业绩总结 - 华统股份2023年全年实现营收85.8亿元，同比下降9.2%[1] - 公司2023年生猪出栏维持高增，销售生猪230.3万头，同比增长91.1%[1] - 华统股份2023年营业总收入预测为8,578百万元，2024年预计增长至16,745百万元[3] - 2023年EBIT增长率为-245.06%，2024年预计增长至328.94%[3] 未来展望 - 公司2024~2026年预计归母净利润分别为5.91、12.94、13.57亿元，EPS分别为0.95、2.09、2.19元，对应PE分别为22、10、10倍[2] - 净资产收益率ROE预计2025年将达到32.64%[3] 研究报告 - 民生证券研究院提供的报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受第三方影响[4]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润亏损6.05亿元，Q4归母净利亏损2.47亿元[1] - 公司2023年经营现金流净额为5.26亿元，拥有货币资金6.28亿元[1] - 公司2023年销售毛利率-0.38%，销售净利率-7.58%，较2022年下降[5] - 公司2023年三项费用率合计5.76%，较2022年上升1.17pct[6] - 公司2023年经营性现金流净额为5.26亿元，经营性现金流净额占营业收入比例为6.13%[7] 生猪业务 - 公司2023年生猪出栏合计230.3万头，同比增长约91%[1] - 公司生猪屠宰销售量预计2024-2026年分别为600、800、900万头，毛利率预计将有所修复[10] - 公司2024-2026年每公斤商品猪养殖完全成本预期分别为16.0元、15.5元、15.0元，较之前预测有所下调[10] 财务展望 - 公司2024-2026年预计归母净利分别为10.02/21.11/22.61亿元[2] - 公司2024-2026年归母净利预测分别为10.02/21.11/22.61亿元，较之前预测有所调整[12] - 公司2024-2026年归母净利预测调整源于对行业生猪均价预期和公司养殖成本预期的调整[16] 其他业务 - 公司其他业务未来3年营收预计为6.79/6.92/7.10亿元，毛利率为4.1%/4.5%/4.7%[12] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到19989百万元，较2022年增长约111%[18] - 公司2026年每股净资产预计将达到11.18百万元，较2022年增长约153%[18] - 公司2026年预计ROE为29%，较2022年增长约860%[18]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营收85.78亿元(-9.24%)[1] - 公司2024年生猪出栏预计达400万头，全年完全成本降至16元/公斤[1] - 预计2026年营业收入将达到21258百万元，较2022年增长124.6%[5] - 2026年预计净利润为1668百万元，较2022年增长1234.4%[5] - 预计2026年每股收益为2.51元，较2022年增长1792.9%[5] 资产负债表 - 公司账面货币资金6.28亿元，资金充裕安全无忧[3] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到6639百万元，较2022年增长184.5%[5] - 资产负债率2026年预计为46.8%，较2022年下降15.5%[5] 财务指标 - 公司2026年ROE预计为23.4%，较2022年增长19.7%[5] - 营业利润率预计2026年为11.0%，较2022年增长4.7%[5] - 净利率预计2026年为7.8%，较2022年增长6.5%[5] - 公司2026年P/E为8.5，较2022年下降94.4%[5] - 预计2026年EV/EBITDA为6.7，较2022年下降74.8%[5] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 公司地址分别位于上海、深圳、北京和西安，提供研究服务[19]

业绩总结 - 华统股份2024年3月生猪出栏环比增长28.07%[1] - 公司预计2024年营业收入将达到17,850百万元，同比增长68.9%[1] - 公司2024年预计归母净利润将达到1,053百万元，同比增长226.7%[1] - 公司2024年预计EPS最新摊薄为1.11元，P/E为19.0倍[1] - 公司资产总计在2025年预计将达到12081百万元，较2021年增长近69.2%[6] - 营业收入预计在2025年将达到21672百万元，较2021年增长近159.5%[6] - 归属母公司净利润预计在2025年将达到1053百万元，较2021年增长448.4%[6] 公司发展 - 公司实现生猪全产业链布局，养殖成本逐步下降，具备产销地价格优势[2] - 公司股价对应2024-2025年PE分别为19倍和12倍，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧、监管政策变化、生猪价格波动风险等[4] 其他 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[10] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[10] - 长城证券具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[10]

业绩总结 - 公司23年营收为85.78亿元，同比下降9.24%[1] - 公司23年销售生猪230.27万头，同比增长91.13%[1] - 公司23年屠宰生猪448.17万头，同比增长29.38%[1] - 华统股份2026年预计营业收入增长36.1%[2] - 2025年预计ROE为35.0%[2] 评级及风险提示 - 广发证券对华统股份的评级为买入[4] - 广发证券对华统股份的评级为增持[5] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突[9] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量、客户评价等多种因素[12] - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送[13]

