量表 - 自由现金流预计从2021年的-328.75百万元增长到2026年的685.97百万元，显示出公司现金流状况的显著改善 [4] - 经营性现金净流量预计从2021年的49.04百万元增长到2026年的808.63百万元，年复合增长率约为72.5% [4] - 投资性现金净流量预计从2021年的-268.64百万元增长到2026年的-11.17百万元，显示出投资活动的现金流出减少 [4] - 筹资性现金净流量预计从2021年的420.55百万元减少到2026年的-149.82百万元，表明公司减少了对筹资活动的依赖 [4]

财务业绩 - 公司在2023年实现营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长18.37%、-5.17%、9.83%[1] - 公司2024年一季度实现营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长28.61%、57.74%、66.90%[1] - 公司预计2024-26年合并口径营业收入分别达39.43/46.35/54.23亿元，同比增长15.7%/17.5%/17.0%[6] - 公司在新型高温合金领域取得了重要突破，预计2024-26年该业务营收将同比增长15.06%/30%/25%[10] - 预计2024-2026年公司管理费用率分别为7.36%/7.50%/7.50%，销售费用率分别为1.7%/1.7%/1.7%[11] - 预计2024-2026年，公司钢研高纳收入分别为39.43/46.35/54.23亿元，同比增长15.7%/17.5%/17.0%，归母净利润分别为4.06/4.98/6.11亿元，同比增长27.3%/22.7%/22.5%[12] - 预计2024-2026年EPS分别为0.52/0.64/0.79元，给予公司24年PE估值为45倍，对应合理价值为23.59元/股，维持“增持”评级[14] 业务展望 - 公司的ROE预计将从2022年的10.8%增长至2026年的12.5%[20] - 公司的P/E比率预计将从2022年的104.54下降至2026年的22.67[20] - 2026年预计公司的营业收入将增长至5423亿元，净利润将达到795亿元[20] 风险提示 - 公司面临重点装备列装需求及交付不及预期、重大行业政策调整等风险，需密切关注[17][18] - 原材料价格波动可能影响公司产品的毛利率，公司需谨慎应对[16]

业绩总结 - 新力通在2024年一季度表现超预期，营收增长28.61%，归母净利润增长57.74%[1] - 公司营业收入预计2024年将达到3,932百万元，相对指数为-9%[1] - 每股净收益预计2024年为0.52元，净资产收益率为10.9%[1] 用户数据 - 公司的收入增长率分别为43.8%、18.4%、15.4%、15.8%和16.3%[2] - 公司的EBIT增长率分别为52.0%、5.4%、1.1%、20.0%和16.6%[2] - 公司的净利润增长率分别为10.5%、-5.2%、25.8%、13.9%和16.7%[2] 未来展望 - 公司目标价格为27.28元，维持增持评级，预测2024-2026年每股收益为0.52/0.59/0.69元[1] - 公司的资产负债率分别为46.3%、48.4%、40.2%、48.6%和41.8%[2] - 公司的投入资本回报率(ROIC)分别为10.3%、10.4%、9.7%、10.5%和11.1%[2] 新产品和新技术研发 - 公司是国内航空航天用高温合金重要的生产基地，国内电力工业用高温合金的重要供应商[2] - 公司拥有制造先进航空发动机所需的粉末高温合金和ODS合金的生产技术和能力[2] 市场扩张和并购 - 公司石化、冶金、建材板块受益海外高温合金供给短缺，新力通增长超预期[1] - 海外高温合金供给不足带来的出口需求激增，公司受益[1] 其他新策略 - 评级说明中，增持表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持表示涨幅介于5%～15%之间[10] - 股票投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来判断[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收34.1亿元，同比增长18.4%[1] - 公司2024年第一季度实现营收7.9亿元，同比增长28.6%[1] - 钢研高纳2026年预计营业收入将达到6,479百万元，较2022年增长125.3%[2] - 2026年预计净利润为757百万元，较2022年增长98.7%[2] 财务指标 - 公司的ROE（摊薄）预计在2026年达到13.6%[2] - 公司的资产负债率预计在2026年为55%[2] - 公司的PE预计在2026年为22，PB预计为2.9[2] - 公司的股息率预计在2026年为1.1%[2] 业务情况 - 公司铸造业务条线实现营收23.0亿元，同比增长32.6%[1] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[7] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[7]