公司基本信息 - 公司股票简称为华统股份，股票代码为002840[12] - 公司注册地址位于浙江省义乌市义亭镇姑塘工业小区，邮政编码为322005[13] - 公司网址为www.huatongmeat.com[13] - 公司法定代表人为朱俭军[13] - 公司联系人为朱婉珍，联系电话为0579-89908661[13] - 公司年度报告备置地点为证券部[13] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为85.78亿元，较2022年下降9.24%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-6.05亿元，较2022年下降789.34%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.26亿元，较2022年增长40.47%[14] - 公司2023年末总资产为89.08亿元，较2022年末增长0.41%[14] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为20.73亿元，较2022年下降22.47%[15] - 公司2023年营业收入扣除后金额为83.67亿元[15] - 公司2023年第四季度营业收入为24.14亿元[17] - 公司2023年非流动性资产处置损益为-2,095.11万元[18] - 公司2023年政府补助计入当期损益为2,742.12万元[18] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况[18] 主营业务 - 公司主营业务收入主要为食品，包括生鲜猪肉、生鲜禽肉、深加工肉制品[4] - 公司主营业务主要涵盖生猪养殖和生猪屠宰两大板块[20] - 公司2023年全国饲料总产量达32,162.7万吨，猪饲料产量14,975.2万吨，增长10.1%[22] - 公司2023年累计销售生猪（含种猪、仔猪、商品猪）230.27万头，较上年增长91.13%[28] - 公司2023年屠宰生猪448.17万头，同比增长29.38%[29] - 公司2024年的生猪销售量目标值是500万头，触发值是400万头[30] - 公司全产业链一体化布局，主营业务涵盖饲料生产、畜禽养殖、畜禽屠宰、肉制品深加工全产业链条[31] 研发情况 - 公司研发费用在2023年增加至49,209,089.50元，同比增长35.84%[41] - 公司研发项目包括猪品种与宰后猪肉品质研究、胴体分割与猪肉品质研究、非洲猪瘟背景下商品猪研究等[41][42] - 公司研究液态饲料对改善仔猪生长性能的作用，已结题[50] - 公司研究低蛋白日粮对减少猪粪中氮排放的关系，已结题[51] - 公司研究微生态制剂对改善生长猪生长性能的关系，已结题[52] - 公司2023年研发人员数量为151人，较上一年增长60.64%[60] - 公司2023年研发投入金额为4920.9万元，占营业收入比例为0.57%[60] 环保情况 - 公司遵守了多项环境保护政策和行业标准，包括《中华人民共和国环境保护法》等[137] - 公司拥有多家子公司，均持有排污许可证，有效期延续至2026年至2029年[138] - 公司主要污染物包括废气中的氨、硫化氢、臭气等[139] - 公司废气中氨气排放标准为4.9kg/h，硫化氢排放标准为0.33kg/h[139] - 废水中的主要污染物包括总磷、化学需氧量、氨氮等[139] - 废水中总磷排放标准为8mg/L，氨氮排放标准为35mg/L[139]

公司业绩 - 公司2023年营业收入为1293.854亿元，2024年预计将达到2199.105亿元，营业收入增长率为36.88%[2] - 公司2023年归属母公司净利润为-58.789亿元，2024年预计将达到1245.69亿元，净利润增长率为-770.00%[2] - 公司2023年预计每股收益为-0.95元，2024年预计将达到2.01元，市盈率从负值转为正值，市净率和市销率逐年下降[2] - 公司2023年的EBITDA为26.64亿元，2024年预计将达到216.452亿元，呈现大幅增长趋势[2] 公司发展 - 公司在浙江省内建成18个现代化楼房猪场，生猪年出栏产能已达300万头，预计未来出栏量将继续增长，出栏量增速领先行业[1] - 公司屠宰板块稳健扩张，年屠宰设计能力可达1400万头，屠宰量稳步增长，屠宰利润和猪价呈负相关关系，热鲜模式贡献稳定利润[1] - 公司出栏量持续增长，2022年首次实现超百万头的跨越式发展，2023年全年累计出栏量达到230万头[15] - 公司计划在省外扩张，提高出栏增速，预计2024/2025年出栏量将达到400/550万头，出栏增速领先行业[17] 公司风险提示 - 公司的风险提示包括猪价不达预期、公司出栏不达预期、动物疫病风险等，需要谨慎关注[3] - 猪价不达预期、公司出栏不达预期、动物疫病风险、食品安全风险等可能影响公司盈利和经营[37][38][39][40] - 公司养殖成本下降趋势可能不及预期，公司股价异动风险需注意[41][43]

业绩总结 - 公司2024年2月生猪销售数量为18.46万头，同比增长0.05%[1] - 公司2024年2月销售收入为3.04亿元，同比增长11.10%[1] - 公司2024年商品猪销售均价为14.30元/公斤，环比上升3.55%[1] - 公司2024年营业收入预计为20292万元，增长率为57.6%[3] - 公司2024年EBITDA预计为1584万元[3] - 公司2024年归母净利润预计为807万元，EPS为1.31元/股[3] 资本运作 - 公司计划定增不超过16亿元助力产能扩张及资本结构优化[2] 未来展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为-5.80/8.07/13.14亿元，对应EPS分别为-0.94、1.31、2.14元/股[2] - 公司维持合理价值22.31元/股不变，维持“买入”评级[2] - 华统股份2025年预计营业收入将达到274.44亿元，较2021年增长227.3%[4] - 公司2024年ROE预计为28.2%[3] - 2023年营业利润率预计为-703.4%，2024年将大幅增长至227.3%[4] - 2021年净利率为-3.0%，2025年预计将提升至6.0%[4] - 公司资产负债率在2023年达到最高值72.6%，之后逐年下降[4] - 2021年ROE为-12.5%，2025年预计将提升至31.8%[4] 其他 - 存货周转率在过去五年中呈现下降趋势，从15.89下降至9.57[1] - 净利润在过去五年中呈现增长趋势，从-247上升至1,643[1] - 每股收益在过去五年中呈现增长趋势，从-0.44上升至2.14[1]

公司业务 - 华统股份是浙江省畜禽屠宰企业龙头，2017年至2022年营收增长14.92%[3] - 公司生猪养殖业务迅速发展，2023年预计出栏400万头，成本持续优化[4] - 公司屠宰及肉类加工业务是传统优势业务，占比超过90%，年屠宰产能达到1400万头[5] - 公司销售/管理/财务费用分别为0.66/1.81/1.39亿元，同比分别增长10.90%/39.56%/-3.30%[16] - 公司屠宰及肉类加工业务占据传统优势，常年营收贡献率超过90%[17] - 公司畜禽养殖业务营收同比增长分别为411.92%/358.10%/-20.90%[18] 生猪市场 - 生猪价格自2021年10月触底以来，2023年全年价格基本位于盈亏线之下，连续三年价格中枢不断下移[19] - 生猪行业集中度持续提升，CR10由8.27%提升至22.5%，头部规模场增速放缓[20] - 2023年CR10出栏量同比增长15.22%，行业集中度快速提升阶段已过[21] - 2021年9月-2023年11月，能繁母猪存栏量累计下降6.75%，产能去化呈现加速态势[22] - 2023年上半年生猪价格较为低迷，但行业预期下半年猪价上涨，仔猪售价始终在盈亏线之上[23] 公司发展 - 华统股份自2018年起在浙江多地自建规模养殖场，2023年全年生猪出栏量达到230.27万头[25] - 公司预计种系替换后PSY可达到27-28，生猪养殖完全成本持续优化，2023Q3完全成本为16.5元/kg[28] - 华统股份固定资产和在建工程稳定增长，2023Q3固定资产达到40.79亿元，在建工程总额达到17.70亿元[29] 未来展望 - 公司预计2023-2025年生猪屠宰量分别为410万头、500万头、580万头，同比增长18.36%、21.95%、16%[42] - 公司预计2023-2025年营收分别为101.8/143.1/191.69亿元，归母净利润分别为-5.9/2.83/19.57亿元[43] - 公司生猪业务具有良好的成长性，2024-2025对应PE分别为38.17、5.53倍，给予“买入”评级[43]

公司概况 - 公司以饲料和屠宰业务起家，通过非瘟后大规模进行生猪养殖，成为浙江省畜禽养殖、屠宰的双龙头[1] - 公司主营业务以屠宰加工为主，2019年前归母净利润稳步增长[18] - 公司股权结构集中，实控人为朱俭勇、朱俭军兄弟，持股比例为82.50%[14] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年营业收入分别为99.28/168.65/201.54亿元，归母净利润分别为-5.90/6.80/9.19亿元，给予“买入”评级[6] - 公司2024年股价为18.35元/股，市值为112.79亿元，EPS为1.11，PE为16.59[55] - 华统股份2025年预计营业总收入将达到201.54亿元，较2022年的94.52亿元增长113.5%[56] 生猪养殖业务 - 公司出栏生猪数量实现翻倍增长，未来出栏增量主要源于省内产能满产和省外产能扩张，出栏目标在400-500万头，降本成效显著[4] - 公司生猪养殖业务快速增长，浙江省市场需求高，公司养殖产能主要布局在浙江省内，2022年浙江省城镇居民人均可支配收入为7.13万元，人均猪肉消费量为29.43kg[33] - 公司生猪产能持续扩张，2023H1生猪产能达162.65万头，出栏生猪120.48万头，2023年前三季度出栏生猪168.08万头，同比增长100.09%[35] 财务状况 - 公司债务结构较合理，23Q3流动负债率约为48%，低于多数同业可比公司[47] - 公司资产负债率为60%，处于较稳健水平[48] - 公司货币资金为12亿元，2023Q3流动负债占比为48%[48]