业绩总结 - 公司2023营收增长18.37%，归母净利润下降5.17%[1] - 公司2023年实现营收34.08亿，归母净利润3.19亿[1] - 公司2023年每股净收益为0.41元，每股股利为0.12元[1] - 公司2023年经营利润率为14.4%，净资产收益率为9.5%[1] - 公司2023年市盈率为42.89，股息率为0.7%[1] 研发和新产品 - 公司2023年研发支出增长18.49%，研发费用率为5.08%[1] - 公司子公司新力通实现超预期增长，营收增长39.33%至12.01亿[1] 市场趋势 - 公司海外高温合金供给短缺，有望受益出口拉动[1] - 公司预计到2041年中国航空市场将拥有10007架客机，CAGR达5%[1] 财务指标 - 公司的净资产收益率(ROE)预计在2026年达到12.0%[1] - 钢研高纳公司2026年预计净利润为0.69亿元，PE为25.65[2] - 钢研高纳公司2026年预计EPS为0.69，PE为25.65[3] 其他 - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[8] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[9] - 通过其他机构发送的本报告，该机构独自为此发送行为负责，投资者应自行联系该机构以获得更详细信息或进行交易[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收34.08亿元，同比增长18.37%[1] - 公司2023年归母净利润为3.19亿元，同比下降5.17%[1] - 预测2026年公司的净利润为8.51亿元人民币，同比增长28.35%[3] 公司概况 - 公司是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，具有良好的品牌形象和发展潜力[2] - 公司通过认证中心审核，树立良好品牌形象，提升品牌高质量服务形象[2] - 公司在高温合金领域占据先导地位，技术先进产品种类齐全，有望受益下游需求提升[2] 未来展望 - 公司预测2024-2025年归母净利润分别为4.15/5.37亿元，对应PE分别为32/25倍，维持“买入”评级[2] - 公司资产总计在2026年预计将达到102.21亿元人民币[3] - 预计2026年每股净资产将达到6.45元人民币[3]

业绩总结 - 公司2023年营收34.08亿元，同比增长18.37%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润0.95亿元，同比增长57.74%[1] - 公司2023年毛利率为29.22%，同比增长1.54pct[2] - 公司2023年海外收入达3.49亿元，同比增长134.85%[3] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.08亿元、5.13亿元、6.32亿元，对应PE分别为34X、27X、22X[3] - 公司2024年预计营业收入为4132万元，同比增长21.2%；归母净利润为408万元，同比增长27.8%[4] 未来展望 - 2024年预计营业收入将持续增长，从4132百万元增加到5909百万元[5] - 2024年预计净利润率将达到9.9%，较2023年有所提高[5] - 2024年预计ROE将达到12.5%，较2023年有所增长[5] - 2024年预计EBITDA将增长至1079百万元，较2023年有显著提升[5] - 2024年预计每股收益将达到0.53元，较2023年有所增长[5] 其他新策略 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[10] - 评级标准是根据公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[10] - 不同市场（A股、新三板、香港市场、美股）有不同的基准指数用于评级[10]

业绩总结 - 钢研高纳2023年营收同比增长18%[1] - 公司销售毛利率在2023年同比提高1.54个百分点[2] - 新力通子公司业绩增长显著，2013年实现收入12.01亿元，同比增长39%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到6300百万元，同比增长21.6%[7] - 预计2026年ROE将达到14.4%，较2023年的9.5%有显著提升[7] 未来展望 - 公司计划未来3-5年实现转型，拓展国内国际市场、产品逐步转变、拓展航空、能源、石化领域[3] - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为4.18、5.54、7.28亿元，对应PE分别为33、25、19倍，维持“买入”评级[4] 投资评级 - 公司建议投资评级为"增持"，预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[8] - 中邮证券认为公司行业评级为"中性"，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9]

业绩总结 - 钢研高纳2023年实现营收34.1亿元，同比增长18.4%[1] - 2024年一季度实现营收8.0亿元，同比增长28.6%[1] - 2023年毛利率同比增加1.5ppt至29.2%[1] - 2024年一季度毛利率同比提升4.6ppt至33.2%[1] 用户数据 - 钢研高纳2023年铸造合金制品实现营收23.0亿元，同比增长32.6%[1] - 预计2024-2026年钢研高纳归母净利润分别为4.7亿元、6.1亿元和7.8亿元[2] 未来展望 - 钢研高纳公司2026年预计营业总收入将达到5,844亿元，较2023年增长71.2%[3] - 预计2026年每股收益将达到1.00元，较2023年增长143.9%[3] 其他新策略 - 新力通收入及盈利能力快速提升[1] - 民生证券研究院对钢研高纳公司给予相对基准指数涨幅15%以上的推荐评级[5]